Біткойн інвестиційних рушій: дослідження капіталізації Strategy

Один. Огляд

Одна компанія, що пропонує рішення в сфері бізнес-аналітики, з 2020 року зосередила свою увагу на інвестиціях у Біткойн, залучаючи кошти через випуск акцій та конверсійних облігацій для покупки Біткойна, стала центром уваги на ринку американських акцій. Станом на лютий 2025 року компанія накопичила майже 500 тисяч Біткойнів, вартість яких перевищує 40 мільярдів доларів.

Компанія в основному перетворює фондовий ринок на Біткойн-банкомат через проектування капітальної структури - залучаючи кошти шляхом випуску нових акцій/конвертованих облігацій для збільшення позицій у Біткойн, а потім використовуючи ці позиції для підтримки оцінки акцій, формуючи капітальний замкнутий цикл, глибоко пов'язаний з криптоактивами. Завдяки цій високоприбутковій механіці фінансування компанія не лише займає лідируючі позиції серед акцій концепції Біткойн, а й за допомогою збільшення акціонерного капіталу та маніпуляцій з монетою створила систему, визнану ринком американських акцій як "алхімія".

Два, "магніт" спекуляцій на акціях

Компанія фінансує свої потреби в основному за рахунок поєднання акцій та облігацій. На початковому етапі вона покладалася на випуск облігацій та власні грошові резерви, а також частину звичайних акцій і конвертованих облігацій. У цьому циклі широко використовувався механізм збільшення акцій через ATM, що дозволяє безпосередньо продавати акції на вторинному ринку.

Здійснення капітальних операцій шляхом поєднання стратегії випуску акцій і облігацій. Коли рівень важеля є низьким, швидко залучити кошти шляхом випуску акцій для купівлі Біткойн, тим самим збільшуючи важіль, і підвищити оцінку премії, коли Біткойн зростає. Під час бичачого ринку премія досягала 300%.

Зважаючи на те, що ринок помітив масові продажі акцій, ціна акцій знизилася, а премія скоротилася. Коефіцієнт важелів знизився, компанії поступово переходять на випуск облігацій. Темп купівлі Біткойн сповільнився, попит на ринку зменшився.

Компанія зіграла гру "хеджування премії". Вона залучила кошти, продаючи акції з високою премією для покупки Біткойна, а коли премія знизилася, переключилася на випуск облігацій. Ця модель забезпечила достатньо коштів для операцій з купівлі Біткойна, хоча ринок поступово усвідомлював ці операції.

В цілому компанія використовує різні фінансові стратегії в різні періоди, користуючись високими преміями на фондовому ринку, поступово збільшуючи важелі за допомогою облігацій. Що стосується Біткойна, то уповільнення темпу компанії може означати зменшення короткострокової динаміки зростання; для компанії різноманітні способи фінансування забезпечують гнучкість у реагуванні на різні ринкові умови.

Три, "Тримай Біткойн, ніколи не продавай" крипто-священна війна

Засновник компанії, постійно з'являючись, даючи інтерв'ю та виступаючи, не тільки вивів Біткойн за межі звичайного обігу, але й залучив велику кількість інституційних інвесторів на ринок. Компанія та ETF наразі є двома основними покупцями на ринку Біткойн, їхня діяльність є ще більш помітною, оскільки вони лише купують, а не продають.

У сфері маркетингу засновник заявив, що залишить заповіт на знищення особистих приватних ключів до Біткойн, щоб стерти ці Біткойн з обігу. Це "операція рівня месії", яка, здавалося, зробила вічний внесок у індустрію Біткойн. Хоча невідомо, чи виконано обіцянку, але це дало ринку стимул.

Біткойн компанії зберігається у надійних третіх особах, що відповідає вимогам аудиту та регулювання для публічних компаній. Засновник не лише є активним прихильником Біткойна, а й навіть більш радикальним, ніж деякі ранні інвестори. Його розмова з відомим підприємцем стала ключовим поштовхом для інвестицій у Біткойн.

Останні заяви засновника підтримують розвиток всієї цифрової економіки, він висловив думку, що США повинні стати світовим лідером цифрової економіки, просуваючи токенізацію всіх активів. Він більше не є лише екстремістом у питанні Біткойна, а бачить широкий потенціал технології блокчейн. Така відкрита позиція дозволила йому отримати більше визнання.

