Глобальне порівняння регуляторної політики стейблкоїнів: аналіз ситуації в 12 країнах
стейблкоїн швидко стає фокусом глобальної фінансової системи. Від гарячих тем у соціальних мережах до переходу традиційних фінансових кіл, стейблкоїн став обговорюваною темою в суспільстві. Тим часом, глобальне політичне середовище також зазнало значних змін. Протягом минулого року, ставлення багатьох країн до стейблкоїн змінилося з обережного на прийнятне: Гонконг незабаром впровадить "Регламент стейблкоїнів", ЄС офіційно прийняв законопроект MiCA, США ухвалили "Закон про геніїв". Стейблкоїн тихо змінює глобальну монетарну структуру.
Ця стаття систематизує останні тенденції регуляторної політики стейблкоїнів в основних країнах світу, аналізує внутрішню логіку та стратегічне значення цієї фінансової революції.
Огляд глобальної ситуації з регулюванням стейблкоїнів
Аналіз еволюції політики стейблкоїнів у дванадцяти основних глобальних ринках
США: федеративний устрій, змагання за розташування
Швидкість прогресу політики: ★★★★
Розвиток стейблкоїнів у США відбувається за принципом «федеральний + штатний» подвійної паралельної системи. Федеральний уряд прискорює створення єдиної регуляторної рамки, тоді як штати першими експериментують з впровадженням.
На рівні штатів вже багато місць реалізували конкретні регуляції:
У штаті Вайомінг у 2023 році було прийнято Закон про стейблкоїни Вайомінгу, який планує випустити державний стейблкоїн WYST у серпні 2025 року.
Нью-Йорк ще в 2018 році вимагав від емітентів стейблкоїнів отримання ліцензії BitLicense або довірчого дозволу.
Каліфорнія у 2023 році прийняла «Закон про цифрові фінансові активи», який набере чинності у липні 2026 року.
Швидкий прогрес у законодавстві регулювання на федеральному рівні:
Закон "GENIUS" набрав чинності 19 липня 2025 року. Вимагає заборонити випуск прибуткових стейблкоїнів, щомісячно розкривати склад резервів і проводити аудит, емітенти можуть обирати федеральне чи державне регулювання тощо.
Законопроект «STABLE» був ухвалений Палатою представників і очікує голосування в Сенаті. Зміст схожий на законопроект GENIUS.
Україна: Гонконг йде вперед, материкова частина спостерігає
Швидкість розвитку політики: Гонконг★★★★｜Континентальний Китай★
Китай формує структуру «передова + місцева» взаємодії: Гонконг перш за все створює зрілу систему для залучення підприємств; континентальний Китай дотримується обережності.
Гонконгський «Закон про стейблкоїни» набуде чинності 1 серпня 2025 року. Близько 50-60 підприємств виявили намір подати заявки, і очікується, що перша партія видасть 3-4 ліцензії. На початковому етапі стейблкоїни будуть переважно прив'язані до гонконгського долара та американського долара.
В материковому Китаї довгий час існувало обмеження, але нещодавно в багатьох регіонах з'явилися сигнали про зростаючу увагу:
Вуші повіт подало пропозицію дослідити «стейблкоїн, що надає можливості розвитку зовнішньої торгівлі»
Шанхайський комітет з управління державними активами проводить навчання щодо тенденцій розвитку стейблкоїнів
Китайський інститут промислового Інтернету проводить семінар по стейблкоїнам
Корея: зміна позиції, банківський альянс прискорює розгортання
Швидкість прогресу політики: ★★★
Корея переходить від «очікування» до «входу». У червні правляча партія представила «Основний закон про цифрові активи», який передбачає можливість для місцевих компаній випускати стейблкоїни.
Вісім основних банків готують спільне підприємство, плануючи спільний випуск стейблкоїна вонах. Учасниками є Національний банк, Новий Корейський банк та ще шість місцевих банків, а також філії Citibank і Standard Chartered. Проект спільно реалізується банками, галузевими асоціаціями та фінансовим наглядом, очікується, що він буде запущений наприкінці цього року або на початку наступного.
