Ринок опціонів на державні облігації США свідчить про те, що уряд може зупинити свою роботу або на 10-29 днів, що заважає публікації ключових економічних даних.

Команда стратегій ставок Morgan Stanley вказує, що ціноутворення на ринку опціонів на державні облігації США демонструє, що поточне зупинення роботи уряду, як очікується, триватиме від 10 до 29 днів. Це прогноз базується на премії за ризик, пов'язаній із затримкою публікації важливих економічних даних на ринку опціонів.

📊 Тривалість простою та ймовірнісний розподіл

Згідно з аналізом Morgan Stanley, ймовірність, що простій триватиме від 10 до 29 днів, перевищує 60%, а тривалість від 4 до 9 днів має ймовірність близько 20%, тоді як можливість, що він триватиме понад 30 днів, становить лише 10%. Цей прогноз в основному базується на ціновій моделі опціонів на державні облігації, яка оцінює потенційний час простою шляхом обчислення розподілу ризикових надбавок в різні моменти часу. Наприклад, ризикова надбавка на ринку опціонів суттєво зростає в дні, коли заплановано публікацію ключових даних, таких як звіт про безробіття, що відображає занепокоєння ринку щодо тривалого затримання даних.

⚖️ Механізм ринкового ціноутворення та ризикова премія

Ціноутворення на ринку опціонів на державні облігації безпосередньо відображає невизначеність, що виникає через затримки в публікації економічних даних. Стратег Шон Чжоу зазначає, що ринок опціонів проводить ймовірнісне розподілення ризикових премій на кілька майбутніх дат. Наприклад, ціна одноденного стрaddle опціону показує, що в день, коли мав бути опублікований звіт про несільське працевлаштування, волатильність "точки беззбитковості" на ринку була на 5 базисних пунктів вище, ніж зазвичай, що свідчить про те, що інвестори вимагають більшої компенсації за ризик затримки даних. Ця механіка ціноутворення підкреслює стан "сліпої польоти" ринкових рішень під час призупинення - головний економіст Ernst & Young - Бозі Лонг зазначав, що відсутність даних для економічної оцінки подібна до польоту в густому тумані.

📉 Вплив на ключові економічні дані

Зупинка уряду вже призвела до перерви в публікації кількох основних економічних даних:

• Звіт про зайнятість поза сільським господарством за вересень: спочатку планувалося опублікувати 3 жовтня, але через призупинення роботи Бюро статистики праці його було відкладено. Якщо спиратися на прецедент 2013 року, дані можуть бути повторно випущені протягом 4 робочих днів після відновлення роботи уряду.

• Данні CPI за вересень: спочатку мали бути опубліковані 15 жовтня, але тепер можуть бути відкладені. Якщо призупинення триватиме до середини жовтня, подальші дані про інфляцію також накопичаться, що ще більше послабить підстави для ухвалення рішень Федеральною резервною системою.

Дані в умовах вакууму змушують ринок звертатися до приватних джерел даних (таких як звіт про зайнятість ADP) та Бежевої книги ФРС, але їхня авторитетність не така висока, як у офіційних показників.

🏛 Глибокі причини політичного глухого кута та зупинки

Ця зупинка викликана різким протистоянням обох партій щодо бюджету. Тимчасові законопроєкти про виділення фінансування, запропоновані демократами та республіканцями, не були ухвалені, а республіканці в Палаті представників навіть оголосили про подовження періоду бездіяльності до 13 жовтня, що розглядається як стратегія тиску на демократів у Сенаті. Професор Фуданьського університету Шень І аналізує, що розбіжності між партіями щодо медичного страхування та соціальних витрат є ядром цього глухого кута, а політична поляризація призводить до того, що "інтереси партій переважають над загальнонаціональними інтересами".

💸 Економічні наслідки та політичні виклики

Продовження простою посилить економічні ризики:

• Короткочасний вплив: близько 750 тисяч федеральних працівників безкоштовно відпустили, державні послуги (наприклад, національні парки, оформлення віз) зупинилися. Історичний досвід свідчить, що зупинка може знизити ріст ВВП на 0,15–0,2 відсоткових пункти щотижня.

• Політичні труднощі: Федеральна резервна система США не має даних про зайнятість і інфляцію для оцінки економічного стану, що ускладнює прийняття рішень щодо процентних ставок наприкінці жовтня. Колишня економічна радниця Білого дому Марса Кінбер наголосила: "У критичні часи нестача даних значно ускладнює розуміння економіки".

Якщо призупинення триватиме до середини жовтня, повторна публікація даних, якщо вона покаже економічну слабкість (наприклад, скорочення зайнятості), може посилити очікування зниження ставок Федеральної резервної системи; навпаки, якщо дані будуть сильними, це може змінити поточну цінову політику ринку щодо пом'якшення.

💎 Резюме: Навігація ринку в умовах невизначеності

Прогноз Морган Стенлі вказує на консенсус ринку щодо тривалості урядового простою, але динаміка політичних переговорів залишається найбільшою невизначеністю. Інвестори повинні бути обережними щодо ланцюгових наслідків тривалого простою для економічних даних і звертати увагу на альтернативні показники (такі як звіт ADP, корпоративні опитування), щоб уникнути ризику "даних вакууму". Прогрес у переговорах Конгресу наступного тижня стане ключовим сигналом для оцінки кінця простою.