Гра безкоштовного азарту: Lighter хоче переписати гру perp DEX

Lighter ставить на радикальну модель з нульовими комісіями, вбудовуючи справедливість у zk-SNARK докази для гарантування перевірного збігання ордерів та ліквідації.

Хоча Hyperliquid домінує завдяки своїй продуктивності, edgeX – завдяки глибині та інженерії, а Aster – завдяки екосистемним петлям, Lighter вирізняється поєднанням нульових комісій та доведеного справедливого підходу.

Стійкість моделі Lighter залежить від розвитку глибини, утримання реальних користувачів після аірдропу та пошуку доходу поза діяльністю, що базується на баллах.

НАРОДЖЕННЯ ТЕХНОЛОГІЧНОЇ РЕВОЛЮЦІЇ: ВКЛЮЧЕННЯ ЗБІГАЄТЬСЯ У НУЛЬОВІ ДОКАЗИ

У перманентній DEX-арені більшість проектів змагаються за комісії, інтерфейс користувача або покриття активів. Lighter обрав найскладніший, але найсміливіший шлях — написання ордерного збігання та ліквідації в нульових доказах. Кожен ордер, кожен збіг, кожна примусова ліквідація підтверджується схемами zk-SNARK і завершується на контрактах основної мережі Ethereum. Команда називає це "перевіряльним збіганням і перевіряльною ліквідацією", безпосередньо вирішуючи найосновнішу проблему довіри в DeFi.

Ця архітектура звужує можливості секвенсера до мінімуму: він лише збирає та ордерує транзакції, але не може змінювати пріоритет. Правила ціни та часу закодовані в схемі, не залишаючи місця для маніпуляцій. Для трейдерів, які довгий час страждали від MEV, це близько до срібної кулі. Користувачі більше не бояться, що їх ордери будуть пропущені або випереджені — кожен результат можна перевірити.

Lighter також переносить ризикові контролі CeFi на ланцюг. Початкова маржа, підтримувальна маржа та маржа закриття створюють багаторівневу систему; ліквідації проходять етапи від попереджень до часткових закриттів, причому LLP (Lighter Liquidity Pool) виступає як страховий фонд. Коли рахунки стають збитковими, LLP займає позицію; якщо пул не може покрити, активується ADL (Auto-Deleveraging). Усі кроки є доказовими. Це не просто наратив про "безпеку", а механізм, закріплений у математиці.

Вартість такого дизайну – це складність. На початку 2024 року Lighter залучив zkSecurity для аудиту своїх схем, які виявили недоліки в реалізації хешу MiMC. Команда виправила проблеми, продемонструвавши своє прагнення закріпити "перевіряємий" не лише в розповіді, а й у коді.

ДАНІ ПРОЛИВ І ІЛЮЗІЯ ПОКАЗНИКІВ: ІСТИНА ЗА ЧИСЛАМИ

Якщо технологія є хребтом Lighter, нульові комісії є іскрою. У закритому бета-тесті комісії для маркет-мейкерів та тейкерів були встановлені на нуль; фінансування надходило безпосередньо між лонгами та шортами, при цьому протокол нічого не брав. Для трейдерів з високою частотою це був рай—раптом навіть найменші арбітражні спреди стали прибутковими.

Вплив був миттєвим. Щоденний обсяг торгів стабілізувався в межах $1–2 мільярдів, кумулятивний обіг зріс до десятків мільярдів, а TVL LLP зріс з кількох мільйонів до кількох сотень мільйонів доларів. Discord перетнув десять тисяч учасників, кількість підписників у Twitter зросла, а таблиці лідерів заповнилися акаунтами, які безперервно відкривали та закривали позиції.

Але цифри шумні. Дослідження показало, що обсяг до відкритих позицій Lighter досяг піку 27, тоді як здоровий ринок знаходиться нижче 5. Це вказувало на маніпуляції з торгівлею та фармінг балів, а не на чистий органічний попит. Насправді ж, суміш була обома: справжніми трейдерами-стратегіями поряд з арміями шукачів аірдропів.

