На верхньому сигналі вже видно, чи очікується зміна тенденції на ринку?

Автор: arndxt

Переклад: Соірша, Foresight News

Редакційна записка: Ринок перебуває на тонкому переломному моменті. Автор вважає, що на фоні високих процентних ставок активи продовжують зростати, і ця дивна рівновага незабаром буде порушена. Автор особливо зазначає, що поточний обсяг відкритих контрактів на альтернативні монети вперше перевищив обсяг біткоїна, і ця ситуація вже двічі відповідала локальним вершинам, що може вважатися історичним сигналом про вершину; одночасно, після засідання Федеральної резервної системи існує 88% ймовірності корекції, що серйозно спотворює співвідношення ризику та прибутку. На основі цього автор рекомендує зафіксувати прибуток або уникнути корекції, що є найкращою стратегією в даний момент, інвесторам слід підвищити пильність і вчасно коригувати інвестиційний розподіл.

Поточна тенденція наближається до завершення.

На даний момент, наша розроблена дослідницька модель показує, що ринок наближається до точки зміни тренду. З точки зору співвідношення ризику і прибутку, поточна ситуація явно дисбалансована: після засідання Комітету з відкритих ринків Федеральної резервної системи (FOMC), ймовірність корекції на ринку є надзвичайно високою.

Рекомендується зафіксувати наявний прибуток перед останньою хвилею ринку.

Джерело зображення: @RamboJackson5

З грудня минулого року обсяги незакритих контрактів альтернативних інвестицій (криптовалюти, окрім біткойна) вперше перевищили біткойн; а в історії, коли це явище відбувалося востаннє, ринок зазвичай досягав локального максимуму.

Сьогодні, можливо, лише 1% учасників ринку можуть відчути справжній ринковий бум. Для решти всіх справжніми переможцями стануть ті інвестори, які під час зменшення ліквідності зможуть зосередитися на «активах, які продовжують привертати увагу ринку».

Основними характеристиками поточного ринку є: ліквідність має «вибіркову концентрацію», загальне макроекономічне середовище є негативним, а фіатні валюти продовжують знецінюватись. Навіть у таких несприятливих умовах ціни на активи продовжують зростати всупереч трендам.

Цей цикл суттєво відрізняється від попередніх: ринковий цикл 2021 року був зумовлений ліквідністю — у той час вартість кредитів була низькою, ліквідність була в достатку, ризикові активи отримали вигоду від м'якого середовища;

Ринок 2025 року буде зовсім іншим: нинішні високі процентні ставки, жорстка ліквідність, але ризикові активи (біткоїн, акції, навіть золото) все ще поступово зростають.

Чому виникає така суперечність? Основним рушійним фактором є знецінення фіатних грошей — інвестори намагаються хеджувати ризики знецінення готівки шляхом розподілу активів.

Ця тенденція радикально змінила ритм ринку: колишній ризиковий настрій «всеосяжного зростання» замінюється структурним ринком «концентрації капіталу на якісних, високоеластичних активах». Ринкова логіка змінилася з «сліпого переслідування всіх активів» на «точне вміння вчасно реагувати, зберігати терпіння, суворо дотримуватися дисципліни».

В решаючому підсумку, знецінення самих фіатних валют є ключовим моментом. Сьогодні інвестори розподіляють активи не лише для того, щоб домогтися зростання доходу, але й для того, щоб уникнути ризику знецінення готівки.

2021 рік: Розширення ліквідності сприяє зростанню → Ризикові активи показують лідерство;

2025 рік: девальвація фіатних валют стимулює зростання → тверді активи (золото, сировинні товари тощо) та якісні об'єкти демонструють сильні результати.

Ця зміна ринкової логіки значно ускладнила інвестиції — ви більше не можете покладатися на середовище «переповненість капіталом, безліч можливостей». Але для інвесторів, які можуть адаптуватися до нової логіки, це також означає більш чіткі структурні можливості.

Перевірка ліквідності в реальному часі

Незважаючи на численні сигнали для росту на ринку (зниження частки ринкової капіталізації біткоїна, обсяги незакритих контрактів альтернативних інвестицій перевищують біткоїн, ротація токенів CEX зростає), загальна ліквідність все ще залишається в дефіциті. Протягом останніх кількох років проекти, що виникли внаслідок мем-коінів, а також токени, випущені за участю знаменитостей, призвели до того, що багато інвесторів страждають від «посттравматичного стресового розладу (ПТСР)».

Джерело зображення: @JukovCrypto

Під впливом «інвестиційного ПТСР» багато трейдерів прагнуть переслідувати «нові популярні проекти», щоб отримати короткострокове збудження, майже не надаючи постійну фінансову підтримку справжнім розробникам проектів.

