Ринки в повному режимі ризик-автовідмови: Крипто знижується на фоні макроекономічної невизначеності та Ліквідності стресу

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Ринки в повному режимі уникнення ризиків Оригінальне посилання:

Огляд ринку

Ринки відступили в понеділок на тлі відновленої невизначеності щодо зниження ставок Федеральної резервної системи, м'яких показників реальної економіки та розширеної риторики про те, що ми знаходимося в “AI бульбашці”. S&P 500 і Nasdaq 100 знизилися на 1% та 1,1% відповідно, під тиском слабкості сектора технологій. Золото також знизилося на 1,4%, а біткоїн впав на 2,3%, зараз перебуваючи трохи вище $90,000.

У всіх секторах спостерігалося зниження, практично всі основні сектори були в червоній зоні, крім майнерів біткоїнів, які змогли досягти скромного зростання на +1,0%. Найбільше постраждали L2 токени (−6,1%) та екосистема Solana (−5,6%), які постраждали від широкомасштабного зниження ліквідності в DeFi. L1 (−2,3%) йшли слідом за індексом REV, знижуючись приблизно з такою ж швидкістю, тоді як AI (-2,6%), DePin (-2,7%) та RWAs (-3,2%) були трохи гіршими.

Щотижневе погіршення продуктивності

Жоден з основних індексів не витримав тижневого огляду, підкреслюючи статус криптовалюти як найрефлексивнішого класу активів на фоні зростаючих макроекономічних труднощів. BTC впав на 13% за цей період, демонструючи найкращі результати серед криптоінвестицій. Основи мережі погіршуються, індекс REV знизився на 13,3%, оскільки токени екосистеми Ethereum та Solana впали на 25-30%.

Коли долари стають дефіцитом, найбільш спекулятивні класи активів, перш за все криптовалюта, завжди зазнають найсильнішого та найшвидшого удару. Приклад ліквіднісного стресу - це розширення позитивного спреду (SOFR > EFFR), що є ознакою низького рівня готівки на ринках позикових коштів на ніч. Це означає, що коли готівки стає обмаль, люди настільки відчайдушні, що готові платити більше, ніж ставка ФРС, щоб отримати долари на ніч.

Макро контекст і дані

Ширші макро теми залишаються напруженими. З вирішенням проблеми закриття уряду, зниження TGA має забезпечити деяке полегшення ліквідності, оскільки уряд відновлює свою діяльність. Дебати тривають щодо закінчення QT та того, наскільки зміна до розширення балансу ФРС насправді збільшить ліквідність і підтримає ризикові активи. Щодо більш фундаментальних даних, звіт про прибутки Nvidia оприлюднено в середу, а затриманий звіт про робочі місця за вересень з’явиться в четвер після шеститижневого закриття уряду.

Біткойн ETF та Інституційне зниження ризиків

Біткоїн ETFs у листопаді зазнали значних відтоків, з приблизно $3 мільярдів відтоків за останні три тижні, оскільки інституційні інвестори зменшують ризики на фоні макроекономічної слабкості та стресу ліквідності. ETH спотові ETFs зазнали відтоків близько ~$1.2 мільярдів за останні три тижні. Тим часом, Solana ETFs залучили майже $650 мільйон, завдяки новим запускам ETFs.

Навіть постійні лідери, такі як MicroStrategy, піддаються тиску, їхній коефіцієнт mNAV опустився нижче 1.0, зараз торгується приблизно на рівні 0.9x, що є різким зворотним від 2-3x премій на початку сплеску 2025 року. Всі інші компанії з біткоїн-скарбницею тепер торгуються суттєво нижче NAV, з коефіцієнтами mNAV від 0.7x до майже 0.4x.

Корпоративна скарбниця та динаміка майнерів

Накопичення корпоративних крипто-скарбниць різко сповільнилося в листопаді на фоні стиснених акційних премій, які обмежують залучення коштів для покупок. Зменшення імпульсу викликає питання про те, чи тривалі знижки mNAV спонукатимуть ці компанії продавати криптоактиви.

