Нью-Гемпшир затвердив перші муніципальні облігації, підтримувані Біткойном, відкривши глобальний ринок боргу обсягом 140 мільярдів доларів.

Джерело: Жовтий Оригінальна назва: Нью-Гемпшир затвердив перший муніципальний облігаційний випуск, забезпечений Bitcoin у США, відкриваючи двері на ринок боргових зобов'язань $140 трильйонів.

Оригінальне посилання:

Нью-Гемпшир затвердив перші муніципальні облігації, підтримувані біткоїном

Нью-Гемпшир став першим штатом, який затвердив муніципальні облігації, підтримувані біткоїном, і ця віхова подія може відкрити шлях цифровим активам до глобального ринку боргу на суму 140 мільярдів доларів.

Комерційний фінансовий департамент цього штату в понеділок уповноважив випуск облігацій на суму 100 мільйонів доларів, забезпечених біткоїнами, що дозволяє підприємствам брати кредити під надмірно заставлені біткоїни, які утримуються приватними тримачами. Ця структура представляє собою безпрецедентний міст між традиційними інструментами фіксованого доходу та цифровими активами, вперше в історії США застосовуючи правила муніципальних облігацій до криптовалютних застав.

Незважаючи на те, що BFA є державним суб'єктом, цей облігаційний випуск не піддає ризику платників податків або державні кошти. Агентство виконує виключно роль каналу, контролюючи та затверджуючи угоди без зобов'язань по платежах. Інвестори захищені біткоїнами, які зберігаються у певного депозитарного сервісу, з автоматичним механізмом ліквідації, що має на меті забезпечити компенсацію тримачам облігацій у разі зниження вартості застави.

Губернатор Келлі Айотт відзначила це оголошення як ще один доказ лідерства Нью-Гемпширу в цифрових фінансах.

“Я дуже радий, що штат Нью-Гемпшир знову став першим у країні, який прийняв цю історичну технологію підтримки біткойн-облігацій,” заявила Айотт. “Це інноваційний спосіб принести більше інвестиційних можливостей у наш штат і позиціонувати його як лідера в цифрових фінансах, при цьому не наражаючи на ризик державні кошти або долари платників податків.”

Як працюють облігації

Компанія з управління криптоактивами Wave Digital Assets спільно з експертами з муніципальних облігацій Rosemawr Management розробила ці облігації. Ця структура застосовує правила традиційних муніципальних облігацій та корпоративних облігацій до застави біткоїна, створюючи сумісну рамку, за якою інституційні інвестори можуть оцінювати, використовуючи знайомі їм показники.

Згідно з запропонованими умовами, позичальник внесе приблизно 160% вартості облігацій у вигляді застави біткоїнів. Якщо ціна біткоїна впаде нижче приблизно 130% від вартості облігацій, спрацює механізм ліквідації, щоб забезпечити повну оплату тримачам облігацій. Ця надмірна заставна буферна зона захищає інвесторів від специфічної волатильності біткоїнів, водночас дозволяючи позичальникам отримувати капітал без продажу активів або спрацьовування оподатковуваних подій.

Співзасновник Wave Digital Assets Лес Борсай описав цей облігаційний випуск як крок до повного інституційного та сумісного злиття традиційних фіксованих доходів з цифровими активами.

“Нашою метою є зв'язати традиційні фіксовані доходи з цифровими активами в повністю інституціоналізований, повністю сумісний і глобально масштабований спосіб”, - сказав Борсай.

Основна юридична фірма з муніципальних облігацій Orrick надала правову підтримку в цій угоді, допомагаючи штату Нью-Гемпшир створити перші муніципальні цінні папери, які підтримуються криптовалютою.

“Ми раді підтримати запуск перших муніципальних цінних паперів, підтримуваних криптовалютою, у штаті Нью-Гемпшир”, - сказав партнер Orrick Оріон Маунтінспрінг. “Це змінює правила гри для цифрових валют і муніципального фінансування.”

费用流向 економічний розвиток

Ця облігація призначена для генерації доходу для штату, а не просто для фінансування. За словами генерального директора BFA Джеймса Кі-Уоллеса, комісії за транзакції та будь-яке зростання вартості забезпечення у біткоїнах спрямовуватимуться до Фонду розвитку біткоїн-економіки, який присвячений підтримці інновацій, підприємництва та бізнесового зростання по всьому Нью-Гемпширу.

Представник Республіканської партії Кіт Аммон (який раніше в цьому році представив законодавство щодо стратегічних резервів біткойнів в штаті) описав ці облігації як ефективний полігон для оцінки того, як біткойн може виступати в ролі високоякісного забезпечення в державному фінансуванні.

“BFA є самофінансованим, тому вони можуть співпрацювати в цій структурі, доводячи концепцію, що в кінцевому підсумку може призвести до справжніх державних облігацій, випущених казначейством у біткоїнах,” - сказав Аммон.

