Логіка боргу за тарифною стратегією Трампа: глобальна перерозподіл капіталу під тиском 37 трильйонів доларів державного боргу

Коли крипторинок різко коливається через новини про тарифну політику, більшість інвесторів зосереджують свою увагу на зовнішніх ознаках торгової війни — стримуванні Китаю, захисту робочих місць, поверненню виробництв. Однак у рамках макроаналізу, що триває вже вісім років, з'являється чіткіший більш глибокий рушій: ця, здавалося б, війна тарифів проти торгових партнерів насправді є системним інструментом управління боргом США у відповідь на федеральний борг у 37,85 трильйона доларів (дані Міністерства фінансів на жовтень 2025 року). Зрозумівши цю логіку, можна зрозуміти справжнє місце криптоактивів у глобальному перетворенні капіталу.

1. Долговий тягар: реальне обмеження в 37 трильйонів доларів.

У 2025 фінансовому році частка федерального боргу США в ВВП досягла 125%, а витрати на відсотки перевищили 18% від бюджетних надходжень. Цей рівень вже близький до історичного максимуму після Другої світової війни в 1945 році, але відмінність полягає в тому, що тоді борг був природно знижений через високі темпи зростання економіки після війни та інфляцію, тоді як нинішній потенційний темп зростання США вже знизився до менше 2%, традиційні шляхи погашення боргу фактично вийшли з ладу.

У цьому контексті вибір будь-якого політичного інструменту має служити стійкості боргу. Митна політика адміністрації Трампа є прикладом того, як торгову політику перетворено на інструмент, що реконструює її в механізм прихованого реструктуризації боргу.

Двічі. Три основні функції управління боргами мит.

Функція 1: Фінансові надходження — безпосереднє забезпечення грошовими потоками для виплати відсотків за боргом

Суть митного збору полягає в оподаткуванні імпортних товарів, а його безпосереднім ефектом є збільшення неналогових доходів федерального уряду. Звіт Бюджетного управління Конгресу (CBO) за серпень 2025 року оцінює, що чинна митна система протягом наступних 10 років загалом забезпечить приблизно 4 трильйони доларів доходів, що безпосередньо покриє очікуваний бюджетний дефіцит у 3,8 трильйона доларів за той же період.

Передача на крипторинок:

• Збільшення доходів державного бюджету зменшує ризик дефолту по державних облігаціях США, стабілізуючи довіру світового капіталу до активів у доларах.

• Коли ризикова премія за суверенний борг зменшується, частина хеджевих коштів може перейти на крипторинок, особливо вигоду отримає наратив про біткоїн як "цифрове золото".

• Але якщо доходи від мит надмірно залежать, це може зміцнити очікування "фіскальної монетизації" долара, в довгостроковій перспективі послабивши кредитоспроможність долара, що, в свою чергу, вигідно для криптоактивів.

Функція два: маніпуляція обмінним курсом — активна девальвація розмиває реальну вартість боргу

Зміцнення долара є прокляттям для американського експортерського сектору і невидимим тиском для крипторинку (більшість криптоактивів оцінюються в доларах). Митна політика, завдаючи удару країнам з торговими надлишками, змушує долар свідомо знецінюватись. У першій половині 2025 року індекс долара впав на 10,8%, євро, японська єна та інші конкурентні валюти зміцнилися, індекс DAX у Німеччині зріс на 20%, а глобальний капітал перемістився з доларових активів на ринки, що не належать до долара.

Структурний вплив на ринок криптовалют:

• Короткостроково: ослаблення долара США безпосередньо підвищує ціни на криптоактиви, оцінені в USD, BTC та ETH у II кварталі зросли на 23% та 31% відповідно.

• Середній термін: капітал виходить з традиційних доларових активів (державні облігації США, акції США), шукає високодохідні об'єкти, ліквідність і гнучкість криптовалют роблять їх вибором для розподілу.

• Довгостроково: якщо девальвація долара триватиме, це може спровокувати перегляд суверенними інвесторами статусу долара як резервної валюти, прискоривши диверсифікацію глобальних резервних активів, що створює довгостроковий попит на BTC як "недержавне сховище вартості".

Функція три: Створення інфляції - фактичне зменшення номінального боргу

Це найбільш суперечливий, але найпряміший крок. Мита підвищують вартість імпортних товарів, що безпосередньо передається на CPI. У жовтні 2025 року базова інфляція PCE в США зросла до 3,8%, що майже вдвічі перевищує ціль ФРС. З точки зору управління боргом, зростання інфляції означає зниження реальної купівельної спроможності існуючого боргу. Простий підрахунок: 37 трильйонів доларів боргу, за умов 4% інфляції, реальна вартість щорічно розмивається приблизно на 1,5 трильйона доларів.

Вартість і ризики:

• Соціальні витрати: Модель Уортонської школи бізнесу при Університеті Пенсильванії оцінює, що мита призведуть до втрати довічного доходу американських сімей у 22 000 доларів, причому найбільше під тиском опиняться домогосподарства середнього і низького доходу.

• Ризик відтоку капіталу: іноземні власники (які володіють облігаціями США на суму близько 8 трильйонів доларів) можуть зменшити свої активи через зниження реальної доходності, що призведе до різкого зростання премії за термін облігацій США.

• Подвійний ніж крипторинку: висока інфляція теоретично підтримує наратив BTC про захист від інфляції, але якщо це призведе до зміни політики Федеральної резервної системи на яструбину (підвищення процентних ставок до понад 6%), це буде тиснути на оцінку всіх ризикових активів.

