Засідання Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC)解读：політика стабільна, ринкові очікування коригуються
Федеральна резервна система (ФРС) на останньому засіданні Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) вирішила зберегти цільовий діапазон процентних ставок федеральних фондів на рівні 4.25%-4.50%. Це рішення відповідає очікуванням ринку, але його політична формулювання, економічний прогноз та вказівки щодо майбутнього шляху процентних ставок мали глибокий вплив на ринок. Це засідання не лише розкриває останні оцінки ФРС щодо поточної економічної ситуації, але й впливає на очікування ринку щодо майбутнього стану ліквідності, тим самим безпосередньо впливаючи на глобальні ринкові активи, включаючи криптовалюти. Далі ми детально розглянемо основні моменти рішення ФРС та його безпосередній вплив на ринок.
1. Основні положення рішення Федеральної резервної системи: підтримка стабільної політики, але подача сигналу про послаблення
Федеральна резервна система (ФРС) на цьому засіданні вирішила зберегти базову процентну ставку на незмінному рівні та в заяві після засідання підкреслила, що "політична позиція залишається стримуючою, щоб забезпечити повернення інфляції до цільового рівня 2%". Це висловлювання свідчить про те, що ФРС все ще вважає, що поточний рівень інфляції недостатній для підтримки негайного зниження ставки, але в порівнянні з попередніми засіданнями формулювання цього рішення вже стало м'якшим. Наприклад, у попередніх заявах засідань ФРС неодноразово підкреслювала, що "потрібно більше часу для стримуючої політики", але на цьому засіданні це висловлення було зменшено, натомість акцент було зроблено на тому, що майбутні рішення будуть коригуватися на основі економічних даних. Ця зміна була інтерпретована ринком як підготовка ФРС до зміни політики в майбутньому.
Крім того, Федеральна резервна система (ФРС) у своєму останньому економічному прогнозі незначно знизила прогнози зростання ВВП і підвищила прогнози інфляції на найближчі роки, що свідчить про те, що політики зважують суперечність між уповільненням економіки та стійкістю інфляції. Наприклад, ФРС прогнозує, що в 2025 році темп зростання ВВП США знизиться з попередньо прогнозованих 2,1% до 1,8%, тоді як основний PCE (інфляційний показник, який віддає перевагу ФРС) підвищиться з 2,2% до 2,4%. Це коригування прогнозу відображає обережність ФРС щодо майбутньої економічної ситуації, а саме: незважаючи на уповільнення економічного зростання, інфляція все ще має певну стійкість, тому в короткостроковій перспективі не слід поспішати знижувати процентні ставки.
Ще одна важлива точка, на яку варто звернути увагу, це політика Федеральної резервної системи (ФРС) щодо балансу активів і пасивів. З моменту початку зменшення балансу в червні 2022 року, ФРС щомісяця зменшує на максимум 60 мільярдів доларів у державних облігаціях і 35 мільярдів доларів у MBS (облігаціях, забезпечених іпотеками). На цьому засіданні ФРС оголосила, що темп зменшення балансу зменшиться з 60 мільярдів до 50 мільярдів доларів. Хоча це коригування не є значним, проте воно сигналізує про те, що період фінансової жорсткості незабаром сповільниться. Зменшення балансу ФРС є важливим фактором, що впливає на ліквідність ринку, оскільки воно безпосередньо визначає обсяг доларів на ринку. Протягом останніх двох років, у зв'язку з жорсткою політикою ФРС, на ринок було вилучено велику кількість ліквідності, що призвело до тиску на фондовий і криптовалютний ринки. Сповільнення темпу зменшення балансу означає, що ФРС, можливо, готується до майбутнього пом'якшення ліквідності.
Точка графіку є одним із важливих інструментів для ринку, щоб інтерпретувати політику Федеральної резервної системи (ФРС). На цьому засіданні точка графіку показала, що середнє очікування членів FOMC щодо процентних ставок на 2025 рік становить 3,75%, що означає щонайменше два зниження ставок. Хоча це очікування в основному збігається з попередніми очікуваннями ринку, у деталях все ще існують розбіжності. Частина посадовців прогнозує, що зниження ставок може розпочатися вже в четвертому кварталі 2024 року, в той час як інші вважають, що зниження ставок відбудеться тільки в середині 2025 року. Ця розбіжність свідчить про те, що всередині Федеральної резервної системи (ФРС) існують різні погляди на стійкість інфляції, що призведе до значної невизначеності в майбутній політиці.
