Потенційний вплив закону Genius на індустрію криптоактивів

Нещодавно Сенат США ухвалив Законопроект про керівництво та створення національного інноваційного закону США про стабільні монети, скорочено Закон Genius. Це перша всебічна федеральна регуляторна структура для стабільних монет, що знаменує значний прогрес у регулюванні стабільних монет. Цей законопроект наразі подано до Палати представників, очікується, що голосування відбудеться наприкінці цього літа. Якщо його успішно ухвалять, він може офіційно стати законом до осені, що матиме далекосяжний вплив на криптоактиви.

Законопроект передбачає суворі вимоги до резервів та національну ліцензійну систему, що змінить ландшафт галузі та вплине на майбутні потоки фінансування. Давайте детально розглянемо три основні впливи, які цей законопроект матиме на галузь, якщо він стане законом.

1. Платіжні криптоактиви можуть стикнутися з викликами

Сенатський законопроект передбачає створення ліцензії "для емітентів стабільних монет з дозволом на платіж", що вимагає, щоб кожна монета підтримувалася грошима, державними облігаціями США або угодами зворотного викупу в співвідношенні 1:1. Для емітентів з обігом понад 50 мільярдів доларів також потрібно проводити аудит щорічно. Це контрастує з нинішнім станом, де практично немає суттєвих вимог щодо забезпечення чи резервів.

Наразі стабільні монети стали основним засобом обміну на блокчейні. У 2024 році стабільні монети становитимуть близько 60% вартості переказів криптоактивів, обробляючи 1,5 мільйона транзакцій щодня, більшість з яких має суму менше 10 тисяч доларів.

Для щоденних платежів стабільна монета, яка завжди має вартість 1 долар, очевидно, є більш практичною, ніж криптоактиви з великими коливаннями цін. Коли стабільні монети, дозволені в США, зможуть легально циркулювати між штатами, підприємствам, які все ще приймають волатильні криптоактиви, буде важко обґрунтувати додаткові ризики. У найближчі кілька років практична цінність і інвестиційна вартість цих криптоактивів можуть суттєво знизитися, якщо вони не зможуть успішно трансформуватися.

Навіть якщо законопроект Сенату не буде ухвалено в його теперішньому вигляді, ця тенденція вже очевидна. Довгострокові стимули явно схиляються до платіжних каналів, прив'язаних до долара, а не до криптоактивів, ціни на які сильно коливаються.

2. Нові правила відповідності можуть змінити ландшафт галузі

Нові правила не лише нададуть легітимності стабільним монетам, але й ефективно направлять ці стабільні монети до блокчейнів, які можуть задовольнити вимоги до аудиту та управління ризиками.

Ефіріум наразі управляє близько 130,3 мільярда доларів США стейблів, що значно перевищує будь-якого конкурента. Його зріла децентралізована фінансова екосистема означає, що емітенти можуть легко підключатися до пулів кредитування, замикання застав та аналітичних інструментів. Крім того, вони можуть зібрати набір модулів, які відповідають регуляторним вимогам, та найкращих практик, щоб спробувати задовольнити регуляторні вимоги.

В порівнянні, XRP-реєстр позиціонується як платформа токенізованих валют з пріоритетом на відповідність, включаючи стейблкоїни. Протягом минулого місяця на XRP-реєстрі були запущені повністю підтримувані токени стейблкоїнів, кожен з яких має вбудовані інструменти для заморожування рахунків, чорних списків та перевірки особи. Ці функції сильно відповідають вимогам сенатського законопроекту, відповідно до якого емітенти повинні підтримувати сильні контрольні заходи щодо викупу та боротьби з відмиванням грошей.

Якщо законопроект стане законом у його поточній формі, великі емітенти повинні будуть здійснювати реальну перевірку та механізм "знай свого клієнта" (KYC), щоб підтримувати загальну відповідність. Ефіріум забезпечує гнучкість, але технологічна реалізація є складною, тоді як XRP пропонує спрощену платформу та контроль зверху вниз.

Наразі ці два блокчейни, здається, мають переваги порівняно з ланцюгами, які акцентують увагу на конфіденційності або швидкості, останні можуть потребувати дорогих модернізацій для задоволення тих самих вимог.

3. Правила резервування можуть призвести до залучення інституційних коштів

Оскільки кожен доларовий стейблкоїн повинен мати резерви грошових активів, цей законопроект пов'язує ліквідність криптоактивів з короткостроковими державними борговими зобов'язаннями США.

Ринок стабільних монет вже перевищив 251 мільярд доларів США. Якщо інститути продовжать розвиватися за поточною тенденцією, до 2026 року він може досягти 500 мільярдів доларів. При такому обсязі емітенти стабільних монет стануть одним із найбільших покупців короткострокових державних облігацій США, використовуючи прибуток для підтримки викупу або винагороди клієнтів.

Для блокчейну це зв'язок має два аспекти значення. По-перше, зростання попиту на резерви означає, що більше корпоративних балансових звітів буде тримати державні облігації, одночасно утримуючи рідні монети для сплати мережевих зборів, що сприяє органічному попиту на токени, такі як Ethereum та XRP.

По-друге, доходи від відсотків стабільних монет можуть забезпечити фінансування для радикальних стимулів користувачів. Якщо емітент поверне частину доходів від державних облігацій власникам, використання стабільних монет замість кредитних карток може стати раціональним вибором для деяких інвесторів, що, у свою чергу, прискорить обсяги та витрати на транзакції в мережі.

Припустимо, що Палата представників зберігає резервні положення, інвестори також повинні очікувати збільшення чутливості до валюти. Якщо регулятори змінять вимоги до забезпечення або Федеральна резервна система змінить постачання державних облігацій, зростання стейблкоїнів і ліквідність криптоактивів будуть коливатися синхронно.

Це значний ризик, але також вказує на те, що цифрові активи поступово інтегруються в основний капітальний ринок, а не є відокремленими від нього.