Uniswap еволюціонував з невеликого експерименту AMM 2018 року в найбільший DEX, обробляючи трильйони в об'єм торгівлі.
Основні оновлення, такі як концентрована ліквідність V3, програмовані Hooks V4 та аукціони на основі намірів UniswapX, утримують його на передовій інновацій DeFi.
Хоча Uniswap лідирує на ринку, вона стикається з ризиками, пов'язаними з імперманентними втратами, регуляторною невизначеністю та зростаючою конкуренцією з боку Curve, Balancer та CowSwap.
ВІД МАЛОГО ЕКСПЕРИМЕНТУ ДО ФІНАНСОВОЇ РЕВОЛЮЦІЇ
У 2018 році на Ethereum DevCon 4 у Берліні на сцені з'явився невеликий проект. Він називався Uniswap, децентралізований торговий протокол, створений молодим розробником Хейденом Адамсом. На той момент проект мав лише тридцять тисяч доларів ліквідності, а кожна торгівля в пулах коштувала всього близько ста доларів. Лише кілька людей вірило, що такий простий смарт-контракт колись підтримуватиме трильйони доларів об'єм.
Основний дизайн Uniswap – це Автоматизований Маркет Мейкер (AMM). Він замінив традиційну книгу замовлень на ліквідні пулі, контрольовані смарт-контрактами. Усі угоди дотримуються правила постійного продукту x*y=k. Користувачам більше не потрібно шукати покупців чи продавців. Пул сам встановлює ціну. Будь-хто може створити ринок для будь-якого токена ERC-20 без дозволу. Це відкрило двері для тисяч токенів з довгим хвостом, щоб вперше отримати ліквідність. Між 2019 і 2020 роками, коли DeFi почало зростати, щоденний об'єм Uniswap швидко зростав, навіть перевершуючи деякі з найбільших централізованих бірж у певні дні. Як сказав один з ранніх інвесторів: "Вперше ліквідність більше не була в руках кількох установ, а ділилася тисячами користувачів."
Цей дух «відкритих фінансів» зробив Uniswap символом DeFi. 400 UNI аірдроп у вересні 2020 року для ранніх користувачів став культурним моментом. Багато хто бачив, як їх безкоштовні токени виросли в тисячі доларів. Того року ім'я Uniswap стало майже рівнозначним слову «DeFi».
ВЕРСІЯ ІТЕРАЦІЯ: АМБІЦІЯ І ВИТРАТИ
Ріст Uniswap не був випадковим. Він відбувався через постійні оновлення. V1 змусив усі угоди проходити через ETH, перший тест AMM. V2 дозволив будь-яку пару ERC-20 і додав миттєві свопи. Розробники могли спочатку позичити з пулу, а потім повернути, що дозволило арбітраж та продукти з важелем. V3 приніс прорив концентрованої ліквідності. LP тепер могли встановлювати діапазон цін для розміщення коштів. Ефективність капіталу зросла, іноді до 4000x. Але LP також зіткнулися з більшими ризиками. Якщо ціна виходила за межі їх діапазону, їхня позиція переставала отримувати комісії і перетворювалася на однобічні активи. Дослідження показують, що більше половини LP v3 втратили гроші після врахування комісій і тимчасових втрат.
Проте Uniswap продовжував рухатися вперед. На початку 2025 року запустили V4. Вона представила Hooks, систему для прикріплення користувацької логіки до пулів. Розробники тепер можуть створювати динамічні збори, замовлення за лімітами в мережі та навіть нові AMM криві всередині Uniswap. V4 також використовує архітектуру з одного контракту та миттєвий облік, щоб зменшити витрати на газ. Створення нового пулу тепер на 99% дешевше, і рідний ETH підтримується без обгортання. Щоб забезпечити безпеку, Uniswap Labs запустив найбільшу винагороду за виявлення помилок в історії, з 15,5 мільйона доларів у нагородах. Повідомлення було ясним: Uniswap хотів не лише лідирувати за об'ємами, але й визначити стандартну інфраструктуру DeFi на наступне десятиліття.
