Одобрення AMF у Франції відкриває крипто-ETN продукти для роздрібних інвесторів

Регульований доступ до цифрових активів швидко зростає у Європі, зокрема у Франції, оскільки продукти крипто-ETN отримують офіційну підтримку від ключових регуляторів, таких як AMF та FCA.

Франція послаблює позицію щодо роздрібного маркетингу криптоіндексованих ETN

Фінансовий регулятор Франції, Autorité des marchés financiers (AMF), дозволив роздрібний маркетинг криптоіндексованих біржових нот, знявши обов’язкові попереджувальні позначки для продуктів, що відповідають строгим критеріям відповідності.

Цей крок є частиною оновленої доктрини щодо складних фінансових інструментів, спрямованої на інтеграцію ETN, що базуються на криптовалютах, без послаблення захисту інвесторів.

Аналітик Рафаель Блох описав це рішення як важливий етап, на який чекала індустрія цифрових активів, особливо враховуючи, що воно настає через два місяці після того, як британський регулятор FCA змінив свою позицію щодо подібних продуктів. Однак, зелений світ від Франції далекий від безумовного і залежить від чотирьох накопичувальних вимог, які повинні виконати емітенти.

Чотири накопичувальні умови, встановлені AMF

Рамки AMF накладають кількісні пороги на базові криптоактиви. Кожен актив, на який посилаються, повинен мати ринкову капіталізацію щонайменше €10 мільярдів та середній щоденний обсяг торгів не менше €50 мільйонів за попередні 30 днів.

Крім того, ці активи повинні торгуватися лише на платформах, авторизованих за регулюванням MiCA, що підсилює відповідність новим регуляторним стандартам Європейського Союзу.

Дизайн продукту також суворо контролюється. Регулятор вимагає, щоб структура ETN не містила важеля або компонентів дискреційного управління, щоб зробити продукти максимально прозорими для роздрібних покупців.

Разом з тим, доступ до криптовалют повинен здійснюватися тільки через пряме володіння емітентом ETN, цінні папери, випущені або гарантовані регульованими структурами, або інші інструменти, вже підконтрольні фінансовій системі.

Усі послуги з зберігання, пов’язані з цими структурами, повинні надаватися ц custodian, уповноваженими за регулюванням MiCA. Ця остання умова має на меті зменшити операційний та контрагентський ризик у сегменті, який часто критикують за слабкий захист.

Разом ці критерії створюють вузький, але чітко визначений шлях для відповідних пропозицій крипто ETN на французькому ринку.

Великобританія скасовує роздрібний заборон, оскільки нордичні банки виходять на ринок крипто-продуктів з лістингом

Європейська політика змінюється не тільки у Франції. FCA Великобританії офіційно скасувала свій заборон на роздрібний доступ до крипто ETN з 8 жовтня 2025 року, потенційно відкриваючи двері приблизно для 7 мільйонів крипто-володарів у Великобританії.

Поки Сполучені Штати зосередили свою увагу на спотових ETF, британські регулятори тепер приєдналися до європейських колег у створенні правилової бази для лістингованих інструментів цифрових активів.

З огляду на це, Nordea планує з грудня 2025 року запропонувати Bitcoin ETP від CoinShares. Найбільший банк у північних країнах з активами під управлінням на €648 мільярдів має намір поширити цей продукт серед широкої роздрібної та приватної клієнтської бази у Фінляндії, Швеції, Норвегії та Данії.

Крім того, Nordea вже обслуговує понад 9 мільйонів приватних клієнтів, забезпечуючи потужний канал розповсюдження в умовах розширення регульованого роздрібного доступу до крипто.

Ця комбінація регуляторної ясності у Великобританії та участі інституцій у країнах Півночі додає глибини до європейської екосистеми лістингованих цифрових активів. Однак місцеві правила все ще відрізняються, і інвестори з інших країн можуть стикатися з різними стандартами відповідності залежно від юрисдикції.

Запливи у регульовані крипто-ETN у Франції

На цьому фоні попит на лістинговану експозицію цифрових активів швидко зростає. За період з початку року інвестиції у європейські крипто-ETN досягли рекордних €2,5 мільярдів, що підкреслює, як інвестори мігрують до регульованих інструментів, оскільки політичні бар’єри послаблюються. Фізична платформа CoinShares очолює сегмент регіональних крипто ETP, залучивши понад ( мільярдів чистих інвестицій за цей період.

За словами компанії, вона тепер має 32% частки усього регіонального активу під управлінням, позиціонуючи себе як ключового гравця у в evolving ринку.

Хоча США задали тон з ранніми затвердженнями спотових крипто ETF, Європа фактично стала піонером у цій галузі, запустивши перший регульований Bitcoin ETP ще у 2015 році. Відтоді викликом залишається структурна фрагментація, оскільки кожна країна вводить свої власні детальні вимоги для роздрібного входу.

Останні зміни у Франції та Великобританії тому є важливими кроками до більш гармонізованого ландшафту.

Роздрібні інвесторські бази у Франції та Великобританії

Можливий адресний ринок для регульованих продуктів цифрових активів є значним. У Великобританії налічується близько 14 мільйонів активних роздрібних інвесторів, і ця група може все більше розглядати лістинговані криптоінструменти, коли вони стануть доступними через основні брокерські та банківські платформи.

У Франції також спостерігається зростання зацікавленості, і приблизно кожен четвертий мешканець вже має якусь форму фінансових інвестицій.

З розширенням мережі банків і фінтех-компаній, що підключаються до відповідної інфраструктури, ці демографічні групи стають ключовими для емітентів крипто-зв’язаних нот і біржових продуктів. Більше того, оновлені правила AMF у Франції дають внутрішнім вкладникам більш ясну основу для участі у секторі через регульовані канали, а не через нерегульовані офшорні платформи.

CoinShares посилює розповсюдження на тлі відкриття ринків

Щоб скористатися цим зсувом, CoinShares оголосила про стратегічне партнерство з BoursoBank, широко відомим як провідний онлайн-банк Франції.

Співпраця має на меті безпосередньо доставляти регульовану експозицію цифрових активів французьким роздрібним інвесторам із набуттям чинності місцевого режиму для крипто-індексованих ETN. Для CoinShares цей альянс доповнює її існуючу присутність із великими європейськими посередниками.

Компанія вже входить до числа провідних світових менеджерів цифрових активів, поряд із іменами такими як BlackRock, Fidelity і Grayscale.

Однак конкуренція посилюється, оскільки глобальні менеджери активів, банки і спеціалізовані емітенти змагаються за частки ринку у швидко формалізуючомуся сегменті крипто-ноутів у Європі.

У цьому контексті конкретні умови, встановлені AMF, у поєднанні з рішенням FCA щодо скасування обмежень на окремі лістинговані продукти, свідчать про те, що регульований попит на структури крипто-ETN може продовжувати зростати. Однак довгострокове зростання залежатиме від стабільного нагляду, міцних схем зберігання та освіти інвесторів по всьому континенту.

Загалом, відкриття регуляторної політики Франції, політичне рішення FCA від 8 жовтня 2025 року та запуск Bitcoin ETP Nordea у грудні 2025 року ілюструють зрілість ринку цифрових активів у Європі.

Зі зростанням кількості юрисдикцій, що уточнюють правила, і поширенням банків, що пропонують лістинговані криптоінструменти, очікується розширення регульованого доступу, навіть за умов суворого контролю за дизайном продуктів і якістю базових активів.