Таїланд: політика відкриття, обережне тестування
Швидкість прогресу політики: ★★★
Політика стейблкоїнів в Таїланді поступово переходить від настороги до обережного пілотного впровадження. У 2021 році центральний банк розпочав дослідження регулювання, вважаючи стейблкоїни, прив'язані до тайського батта, «електронними грошима», які потребують затвердження; стейблкоїни, прив'язані до іноземної валюти, не були заборонені, але потребують подальшого регулювання.
У серпні 2024 року буде створено регуляторний пісочницю, яка дозволить певним постачальникам послуг спробувати криптовалюту. У 2025 році обсяг пілотного проекту буде швидко розширено:
У січні уряд розглядає питання випуску стейблкоїна, забезпеченого облігаціями на 100 мільярдів тайських бат.
У березні SEC затвердила вхід USDT та USDC на регульовані біржі
У липні запустять «національний криптосандбокс», що дозволяє іноземним туристам обмінювати USDT, USDC на тайські бати через ліцензовані платформи для споживання.
ЄС: єдине регулювання, обережна підтримка
Швидкість прогресу політики: ★★★★★
Позиція ЄС може бути охарактеризована як «обережна підтримка»: визнання потенціалу стейблкоїнів, одночасно з настороженістю щодо ризиків фінансової стабільності.
У червні 2023 року було опубліковано «Регламент ринку криптоактивів» (MiCA), 30 грудня 2024 року набудуть чинності положення, що стосуються стейблкоїнів. Застосовується до 27 країн-членів ЄС та 3 країн Європейської економічної зони.
MiCA встановлює високі бар'єри для випуску стейблкоїнів: необхідно отримати дозвіл регуляторного органу держави-члена, створити юридичну особу в ЄС. «Важливі» стейблкоїни підлягають єдиному нагляду з боку Європейського органу банківського нагляду. Кількість операцій з неєвровими стейблкоїнами в зоні єдиної валюти не повинна перевищувати 1 мільйон в день або 200 мільйонів євро.
Наразі видано ліцензії MiCA 53 крипто-компаніям, включаючи 14 емітентів стейблкоїнів.
Сінгапур: рано почали, високі стандарти
Швидкість прогресу політики: ★★★★★
Сингапурська регуляція стейблкоїнів є попереду. У 2019 році був ухвалений Закон про платіжні послуги, який чітко визначає класифікацію постачальників платіжних послуг. У серпні 2023 року був офіційно запроваджений Рамковий законодавчий акт щодо стейблкоїнів, що застосовується до одномонетних стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара або валют G10.
MAS встановлює високий рівень допуску, вимоги:
Капітал емітента не менше 50% річних операційних витрат або 1 мільйон сингапурських доларів
Не можна займатися торгівлею, управлінням активами та іншою діяльністю.
Ліквідні активи задовольняють нормальні вимоги до виведення або перевищують 50% річних операційних витрат
Резервні активи обмежуються активами з дуже низьким ризиком та достатньою ліквідністю
Багато організацій вже подали заявки на отримання ліцензії, StraitsX та Paxos вважаються першими прикладами відповідності.
ОАЕ: активно просуває, дві паралельні траєкторії
Швидкість прогресу політики: ★★★★★
ОАЕ підтримують відкриту позицію щодо стейблкоїнів. У червні 2024 року центральний банк опублікує "Регламент щодо послуг платіжних токенів", чітко визначаючи та регулюючи рамки.
Регулювання має «подвійний» характер: Центральний банк відповідає за регулювання на федеральному рівні, а Міжнародний фінансовий центр Дубая та Глобальний ринок Абу-Дабі користуються незалежною правовою системою та регуляторними повноваженнями як фінансові вільні зони.
Нові правила мають досить широке визначення стейблкоїнів, але все ж встановлюють межі: забороняються алгоритмічні стейблкоїни та монети конфіденційності, не дозволяється виплата відсотків, пов'язаних з часом утримання монет.
У грудні 2024 року AE Coin отримав схвалення стати першим регульованим стейблкоїном дирхам. У квітні 2025 року такі установи, як суверенний фонд Абу-Дабі ADQ, оголосили про запуск нового стейблкоїна, який буде закріплений за дирхамом.
