Тихий протест ФРС та зниження процентної ставки: чи стоїть криптовалютний ринок на початку нового циклу?

Це 10 грудня 2025 року, Федеральна резервна система вперше з вересня 2024 року знизила ставку ще раз, знизивши цільовий діапазон федеральних фондів до 3.50%–3.75%. Однак ще більш вражаючим є те, що всередині ФРС з’явилися найсильніші за останні шість років голоси опору: три чіткі голоси проти, а також «мовчазна опозиція», прихована у «точковій діаграмі».

01 Розбіжності між яструбами і голубами

Коло прийняття рішень щодо монетарної політики ФРС наразі переживає безпрецедентний розкол. На засіданні 10 грудня цього року 12 членів Комітету з відкритого ринку проголосували проти зниження ставки на 25 базисних пунктів — це перший випадок з вересня 2019 року.

Зокрема, директор ФРС Стівен Міллан виступав за одностороннє зниження ставки на 50 базисних пунктів, тоді як голова Чикагського ФРС Остан Гурсбі та голова Федерального резервного банку Канзас-Сіті Джефрі Шмітт вважали за потрібне залишити ставку без змін.

Ця розбіжність — не просто цифровий розрив, а відображення глибоких внутрішніх розбіжностей у поглядах щодо перспектив американської економіки. Головний економіст Американської асоціації іпотечних банкірів Майк Флатоні зазначив, що інфляція значно перевищує цільові показники ФРС, але ринок праці слабшає, що дає підстави обом сторонам знаходити аргументи на свою користь.

«Це напружена дискусія», — прокоментував один із аналітиків з Уолл-стріт після спостереження за результатами засідання, — «ФРС опинилася у складній ситуації: потрібно керувати інфляцією, яка все ще залишається вище цільового рівня, і водночас реагувати на слабкий ринок праці».

02 Мовчазні опоненти

Крім трьох офіційних голосів проти зниження ставки, у внутрішньому колі ФРС приховано ще більше «мовчазних опонентів».

На точковій діаграмі, оприлюдненій 11 грудня, показано, що до шести членів ФРС прогнозують, що базова ставка залишиться в діапазоні 3.75%–4% наприкінці 2025 року, тобто на рівні перед зниженням. Враховуючи, що щонайменше четверо з цих шести членів не мають права голосу на цьому засіданні, ця частина високих прогнозів щодо ставок вважається мовчазною опозицією.

Колишній голова ФРБ Філадельфії Патрік Хак прямо заявив: «Я б був одним із мовчазних опонентів, я вважаю, що зниження ставки — помилка».

03 Не лише зниження ставки: масштабна «міні-кількість QE» на 400 мільярдів доларів

Дійсно несподіваною частиною цього засідання стало коригування операцій з балансом. Одразу після оголошення про зниження ставки ФРС швидко запустила короткострокову програму купівлі державних облігацій, яку називають «міні-кількістю QE».

Згідно з рішенням, з 12 грудня ФРС щомісяця купуватиме близько 400 мільярдів доларів короткострокових казначейських облігацій, щоб підтримувати достатній рівень резервів. Джером Пауелл чітко заявив, що обсяг купівель залишатиметься «на високому рівні протягом кількох місяців», а потім буде «значно скорочений», і очікується, що до 15 квітня 2026 року ця програма завершиться.

Ця операція суттєво відрізняється від традиційної кількісної політики (QE), застосовуваної після фінансової кризи. Вона орієнтована переважно на короткострокові облігації і має на меті підтримку ліквідності банківської системи, а не зниження довгострокових доходностей.

04 Підвищення порогу для зниження ставки, невизначеність щодо майбутнього курсу

На прес-конференції Пауелл зазначив, що «зараз федеральна ставка знаходиться в широкому діапазоні нейтральної ставки», натякаючи, що монетарна політика вже близька до помірного рівня. Це, разом із появою яструбиних заяв, сприймається ринком як сигнал про те, що ФРС продовжить утримувати паузу у зниженні ставок.

Дані інструменту очікувань ФРС на Чиказькій товарній біржі показують, що ймовірність того, що ФРС залишить ставку без змін на січневому засіданні, зросла до 77%.

Згідно з коротким оглядом економічних прогнозів ФРС, очільники очікують, що у 2025 і 2026 роках середня ставка федеральних фондів залишиться на рівні 3.4% і 3.1% відповідно. Це означає, що порівняно з поточними рівнями ставок, ринок очікує, що у найближчі два роки ФРС можливо ще раз знизить ставку на 25 базисних пунктів.