UNISWAPX ТА ЗРОСТАННЯ ТОРГІВЛІ НА ОСНОВІ НАМІРІВ
Якщо V4 створила гнучку платформу AMM, UniswapX намагався відновити сам досвід торгівлі. Запущений у 2023 році, UniswapX є протоколом маршрутизації на основі аукціонів. Користувачі більше не обмінюються безпосередньо в пулах. Натомість вони підписують «намір»: наприклад, «Я хочу обміняти токен A на токен B, принаймні таку кількість». Це замовлення транслюється в мережу заповнювачів. Заповнювачі конкурують, пропонуючи кращі ціни, використовуючи власний запас або звертаючись до пулів через ланцюг. Користувачі не сплачують газ, а невдалі угоди нічого не коштують. Найголовніше, MEV, вартість, зазвичай захоплена ботами, перенаправляється назад до користувача через цю конкуренцію.
Це більше, ніж просто кращий UX. Це зміна парадигми. UniswapX перетворює потік замовлень на відкритий аукціонний ринок. Заповнювачі борються за нього, а користувачі отримують найкраще виконання. Система також запобігає атакам з сендвічами, оскільки замовлення можуть виконуватися приватно, не з'являючись у мемпулі. У майбутньому UniswapX підтримуватиме крос-ланцюгові свопи. Користувач зможе здійснити своп і містити в одному кроці. Аналітики називають це початком "ринку намірів", де користувачі описують результати, а не технічні кроки. Водночас CowSwap зростає з його моделлю пакетних аукціонів, безпосередньо конкуруючи з UniswapX. Один використовує голландські аукціони, інший використовує пакетне узгодження на основі блоків. Обидва демонструють, що майбутнє торгівлі відходить від сирих AMM до дизайну, орієнтованого на наміри.
Для користувачів це означає дешевші, безпечніші та простіші угоди. Для Uniswap це саморуйнація. Проект більше не задовольняється тим, що є провідним AMM. Тепер він намагається домінувати на шарі агрегації та самому потоці замовлень. У сьогоднішній конкуренції DeFi насправді боротьба йде за те, хто зможе захопити найбільшу цінність для кінцевого користувача.
УПРАВЛІННЯ, РЕГУЛЮВАННЯ ТА МАЙБУТНЄ ПОЛЕ БОЮ
Як найбільший DEX, Uniswap стикається з викликами в управлінні та регулюванні. Тримачі токенів UNI можуть голосувати за пропозиції, такі як активація перемикача збору, що надсилатиме частину торгових зборів до казначейства. Але ця пропозиція зупинилася. Якщо збори будуть перенаправлені, UNI може бути розглянутий як цінний папір відповідно до законодавства США. Щоб уникнути ризику, Uniswap Labs у 2021 році видалив більше ста синтетичних активів зі свого офіційного інтерфейсу. Пули все ще існують, але інтерфейс більше не показує їх. У 2025 році Фонд Uniswap запропонував зареєструвати DAO як юридичну неприбуткову асоціацію у Вайомінгу. Це надасть DAO юридичну особистість для податків та контрактів, не піддаючи членів особистій відповідальності. Багато хто вважає це кроком до об'єднання DeFi та регулювання в реальному світі.
На ринку лідерство Uniswap все ще під тиском. Curve домінує в обмінах стейблкоїнів з низьким сліпеджем. Balancer приваблює складні портфелі з мультиактивними пулами. CowSwap пропонує захист від MEV та пакетні аукціони. PancakeSwap, на BNB Chain, виграє у роздрібних трейдерів завдяки низьким комісіям. SushiSwap зберігає свою нішу з додатковими функціями. Тим не менш, Uniswap зберігає понад одну третину всього DEX об'єму. Його перевага полягає в бренді, базі користувачів та постійних інноваціях. Від невеликого експерименту V1 до програмованої платформи V4, до моделі UniswapX, яка керується намірами, Uniswap залишався на передньому краї змін у DeFi.
Майбутнє поле бою більше не буде просто про глибину ліквідності чи швидкість торгівлі. Воно також стосуватиметься регулювання, управління та довіри користувачів. Uniswap повинен балансувати між децентралізацією та юридичними реаліями. Він повинен інноваційно розвиватись, захищаючи користувачів. Як одного разу сказав Хейден Адамс: "Ми не будуємо додаток. Ми будуємо фінансову інфраструктуру майбутнього." Це речення, можливо, найкраще описує те, чим Uniswap є сьогодні.