Японія: регулювання попереду, розвиток чекає на старт
Швидкість прогресу політики: ★★★★
Японські стейблкоїни регулюються на глобальному рівні, головним чином через Закон про платіжні послуги (PSA). У червні 2022 року було ухвалено оновлену версію PSA, яка набула чинності у червні 2023 року, детально визначила стейблкоїни, уточнила організації, які їх випускають, та перерахувала необхідні ліцензії.
У березні 2025 року буде просування "Зміни до Закону про платіжні послуги 2025 року", оптимізація механізму випуску: дозволити трестовим стейблкоїнам використовувати до 50% резервів для низькоризикових інструментів, таких як короткострокові державні облігації. Додано спеціальну категорію реєстрації для крипто-посередників, знизивши бар'єри для участі в позабіржовій торгівлі.
Росія: пробні дії в основному, все ще обмежене зовнішнє використання
Швидкість прогресу політики: ★★
Ставлення Росії змінилося з протидії на обмежену підтримку, що в основному зумовлено потребою в трансакціях між країнами та незалежній фінансовій системі під геополітичним тиском.
У липні 2024 року федеральний парламент ухвалив два закони, які легалізують видобуток криптовалюти, дозволяючи підприємствам, схваленим центральним банком, розраховуватися з закордонними партнерами за допомогою криптоактивів. Але всередині країни все ще заборонено використовувати їх як засіб платежу.
У березні 2025 року центральний банк запропонував дозволити певним висококласним особам та компаніям інвестувати в криптоактиви протягом трирічного пілотного періоду.
Офіційні особи Міністерства фінансів відкрито заявили, що слід розглянути питання впровадження національного стейблкоїна для адаптації до еволюційних тенденцій глобальної платіжної системи.
Великобританія: регулювання просувається
Швидкість прогресу політики: ★★
Політика Великобританії переходить від проєктування рамок до законодавчого втілення. На основі Закону про фінансові послуги та ринки 2023 року, доповненого підзаконними актами, розробленими FCA та Банком Англії. Цей закон вперше включає "цифрові розрахункові активи" до регульованих фінансових діяльностей.
У листопаді 2023 року FCA опублікував вимоги до регулювання компаній, які випускають або зберігають стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютами. У квітні 2025 року уряд опублікує консультаційний документ щодо законопроекту про криптовалюти, в якому планується додати нові регульовані діяльності.
Не зважаючи на просування регуляцій, голова центрального банку неодноразово заявляв, що стейблкоїн може підірвати довіру громадськості до національної монети та навіть становити системний ризик.
Канада: законодавча неясність, регулювання формується
Швидкість прогресу політики: ★★
Канада має досить обережну політику, місцевий ринок стейблкоїнів розвивається повільно. Після краху FTX у грудні 2022 року, регулятори цінних паперів посилили політику, включивши стейблкоїни до сфери регулювання «цінних паперів та/або деривативів».
З 2023 року CSA опублікувала документи SN 21332 та SN 21333, які встановлюють регуляторну рамку для «стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют». Вимагається, щоб емітенти зареєструвалися як емітенти цінних паперів, подали проспект або підписали зобов'язання.
Минулого місяця банківські регулятори заявили, що готові регулювати стейблкоїни, рамки регулювання вже розробляються.
Бразилія: суворий контроль направлення
Швидкість прогресу політики：★
У Бразилії понад 90% криптовалютних угод пов'язані зі стейблкоїнами, які в основному використовуються для міжнародних платежів, що викликає занепокоєння щодо відповідності. Центральний банк вважає, що угоди зі стейблкоїнами пов'язані з міжнародними покупками і можуть використовуватися для ухилення від сплати податків або відмивання грошей.
У грудні 2024 року центральний банк запропонував проект нових правил, який передбачає включення стейблкоїнів до валютного регулювання та заборону на перекази до гаманців, що не контролюються бразильськими суб'єктами. Загальний напрямок регулювання чіткий: на основі жорсткого контролю пріоритетом є стримування високих ризиків.