05 Зміни у керівництві та невизначеність у політиці

Це засідання ФРС відбувається напередодні ключової зміни у керівництві. Термін повноважень Пауелла закінчується у травні 2026 року, і ринок загалом очікує, що Трамп оголосить свого наступника протягом кількох тижнів.

Трамп неодноразово заявляв, що підтримка зниження ставки стане «камінцем спотикання» у його оцінці майбутнього голови ФРС. Він також неодноразово закликав ФРС знизити ставку до рівня нижче 2%, щоб стимулювати економіку.

Найімовірнішим кандидатом на заміну Пауеллу є голова Національної економічної ради Білого дому Кевін Хассет, який чітко заявив, що, ставши головою ФРС, він не піддаватиметься політичному тиску і діяти буде на основі власних оцінок.

06 Реакція криптовалютного ринку на зміну ставок

На тлі більш голубиної політики ФРС криптовалютний ринок продемонстрував чутливу, але позитивну реакцію. За даними платформи Gate.io, основні криптовалюти після оголошення рішення зазвичай зростали.

Біткоїн (BTC) за 24 години після оголошення виріс приблизно на 2.5%, ціна торгів досягла ключового рівня опору, що свідчить про очікування покращення ліквідності у майбутньому.

Ethereum (ETH) слідує за ринком і зросло приблизно на 2.8%, що створює додатковий позитивний фон для очікувань щодо ETF та зниження ставок.

Solana (SOL) показала ще більш виразний приріст — понад 4%, що відображає ефект посилення високоволатильних криптовалют у разі покращення очікувань щодо ліквідності.

Варто зазначити, що зниження ставок і «міні-кількість QE» безпосередньо підвищили очікування ринку щодо ліквідності, а внутрішні розбіжності у ФРС додали невизначеності щодо майбутнього курсу політики, що може стати важливим драйвером волатильності криптовалют.

За даними платформи Gate.io станом на 12 грудня, покращення ринкових настроїв після рішення ФРС триває, а основні криптовалюти зберігають стабільне зростання під час азіатської торгової сесії.

07 Перспективи: як цикл зниження ставок вплине на криптовалютний ринок

З ускладненням внутрішніх розбіжностей у ФРС і наближенням зміни керівництва майбутній шлях монетарної політики стає дедалі більш невизначеним. Ринок загалом вважає, що Пауелл може призупинити зниження ставок після цього зниження, а подальші кроки, ймовірно, чекатимуть нового голови.

Термін повноважень Стівена Міллана закінчується у січні 2026 року, і невідомо, чи буде він переобраний, що також підвищує невизначеність щодо майбутньої політики.

Для криптовалютного ринку рішення ФРС безпосередньо впливає на ліквідність долара і глобальні ризики. Голоси яструбів у точковій діаграмі можуть означати, що ринок не повинен очікувати значного зниження ставок у наступному році, що обмежить зростання ризикових активів, таких як криптовалюти.

Водночас внутрішні розбіжності у ФРС і невизначеність у зміні керівництва можуть утримувати монетарну політику у режимі очікування протягом кількох місяців, а криптовалютний ринок може перейти у фазу коливань і корекції, очікуючи більш чітких фундаментальних сигналів.

Перспективи на майбутнє

Аналізатор JPMorgan вважає, що ФРС «продовжить вживати заходів, щоб запобігти економічному сповільненню до рецесії», але розбіжності у політичних поглядах у комітеті роблять кожне засідання непередбачуваним.

Ринок сподівався на більш яструбине зниження ставок, але в підсумку результати були більш голубиними, ніж очікувалося. У точковій діаграмі шість членів відмовилися від зниження ставки, але четверо з них не мають права голосу, що нижче за очікування ринку. Водночас масштабна програма купівлі державних облігацій, оголошена разом із рішенням, була сприйнята агентствами, зокрема Bloomberg, як явний голубиний сигнал.

Деякі аналітики починають сумніватися, чи перевищить реальне зниження ставок у майбутньому 25 базисних пунктів, показані у точковій діаграмі. Колишній голова Нью-Йоркського ФРБ Вільям Дадлі заявив: «У першій половині наступного року ФРС увійде у період очікування, і темпи зниження явно сповільняться. Політична драма навколо незалежності ФРС офіційно розпочнеться».