Дебати з оцінки ETH: смілива заява Тома Лі $60K проти фундаментального скептицизму Ендрю Кана

Криптоспільнота знову перебуває в гарячому суперечці. Том Лі, який зараз активно виступає за прийняття ETH через інституційні наративи стейкінгу, нещодавно стверджував, що “справедлива вартість” ETH повинна досягти 60 000 доларів. Але Ендрю Канг з Mechanism Capital відповів, прямо назвавши цю тезу “однією з найнаївніших”, які він бачив.

Де випадок Бика Лі не виправдовує сподівань

Основні аргументи Лі виглядають так:

• Прийняття стейблкоїнів + RWA (реальні активи) бум буде сприяти комісії за транзакції
• ETH як “цифрова нафта” підґрунтює фінансову інфраструктуру
• Інституційні покупки + стекинг створять безпеку мережі + ліквідність
• Технічні графіки підтримують цільові значення в кілька тисяч доларів

Але Канг робить дірки в кожному:

Про стейблкоїни та зростання RWA: Так, обсяг токенізованих активів зріс у 100-1000 разів з 2020 року. Але ось у чому справа—фактичний дохід від комісій ETH залишився на рівні 2020 року. Чому? Тому що Solana, Arbitrum та інші агресивно відібрали частку обсягу транзакцій. Ви можете токенізувати $100M в облігаціях, але якщо вони торгуються раз на два роки, внесок комісії до ETH незначний—можливо, $0.10 за транзакцію проти ефективності комісії USDT. Tether фактично підтримує конкурентоспроможні стейблкоїни (Plasma, Stable), щоб захопити обсяг на своїх власних ланцюгах.

На “Цифровій олії” Рамка: Справжня, з урахуванням інфляції, ціна на нафту залишалася стабільною протягом 100 років, коливаючись в боковому русі. Порівнювати товар з столітньою стабільністю цін зі спекулятивним активом з параболічними зростаннями - це… сумнівна логіка.

Щодо інституційного накопичення: Назвіть один мегабанк, який утримує ETH на своєму балансі. Один. Ні JP Morgan, ні BlackRock не накопичують ETH, тому що комісії недостатньо значні, щоб інституції звертали на це увагу. Банки не купують акції постачальника тільки тому, що вони є клієнтами.

Технічний випадок: Реальність, що перебуває в діапазоні

Канг читає багаторічний графік ETH як консолідацію в межах $1K-$4.8K, а не як налаштування на прорив. Нещодавній відскок лише торкнувся довгострокової лінії підтримки. Співвідношення ETH/BTC? Застрягло в спадному тренді протягом 3 років, незважаючи на відновлення. Його думка: наратив ETH насичений, основи не можуть виправдати стрибок оцінки, який усі закладають.

Справжня проблема: Ціноутворення когнітивного дисонансу

Гарячий коментар Кана—оцінка ETH насправді є проявом когнітивного упередження. Звісно, це упередження може підтримувати великі ринкові капіталізації (див. XRP), але є межа. Макро ліквідність тимчасово підтримувала ETH, але без структурних змін очікуйте тривалий період низької ефективності.

Варто зазначити

Канг сам прогнозував суб-$1K ETH під час корекції в квітні — протилежний екстремум від Лі. Обидва аналітики мають частку в грі. Висновок? Ні бульбашковий ейфорія ($60K цілі), ні ведмежий занепад ($1K підлоги) не повинні бути вашим єдиним поглядом. Слідкуйте за он-чейн метриками, даними інституційного припливу та фактичною економікою зборів, а не лише за інтерпретаціями графічних патернів.