Незважаючи на жорсткі регуляції, традиційні банки починають досліджувати шляхи дотримання вимог. Найбільший банк Бразилії Itau Unibanco планує випустити стейблкоїн, прив'язаний до реала, і чекає на впровадження регуляторної структури.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
20 лайків
Нагородити
20
7
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
RugDocScientist
· 08-18 02:44
Не говоріть, Гонконг вже шортить.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasFeeCryer
· 08-18 00:52
Я злякався, коли регулятори взялися за справу.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GweiWatcher
· 08-15 07:23
洞悉法规姿势 就看谁先 увійти в позицію了
Переглянути оригіналвідповісти на0
ser_we_are_ngmi
· 08-15 07:20
одразу видно, що обдурюють людей, як лохів
Переглянути оригіналвідповісти на0
DaoDeveloper
· 08-15 07:14
цікаво, як регуляторні рамки еволюціонують у багаторівневі управлінські примітиви, якщо чесно
Переглянути оригіналвідповісти на0
AirdropHunterZhang
· 08-15 07:09
Хапаю ідеально, потім хапаю ЄС, обдурюючи людей, як лохів!
Глобальні тенденції регулювання стейблкоїнів: порівняння та аналіз політик 12 країн
Глобальне порівняння регуляторної політики стейблкоїнів: аналіз ситуації в 12 країнах
стейблкоїн швидко стає фокусом глобальної фінансової системи. Від гарячих тем у соціальних мережах до переходу традиційних фінансових кіл, стейблкоїн став обговорюваною темою в суспільстві. Тим часом, глобальне політичне середовище також зазнало значних змін. Протягом минулого року, ставлення багатьох країн до стейблкоїн змінилося з обережного на прийнятне: Гонконг незабаром впровадить "Регламент стейблкоїнів", ЄС офіційно прийняв законопроект MiCA, США ухвалили "Закон про геніїв". Стейблкоїн тихо змінює глобальну монетарну структуру.
Ця стаття систематизує останні тенденції регуляторної політики стейблкоїнів в основних країнах світу, аналізує внутрішню логіку та стратегічне значення цієї фінансової революції.
Огляд глобальної ситуації з регулюванням стейблкоїнів
Аналіз еволюції політики стейблкоїнів у дванадцяти основних глобальних ринках
США: федеративний устрій, змагання за розташування
Швидкість прогресу політики: ★★★★
Розвиток стейблкоїнів у США відбувається за принципом «федеральний + штатний» подвійної паралельної системи. Федеральний уряд прискорює створення єдиної регуляторної рамки, тоді як штати першими експериментують з впровадженням.
На рівні штатів вже багато місць реалізували конкретні регуляції:
Швидкий прогрес у законодавстві регулювання на федеральному рівні:
Закон "GENIUS" набрав чинності 19 липня 2025 року. Вимагає заборонити випуск прибуткових стейблкоїнів, щомісячно розкривати склад резервів і проводити аудит, емітенти можуть обирати федеральне чи державне регулювання тощо.
Законопроект «STABLE» був ухвалений Палатою представників і очікує голосування в Сенаті. Зміст схожий на законопроект GENIUS.
Україна: Гонконг йде вперед, материкова частина спостерігає
Швидкість розвитку політики: Гонконг★★★★｜Континентальний Китай★
Китай формує структуру «передова + місцева» взаємодії: Гонконг перш за все створює зрілу систему для залучення підприємств; континентальний Китай дотримується обережності.
Гонконгський «Закон про стейблкоїни» набуде чинності 1 серпня 2025 року. Близько 50-60 підприємств виявили намір подати заявки, і очікується, що перша партія видасть 3-4 ліцензії. На початковому етапі стейблкоїни будуть переважно прив'язані до гонконгського долара та американського долара.
В материковому Китаї довгий час існувало обмеження, але нещодавно в багатьох регіонах з'явилися сигнали про зростаючу увагу:
Корея: зміна позиції, банківський альянс прискорює розгортання
Швидкість прогресу політики: ★★★
Корея переходить від «очікування» до «входу». У червні правляча партія представила «Основний закон про цифрові активи», який передбачає можливість для місцевих компаній випускати стейблкоїни.
