По той бік шторму: три акції US Steel, які позиціонуються для відновлення

Сектор сталі США долає небезпечні води. Бенчмарк гарячекатаної коїл (HRC) ціни впали більше ніж на 40% від свого піку в $1,200 за коротку тонну на початку 2024 року, тепер коливаються близько $700. Витік попиту в Китаї — найбільшому споживачеві сталі у світі, де нерухомість складає приблизно 40% споживання — посилює тиск. Однак під цими вітрами прихована протилежна наратив, вартий дослідження.

Парадокс: слабкість і сила співіснують

Хоча глобальний виробничий імпульс сповільнився, окремі сегменти малюють іншу картину. Автомобільний сектор відновлюється, оскільки нестача напівпровідникових чіпів полегшується, що викликає нові замовлення на закупівлю. Нежитлове будівництво продовжує працювати на повну потужність у Північній Америці, підкріплене стабільними інвестиціями в інфраструктуру. Попит у енергетичному секторі стабілізувався, оскільки ціни на нафту та газ зміцнюються.

Ця розділена ринкова ситуація створює можливість для відбору: визначити, які виробники сталі можуть витримати скорочення маржі в найближчій перспективі, одночасно готуючись до наступного циклу.

Steel Dynamics: Мультиплікатор потужності

Компанія Steel Dynamics (STLD), що базується в Індіані, втілює цю тезу. Компанія експлуатує сучасний електричний дуговий сталеливарний завод з плоским прокатом у Техасі, який спроектований для збільшення потужності, в поєднанні з можливостями додаткової обробки — фарбувальні та оцинкувальні лінії, які забезпечують преміальні маржі. Завод з виробництва алюмінієвих плоских прокатних виробів, що будується, додає ще один вектор зростання.

Керівництво STLD забезпечило сюрпризи з прибутками в трьох з останніх чотирьох кварталів, в середньому приблизно 2,1% зростання. Компанія отримує непропорційну вигоду від міцних замовлень на не житлове будівництво в США, сегмента, який демонструє структурну стійкість.

Комерційні метали: Гра з ціновою силою

Commercial Metals (CMC), зі штаб-квартирою в Техасі, працює в сфері виробництва, переробки та розподілу — диверсифікуючи джерела доходу за межі залежності від товарів. Дисциплінований підхід керівництва до підвищення цін на продукцію млина, разом з агресивними ініціативами зі зменшення боргу, позиціонує компанію для розширення маржі, навіть коли обсяги нормалізуються.

Числа розповідають переконливу історію: CMC перевершив консенсусні оцінки в трьох послідовних кварталах з середнім сюрпризом 10.2%. Прогноз на майбутнє передбачає зростання прибутку на 12.6% для фіскального 2025 року, що свідчить про впевненість керівництва в основних динаміках попиту.

Companhia Siderurgica Nacional: Перевага диверсифікації

Бразильська Companhia Siderurgica Nacional (SID) пропонує географічну диверсифікацію завдяки своїм операціям у найбільшій економіці Латинської Америки. Бізнес компанії з виробництва цементу — пов'язаний з житловим та цивільним будівництвом — забезпечує природне хеджування проти чистої волатильності цін на сталь. Дисципліна цін та інвестиційні стратегії, зосереджені на інфраструктурі, підкріплюють очікування зростання.

Ревізії аналітиків для SID різко прискорилися: консенсусні прогнози на 2024 рік стрибнули на 72,2% за 60 днів, з прогнозованим зростанням прибутків на 416,7%. Цей рівень ревізії прогнозів часто вказує на те, що інвестиційна спільнота наздоганяє переконливий наратив, який був оцінений занадто консервативно.

Контекст оцінки

Ширший сектор сталі торгується за 8.79X підприємницької вартості до EBITDA, що суттєво нижче множника S&P 500 у 19.16X. Історичний аналіз показує, що медіана індустрії торгується за 8.27X, що свідчить про обмежене падіння від поточних рівнів навіть у песимістичному сценарії. Цей буфер оцінки, разом з позитивними потоками каталізаторів з автомобільних та будівельних ринків, виправдовує вибіркову експозицію.

Сектор сталі відставав від ринку на понад 40 відсоткових пунктів протягом минулого року. Проте циклічні галузі часто відновлюються найбільш рішуче, коли настрій капітулює. Ці три компанії — STLD, CMC та SID — пропонують точки входу для інвесторів, які позиціонуються на повернення до середнього рівня.