Федеральна резервна система (ФРС) зараз стикається з безпрецедентним великим розколом

Ця зміна керівництва Федеральної резервної системи (ФРС) є заплутаною і складною справою, оскільки "раптове бажання" Трампа порушило існуючі політичні угоди та інерцію, встановивши кілька історичних рекордів.

Поточна директорка Ліза Кук була безпосередньо звільнена Трампом, що стало першим випадком в історії США, коли президент «вибив» члена Федеральної резервної системи (ФРС).
Одночасно Стівен Міран намагався поєднати посади в Раді економічних консультантів Білого дому (CEA) та Федеральній резервній системі (ФРС) у статусі "відпустки без збереження заробітної плати", що порушило залізне правило "незалежності монетарної політики від виконавчої влади", встановлене з моменту створення сучасної системи ФРС у 1930-х роках.

Це призвело до одночасного втручання судової та законодавчої систем у адміністративні повноваження президента, що з прямої точки зору відчувається як конкретне втілення «трьох гілок влади» в США.

Cook обрав подання позову в судовій системі, щоб домогтися від суду заборони на набуття чинності звільнення.
Миран має пройти через процедуру затвердження Сенатом, щоб взяти на себе обов'язки. Втручання судової та законодавчої гілок влади в кадрові питання монетарної політики практично не має історичних прецедентів.

Це означає, що Федеральна резервна система (ФРС) стикається не лише з ризиком внутрішньої "втрати незалежності", але й опиняється в пастці трьохсторонньої боротьби між Конгресом, судами та Білим домом.

Наразі найбільш суперечливим питанням є те, чи має президент право звільняти членів Федеральної резервної системи (ФРС). Згідно з «Законом про Федеральну резервну систему», термін служби членів зазвичай становить 14 років, президент може звільнити членів лише «з поважної причини» (for cause). Це відрізняється від ситуації, коли звичайні міністри можуть бути звільнені «на волю президента». І в історії США жоден президент досі не зміг успішно звільнити чинного члена Федеральної резервної системи, Трамп намагається зробити це вперше. Чи включає «поважна причина» те, що президент вважає «непристойною поведінкою/підозрою у шахрайстві», чи це обмежується лише серйозними правопорушеннями або неналежним виконанням обов'язків? Це питання має бути остаточно вирішене судами. Таким чином, з точки зору чинного законодавства, дії Трампа щодо звільнення є вкрай ризикованими, а їх легітимність залежить від тлумачення судовою системою.

COOK:

Вона вже була звільнена Трампом, але в суді намагається отримати "тимчасовий наказ", сподіваючись зберегти свою посаду до вирішення справи.
Якщо суд підтримає її, вона може продовжити участь у засіданні з обговорення монетарної політики 16-17 вересня.
Якщо суд відмовить, вона миттєво втратить право голосу, а у Федералній резервній системі (ФРС) стане менше одного "яструб’ячого" голосу.

Міран:

Потрібно підтвердження голосування Сенату.
Виступ на слуханні з пропозицією "якщо це короткостроково, я можу взяти безкоштовну відпустку на кілька місяців, а потім повернутися до Білого дому" викликало різку критику з боку демократів.
Республіканці в основному прийняли це рішення, вважаючи, що "тимчасовий перехід" не завдає шкоди.

Коротко кажучи, Кук веде "судову оборонну війну", а Міран веде "політичну війну в Сенаті".

Тож зміни в складі керівництва Федеральної резервної системи (ФРС) матимуть різний вплив на ринок у короткостроковій, середньостроковій та довгостроковій перспективі.

Короткостроковий (до засідання з обговорення процентної ставки у вересні)
Якщо суд затвердить тимчасову заборону Cook, Федеральна резервна система (ФРС) зберігатиме поточну чисельність, а підтвердження прогресу Miran залежатиме від швидкості голосування в Сенаті.
Якщо суд відмовить, Кук буде відсутній, чи зможе Міран зайняти його місце, стане ключовим питанням.

середньостроковий (протягом кількох місяців)
Судова система продовжить розгляд справи про звільнення Кука, можливо, з апеляцією до Верховного суду.
Miran, якщо успішно увійде на ринок, стане першим «радником з подвійною ідентичністю адміністративного відомства та монетарного органу», незалежність Федеральної резервної системи (ФРС) буде серйозно поставлена під сумнів.

Довгостроковий (інституційний рівень)
Якщо суд зрештою вирішить, що президент має право звільняти членів Федеральної резервної системи (ФРС), це повністю перетворить незалежність ФРС, а грошово-кредитна політика США буде значно політизована.
Якщо суд захистить незалежність ради, звільнення Трампа стане "неконституційним випадком", що обмежить наступного президента.

У вересні, коли зниження процентних ставок стало фактом, зміни в складі керівництва Федеральної резервної системи (ФРС) насправді є частиною гри щодо того, чи зможе Трамп раніше закінчити свій термін до закінчення терміну Павела у травні наступного року, інакше кажучи, з точки зору Трампа, зниження ставок є нагальним. Очевидно, що представники адміністрації на чолі з Трампом і економічні чиновники ФРС на чолі з Павелом мають нездоланні розбіжності в поглядах на поточний стан економіки США та майбутній розвиток. Міжнародна сторона більше прагне зберегти сильний долар, тоді як місцева сторона більше хоче слабкий долар, відновити сили, а потім знову повернутися до боротьби.

Сказавши, що дане засідання ради визначить ритм і інтенсивність майбутнього циклу зниження процентних ставок, з іншого боку, це війна за національну долю між двома фракціями в США, давайте затримаємо подих і будемо уважно стежити за їхнім фінальним змаганням.