Третє, реконструкція логіки ціноутворення на ринку криптовалют

Після розуміння природи управління боргами митних зборів коливання крипторинку більше не є хаотичним шумом, а є прогнозованою функцією макроекономічних змінних:

Коли очікування мит підвищуються:

• Слабкий долар → зростання BTC/ETH

• Зниження фінансових ризиків → посилення готовності інститутів до інвестицій

• Зростання інфляційних очікувань → Зростання попиту на захист

Коли побоювання економічної рецесії, спричинені митами, посилюються:

• Падіння фондового ринку США → Крипторинок також падає (кореляція 0.78)

• Звуження кредитування → Раптовий крах високих кредитних проектів

• Повернення коштів в доларах для захисту → тиск на криптоактиви

Моніторинг основних показників:

• Індекс долара DXY: падіння нижче 103 є позитивним, підвищення вище 107 є негативним

• Реальна процентна ставка по 10-річних трежерсі США: нижче 1,8% є сигналом про ліквідність, вище 2,2% є сигналом про жорсткість

• Дефіцит бюджету США: якщо покращаться квартальні дані, це позитивно вплине на ризикові настрої на ринку криптовалют.

Чотири, рамки реагування інвесторів: від макро до мікро впровадження

Стратегія 1: Побудова індикатора "борг-крипто"

Щодня відстежуйте такі комбінації даних, щоб створити особисту систему попередження:

1. Календар випуску облігацій Міністерства фінансів: коли обсяги випуску за тиждень перевищують 1500 мільярдів доларів, зменшити позиції до нижче 40%.

2. Залишок зворотного викупу Федеральної резервної системи: коли ON RRP <4000 мільярдів доларів, ліквідність покращується, можна збільшити позицію до 70%

3. Премія за ризик суверенних боргових зобов'язань: коли спред 10-річних TIPS перевищує 2,5%, попит на безпечні активи зростає, збільшується частка BTC.

Стратегія два: Вибір стійких до стресу активів

У умовах макроекономічних коливань, викликаних митами, три типи проектів є більш стійкими:

• Грошовий потік: Ефір (доходи від стейкінгу), Injective (розподіл комісій)

• Наративний незалежний тип: AI+крипто (Fetch), RWA (Chainlink)

• Властивість ризик-менеджменту: біткойн (цифрове золото), монеро (XMR, приватний ризик-менеджмент)

Стратегія три: уникати активів з високою вразливістю

• Високий левередж DeFi: ризик ліквідації геометрично зростає в період підвищення процентних ставок

• Проекти, які сильно залежать від стабільних монет, прив'язаних до долара: якщо кредит довіри до долара буде під загрозою, USDT/USDC матимуть приховані ризики.

• Чисті токени управління без фактичного доходу: модель оцінки не може підтримуватися в періоді жорсткої економії

П’ять. Ризики та перспективи: нестійка боргова гра

Стратегія тарифів Трампа по суті є високоризиковою війною за відстрочку боргу, її сталості загрожують трійну виклики:

1. Ризик неконтрольованої інфляції: Якщо CPI буде постійно >4%, це змусить ФРС знову розпочати агресивне підвищення процентних ставок, і в той час всі ризикові активи (включаючи криптовалютний ринок) зіткнуться з падінням, подібним до 2022 року.

2. Міжнародні відносини відбиваються: торгові партнери можуть продати держоблігації США як відповідь, що призведе до підвищення доходності держоблігацій США, і, навпаки, збільшить боргове навантаження.

3. Розвал довіри на ринку: як тільки інвестори усвідомлять сутність "мита = борговий дефолт", це може викликати кредитну кризу долара, в короткостроковій перспективі вигідну для криптоактивів, але в довгостроковій перспективі зруйнує глобальну фінансову стабільність.

Остаточна можливість на крипторинку: якщо вищезгадані ризики вийдуть з-під контролю, і в доларовій системі виникнуть тріщини, позиціонування біткоїна як "несуверенного твердого активу" буде повторно визначено основними установами. Це не можливість для короткострокової торгівлі, а вікно для розподілу, яке трапляється раз на десять років.

Шість, висновок: зрозумівши базову логіку, можна подолати цикли.

На крипторинку 90% інвесторів захоплені моделями свічок та наративами проектів, але ігнорують фундаментальні сили, що впливають на ціни — глобальну макро ліквідність. Тарифна політика Трампа є відмінним прикладом для розуміння цієї сили: вона є як інструментом управління боргом, так і каталізатором перерозподілу капіталу, а також підставовою змінною для ціноутворення криптоактивів.

Як криптоаналітики, наше завдання полягає не в тому, щоб передбачити, коли закінчиться торговельна війна, а в тому, щоб знайти позицію криптоактивів у боргових капіталових потоках. Коли США шукають ліки від 37 трильйонів доларів державного боргу через митні збори, розумні гроші голосують ногами — переходять від суверенного боргу до несуверенних активів, від фіатної системи до криптофінансової цінності.

Це не теорія змови, а раціональний вибір капіталу в умовах макрообмежень. Зрозумівши це, наступного разу, коли ринок буде коливатися, ви більше не будете панічним послідовником, а свідомим стратегом. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察

Відмова від відповідальності: ця стаття ґрунтується на публічних макроекономічних даних та політичному аналізі і не є інвестиційною порадою. Ринок криптовалют має значні коливання, будь ласка, ретельно управляйте своїми позиціями та ризиками, обережно оцінюйте свою особисту здатність переносити ризики. Митна політика та проблеми з боргом мають високий рівень невизначеності, інвестиційні рішення повинні бути незалежно оцінені.