Ця структура дозволяє позичальникам розблокувати ліквідність зі своїх біткойн-активів, не продаючи їх, уникаючи податку на прибуток капіталу, одночасно продовжуючи вкладати активи в продуктивні економічні цілі. Якщо це вдасться, ця модель може стати зразком для інших держав, які прагнуть інтегрувати цифрові активи в державне фінансування.

засновано на стратегічних резерви

Цей облігаційний випуск слідує за піонерською ініціативою штату Нью-Гемпшир у травні, ставши першим штатом, який дозволив стратегічний резерв у біткоїнах. Губернатор Ayotte підписав законопроект 302, який дозволяє державному казначейству інвестувати до 5% певних публічних фондів у цифрові активи з ринковою капіталізацією понад 500 мільйонів доларів, і наразі лише біткоїн відповідає цьому критерію.

Цей закон вимагає, щоб будь-які активи утримувалися через контрольовані штатом мультипідписи, кваліфікованих зберігачів або торговані на біржі продукти, що підлягають регулюванню США. Ця структура забезпечує відповідність і прозорість, дозволяючи штатам отримувати доступ до цифрових активів як хеджування економічної невизначеності.

Арізона раніше схвалила подібне законодавство, але губернаторка Кеті Хоббс на початку травня наклала вето на цей законопроект. Флорида приблизно в той же час відкликала власний законопроект про резерви. Прагнення Нью-Гемпширу просунути це робить його чітким лідером серед штатів у вивченні інтеграції біткоїна в державне фінансування.

Комбінація стратегічних резервів та нової структури облігацій створила всеосяжну рамку для біткоїнів у державних урядах, що охоплює накопичення активів та застосування боргового фінансування.

Відкриття нового ринку боргових зобов'язань

Кредити, забезпечені криптовалютою, існують на приватному ринку вже багато років, пропонуючи платформи для кредитування під заставу біткоїнів. Однак це означає перший випадок, коли такий механізм входить у муніципальне фінансування США, ринок, який традиційно характеризується консервативним ризиковим становищем, стабільним забезпеченням та десятиліттями стандартів страхування.

Глобальний ринок облігацій оцінюється приблизно в 1400 мільярдів доларів США, з яких американський ринок становить близько 580 мільярдів доларів США, що робить його найбільшим ринком фіксованого доходу у світі. Якщо модель Нью-Гемпшира виявиться вдалою, вона може стати зразком для інших штатів країни, а в кінцевому підсумку для муніципалітетів по всій країні.

“Це не просто угода, а відкриття нового ринку боргу,” сказав Борсай. “Ми віримо, що ця структура демонструє, як державний і приватний сектори можуть співпрацювати, відповідально розблокуючи вартість цифрових активів та резервів цифрових активів.”

Сьогодні багато резервів криптовалют залишаються неактивними, виконуючи роль пасивних резервів вартості, а не активних фінансових інструментів. Borsai уявляє, що емітенти в кінцевому рахунку використовуватимуть ці резерви для отримання прибутку, підтримки кредитування та фінансування економічних проектів, все це в повністю регульованій структурі.

Реалізація цього бачення потребує участі установ. Пенсійні фонди та програми пенсійного забезпечення можуть збільшити своє обмежене експозицію до цифрових активів через інструменти, такі як облігації штату Нью-Гемпшир, без збільшення загального ризику інвестиційного портфеля, оскільки надмірне забезпечення та механізми ліквідації забезпечують захист від збитків, подібно до традиційних забезпечених боргових зобов'язань.

остаточна думка

Цей облігація з'явилася в момент, коли інтерес установ до цифрових активів продовжує зріти, виходячи за межі миттєвих біржових фондів. Хоча біткойн ETF з моменту свого запуску в січні 2024 року залучив десятки мільярдів доларів, ринок боргових зобов'язань представляє собою більший капітальний фонд з різними ризиковими перевагами та вимогами до прибутковості.

Borsai сподівається, що з отриманням кредитного рейтингу облігацій інтерес з боку установ зросте, що дозволить оцінювати їх разом з традиційними муніципальними борговими зобов'язаннями. Рейтинг також прокладе шлях для створення додаткових продуктів, заснованих на інструментах з фіксованим доходом і похідних, а не на основі акцій.

Успіх цієї структури залежатиме від того, як виступатимуть біткойн-колатерали в різних ринкових умовах, як рейтингові агентства оцінюватимуть нові ризикові профілі, а також від того, чи реалізується попит інвесторів на нез tested інструменти. Якщо облігації працюватимуть за задумом, це може прискорити інтеграцію цифрових активів у традиційне публічне фінансування та залучити капітал, який завжди чекав на сумісні, інституційні продукти.

Щодо Нью-Гемпширу, цей облігаційний випуск зміцнив його позицію на передовій прийняття криптовалют на рівні штату. Після того, як федеральний уряд створив резерви біткоїнів і тепер випустив першу муніципальну облігацію, підтримувану криптовалютою, штат Граніт створив реальну лабораторію для тестування того, як цифрові активи можуть функціонувати в традиційних фінансових структурах уряду.