〈Uniswap: Минуле, Сьогодення та Майбутнє Децентралізованої Торгівлі〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Uniswap: Минуле, Сучасне та Майбутнє Децентралізованої Торгівлі
Uniswap еволюціонував з невеликого експерименту AMM 2018 року в найбільший DEX, обробляючи трильйони в об'єм торгівлі.
Основні оновлення, такі як концентрована ліквідність V3, програмовані Hooks V4 та аукціони на основі намірів UniswapX, утримують його на передовій інновацій DeFi.
Хоча Uniswap лідирує на ринку, вона стикається з ризиками, пов'язаними з імперманентними втратами, регуляторною невизначеністю та зростаючою конкуренцією з боку Curve, Balancer та CowSwap.
ВІД МАЛОГО ЕКСПЕРИМЕНТУ ДО ФІНАНСОВОЇ РЕВОЛЮЦІЇ
У 2018 році на Ethereum DevCon 4 у Берліні на сцені з'явився невеликий проект. Він називався Uniswap, децентралізований торговий протокол, створений молодим розробником Хейденом Адамсом. На той момент проект мав лише тридцять тисяч доларів ліквідності, а кожна торгівля в пулах коштувала всього близько ста доларів. Лише кілька людей вірило, що такий простий смарт-контракт колись підтримуватиме трильйони доларів об'єм.
Основний дизайн Uniswap – це Автоматизований Маркет Мейкер (AMM). Він замінив традиційну книгу замовлень на ліквідні пулі, контрольовані смарт-контрактами. Усі угоди дотримуються правила постійного продукту x*y=k. Користувачам більше не потрібно шукати покупців чи продавців. Пул сам встановлює ціну. Будь-хто може створити ринок для будь-якого токена ERC-20 без дозволу. Це відкрило двері для тисяч токенів з довгим хвостом, щоб вперше отримати ліквідність. Між 2019 і 2020 роками, коли DeFi почало зростати, щоденний об'єм Uniswap швидко зростав, навіть перевершуючи деякі з найбільших централізованих бірж у певні дні. Як сказав один з ранніх інвесторів: "Вперше ліквідність більше не була в руках кількох установ, а ділилася тисячами користувачів."
Цей дух «відкритих фінансів» зробив Uniswap символом DeFi. 400 UNI аірдроп у вересні 2020 року для ранніх користувачів став культурним моментом. Багато хто бачив, як їх безкоштовні токени виросли в тисячі доларів. Того року ім'я Uniswap стало майже рівнозначним слову «DeFi».
ВЕРСІЯ ІТЕРАЦІЯ: АМБІЦІЯ І ВИТРАТИ
Ріст Uniswap не був випадковим. Він відбувався через постійні оновлення. V1 змусив усі угоди проходити через ETH, перший тест AMM. V2 дозволив будь-яку пару ERC-20 і додав миттєві свопи. Розробники могли спочатку позичити з пулу, а потім повернути, що дозволило арбітраж та продукти з важелем. V3 приніс прорив концентрованої ліквідності. LP тепер могли встановлювати діапазон цін для розміщення коштів. Ефективність капіталу зросла, іноді до 4000x. Але LP також зіткнулися з більшими ризиками. Якщо ціна виходила за межі їх діапазону, їхня позиція переставала отримувати комісії і перетворювалася на однобічні активи. Дослідження показують, що більше половини LP v3 втратили гроші після врахування комісій і тимчасових втрат.
Проте Uniswap продовжував рухатися вперед. На початку 2025 року запустили V4. Вона представила Hooks, систему для прикріплення користувацької логіки до пулів. Розробники тепер можуть створювати динамічні збори, замовлення за лімітами в мережі та навіть нові AMM криві всередині Uniswap. V4 також використовує архітектуру з одного контракту та миттєвий облік, щоб зменшити витрати на газ. Створення нового пулу тепер на 99% дешевше, і рідний ETH підтримується без обгортання. Щоб забезпечити безпеку, Uniswap Labs запустив найбільшу винагороду за виявлення помилок в історії, з 15,5 мільйона доларів у нагородах. Повідомлення було ясним: Uniswap хотів не лише лідирувати за об'ємами, але й визначити стандартну інфраструктуру DeFi на наступне десятиліття.
