Азійська перша угода з акціями Гонконгу, прив'язаними до RWA: Чжао Чень з Fosun розкриває логіку токенізації акцій, значні відмінності між американськими та гонконгськими акціями.

Techub News ексклюзивно повідомляє, що 18 вересня 2024 року відбулася друга сесія онлайн-трансляції "Елітна зустріч аналітиків цифрових активів", організована Спілкою аналітиків цифрових активів, зареєстрованою в Гонконзі, у співпраці з Uweb. Як ключовий гість, Чжен Чао, директор з цифрових активів компанії Fosun Wealth Holdings, глибоко розкрив базову архітектуру та деталі практичного впровадження бізнесу з токенізації акцій Fosun International, а також порівняв основні відмінності між токенізацією акцій на американських та гонконзьких фондових ринках, надаючи ринку безцінний досвід з першої руки.

Фінансові акції Fosun на блокчейні: подвійний вибір між стандартизованим шляхом і багатоланковою структурою

Як емітент першого в Азії проекту, що пов'язаний з портфелем RWA, Чжао Чен вперше систематично розкрив логіку бізнес-структури Fosun під час прямого ефіру. Він розкрив, що цифровий активний бізнес Fosun не виник одномоментно, а розпочався з інвестицій в розподільчі технології у 2016 році, проходячи через накопичення фінансових інвестицій, і лише після отримання ліцензії в Гонконзі у 2024 році був офіційно піднятий до основної бізнес-лінії групи. Наразі, спираючись на ліцензованого брокера Fosun International Securities, були сформовані три основні бізнес-опори: торгівля криптовалютами, управління активами та випуск RWA.

У сегменті бізнесу RWA, який привертає велику увагу, Fosun чітко визначив **стандартизовані фінансові продукти** як основний напрямок зусиль. "Основна різниця між стандартними та нестандартними продуктами полягає в тому, чи були вони секьюритизовані." Чжао Чень підкреслив, що активи, які пройшли секьюритизацію, мають переваги, такі як чіткий грошовий потік, висока відповідність вимогам та повна інформаційна розкритість, що робить їх більш придатними для токенізації; в той час як нестандартні активи, такі як нерухомість та IP, ще не мають замкненої бізнес-логіки і поки що не готові до масового впровадження. Наразі Fosun зосереджується на стандартизованих активах, серед яких грошові фонди, короткострокові корпоративні векселі, облігації США та акції, при цьому грошові фонди є необхідністю на блокчейні, а акції належать до перспективних інвестицій.

У технічній архітектурі компанія Fosun обрала паралельний дизайн з чотирма публічними блокчейнами, що привернуло увагу ринку. Чжао Чень пояснив, що це розміщення виникло з глибокого розуміння сутності TVL публічних блокчейнів: "Справжній TVL повинен бути тверді активи, які визнаються всіма публічними блокчейнами, як валютні резерви країни, а RWA є єдиним носієм, який може задовольнити цю вимогу." Багатоблочна структура не лише максимізує ліквідність активів, але й може отримати підтримку ліквідності через глибоку співпрацю з публічними блокчейнами, охоплюючи ширшу аудиторію користувачів.

Говорячи про причини виходу акцій Fu Rui Medical на блокчейн, Zhao Chen прямо заявив: "логіка уникнення шкоди перевищує прагнення до вигоди". Він попередив галузь, що на поточному ринку існує простір для операцій "утримуючи акції, можна токенізувати", якщо публічна компанія не вживає активних заходів, токени на блокчейні, випущені третіми сторонами, можуть отримати цінову владу завдяки ліквідності, в результаті чого виникне пасивна ситуація "вовк зайняв гніздо сороки". Вибір Fu Rui Medical, яка має ізраїльську структуру, в якості пілота, пояснюється її нормативністю в сфері бухгалтерського обліку та корпоративного управління.

Міжринкове порівняння: Чотири основні відмінності між акціями на американському та гонконгському ринках, що зберігаються в блокчейні

Під час спеціального етапу для аналітиків Чжао Чен професійно розібрав різницю між акціями на американському та гонконгському ринках, надавши галузі довідкову рамку для міжринкових операцій.

Регуляторна та комплаєнс структура: Значні відмінності в гнучкості

Ринок акцій США завдяки реформі бухгалтерських стандартів FASB стає більш зручним для обліку криптоактивів та токенізації, а такі юрисдикції, як Швейцарія та Кайманові острови, можуть надати інституційні підтримки для випуску безіменних часток, що створює умови для побудови офшорних структур для платформ, таких як by finance. Ринок Гонконгу, під впливом різниці в бухгалтерських стандартах, має більш суворі вимоги до зберігання активів та обігу з іменними частками; наразі лише Ethereum може швидко пройти схвалення токенізації для активів типу unit trust, інші публічні блокчейни повинні проходити тривалі процеси перевірки.

赵晨特别指出,A+H Share Shelf 构的Hong Kong Stock Company 因受内地证监会窗口指导,暂不具备代币化条件; 仅境外架构、业务全球化的HKSTOCK 标的(如泡泡玛特等认知度高的核心资产)适合推进上链。

Права інвесторів: на практичному рівні стикаються з численними викликами

Токенізовані продукти американських акцій (такі як послуги Robinhood) зазвичай не надають права голосу та права на дивіденди, по суті, більше нагадують CFD (контракти на різницю); хоча теоретично акції Гонконгу можуть реалізувати права шляхом блокчейн-технологій, на практиці існує безліч перешкод: для дивідендів необхідно використовувати модель токенів Rebase, а поточні біржі та депозитарії недостатньо підтримують ці токени; право голосу не може бути реалізоване через механізм блокчейну через підтвердження статусу акціонера.

