Дослідження впливу політичних мем-монет на ринок криптоактивів

Нещодавно, Economics Letters опублікували статтю під назвою "Від нуля до героя: ефект перетворення Meme монет на ринку криптоактивів". Це дослідження аналізує подію випуску Meme монети певним політичним діячем, виявляючи гетерогенний ефект волатильності, що викликаний спільним впливом ринкових настроїв та фундаментальних факторів. Ця подія не лише посилила спекулятивну динаміку, але й підкреслила зростаючу важливість політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політичні тенденції все більше впливають на фінансові ринки, ринок криптоактивів став важливою сферою перетворення політики та фінансів. Вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, один з кандидатів-республіканців вперше відкрито підтримав цифрові активи. Він заявив, що хоче зробити США "глобальною столицею криптовалют", поставивши криптоактиви в центр своєї економічної програми, внаслідок чого ринок очікує, що під час його терміну будуть введені більш дружні політичні позиції.

Ці очікування мають бути підтверджені 18 січня 2025 року, цей кандидат випустив свій офіційний Мем-коін на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна цієї монети різко зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, що робить її найбільшим Мем-коіном на той час. Наступного дня випуск Мем-коіна, пов'язаного з його партнером, ще більше стимулював ринкову спекуляцію. Ці події не лише мають спекулятивний характер, але й становлять значний зовнішній шок, вплив якого виходить за межі фінансової спекуляції, передаючи більш широкі сигнали регуляторних та політичних програм.

Це дослідження має на меті вивчити, як ця подія слугує політичним сигналом і фінансовою подією, що впливає на ринок криптоактивів, зосереджуючи увагу на трьох ключових питаннях:

1. Як випуск цього Meme монети впливає на доходи та волатильність основних криптоактивів?

2. Чи викликала ця подія фінансовий заражаючий ефект на ринку криптоактивів?

3. Чи має цей вплив гетерогенність, проявляючись у різних реакціях різних криптоактивів в залежності від їх технологічної бази, призначення чи спекулятивної привабливості?

Щоб відповісти на ці запитання, у цій статті використовується модель Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) багатовимірної загальної авторегресійної умовної гетероскедастичності( MGARCH), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією з часом.

Дослідження обрало десять найбільших за ринковою капіталізацією криптоактивів для емпіричного аналізу, виявивши, що після виходу цього Мем-криптоактиву існує значний ефект хвилювання між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової зарази на ринку. Подія спричинила значні зміни в динаміці ринку, зокрема Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Натомість, такі основні криптоактиви, як біткоїн та ефір, продемонстрували високу стійкість, їх накопичені аномальні доходи ( CARs ) та дисперсія в кінці події стали стабільними. На відміну від цього, інші Мем-криптоактиви, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазнали знецінення, і капітал, ймовірно, перейшов до нових випущених Мем-криптоактивів.

Дійсно, випуск цієї мем-монети відбувся в умовах сильної політичної поляризації в США, а цей бренд сам по собі тісно пов’язаний з сильними політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів і посилює реакцію ринку. Для деяких інвесторів ця підтримка символізує унікальну спекулятивну можливість, породжуючи сильний «ефект наслідування»; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи політичні та регуляторні ризики через його суперечливий імідж, займають більш обережну позицію. Це розділення пояснює спостережувану високу волатильність та диференційовану реакцію ринку — від захоплення очікуваною політичною підтримкою до скептицизму щодо репутації та політичної невизначеності.

В останні роки ефект зараження на ринку криптоактивів все більше привертає увагу, оскільки він має важливе значення для фінансової стабільності, управління ризиками та диверсифікації інвестиційного портфеля. Існуючі дослідження в основному зосереджуються на перенесенні між криптоактивами, або перенесенні між криптоактивами та традиційними фінансовими активами, виявляючи моделі зв'язності, ризику зараження та передачі волатильності. Проте ці дослідження в основному зосереджені на фінансових або технічних детермінаціях, таких як крах ринку, обмеження ліквідності або інновації в блокчейні. Політичні сигнали, особливо механізми зараження, пов'язані з токенами, що мають політичні зв'язки, все ще залишаються дослідницьким пробілом.

