Розкриття графіка затвердження BTC Spot ETF: прогнозування наступного циклу булрану на основі історії золота ETF

Чи думали ви, чому так багато людей стежить за затвердженням Bitcoin Spot ETF? За цим стоїть логіка, яку можна знайти в історії — порівняємо з процесом затвердження американського золотого ETF (GLD) у 2004 році, і зможемо побачити певні закономірності.

Прогноз часової лінії: три ключові моменти

Посилаючись на історію Grayscale Trust (GBTC), точка зору Chain Research Society така:

• Січень 2024 року: Затверджено Bitcoin Spot ETF (Федеральна резервна система припиняє підвищення відсоткових ставок або ринок не очікує підвищення ставок)
• Квітень 2024 року: ETF офіційно набирає чинності (встигнувши до зменшення вдвічі, що сприяє залученню коштів)
• Липень 2024 року: Справжнє початок бичачого ринку (закінчення періоду корекції через 2-3 місяці після зменшення винагороди, ринок засвоює очікування зниження процентних ставок)
• Вересень 2024 року: Федеральна резервна система США розпочинає цикл зниження процентних ставок

Чому не можна очікувати ринкового зростання від набуття чинності ETF? Тому що в історії зазвичай після зменшення винагороди за блок BTC потрібно 2-3 місяці для корекції, і це не буде миттєвим. Враховуючи поточні макроекономічні очікування щодо циклу зниження процентних ставок, липень є більш вірогідним моментом.

Історичні паралелі: Уроки з Grayscale GBTC

Історія Grayscale 2019-2020 років варта згадки:

• Листопад 2019 року: GBTC подала заявку до SEC
• січень 2020: отримано схвалення
• Квітень 2020 року: офіційно набрав чинності, масштабне зростання
• 2020 рік: Grayscale самостійно приніс на ринок понад 10 мільярдів доларів нових інвестицій

Який був пік на той час? Премія GBTC на вторинному ринку коливалася більш ніж на 30%. Кількість BTC, що належить Grayscale, досягла 654 тисяч, середня вартість становила лише 13,7 тисяч доларів. У лютому 2021 року Grayscale припинила подальші покупки.

Як ці гроші вплинули на ринок? Тоді Grayscale внесла понад 10 мільярдів доларів нових коштів, а загальний приріст на ринку міг досягти 100 мільярдів доларів. В кінці 2021 року загальна капіталізація крипторинку сягнула 3 трильйонів доларів, що в порівнянні з 100 мільярдами 2019 року, зросла майже в 30 разів.

Який зараз буде обсяг?

Питання виникає: чи перевищать нові кошти, схвалені ETF, кошти Grayscale?

Відповідь зрозуміла, що перевищить. Розмір Grayscale того року становив лише 25,5 мільярда доларів, а лише з точки зору ліквідності ETF очікується, що він принесе на ринок більше 100 мільярдів доларів нових інвестицій. Це сприятиме зростанню загальної капіталізації крипторинку принаймні на 1 трильйон доларів — що достатньо, щоб перевершити компанію з найбільшою капіталізацією у світі (Apple).

Вказівки щодо золотого ETF

Досвід золотого ETF (GLD) у США 2004 року дуже цікавий:

Процес затвердження：

• Березень 2003 року: Австралія представила перший у світі золотий ETF
• Жовтень 2004 року: SEC схвалив перший золотий ETF у США (GLD)
• Листопад 2004 року: GLD офіційно торгується

Тодішнє макроекономічне середовище: економіка США відносно стабільна, ВВП зростає, рівень безробіття низький, інфляція помірна. Монетарна політика Федеральної резервної системи є м'якою — хоча в 2004 році відбулася підвищення процентних ставок (з 1% до 1.75%), але абсолютний рівень залишається дуже низьким. М'яка політика підтримувала динаміку золота.

Фактичний рух золота：

• Золото значно зросло після затвердження ETF, і цей ріст триває до початку торгівлі ETF.
• Після затвердження GLD продовжує незначно зростати
• Але приблизно через 2 місяці після початку торгівлі ринок відкоригувався приблизно на 9%, навіть впав нижче ціни, коли ETF було затверджено.

А що далі? Більше коштів безперервно надходило на ринок, і до фінансової кризи 2008 року ціна на золото сягнула 1000 доларів.

Чи може сучасне макроекономічне середовище бути однаковим?

Це ключова різниця. 2004 рік проти теперішнього 2023 року:

2004 рік: економіка відносно стабільна, низька процентна ставка

2023 рік: економіка нестабільна (на початку року ще пережила банківську кризу), висока інфляція, слабке зростання ВВП, інверсія кривої доходності, низький рівень безробіття, але існує ризик рецесії. Федеральна резервна система для контролю інфляції агресивно підвищила відсоткову ставку до 5.25%, хоча підвищення ставок незабаром закінчиться, але ще не зупинилося. Ринок очікує, що зниження ставок розпочнеться з вересня 2024 року.

Основний висновок: три необхідні умови не можуть бути відсутніми

Запуск наступного бичачого ринку потребує одночасного виконання:

1. SEC схвалила спотовий ETF на біткоїн
2. Наступне зменшення BTC ✓
3. Достатня грошова ліквідність + цикл зниження процентних ставок ⏳

Зараз видно, що перші два умови в основному визначені, третій - це ключовий момент. Просте затвердження ETF саме по собі недостатньо для викликання великого бичачого ринку - це лише може залучити наявні кошти до повторної конфігурації, підвищуючи емоції. Справжнє стійке зростання потребує нових коштів, які безперервно входять на ринок, і це залежить від того, чи дійсно макроекономічне середовище змінюється на користь м'якшої політики.

Останнє слово: замість того, щоб чекати на новини про затвердження ETF, краще звернути увагу на реальні дії Федеральної резервної системи. Якщо американський ринок акцій цього часу також буде падати, то надії практично немає. BTC врешті-решт все одно слідує за ритмом глобальних ризикових активів.