Біткойн фінансизація: новий погляд інституційних інвесторів

З розширенням обсягу активів спотового ETF, що перевищує 500 мільярдів доларів США, інституційні інвестори більше не ставлять під сумнів легітимність Біткойна. Наразі компанії почали випускати конвертовані облігації, прив'язані до Біткойна, що свідчить про те, що поточна увага зосереджена на глибшому питанні: як Біткойн інтегрується в глобальну фінансову систему? Відповідь поступово стає зрозумілою: Біткойн проходить процес фінансування.

Біткойн перетворюється на програмоване забезпечення та інструмент для оптимізації капітальних стратегій. Інститути, які першими усвідомлять цю зміну, будуть визначати напрямок фінансового розвитку в наступні десять років.

Традиційно у фінансовій сфері волатильність Біткойна вважається недоліком, але нещодавно випущені безвідсоткові конвертовані облігації продемонстрували іншу логіку. Ці угоди майстерно перетворюють волатильність на потенціал зростання: чим вища волатильність активу, тим більша вартість вбудованого конверсійного опціону в облігації. За умови забезпечення платоспроможності, такі облігації надають інвесторам асиметричну структуру доходу, одночасно розширюючи відкриття казначейства до активів з доданою вартістю.

Ця тенденція поширюється. Одна японська компанія вже прийняла стратегію, зосереджену на Біткойні, а дві французькі компанії також приєдналися до "компаній з портфелем Біткойна". Цей підхід відгукується з тактикою суверенних держав, які позичали законні гроші та перетворювали їх на тверді активи в епоху Бреттон-Вудської системи. Цифрова версія поєднує оптимізацію капітальної структури та збільшення вартості казначейства.

Від диверсифікації казначейства деякого виробника електромобілів до компаній з портфелем активів Біткойн, які розширюють його до левериджу балансу, це лише два приклади переплетення цифрових фінансів та традиційних фінансів. Фінансування Біткойна поступово проникає в усі куточки сучасного ринку.

Біткойн як безперервний заставний актив стає все більш помітним. Згідно з даними, у 2024 році обсяг позик під заставу Біткойна перевищить 4 мільярди доларів, і продовжить зростати як у централізованих фінансах (CeFi), так і в децентралізованих фінансах (DeFi). Ці інструменти забезпечують глобальні канали кредитування на будь-який час, що є характеристикою, яку не можуть реалізувати традиційні позики.

Структурні продукти та дохід на ланцюгу також постійно розвиваються. Сьогодні серія структурних продуктів забезпечує вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищену дохідність для Біткойна. Ланцюгові платформи також еволюціонують: спочатку кероване роздрібними інвесторами DeFi стає зрілим інституційним сховищем, створюючи конкурентоспроможні прибутки на основі Біткойна як застави.

ETF лише початок. З розвитком ринку похідних фінансових інструментів на рівні установ, упакування фондів токенізованих активів та структуровані ноти додають ринку ліквідності, захисту від зниження та рівнів підвищення доходу.

Тенденція прийняття Біткойну суверенними державами також стає очевидною. Коли штати США розробляють законопроєкти про резерви Біткойну, а країни досліджують "Біткойн-облігації", ми вже не говоримо про просту диверсифікацію, а стаємо свідками нової глави в монетарному суверенітеті.

Регулювання не є перешкодою, а є захисною стіною для ранніх учасників. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та затвердження регуляторами токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) підтверджують, що цифрові активи можуть бути інтегровані в існуючу регуляторну структуру. Інституції, які сьогодні інвестують у зберігання, відповідність та ліцензування, займатимуть провідні позиції в умовах глобальної регуляторної гармонізації.

Макроекономічна нестабільність, девальвація валюти, зростання процентних ставок та фрагментована платіжна інфраструктура прискорюють процес фінансування Біткойна. Сімейні офіси, які починали з початкового невеликого пропорційного розміщення, нині позичають під заставу Біткойна; підприємства випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами розробляють структуровані стратегії, що поєднують дохідність та програмовані відкриті позиції. Теорія "цифрового золота" стала зрілою для більш широких капітальних стратегій.

Виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ризиками ринку та ліквідності, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також продовжують еволюціонувати. Проте розглядати Біткойн як інфраструктуру, а не просто як актив, може дати інвесторам вигідну позицію в системі, де цінні застави забезпечують переваги, які не можуть зрівнятися з традиційними активами.

Біткойн все ще має волатильність і не позбавлений ризиків. Але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи інструментом для генерації доходу, управління заставою та макрохеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не лише використовуватиме Біткойн, а й буде базуватися на Біткойні. Як у 60-х роках XX століття євродолар приніс зміни для глобальної ліквідності, так і активи та зобов'язання, оцінені в Біткойнах, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.