Це дослідження є першим, яке аналізує вплив токенів з політичними зв'язками на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на ринок децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які здебільшого зосереджувались на негативних шоках, це дослідження зосереджується на впливі позитивних шоків, зумовлених політичними сигналами, на ринок. Особливо варто зазначити, що є докази того, що позитивні шоки впливають на волатильність криптоактивів навіть більше, ніж негативні шоки. Врешті-решт, це дослідження надає важливі рекомендації для науковців, практиків і політичних діячів, виявляючи гетерогенність ринкової реакції токенів з політичними зв'язками та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансових інфекцій.

Дані та методи

2.1 Дані та вибір зразків

Дане дослідження використовує власні дані про середню ціну закриття за хвилину, які охоплюють 10 найрепрезентативніших криптоактивів з 20 найбільш цінних за ринковою капіталізацією: біткоїн (BTC), ефір (ETH), ріпл (XRP), Солана (SOL), собака (DOGE), Чейнлінк (LINK), Авалач (AVAX), шиба (SHIB), Полкадот (DOT) та Лайткоїн (LTC). Дані отримані з одного американського централізованого торгового майданчика з бази даних LSEG Tick History.

Набір даних містить 20 160 спостережень, період часу з 11 по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний період часу за тиждень до та після випуску цього Meme монета ( 18 січня 2025 року ), що полегшує проведення порівняльного аналізу до та після події.

Згідно з методами, викладеними в наявній літературі, це дослідження використовує таку формулу для розрахунку прибутковості криптоактивів:

Доходність = ln(Pt / Pt-1)

де Pt - це ціна цифрових активів у часі t.

Час події визначається як 18 січня 2025 року координованого всесвітнього часу (UTC) о 2:44 ранку, цей момент є першим офіційним оголошенням про випуск нового Мем-активу. Розрахунок накопичених аномальних доходів, що використовуються для оцінки ефекту каскаду інформації. З 1 по 10 січня 2025 року обчислюється середній базовий дохід для кожного криптоактиву, щоб представити відносно стабільну вибірку на початковому етапі. Потім з фактичного доходу протягом вибірки віднімається цей базовий дохід, щоб отримати надприбуток на ринковому базисі, і шляхом накопичення отримуються CAR.

2.2 метод

Використання моделі BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску цього Meme монети на ринок Криптоактивів. Припустимо, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім та умовною матрицею ковариації Ht, модель налаштована наступним чином:

[Математичну формулу пропущено]

H позначає умовну матрицю коваріацій. Параметри матриці задовольняють умови a,b>0 і a+b<1, щоб забезпечити стабільність і позитивну визначеність моделі. Далі проводиться перевірка ефекту зараження. З урахуванням можливих помилок першого роду при використанні високочастотних даних, у цій статті застосовано більш суворий рівень значущості α=0.001.

Результат

3.1 Ефект волатильності

Попередній аналіз результатів виявив взаємозв'язки між криптоактивами, які були оцінені за допомогою моделі BEKK-MGARCH. На етапі після події взаємозв'язок між активами значно посилився. Це відкриття підтверджує гіпотезу "подія викликала ефект переносу волатильності". Аналогічно, коливання стабільних логарифмічних доходів зросло, відображаючи зростання нестабільності ринку та прискорення темпів корекції. Усі зображення демонструють, що доходи різних криптоактивів під час цієї події зазнали різких коливань, що ще більше підкреслює системний вплив цієї події.