І це не зовсім погано. Система балів була розроблена для підвищення активності до існування токена. Hyperliquid довів, що «очікування аірдропу» саме по собі може сприяти прийняттю. Справжнє випробування для Lighter настане, коли бали перетворяться на токени: чи зможе вона перетворити вирощений обсяг у збережену ліквідність? Якщо торгівля обвалиться після аірдропу, нульові збори втратять свою магію.

СУПЕРЕЧКИ З ГІГАНТАМИ: ШВИДКІСТЬ, ГЛИБИНА, ЕКОЛОГІЯ І СПРАВЕДЛИВІСТЬ

До 2025 року змагання з постійних контрактів більше не буде про те, хто може побудувати, а про те, хто може витримати.

Hyperliquid втілює "парадигму продуктивності". Він створив власний L1, написав збігається у консенсус, і досяг швидкості та глибини рівня CEX. Його пропозиція проста: коли виконання є екстремальним, користувачі залишаться.

edgeX представляє "інженерія та глибина". Підтримуваний Amber, він побудував zk/L2 ордерну книгу з незвично сильною ліквідністю. З ультра-низькими комісіями та стабільною підтримкою маркет-мейкінгу, він стабільно виграє у високочастотних трейдерів. edgeX, можливо, не має уваги Hyperliquid, але будує стійкість блок за блоком.

Aster грає в "гру екосистеми". Катаючись на хвилі BNB Chain, вона пропонує простий режим для новачків та про режим для квантових команд, одночасно інтегруючи свою власну стейблкойн та активи для стейкінгу, щоб сформувати капітальний цикл. Вона не одержима затримкою, але перемагає, фіксуючи як роздрібних, так і інституційних учасників всередині екосистеми.

Проти цього Lighter виглядає радикально. Він не стверджує, що є швидшим чи глибшим — він просто зробив торгівлю безкоштовною, а чесність — доведеною. У ринку, де Hyperliquid продає швидкість, edgeX продає глибину, а Aster продає стійкість екосистеми, Lighter пропонує іншу лінію: «торгуйте тут, не сплачуючи жодної копійки і не довіряючи нікому».

Разом вони малюють чотири різні шляхи: Hyperliquid виштовхує продуктивність на межу, edgeX залучає професіоналів з ліквідністю та інженерією, Aster масштабується через екосистемні цикли, а Lighter ставить все на нульові комісії та перевірюваність. Наступна буря покаже, який рів—швидкість, глибина, екосистема чи справедливість—насправді тримає.

ОСТАННІЙ ЕТАП КОМЕРЦІАЛІЗАЦІЇ: КОЛИ НУЛЬОВІ КОМІСІЇ ЗУСТРІЧАЮТЬ СТІЙКІСТЬ

Кожна історія закінчується бізнес-моделлю. Нульові комісії приносять потік, але не грошовий потік. Сьогодні Lighter покладається на прибутки LLP від програшних трейдерів та комісії за ліквідацію. Обидва ці фактори є невизначеними: коли трейдери виграють або ринки заспокоюються, доходи зникають. Без стабільного доходу LP можуть відступити, а TVL може висохнути.

Команда знає про це напруження. Висловлені ідеї включають стягування плати з користувачів API високої частоти, в той час як роздрібні послуги залишаються безкоштовними, прив'язування доходів LLP до токеноміки або запуск преміум-сервісів. Логіка зрозуміла: зберегти нульові комісії для зростання, але знайти інший шлях для сталості.

Одним сміливим експериментом є можливість використовувати акції LLP як торговий маржин. Користувачі можуть отримувати дохід від LP і торгувати з одним і тим же капіталом. У парі з крос-активним забезпеченням та публічними сейфами це підвищує ефективність капіталу до нової межі. Якщо це працює під стресом, Lighter може створити стійкість на тривалий термін.

Але нульові збори самі по собі не є долею. Рів зовнішнього захисту буде перевірено на трьох фронтах: глибина, утримання та грошовий потік. У кривавій гонці історія Lighter є переконливою — команда, навчена в Citadel, zkRollup на Ethereum, і ризик, щоб зробити торгівлю безкоштовною та перевіряємого. Чи вистоїть це, коли настане буря, визначить, чи цей ризик перепише гру, чи зникне в yet another chapter in DeFi’s endless experiments.

〈Гра з нульовою комісією: Lighter хоче переписати гру перп DEX〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».