Вісім основних банків готують спільне підприємство, плануючи спільний випуск стейблкоїна вонах. Учасниками є Національний банк, Новий Корейський банк та ще шість місцевих банків, а також філії Citibank і Standard Chartered. Проект спільно реалізується банками, галузевими асоціаціями та фінансовим наглядом, очікується, що він буде запущений наприкінці цього року або на початку наступного.
Таїланд: політика відкриття, обережне тестування
Швидкість прогресу політики: ★★★
Політика стейблкоїнів в Таїланді поступово переходить від настороги до обережного пілотного впровадження. У 2021 році центральний банк розпочав дослідження регулювання, вважаючи стейблкоїни, прив'язані до тайського батта, «електронними грошима», які потребують затвердження; стейблкоїни, прив'язані до іноземної валюти, не були заборонені, але потребують подальшого регулювання.
У серпні 2024 року буде створено регуляторний пісочницю, яка дозволить певним постачальникам послуг спробувати криптовалюту. У 2025 році обсяг пілотного проекту буде швидко розширено:
ЄС: єдине регулювання, обережна підтримка
Швидкість прогресу політики: ★★★★★
Позиція ЄС може бути охарактеризована як «обережна підтримка»: визнання потенціалу стейблкоїнів, одночасно з настороженістю щодо ризиків фінансової стабільності.
У червні 2023 року було опубліковано «Регламент ринку криптоактивів» (MiCA), 30 грудня 2024 року набудуть чинності положення, що стосуються стейблкоїнів. Застосовується до 27 країн-членів ЄС та 3 країн Європейської економічної зони.
MiCA встановлює високі бар'єри для випуску стейблкоїнів: необхідно отримати дозвіл регуляторного органу держави-члена, створити юридичну особу в ЄС. «Важливі» стейблкоїни підлягають єдиному нагляду з боку Європейського органу банківського нагляду. Кількість операцій з неєвровими стейблкоїнами в зоні єдиної валюти не повинна перевищувати 1 мільйон в день або 200 мільйонів євро.
Наразі видано ліцензії MiCA 53 крипто-компаніям, включаючи 14 емітентів стейблкоїнів.
Сінгапур: рано почали, високі стандарти
Швидкість прогресу політики: ★★★★★
Сингапурська регуляція стейблкоїнів є попереду. У 2019 році був ухвалений Закон про платіжні послуги, який чітко визначає класифікацію постачальників платіжних послуг. У серпні 2023 року був офіційно запроваджений Рамковий законодавчий акт щодо стейблкоїнів, що застосовується до одномонетних стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара або валют G10.
MAS встановлює високий рівень допуску, вимоги:
Багато організацій вже подали заявки на отримання ліцензії, StraitsX та Paxos вважаються першими прикладами відповідності.
ОАЕ: активно просуває, дві паралельні траєкторії
Швидкість прогресу політики: ★★★★★
ОАЕ підтримують відкриту позицію щодо стейблкоїнів. У червні 2024 року центральний банк опублікує "Регламент щодо послуг платіжних токенів", чітко визначаючи та регулюючи рамки.
Регулювання має «подвійний» характер: Центральний банк відповідає за регулювання на федеральному рівні, а Міжнародний фінансовий центр Дубая та Глобальний ринок Абу-Дабі користуються незалежною правовою системою та регуляторними повноваженнями як фінансові вільні зони.
Нові правила мають досить широке визначення стейблкоїнів, але все ж встановлюють межі: забороняються алгоритмічні стейблкоїни та монети конфіденційності, не дозволяється виплата відсотків, пов'язаних з часом утримання монет.
У грудні 2024 року AE Coin отримав схвалення стати першим регульованим стейблкоїном дирхам. У квітні 2025 року такі установи, як суверенний фонд Абу-Дабі ADQ, оголосили про запуск нового стейблкоїна, який буде закріплений за дирхамом.