Щодо майбутньої цифрової економіки США, він запропонував включити Біткойн до національних стратегічних резервів, розширити лідерство США у глобальній цифровій економіці. Він висунув бачення глобальної ланцюгової економіки, що передбачає можливий розвиток кіберфінансової системи, яка перевищує суверенні держави в майбутньому.

Чотири, ігри з активами

Наразі ціна Біткойна впала до близько 87 тисяч доларів після високих позицій, тоді як вартість придбання компанії становить приблизно 66 тисяч доларів. Як ринок відреагує, якщо ціна Біткойна впаде нижче вартості покупки?

У попередньому ведмежому ринку компанія була в гіршій ситуації, чисті активи стали від'ємними. Хоча це викликало паніку на ринку, але компанія не ліквідувалася і не була вимушена продавати Біткойн, головним чином через те, що терміни погашення боргів були далекими. Засновник має 48% голосів, що ускладнює пропозицію про ліквідацію.

Навіть якщо Біткойн опуститься нижче середньої вартості утримання, акції компанії навряд чи потраплять у "смертельну спіраль". Ринок пережив коливання, інвестори повинні стати більш досвідченими. Керівництво має гнучкі засоби реагування, такі як випуск облігацій, збільшення випуску акцій, використання Біткойнів як застави для отримання кредиту.

Основні борги мають термін погашення не раніше 2028 року, до цього часу ніхто не може примусити ухвалити невигідне рішення. Навіть якщо ціна Біткойну коливатиметься, компанія тимчасово не стикнеться з великим фінансовим тиском і навряд чи буде змушена продавати Біткойн.

Все більше державних фондів і установ у світі розглядають Біткойн як резервний актив, що є великою тенденцією. Деякі країни вже почали купувати великі обсяги Біткойн ETF, що передбачає вхід на ринок більшої кількості країн і установ. Хоча в короткостроковій перспективі ціна Біткойн може коливатися, але в довгостроковій перспективі стратегія компанії узгоджується з ринковими тенденціями.

5. Двигун Fortune чи Crypto Frost?

Модель капітальних операцій компанії якраз у часі, але чи може її акція брати участь? Для людей з криптоіндустрії шанси на акції компанії вищі, ніж безпосередня участь у Біткойні, більше схоже на версію прискорювача Біткойна.

На поверхні це компанія, що займається програмним забезпеченням для аналізу бізнес-даних, але насправді вона повністю перейшла на накопичення Біткойн активів. Акції мають ефект важеля, що посилює чутливість до змін цін на Біткойн. На початку року ціна зросла з 68 доларів до приблизно 400 доларів, перевищивши багато відомих компаній.

Дехто вважає, що засновник підвищив ціну акцій за допомогою "безкінечного фінансового доповнення"; інші критикують це як подібне до схеми Понці, побоюючись, що це може призвести до наступного краху ринку криптовалют.

Ця компанія отримує значно більший дохід від інвестицій у Біткойн, ніж від традиційного бізнесу. Постійно випускаючи облігації та розмиваючи акціонерний капітал, вона залучає кошти для покупки більшої кількості Біткойнів, що призводить до зростання загального прибутку. Глибока прив'язка акцій до Біткойна має свої переваги, але й приносить ризики, оскільки основний бізнес не може забезпечити значний прибуток, а перспективи залежать від зростання ціни Біткойна.

Через випуск безвідсоткових конвертованих облігацій подальше підвищення фінансових можливостей. Це несприятливо для інвесторів, фактичні власники облігацій мають пріоритетне право на ліквідацію, що знижує ризики. Компанія може продовжувати накопичувати Біткойн, сприяючи подвоєнню зростання цін на акції та Біткойн.

Ця модель перенаправляє ризики з компанії на фондовий ринок, шляхом випуску конвертованих облігацій для фінансування покупки Біткойн. Коли термін погашення боргу настає, якщо ціна акцій достатньо висока, кредитори можуть обрати конвертацію в акції замість вимоги повернення грошей, таким чином питання боргу повністю переходить на ринок акцій. Загальний коефіцієнт ризику на фондовому ринку більший, ніж на ринку криптовалют.