Останнім часом, переглядаючи динаміку A-акцій, одне відчуття стає все більш очевидним: чому ж ця кінецьрічна хвиля зростання ніяк не може набрати обертів? Відповідь насправді досить болюча — великі капітали або відпочивають, або прискорено виходять з ринку.

Почнемо з питання скорочення часток. У листопаді оголошення про скорочення знову почали з’являтися масово — знайомий почерк, знайомий присмак, дуже схоже на історію серпня. Пам’ятаєте ті оголошення? Більшість акціонерів реалізували свої частки протягом 15 торгових днів — 3 місяців після оголошення, і зараз, озираючись назад, цілком можливо, що деякі ще виконують ці плани. Тим часом вже з’явилася нова хвиля оголошень, і часовий горизонт знову ті ж 3 місяці. Для ринку, який і так наприкінці року дуже вразливий, це ще один удар.

Сьогоднішнє оголошення про скорочення частки компанією Тохін Тек привернуло неабияку увагу. Великий фонд планує протягом наступних 3 місяців скоротити не більше 3% своєї частки — якщо чесно, це не стало несподіванкою. Треба розуміти місію великого фонду: він володіє акціями ще з докотирувального періоду IPO, і його основне завдання — підтримка таких галузей, як напівпровідникова та високотехнологічна промисловість. Нині котирування багатьох компаній зі списку STAR Market виросли у кілька разів, річне зростання вражає, а етапне завдання фонду можна вважати виконаним — вихід із позицій цілком логічний з точки зору капіталу.

Але ще більше насторожує інший тип "прихованого" скорочення часток. Цього року на STAR Market та ChiNext обсяг скорочення через механізм розміщення за запитами вже майже сягнув 100 мільярдів юанів. Це зовсім не те саме, що звичні централізовані торги, угоди за домовленістю чи великі пакети — це відносно новий канал для виходу. Зовні здається непомітним, але обсяги виведення коштів дуже значні.

Простими словами, поточна ситуація на ринку A-акцій така: роздрібні інвестори заходять у ринок з надіями, а великі капітали спокійно та системно виходять. Якщо цю структурну суперечність не буде вирішено, ринку буде дуже важко по-справжньому розпочати зростання.