В результаті, ліквідність ринку постійно зосереджується на «активах з високою капіталізацією та відданою спільнотою» — такі активи можуть постійно залучати увагу ринку та приплив капіталу.

Федеральна резервна система та ринок облігацій

Облігаційний ринок вже завчасно врахував очікування «падіння ринку». Згідно з даними інструменту FedWatch, ринок вважає ймовірність зниження процентної ставки Федеральною резервною системою на 25 базисних пунктів приблизно 88%, а ймовірність зниження на 50 базисних пунктів становить лише 12%. Варто зазначити, що:

Згідно з історичними даними, «перше зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів» зазвичай вважається сигналом економічної рецесії, що часто призводить до того, що ринок потрапляє в стан «поступової втрати».

А "перше зниження ставки на 25 базисних пунктів" більше розглядається як сигнал "м'якої посадки економіки", що підтримує економічне зростання.

Поточний ринок знаходиться на критичній точці повороту. З урахуванням сезонних показників, після засідання Комітету з відкритих ринків Федеральної резервної системи, ризик зростання волатильності ринку поступово стає очевидним.

Основний висновок

«Стійкий та стабільний» переважає «короткострокову спекуляцію»;

«Терпеливе планування» переважає «FOMO (страх пропустити)»;

«Точний тайминг» переважає «пошук Альфи (надприбутку)».

Далі буде проведений детальний аналіз з точки зору макроекономічних подій, індикаторів популярності біткойнів, огляду ринку та інтерпретації основних економічних даних, дані станом на 14 вересня 2025 року.

Прогнози макроекономічних подій

Огляд минулого тижня

Прогноз на наступний тиждень

Індикатор популярності біткойна

Огляд ринку

Мілestone ETF Dogecoin: ETF DOJE, спільно запущений компаніями REX Shares та Osprey Funds, став першим фондом у США, який безпосередньо відстежує ціну Dogecoin. Ця подія знаменує певне визнання «мем-коінів» на традиційних фінансових ринках, але через відсутність реальних сценаріїв використання Dogecoin, очікується, що попит на нього все ще буде здебільшого з боку роздрібних інвесторів.

План безстрокових ф'ючерсів Чиказької біржі опціонів (Cboe): заплановані ф'ючерсні контракти на біткойн та ефір можуть мати термін до 10 років, із застосуванням механізму щоденного грошового розрахунку. Якщо цей план отримає схвалення регулятора, це може знизити витрати на продовження терміну для інвесторів, розширити стратегії деривативів для інституційних інвесторів та підвищити ліквідність на ринку.

Токенізація цифрових активів Ant: Ant Digital пов'язала 8,4 мільярда доларів США відновлювальних енергетичних активів з AntChain, реалізувавши «своєчасний моніторинг виробничих даних» та «автоматизований розподіл доходів». Ця модель «первинних інституцій» підкреслює застосування технології блокчейн у фінансуванні великомасштабної інфраструктури.

Розклад Solana-трейзера компанії Forward: приватні інвестиції на суму 1,65 мільярда доларів, очолювані Galaxy та Jump Crypto, роблять Forward Industries однією з ключових інституцій, що утримують активи в екосистемі Solana. Це перший масштабний вклад інституційних коштів у "криптовалютні активи поза біткоїном та ефіром", що має потенціал перетворити наратив капітальних ринків Solana.

Інтерпретація основних економічних даних

Основні висновки для звичайних користувачів

Ринок праці звужується: особливо зменшується кількість робочих місць у традиційних галузях, рекомендується перейти до медичної, сервісної та інших галузей з високою здатністю до ризиків шляхом підвищення кваліфікації.

Короткочасне покращення купівельної спроможності, проте ризики залишаються: наразі купівельна спроможність зарплат підвищилася, але інфляція, викликана митами, може швидко знищити цю вигоду, тому рекомендується обережно підходити до великих витрат.

Можливості зниження боргу наближаються: якщо процентні ставки знизяться, тиск боргу може зменшитися, але наразі фінансовий тиск на домогосподарства продовжує зростати, тому рекомендується дотримуватися обережного бюджету та готуватися до рефінансування боргу.

Зростання волатильності інвестицій: зниження процентних ставок може тимчасово підняти ринок, але ризики інфляції можуть призвести до швидкого повернення доходу, потрібно бути обережними з ризиками волатильності.

