Arista Networks: Чому ринок ігнорує цей AI мережевий гігант

Бум штучного інтелекту привернув увагу до виробників графічних процесорів та гіпермасштабних компаній, але є тихий гравець, який забезпечує основу, що робить все це можливим. Arista Networks (ANET) - це мережна інфраструктура, яка запобігає колапсу величезних кластерів штучного інтелекту під власною вагою.

Справжня історія: Ethernet-комутатори, а не просто гіп

Ось що більшість інвесторів пропускає: ви не можете запускати великомасштабний ШІ без мережевого обладнання світового класу. GPU обробляють дані, але швидкісні Ethernet-комутатори Arista переміщують їх достатньо швидко, щоб це мало значення. Компанія щойно оголосила про свій 19-й поспіль рекордний квартал з доходом у 2,3 мільярда доларів ( зростанням на 27,5% у річному обчисленні ) та 962,3 мільйона доларів у чистому доході без урахування GAAP ( зростанням на 25,1% ).

Це не просто вражаючі цифри — це підтвердження основного зсуву в галузі. Гіпермасштабери відмовляються від власних мереж InfiniBand на користь архітектури Ethernet з відкритим вихідним кодом. Arista позиціонує себе як стандартизатор через ініціативи, такі як Консорціум Ultra Ethernet.

Чому це має значення для КА та за її межами

Можливості для мережі колосальні. Arista прогнозує, що доходи, пов'язані з ШІ, досягнуть 1,5 мільярда доларів у фінансовому 2025 році і стрибнуть до 2,75 мільярда доларів до 2026 року. Загальний адресний ринок? Понад $100 мільярдів у наступні кілька років.

Компанія вже випустила свої 800-гігібітні комутатори серії R4, з дорожньою картою, яка врешті-решт призведе до швидкостей 1,6 терабіта. Коли індустрія переходить з 400-гігібітного на 800-гігібітне мережеве з'єднання, Arista буде одним з небагатьох постачальників, готових до цього.

Перевага Гіперскейлерів

Meta Platforms та Oracle не просто клієнти – вони є двигунами валідації. Meta спільно розробила архітектуру DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) з Arista і вже мігрує свої кластери для навчання ШІ до цієї налаштування. Evercore Research очікує, що Arista контролюватиме приблизно 30% витрат на бекенд-хмарні мережі в найближчі кілька років, з істотною часткою, що надходить від розширення дата-центрів Meta.

Oracle йде подібним шляхом, обираючи високо продуктивний Ethernet і співпрацюючи з Arista в рамках своєї платформи Oracle Acceleron.

Фінансовий профіль важче ігнорувати

Негативна маржа валового прибутку становить 65,2%, операційна маржа - 48,6%. Це прибутковість рівня програмного забезпечення, а не типові маржі обладнання. Балансова звітність містить 10,1 мільярда доларів готівки, а операції за третій квартал згенерували 1,3 мільярда доларів готівкових потоків.

Керівництво вказує на зростання доходів на 26-27% у фінансовому 2025 році (досягнувши $8.87 мільярдів на середньому рівні) і 20% зростання у фінансовому 2026 році (досягнувши $10.65 мільярдів). Окрім центрів обробки даних на базі штучного інтелекту, сегмент підприємницьких кампусів вносить значний внесок, підкріплений придбанням VeloCloud, яке принесло понад 20,000 клієнтів та перевірену в продукції технологію SD-WAN.

Відсутність оцінки

Arista торгується за 47,5x минулими прибутками, що виглядає дорого, поки ви не врахуєте фактичну траєкторію зростання та профіль маржі. Акції впали приблизно на 18% за минулий місяць, незважаючи на перевищення консенсусних оцінок Q3, частково тому, що інвестори ставили на ще більш сильні прогнози.

Також є чутки про те, що Nvidia просувається в Ethernet зі своєю платформою Spectrum X і виграє угоди з Meta та Oracle. Але ось у чому справа: це не загроза, це підтвердження того, що вся індустрія рухається в бік Ethernet. Ринок достатньо великий для кількох переможців.

Резюме

Фундаментальні показники Arista розвиваються швидше, ніж це відображає ціна акцій. Темп зростання понад 20% протягом наступних двох років, у поєднанні з маржею, схожою на програмне забезпечення, та чіткими перевагами штучного інтелекту, виправдовує преміальну оцінку. З огляду на нещодавні слабкості, які пропонують точку входу, це може бути однією з тих ситуацій, коли ринок врешті-решт наздожене силу основного бізнесу — і трейдери, які розпізнають це рано, відповідно отримують вигоду.