Pendle Q3 2025: Чверть, яка переосмислила ринки прибутковості

Існують моменти, коли протокол перестає вести себе як нішевий продукт і починає діяти як ринкова інфраструктура. Pendle досягла цієї точки в третьому кварталі 2025 року. Останній спільний звіт з Token Terminal показує картину, яка не лише сильна на папері, але й сигналізує про рішучий зсув у тому, як торгується, забезпечується та використовується дохід на кількох ланцюгах.

Заголовкове число найпростіше помітити. TVL досяг 8,75 мільярдів доларів, що є зростанням майже на сто дев’ятнадцять відсотків за один квартал. Те, що більше восьмидесяти відсотків цього складають стейблкоїни, розповідає важливу історію. Це означає, що користувачі не спекулюють на волатильних активах. Вони паркують капітал в єдиній області, де довіра має найбільше значення. Коли протокол стає стандартним домом для стабільного забезпечення, він перестає бути циклічним і починає бути структурним.

Обсяг розповідає ще більш ясну історію. Номінальний обсяг зріс до 23,39 мільярда доларів, що на двісті тридцять шість відсотків більше, ніж у попередньому кварталі. Лише у вересні обсяг торгів перевищив одинадцять мільярдів доларів. Це не зростання, викликане заохоченнями або разовими подіями. Це той шаблон, який ви бачите, коли як роздрібні, так і складні торгові стійки починають ставитися до доходу як до первинного ринку, а не до побічної діяльності. Зростання зборів і доходу протоколу підтверджує, що цей потік перетворюється на стійку економічну діяльність.

Доходи склали трохи більше дев’яти з половиною мільйонів доларів, тоді як комісії трохи перевищили дев’ять з половиною мільйонів доларів, обидва зросли більш ніж на п’ятдесят відсотків.
Користувацька база розширюється одночасно. Кількість активних користувачів за місяць зросла до двадцяти дев'яти тисяч двохсот на восьми публічних ланцюгах. Ethereum залишається найсильнішою базою, але HyperEVM тепер виник як основний хаб. Присутність Pendle на Plasma особливо примітна. Він став другим за величиною протоколом на ланцюгу, з майже мільярдом доларів заблокованої вартості, що складає тридцять відсотків від усіх активів на Plasma. Такий рівень домінування рідко з'являється так рано в життєвому циклі ланцюга і свідчить про те, що трейдери розглядають Pendle як безпечний, знайомий та необхідний компонент, що виникає в ландшафті RWA та синтетичних доходів на Plasma.

Великі протоколи також звернули на це увагу. USDai та Ethena використовують Pendle як основу ліквідності, що підкріплює ідею, що протокол поступово стає частиною шару врегулювання доходу для кількох екосистем. Більше сорока п’яти відсотків токенів PT зараз використовуються як забезпечення на грошових ринках. Коли похідний актив стає достатньо надійним, щоб стати опорою для кредитної діяльності, це сигналізує про зрілість, що виходить далеко за межі простого зростання торгівлі.

Дорожня карта на четвертий квартал вказує на ще ширше розширення. Pendle готується перейти до не-EVM середовищ, починаючи з Solana. Це саме по собі може змінити те, як оцінюється дохід між ланцюгами, оскільки база користувачів і ліквідність Solana поводяться інакше, ніж на ринках EVM. Додавання активів, що підтримуються Boros, таких як HYPE, оптимізація лімітних ордерів і перетворення всього протоколу на бездозвільний та відповідний, показує, що Pendle готується до функціональності на рівні інститутів, не compromising доступність.

Найбільш переконливою частиною цього звіту є не окремий показник, а шаблон, що пов'язує їх. TVL зростає, тоді як обсяг прискорюється. Доходи зростають, тоді як активних користувачів стає більше. Корисність застави розширюється, тоді як нові ланцюги приймають Pendle як основний будівельний блок. Кожен показник рухається в одному напрямку. Це рідко відбувається в DeFi, якщо протокол не стає частиною основного економічного механізму.

Виступ Pendle за третій квартал не є простим оновленням зростання. Це сигнал про те, що ринок доходності увійшов в нову фазу, де структуровані доходи, токенізована ставка та крос-ланцюгова ліквідність формують основу того, як рухається капітал. Якщо наступний квартал принесе таку ж згуртованість у основних показниках, Pendle не лише збережеться на своїй позиції. Він визначить стандарт для інфраструктури доходності як в екосистемах EVM, так і в не-EVM.

#CryptoMarketWatch #crypto $HYPE $SOL ‌ ‌