Wintermute: Макроекономічний фон все ще позитивний, але BTC потрібно відновити динаміку, щоб ринок мав широку основу для відновлення.

18 листопада Wintermute опублікував звіт, в якому зазначено, що протягом минулого тижня ринок переосмислив різкі коливання очікувань зниження процентних ставок у грудні — ймовірність зниження ставки за тиждень впала з 70% до 42%, а вакуум макроданих посилив коливання. Невизначеність Пауела щодо зниження ставки в грудні змусила ринок знову переглянути розбіжності серед членів FOMC, виявивши, що зниження ставки ще не досягло консенсусу. Ризикові активи відповідно ослабли, а крипторинок, як індикатор настроїв, виявився під ударом. У крос-активному представленні цифрові активи продовжують залишатися на дні. Ця слабкість не є новим явищем: з початку літа криптоактиви продовжують відставати від фондового ринку, частково через їх негативне відхилення від фондового ринку. Аномальним є те, що в цьому спаді BTC та ETH навіть відставали від загального показника альтів, що можна пояснити тим, що альти вже тривалий час переживають низхідний рух; приватні монети, сегменти з витратами та інші специфічні напрямки все ще демонструють певну стійкість. Частина тиску походить від коригування позицій китів. Незважаючи на сезонну закономірність зменшення акцій у четвертому кварталі до січня наступного року, цього року це явно сталося раніше, оскільки багато трейдерів очікують, що теорія чотирирічного циклу вказує на те, що наступного року ринок увійде в період затишшя. Цей консенсус стає самовиконуваним: попередні заходи з управління ризиками посилили коливання. Слід чітко зазначити, що цей тиск на продаж не має підтримки з боку фундаментальних показників, а є чисто макродрайверним коригуванням, домінованим США. Наразі макроекономічне середовище залишається позитивним, глобальне пом’якшення триває, QT у США незабаром завершиться, фінансові стимули активні, а ліквідність у першому кварталі, ймовірно, покращиться. Відсутній ключовий сигнал ринку — стабілізація ведучих активів — якщо BTC не повернеться до верхньої смуги коливань, розширення ринку буде важким, а логіка наративу залишиться короткочасною. Поточне макроекономічне середовище не відповідає характеристикам тривалого ведмежого ринку, і з урахуванням того, що політика та очікування процентних ставок стають основними каталізаторами, як тільки ведучі активи відновлять динаміку, ринок отримає широкі основи для відновлення.