Динаміка ринку праці

Кількість нових робочих місць продовжує зменшуватися → Конкуренція за робочі місця посилюється, особливо на низькокваліфікованих позиціях;

Суттєва диференціація в галузі: попит на медичні послуги (+46,8 тис. вакансій), готельний сервіс (+28 тис. вакансій) залишається сильним; але активність набору в промисловості, будівництві та комерційних послугах помітно знизилася;

Зростання зайнятості різко сповільнилося: кількість нових робочих місць з 868 тисяч у четвертому кварталі 2024 року знизилась до 491 тисячі в першому кварталі 2025 року, до 107 тисяч у другому кварталі; у серпні 2025 року було створено лише 22 тисячі робочих місць, що наближається до стану стагнації;

Причини, що стоять за диференціацією галузей: тиску мит, невизначеності інвестицій та обмеження імміграційної політики на постачання робочої сили, що призводить до скорочення циклічних галузей (промисловість, будівництво тощо).

Тенденції заробітної плати та участі в трудовій силі

Зарплата зросла на 3,7% в річному вимірі: хоча темп зростання нижчий за попередній рівень, він все ще перевищує рівень інфляції, що означає незначне підвищення реальної купівельної спроможності — це один з небагатьох позитивних сигналів у нинішньому економічному середовищі;

Слід остерігатися ризику інфляції через мита: якщо мита призводять до зростання цін на товари, підвищення купівельної спроможності через зростання зарплат може швидко зникнути;

Темп зростання доходів: порівняно з минулим роком зріс на 3,7%, що є найнижчим рівнем з середини 2021 року. Хоча це зменшило тиск «зарплата - інфляційна спіраль», все ж вище рівня інфляції, що створює чистий позитивний ефект для купівельної спроможності споживачів;

Структура ринку праці: рівень участі робочої сили повільно зростає, але рівень безробіття вже підвищився до 4,3% (найвищий з 2021 року), тиск на зайнятість, в основному, зосереджений на групах низькокваліфікованої робочої сили, в той час як зайнятість висококваліфікованих та високоосвічених груп залишається стабільною.

Макроекономічний вплив

Наближається вікно для зниження відсоткової ставки: якщо Федеральна резервна система знизить процентну ставку, як очікується, фінансові витрати на іпотечні кредити, споживчі кредити, кредитні картки тощо можуть зменшитися;

Зростання боргового навантаження на домогосподарства: поточні показники невиконання зобов'язань за кредитними картками, автокредитами та студентськими кредитами продовжують зростати. Якщо ви стикаєтеся з борговим навантаженням, рекомендується заздалегідь спланувати - в кінці цього року умови рефінансування можуть покращитися;

Динаміка ринку облігацій: прибутковість 10-річних державних облігацій США знизилася до 4,1% (найнижчий рівень за 10 місяців), що відображає, що ринок вже заздалегідь врахував очікування "економічного уповільнення + зниження процентних ставок ФРС";

Перспективи політики Федеральної резервної системи: ринок ф'ючерсів показує, що ймовірність зниження процентних ставок у вересні становить приблизно 90%, очікується 2-3 зниження ставок до кінця року — незважаючи на те, що інфляція залишається стійкою, ринок все ще ставить на агресивну політику пом'якшення з боку Федеральної резервної системи;

Фінансовий тиск різниться: домогосподарства стикаються з подвійним тиском зростання кредитних дефолтів і відновленням погашення студентських кредитів, тоді як фінансова середа для підприємств залишається м'якою.

Стратегічні настанови

Економіка демонструє «диференційовану структуру»: інститути (підприємства, фінансові ринки) користуються м’якою кредитною політикою, тоді як домашні господарства стикаються з зростаючим фінансовим тиском;

Політика потрапила в «двозначну ситуацію»: якщо Федеральна резервна система знизить процентні ставки, це може посилити інфляцію; але якщо не знизити ставки, тиск на уповільнення зайнятості та зростання дефолтів по боргах також посилиться;

Рекомендації щодо інвестиційної стратегії:

Сфери управління ризиками: охорона здоров'я, готельний сервіс — вигідні завдяки демографічній структурі та попиту на споживчі послуги.

Високий ризик: чутливі до торгівлі галузі (промисловість, будівництво) — значно підлягають впливу митних зборів та обмежень у постачанні робочої сили;

Макроекономічне підсумування: очікування зниження ставок + уповільнення ринку праці можуть сприяти відновленню цін на активи, але ризики інфляції призведуть до «асиметричних коливань» таких активів, як акції, кредити та сировинні товари.

Перспективи політики єврозони

Стан інфляції: хоча він значно знизився в порівнянні з піком 2022 року, він все ще перевищує цільовий рівень і має характеристики "платформи", що обмежує простір для пом'якшення Європейського центрального банку (ЄЦБ);

Ризик політичної диференціації: Федеральна резервна система США схиляється до пом'якшення через "уповільнення зайнятості", тоді як Європейський центральний банк залишається обережним через "липкість інфляції" — така диференціація може загострити коливання курсу євро до долара.

Перспектива інвестора:

Ставки: простір для зниження ставок Європейським центральним банком обмежений, прибутковість облігацій зони євро може залишатися відносно високою;

Акції: Зниження інфляції в секторі послуг сприятиме прибуткам підприємств, але глобальні мита можуть зменшити прибутковість.