Японія: регулювання попереду, розвиток чекає на старт
Швидкість прогресу політики: ★★★★
Японські стейблкоїни регулюються на глобальному рівні, головним чином через Закон про платіжні послуги (PSA). У червні 2022 року було ухвалено оновлену версію PSA, яка набула чинності у червні 2023 року, детально визначила стейблкоїни, уточнила організації, які їх випускають, та перерахувала необхідні ліцензії.
У березні 2025 року буде просування "Зміни до Закону про платіжні послуги 2025 року", оптимізація механізму випуску: дозволити трестовим стейблкоїнам використовувати до 50% резервів для низькоризикових інструментів, таких як короткострокові державні облігації. Додано спеціальну категорію реєстрації для крипто-посередників, знизивши бар'єри для участі в позабіржовій торгівлі.
Росія: пробні дії в основному, все ще обмежене зовнішнє використання
Швидкість прогресу політики: ★★
Ставлення Росії змінилося з протидії на обмежену підтримку, що в основному зумовлено потребою в трансакціях між країнами та незалежній фінансовій системі під геополітичним тиском.
У липні 2024 року федеральний парламент ухвалив два закони, які легалізують видобуток криптовалюти, дозволяючи підприємствам, схваленим центральним банком, розраховуватися з закордонними партнерами за допомогою криптоактивів. Але всередині країни все ще заборонено використовувати їх як засіб платежу.
У березні 2025 року центральний банк запропонував дозволити певним висококласним особам та компаніям інвестувати в криптоактиви протягом трирічного пілотного періоду.
Офіційні особи Міністерства фінансів відкрито заявили, що слід розглянути питання впровадження національного стейблкоїна для адаптації до еволюційних тенденцій глобальної платіжної системи.
Великобританія: регулювання просувається
Швидкість прогресу політики: ★★
Політика Великобританії переходить від проєктування рамок до законодавчого втілення. На основі Закону про фінансові послуги та ринки 2023 року, доповненого підзаконними актами, розробленими FCA та Банком Англії. Цей закон вперше включає "цифрові розрахункові активи" до регульованих фінансових діяльностей.
У листопаді 2023 року FCA опублікував вимоги до регулювання компаній, які випускають або зберігають стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютами. У квітні 2025 року уряд опублікує консультаційний документ щодо законопроекту про криптовалюти, в якому планується додати нові регульовані діяльності.
Не зважаючи на просування регуляцій, голова центрального банку неодноразово заявляв, що стейблкоїн може підірвати довіру громадськості до національної монети та навіть становити системний ризик.
Канада: законодавча неясність, регулювання формується
Швидкість прогресу політики: ★★
Канада має досить обережну політику, місцевий ринок стейблкоїнів розвивається повільно. Після краху FTX у грудні 2022 року, регулятори цінних паперів посилили політику, включивши стейблкоїни до сфери регулювання «цінних паперів та/або деривативів».
З 2023 року CSA опублікувала документи SN 21332 та SN 21333, які встановлюють регуляторну рамку для «стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют». Вимагається, щоб емітенти зареєструвалися як емітенти цінних паперів, подали проспект або підписали зобов'язання.
Минулого місяця банківські регулятори заявили, що готові регулювати стейблкоїни, рамки регулювання вже розробляються.
Бразилія: суворий контроль направлення
Швидкість прогресу політики：★
У Бразилії понад 90% криптовалютних угод пов'язані зі стейблкоїнами, які в основному використовуються для міжнародних платежів, що викликає занепокоєння щодо відповідності. Центральний банк вважає, що угоди зі стейблкоїнами пов'язані з міжнародними покупками і можуть використовуватися для ухилення від сплати податків або відмивання грошей.
У грудні 2024 року центральний банк запропонував проект нових правил, який передбачає включення стейблкоїнів до валютного регулювання та заборону на перекази до гаманців, що не контролюються бразильськими суб'єктами. Загальний напрямок регулювання чіткий: на основі жорсткого контролю пріоритетом є стримування високих ризиків.
Незважаючи на жорсткі регуляції, традиційні банки починають досліджувати шляхи дотримання вимог. Найбільший банк Бразилії Itau Unibanco планує випустити стейблкоїн, прив'язаний до реала, і чекає на впровадження регуляторної структури.