UNISWAPX ТА ЗРОСТАННЯ ТОРГІВЛІ НА ОСНОВІ НАМІРІВ
Якщо V4 створила гнучку платформу AMM, UniswapX намагався відновити сам досвід торгівлі. Запущений у 2023 році, UniswapX є протоколом маршрутизації на основі аукціонів. Користувачі більше не обмінюються безпосередньо в пулах. Натомість вони підписують «намір»: наприклад, «Я хочу обміняти токен A на токен B, принаймні таку кількість». Це замовлення транслюється в мережу заповнювачів. Заповнювачі конкурують, пропонуючи кращі ціни, використовуючи власний запас або звертаючись до пулів через ланцюг. Користувачі не сплачують газ, а невдалі угоди нічого не коштують. Найголовніше, MEV, вартість, зазвичай захоплена ботами, перенаправляється назад до користувача через цю конкуренцію.
Це більше, ніж просто кращий UX. Це зміна парадигми. UniswapX перетворює потік замовлень на відкритий аукціонний ринок. Заповнювачі борються за нього, а користувачі отримують найкраще виконання. Система також запобігає атакам з сендвічами, оскільки замовлення можуть виконуватися приватно, не з'являючись у мемпулі. У майбутньому UniswapX підтримуватиме крос-ланцюгові свопи. Користувач зможе здійснити своп і містити в одному кроці. Аналітики називають це початком "ринку намірів", де користувачі описують результати, а не технічні кроки. Водночас CowSwap зростає з його моделлю пакетних аукціонів, безпосередньо конкуруючи з UniswapX. Один використовує голландські аукціони, інший використовує пакетне узгодження на основі блоків. Обидва демонструють, що майбутнє торгівлі відходить від сирих AMM до дизайну, орієнтованого на наміри.
Для користувачів це означає дешевші, безпечніші та простіші угоди. Для Uniswap це саморуйнація. Проект більше не задовольняється тим, що є провідним AMM. Тепер він намагається домінувати на шарі агрегації та самому потоці замовлень. У сьогоднішній конкуренції DeFi насправді боротьба йде за те, хто зможе захопити найбільшу цінність для кінцевого користувача.
УПРАВЛІННЯ, РЕГУЛЮВАННЯ ТА МАЙБУТНЄ ПОЛЕ БОЮ
Як найбільший DEX, Uniswap стикається з викликами в управлінні та регулюванні. Тримачі токенів UNI можуть голосувати за пропозиції, такі як активація перемикача збору, що надсилатиме частину торгових зборів до казначейства. Але ця пропозиція зупинилася. Якщо збори будуть перенаправлені, UNI може бути розглянутий як цінний папір відповідно до законодавства США. Щоб уникнути ризику, Uniswap Labs у 2021 році видалив більше ста синтетичних активів зі свого офіційного інтерфейсу. Пули все ще існують, але інтерфейс більше не показує їх. У 2025 році Фонд Uniswap запропонував зареєструвати DAO як юридичну неприбуткову асоціацію у Вайомінгу. Це надасть DAO юридичну особистість для податків та контрактів, не піддаючи членів особистій відповідальності. Багато хто вважає це кроком до об'єднання DeFi та регулювання в реальному світі.
На ринку лідерство Uniswap все ще під тиском. Curve домінує в обмінах стейблкоїнів з низьким сліпеджем. Balancer приваблює складні портфелі з мультиактивними пулами. CowSwap пропонує захист від MEV та пакетні аукціони. PancakeSwap, на BNB Chain, виграє у роздрібних трейдерів завдяки низьким комісіям. SushiSwap зберігає свою нішу з додатковими функціями. Тим не менш, Uniswap зберігає понад одну третину всього DEX об'єму. Його перевага полягає в бренді, базі користувачів та постійних інноваціях. Від невеликого експерименту V1 до програмованої платформи V4, до моделі UniswapX, яка керується намірами, Uniswap залишався на передньому краї змін у DeFi.
Майбутнє поле бою більше не буде просто про глибину ліквідності чи швидкість торгівлі. Воно також стосуватиметься регулювання, управління та довіри користувачів. Uniswap повинен балансувати між децентралізацією та юридичними реаліями. Він повинен інноваційно розвиватись, захищаючи користувачів. Як одного разу сказав Хейден Адамс: "Ми не будуємо додаток. Ми будуємо фінансову інфраструктуру майбутнього." Це речення, можливо, найкраще описує те, чим Uniswap є сьогодні.
〈Uniswap: Минуле, Сьогодення та Майбутнє Децентралізованої Торгівлі〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».