BIS звертає увагу на швидке зростання токенізованих казначейських фондів

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Банк міжнародних розрахунків звертає увагу на швидке зростання токенізованих казначейських фондів Оригінальне посилання: Новий сигнал того, як швидко традиційні фінанси змішуються з блокчейном, з'явився: грошові ринкові фонди тихо стають одним із найбільших джерел доходу в публічних мережах.

Основні висновки

• Токенізовані грошові ринкові фонди зросли з $770M до майже $9B менш ніж за рік.
• BIS попереджає, що їхня структура може прискорити стрес ліквідності під час масових викупів.
• BlackRock та Franklin Templeton продовжують швидко розширювати токенізовані продуктові облігації на кількох блокчейнах.

І швидкість цього зсуву тепер привернула увагу Банку міжнародних розрахунків (BIS), який стверджує, що світ криптовалют може створювати своє наступне велике джерело системного ризику.

Інвестори масово переходять на токенізовані версії державних облігацій США, приваблені надійними доходами, не залишаючи криптоекосистему. Те, що розпочалося як нішевий експеримент, тепер перетворилося на майже $9 мільярд у активів на блокчейні, зросло з менше ніж $1 мільярд в кінці минулого року. Для багатьох користувачів ці продукти представляють першу реальну конкуренцію стабільним монетам — пропонуючи подібну гнучкість на блокчейні, але з виплатами відсотків, яких стабільні монети не надають.

BIS визнає, що апеляція є очевидною: експозиція грошового ринку, представлена у вигляді блокчейн-токенів, миттєво переміщується між гаманцями та через мережі, відкриваючи шлях до DeFi-кредитування, забезпеченого позичання та автоматизованої торгівлі. Але в бюлетені стверджується, що структура цього нового ринку також вводить вразливість, якої раніше не існувало.

Швидкий ринок на фоні повільного ринку

У звіті зазначається, що передачі токенів відбуваються миттєво на блокчейнах, тоді як цінні папери, які їх підтримують, розраховуються за традиційними каналами, іноді протягом декількох днів. Якщо тиск на викуп раптово зросте, тримачі токенів можуть діяти швидше, ніж керуючі фондами можуть ліквідувати реальні активи, створюючи ситуацію, коли ліквідність зникає в ланцюгу набагато раніше, ніж за його межами.

BIS також вказує на зростаючу залежність: деякі фонди грошового ринку тепер використовуються безпосередньо як забезпечення для кредитних угод, маржинальних кредитів і обміну стейблкоїнів. Вона попереджає, що сплеск продажу токенів у одному секторі криптовалют може призвести до каскадного ефекту в інших ринках із швидкістю, з якою традиційні фінанси не здатні впоратися.

Бюлетень надійшов лише за один день після призначення чиновника МВФ Томмасо Манчіні-Гріффолі на посаду голови Інноваційного хабу БІС — крок, що свідчить про продовження фокусу на токенізації, цифрових валютах та фінансуванні реальних активів.

Управляючі активами все ж розширюються

Незважаючи на попередження, найбільші керуючі активами продовжують активно впроваджувати токенізацію. BlackRock швидко розширює свій USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) на кількох блокчейнах — наразі доступний на Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism та Polygon. Портфель наразі є найбільшим токенізованим грошовим ринковим фондом на блокчейні з активами понад 2,5 мільярда доларів.

Franklin Templeton обрав інший стратегічний шлях, інтегруючи свою токенізовану платформу Benji з мережею Canton, екосистемою, створеною спеціально для регульованих установ. Урядовий грошовий ринковий фонд компанії вже становить понад $844 мільйон у токенізованому експозиції.

Конкуренція між двома компаніями — одна з яких зосереджена на взаємодії між відкритими мережами, а інша орієнтована на інституційні системи — відображає два розширювані фронти токенізації.

Де це залишає крипторинок

Чи стануть ці інструменти стабілізуючою силою або новою точкою крихкості, залежить від того, як вони поведуться під час наступного ринкового шоку. Якщо токенізовані фонди продовжать масштабуватися у заставу для кредитування, похідних та важелів — а Базельський комітет вважає, що так і буде — наступний дефіцит ліквідності в криптовалюті може не початися з Біткойна або стейблкоїнів, а з токенізованих казначейських облігацій.