!7384155

Результати оцінки динамічної умовної коваріації показують, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект перенесення волатильності на ринку криптоактивів. Більшість коваріаційних коефіцієнтів у пізніших періодах події є значущими на рівні значущості 0.001, особливо між такими активами, як ETH, SOL і LINK, де коваріація значно зросла, що демонструє більш сильну взаємозв'язок та вищий рівень інтеграції на ринку. У порівнянні, хоча SHIB і DOT також досягли значущого рівня 0.01, їхній вплив є слабшим. Деякі активи, такі як LTC і XRP, навпаки, показали зниження коваріації після події, що свідчить про те, що ефект перенесення не розподіляється рівномірно між усіма активами. В цілому, результати підкреслюють структурний вплив цієї події випуску Meme-коінів на весь ринок криптоактивів.

!7384156

3.2 інформаційний каскадний ефект

Аналіз накоплених аномальних доходів ( CARs ) додатково виявив інформаційний каскад ефектів, викликаних випуском цієї Мем-монети. Результати показують, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, виражений у специфічних реакційних шляхах активів та посиленні волатильності.

На стадії перед подією більшість криптоактивів зазнали позитивного доходу, можливо, під впливом спекулятивних очікувань або оптимістичного ставлення ринку до можливого обрання певного кандидата на 47-го президента США. Це свідчить про те, що навіть за відсутності переконливої інформації інвестори продемонстрували очевидну спекулятивну купівельну поведінку, що відповідає широко задокументованій в криптовалютному ринку характеристиці "страху пропустити".

На етапі після виникнення події три ключові динаміки особливо виражені:

1. SOL демонструє відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його безпосереднім технічним зв'язком як блокчейн для цієї мем-монети.

2. LINK також демонструє сильні результати, що може бути пов'язано з його зв'язком з великою технологічною компанією США.

3. Біткоїн, Ефір, Ріпл, Лайткоїн та інші зрілі криптоактиви, після помірного зростання, поступово стабілізуються, що відображає їх ринкову стійкість та відносну ізоляцію від впливу каскадних спекуляцій.

!7384157

Водночас DOGE та інші мем-монети, такі як SHIB, виглядають особливо вразливими, демонструючи явний ефект заміщення активів, тобто спекулятивні кошти переходять від старих мем-монет до нововипущених токенів. Незважаючи на те, що AVAX та DOT мають міцну технологічну основу, вони також не вбереглися від тенденції до такого перенесення капіталу, демонструючи ознаки втрати вартості.

!7384158

Цей випуск Meme монети став зовнішнім шоком, який порушив ринкову координацію перед подією. Перед подією активи демонстрували високу синхронну волатильність; після події CAR різних активів зазнали різкої диференціації, від +20% для Solana до -20% для Dogecoin та Shiba Inu.

!7384159

Ці результати показують, що специфічні для активів наративи, технологічна релевантність і суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно збільшувати різницю у реакціях на доходність між активами під час суттєвих інформаційних шоків.

Висновок

Це дослідження розглядає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними особами, на криптовалютний ринок, зосереджуючи увагу на ефектах виведення волатильності та інформаційних каскадів.

Дослідження показали, що ринок реагує на цю подію з помітною гетерогенністю. Наприклад, завдяки прямій технічній взаємозв'язку з цією Мем-монетою, SOL значно виграв. А активи, які ділять одну й ту ж базову блокчейн-інфраструктуру, також отримали підтримку, скориставшись "вітром у спину" цієї події.

Водночас, такі основні криптоактиви, як біткоїн та ефір, завдяки своїй ключовій позиції на ринку демонструють більшу стабільність, виконуючи у цій події подібну до якоря роль, стабілізуючи загальну структуру ринку. Це свідчить про те, що інвесторські настрої більше не залежать лише від базових технічних факторів, але також починають суттєво піддаватися впливу геополітичних і політичних наративів, особливо коли ці наративи висловлюються символічними лідерами.

З огляду на вищевикладене, ця стаття виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до впливу спекулятивної діяльності. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є важливим для розуміння ринку.