"Зараз біржова вартість акцій на ланцюзі все ще перевищує інвестиційні властивості." Чжан Чен заявив, що для забезпечення ліквідності в короткостроковій перспективі доводиться йти на компроміс з реалізацією прав, але в довгостроковій перспективі регуляторні органи обов'язково поступово вдосконалять відповідні правила.

Вибір активів та прийнятність на ринку: розмежування локалізації та глобалізації

Токенізація американських акцій зосереджена на таких всесвітньо відомих технологічних акціях, як Apple та Nvidia, спираючись на величезну базу користувачів платформ, таких як Robinhood, що забезпечує високу ступінь прийняття на ринку; тоді як гонконгські акції більше зосереджуються на локалізованих основних активах, переважно обираючи об'єкти з невеликою різницею в сприйнятті між Китаєм та іншими країнами та високою розпізнаваністю бренду. Чжао Чень підкреслив, що токенізація гонконгських акцій повинна враховувати зрілість активів та їх прийнятність на ринку, бізнес-моделі занадто локалізованих компаній (наприклад, компаній, які залежать від тендерів уряду) важко формують міжринкову привабливість і не підходять для токенізації.

Практичний бар'єр: різниця між зрілими парадигмами та етапом дослідження

Американський ринок акцій вже сформував відносно зрілу операційну парадигму, наприклад, шляхом зниження вимог KYC через модель ELN (акції, пов’язані з борговими цінними паперами), покладаючись на систему розрахунків DTCC для досягнення ефективного розрахунку; тоді як гонконгський ринок акцій все ще перебуває на етапі дослідження стандартизованих процесів, наразі активи, які можуть бути використані, повинні відповідати трьом основним умовам: "іноземна структура + глобалізований бізнес + висока впізнаваність", в ключових етапах, таких як підтвердження прав на активи та міжланцюговий обіг, все ще потрібні індивідуальні прориви.

Перспективи галузі: Комплексні фахівці стають ключовою конкурентною перевагою

Чжао Чен неодноразово підкреслював в прямому ефірі, що розвиток індустрії цифрових активів неможливий без "подвійного зору" комплексних кадрів. "Лише ті, хто розуміє технічну логіку та потреби користувачів Web3, а також знає рамки відповідності та бізнес-правила традиційних фінансів, можуть знайти 'смачну зону' на ринку." Він також повідомив, що поточний набір кадрів компанії Fosun орієнтований на таких спеціалістів, адже потрібно уникати "зони невідповідності" для працівників Web3 та вирішувати "технічні бар'єри" для людей з традиційних фінансів.

З точки зору галузевих тенденцій, "спочатку суворі, потім м'які" регуляції Гонконгу різко контрастують з "помірною лібералізацією" на американському фондовому ринку, але обидва визнають цінність RWA як основного активу на блокчейні. Практика Fosun показує, що токенізація акцій не є простим технічним перенесенням, а є системною інженерією регулювання, активів, технологій та ринку. Лише на основі стандартизації, за умови відповідності та з метою ліквідності, можна досягти сталого розвитку.

Наразі проект випуску акцій Fosun завершено, і незабаром розпочнеться етап початкового підписання. Techub News буде постійно стежити за розвитком проекту та реакцією ринку.

Вступ до кваліфікаційного екзамену аналітика цифрових активів (HKCDAA)

Здачу сертифікаційного іспиту для аналітиків цифрових активів (HKCDAA), що була запроваджена Гонконзьким товариством зареєстрованих аналітиків цифрових активів, спрямовано на надання авторитетної сертифікації для фахівців у сфері цифрових активів. Зміст іспиту охоплює основи теорії цифрових активів, технологію блокчейн, інвестиційний аналіз, торгові інструменти, управління ризиками, регуляторні правові норми, етику професії та інші сфери, формуючи та сертифікуючи професійних аналітиків цифрових активів з глобальним мисленням.

Цей іспит тепер офіційно включений до визнаної професійної / професійної системи іспитів Гонконгського управління іспитів і оцінювання (перелік на офіційному веб-сайті управління оцінювання), і організацією іспитів займається Гонконгське управління іспитів і оцінювання, разом із міжнародними авторитетними іспитами, такими як HKDSE, CFA та FRM, які також включені до єдиної системи управління. Це означає, що іспит отримав офіційне визнання Гонконгського управління оцінювання, і наразі є єдиним офіційно визнаним кваліфікаційним іспитом у сфері цифрових активів у Гонконгу, що встановлює його незамінний авторитет у індустрії, закладаючи основу для стандартизації та професіоналізації кадрів у сфері цифрових активів, і надасть більше надійних професійних сил у галузі Web3.0.

Шлях професійного розвитку після отримання сертифіката є широким, включаючи фінансові установи та інвестиційні компанії, біржі цифрових активів та підприємства Web3.0, регуляторні органи та відділи комплаєнсу, інвестиції в цифрові активи та управління капіталом, освітні та наукові установи тощо. Цільова аудиторія охоплює працівників фінансових установ, працівників цифрових активів, інвесторів у цифрові активи, регуляторні органи та співробітників комплаєнсу, а також студентів і початківців.

Четвертий раунд реєстрації знижок вже тут, вартість становить 9,000 гонконгських доларів, реєстраційний збір скасовано (знижка 300 гонконгських доларів), якщо реєстрацію завершите до 12 вересня, отримаєте в подарунок "Онлайн-курс з детального розбору високочастотних тем" (вартість 15,000 гонконгських доларів). Реєстрація закінчується 30 вересня 2025 року, дата іспиту - 20 грудня 2025 року.