Майнери біткойнів не відчувають себе краще, оскільки хеш-ціна обвалилася до ~$38 за PH/s, оскільки хешрейт мережі повертається до 1,100 EH/s, незважаючи на зниження цін на BTC. Єдиним яскравим моментом є зростаюча волатильність, яка підвищує активність мережі, підвищуючи збори до ~1.2% від винагород за блоки, що вище за минуломісячні мінімальні 0.5%.

Грошові потоки майнерів все ще пов'язані з падінням хеш-ціни BTC, що призвело до односеместрового розпродажу приблизно на 17%. Падіння було посилене зростанням розмов про “AI бульбашку”, при цьому індекс AI знизився приблизно на 20%. Це створює можливість, оскільки майнери перетворюються на критичних гравців інфраструктури AI.

Near Intents: Кросчейн Хаб Ліквідності

Продукт Near Intents був представлений як частина основного протоколу Near у листопаді 2024 року. Для контексту, наміри — це тип замовлення, в якому користувач вказує бажаний результат, а не конкретний шлях виконання. Цей тип замовлення доручає зовнішнім агентам, які називаються “розпорядниками” або “заповнювачами”, знайти якусь транзакцію, яка повертає бажаний результат, зазвичай за плату. Використовуючи стек абстракції ланцюга Near та мережу розпорядників намірів, Near Intents дозволяє торгівлю сотнями активів на різних ланцюгах з одного облікового запису або будь-яким агентом, без необхідності в мостах або обгортанні активів.

Після стабільного, але повільного щомісячного зростання, жовтень став проривом для Near Intents. Протокол обробив обсяг у $1.72 мільярда в жовтні, що становить 256% зростання в порівнянні з попереднім місяцем. Листопад вже перевищив цю цифру, досягнувши $2.19 мільярда обсягу станом на 17 листопада, що ставить Near Intents на шлях до розрахунку майже $4 мільярда цього місяця.

Дивлячись на збори, зростання за останні два місяці є ще більш драматичним. Near Intents згенерував 4,09 мільйона доларів зборів у листопаді 2025 року, перевищивши 3,95 мільйона доларів кумулятивних зборів з моменту створення до жовтня 2025 року, при цьому до кінця місяця залишилося ще майже два тижні. Якщо рівні активності залишаться незмінними, Near Intents на шляху до генерації близько $7 мільйона доларів зборів у листопаді.

Інтеграція Zcash та функції конфіденційності

Основним каталізатором експоненціального зростання Near Intents в останні місяці була підтримка Zcash та інтеграція Zashi. Zashi, найпопулярніший мобільний гаманець Zcash, дозволяє користувачам виконувати децентралізовані кросчейн-обміни з інших криптоактивів на ZEC безпосередньо в гаманці. Нещодавно Zashi представила оновлення інтеграції з Near Intents, яке відкриває приватні обміни, дозволяючи користувачам безпосередньо конвертувати будь-який актив, що підтримується Near, (наприклад, BTC, ETH, USDC) у захищений ZEC. Раніше Zashi підтримувала лише обміни на прозору адресу, що вимагало від користувачів вручну захищати свій ZEC після цього. Більш того, обмін з ZEC на інші активи повертав невеликий відшкодування на прозору адресу, навіть якщо він був виконаний з захищеної, встановлюючи зв'язок між обома адресами. З нещодавнім оновленням ця проблема тепер вирішена.

ZEC є найобмінюванішим активом після USDT та USDC, з $569 мільйоном у кумулятивному обсязі з 1 вересня 2025 року. Ключове питання полягає в тому, чи є нещодавній сплеск активності Near Intents тимчасовим ефектом попиту на покупку ZEC, чи це початок більш стійкого зростання. Сплеск уваги в кінцевому підсумку може привести до створення більш стійкої бази користувачів для бездозвільного обміну через ширший набір блокчейнів і активів.