Макроекономічні ризики: динаміка економічного зростання слабка, але Європейському центральному банку важко запровадити м’яку політику, що може призвести до «легкої стагфляції».

Позиція Європейського центрального банку: поточна інфляція все ще перевищує ціль у 2%, ймовірність зниження процентної ставки в вересні є низькою, а щодо зниження в грудні ще існує невизначеність;

Ринкові очікування: ф'ючерсний ринок показує, що ймовірність зниження процентних ставок до кінця року становить близько 50% — ринок схиляється до очікувань м'якої монетарної політики, але сигнали, надіслані Європейським центральним банком, залишаються обережними;

Лагард (президент Європейського центрального банку) висловилася: дотримуватимемося «стратегії спостереження», схиляючись до збереження поточної процентної ставки, щоб уникнути передчасного пом'якшення.

Глобальний вплив

Ризик надмірних мит: введення мит США може підвищити витрати на імпорт через глобальні ланцюги постачання, офіційний представник Європейського центрального банку (Шнабель) вже відніс це до «висхідних ризиків» інфляції в зоні євро;

Механізм трансмісії: навіть якщо внутрішній попит у зоні євро слабкий, «імпортна інфляція (високі витрати на імпорт)» все ще може обмежити гнучкість політики Європейського центрального банку.

Фокус на китайському ринку

Наразі Китай застосовує «дв轨策略»: на політичному рівні зміцнює співпрацю з Індією для реагування на зовнішні удари, а на економічному рівні - шляхом накачування ліквідності та спрямування ринкових очікувань для пом'якшення економічної вразливості.

Основна логіка: сподіватися компенсувати слабкі місця економічного зростання завдяки провідній позиції в технологічній сфері;

Потенційні ризики: якщо реальна економіка продовжить застоюватися, а ринок лише на основі ліквідності підтримуватиме високу позицію, це може призвести до структурної вразливості під поверхневим процвітанням.

Вплив митних зборів на сучасний стан

Дані компанії CICC свідчать про те, що китайські експортні компанії несуть лише 9% вартості митних зборів США, що значно нижче, ніж у європейських та південно-східноазіатських компаній.

Прихований сенс: американські імпортери в даний час самостійно поглинають витрати на мита, зменшуючи свої прибутки. Така модель важко буде тривати — в кінцевому підсумку американські споживачі зіткнуться з підвищенням цін, що ще більше посилить ризик інфляції;

Експортний тиск Китаю: експорт Китаю до США продовжує знижуватися, рівень бездіяльності заводів зростає, що може створити потенційний тиск на внутрішню стабільність. Ця вразливість хоча й непомітна, але має ключовий вплив.

Переформатування геополітичного ландшафту

Стратегія США щодо «стримування Китаю» зазнала невдачі: США підвищили митницю на 50% на імпорт російської нафти з Індії, що ослабило створений ними альянс «блокування Китаю»;

Стратегічні дії Китаю: швидко скористатися цим розколом, сприяти проведенню багатосторонніх переговорів між Індією та Росією в Пекіні вперше за багато років;

Ключове спостереження: Якщо Китай і Індія поглиблять співпрацю, то очолюваний США «Чотиристоронній діалог безпеки (Quad, до складу якого входять США, Японія, Австралія та Індія)» може зіткнутися з ризиком стратегічної порожнечі.

Роль «запобіжного клапана» на капітальному ринку

Відхилення ринку від економіки: незважаючи на слабкі основи китайської економіки, фондовий ринок все ще досягає 10-річного максимуму — цей ріст не є наслідком прибутків компаній, а є результатом "вливу ліквідності" та "переміщення 22 трильйонів доларів заощаджень населення з депозитів (з прибутковістю приблизно 1%) на фондовий ринок";

Логіка привабливості: дохідність 10-річних державних облігацій становить лише 1,7%, що надає акціям структурну привабливість з точки зору «відносного доходу»; одночасно глобальні інвестори також переслідують китайські активи, які мають переваги в технологічній сфері;

Основні висновки: поточний оптимізм на ринку є ставкою на «лікерну політику + технологічний наратив», а не на впевненість у відновленні реальної економіки.

Макроекономічний ризик

Ризик бульбашки: якщо реальна економіка не зможе досягти справжнього відновлення, поточне зростання фондового ринку може перетворитися на ще один раунд «бульбашки, що викликана ліквідністю»;

Залежність від політики посилюється: якщо експорт продовжить знижуватися, а споживчий попит населення залишиться слабким, Китай, можливо, буде змушений ще більше збільшити обсяги монетарного стимулювання та використовувати більше засобів регулювання капітальних ринків для підтримки стабільності ринку.