Японський кабінет міністрів щойно схвалив великий пакет — економічний стимул на 21,3 трильйона єн, що еквівалентно 135,4 мільярда доларів США. Ця цифра на 27% більша, ніж минулого року, що є новим рекордом після пандемії. Ставлення Хайсі Маямі дуже прямолінійне: податків недостатньо? Тоді випустимо нові облігації.

Проблема виникла. Борги накопичуються, як гора, дохідність 30-річних японських державних облігацій різко зросла до 3%. Курс долара до єни також почав зростати. Де зараз найбільша напруга на ринку? Чи не злякає зростання доходності довгострокових облігацій інвестиції у арбітражні угоди?

Насправді, щоб визначити, чи закінчується арбітражна торгівля, достатньо стежити за курсом долара до єни. Пам'ятаєте уроки липня минулого року? Курс за місяць впав з 161 до 146, а в перший тиждень серпня навіть опустився до 141. Тоді відбулася масова розпродаж доларових активів, що призвело до повернення капіталу в Японію та обміну його на єни. Якщо цього разу арбітражна торгівля знову зірветься, курс, напевно, знову зазнає подібного різкого падіння.

Чи підвищить Японський центральний банк відсоткові ставки в грудні? Висока Сіта Мамае явно не хоче, щоб це сталося так швидко — зрештою, вони тільки почали вливати гроші в економіку, і підвищення ставок не знищить цей ефект? Але голова центрального банку Уэда Кадзуо не обов'язково погоджується з нею, тому в цьому питанні ще є невизначеність.

Кажучи простіше, щоб дізнатися, чи є проблеми з арбітражною торгівлею, не дивіться на складні індикатори, просто подивіться на курс долара до єни. Велике падіння? Це означає, що капітал виходить з американського ринку і йде до Японії, ризиковий сигнал вже загорівся.