В цілому, рішення Федеральної резервної системи (ФРС) на цьому засіданні, хоча й залишило процентні ставки незмінними, проте випустило ряд сигналів про пом'якшення: м'якість формулювань, уповільнення скорочення балансу, зниження прогнозу економічного зростання та графік точок, що показує шлях до зниження ставок. Ці фактори в сукупності змусили ринок знову оцінити майбутнє середовище грошово-кредитної політики і безпосередньо вплинули на динаміку цін на активи.
2. Прямий вплив політики Федеральної резервної системи на ринок: наближення точки повороту ліквідності, ризикові активи отримують новий імпульс
Політичні корективи ФРС впливають на ринок з кількох вимірів, особливо на індекс долара (DXY), доходність держоблігацій США, фондовий ринок та ринок криптовалют. Відразу після оголошення рішення ринок продемонстрував швидку реакцію, що свідчить про зростаючі очікування інвесторів щодо покращення ліквідності, що також передбачає можливий відскок для високоризикових активів, таких як біткоїн.
По-перше, індекс долара різко знизився. Індекс долара є важливим показником для вимірювання світових фінансових потоків. Після того, як Федеральна резервна система натякнула на можливе уповільнення темпів жорсткої монетарної політики в майбутньому, індекс долара швидко знизився, зафіксувавши найбільше добове падіння з початку 2023 року. Ослаблення долара зазвичай означає, що глобальний капітал більше готовий інвестувати в активи з високою дохідністю, що підтримує такі ризикові активи, як акції США, золото та біткойн. Протягом останніх двох років, завдяки постійним підвищенням процентних ставок Федеральною резервною системою, індекс долара залишався сильним, що призвело до відтоку капіталу з ринків, що розвиваються, і тиску на ризикові активи. Але тепер, зі зміною політики Федеральної резервної системи, ринок починає очікувати, що період зміцнення долара може незабаром закінчитися, що буде сприятливим для таких криптоактивів, як біткойн, які можуть отримати більше капіталовкладень.
По-перше, доходність державних облігацій США знижується, і з'являються ознаки зміни очікувань щодо процентних ставок. Зміни у доходності державних облігацій США зазвичай сприймаються як передбачення ринком майбутнього процентного середовища. Після засідання Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) доходність 10-річних державних облігацій США знизилася з 4,3% до 4,1%, що свідчить про те, що ринок заздалегідь враховує можливість зниження ставок. Для фондового та крипторинку нижча доходність державних облігацій США означає зниження вартості коштів, що підвищує привабливість ризикових активів. Історичні дані показують, що коли доходність державних облігацій США знижується, біткоїн, як правило, демонструє сильні результати, оскільки це означає, що ринкова ліквідність покращується.
Що стосується американських акцій, то особливо технологічні та акції зростання зазнали сильного відскоку. Політичні зміни Федеральної резервної системи (ФРС) мали особливий вплив на технологічні акції, оскільки технологічні компанії зазвичай залежать від низьких витрат на фінансування, а зростання очікувань щодо зниження процентних ставок змусило інвесторів знову вливатися в ці акції. Індекс Nasdaq зріс на понад 2% після засідання Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC), а ціни акцій таких компаній зростання, як Tesla та Apple, також відновилися. Ця тенденція є позитивним сигналом для криптовалютного ринку, оскільки в останні роки кореляція між технологічними акціями та біткоїном постійно зростала, а їхня спільна динаміка в русі капіталу ставала все більш очевидною.
Реакція крипторинку також була швидкою. Ціна біткоїна після оголошення рішення Федеральної резервної системи (ФРС) короткочасно зросла більше ніж на 5%, перевищивши ключовий рівень опору в 85,000 доларів. Основні криптовалюти, такі як ефір, також зросли, що відображає посилення очікувань ринку щодо розширення ліквідності. Якщо ФРС у найближчі кілька місяців додатково надасть сигнали про пом'якшення, біткоїн може зустріти нову хвилю зростання, і навіть може перевищити попередні максимуми.
Загалом, хоча рішення Федеральної резервної системи (ФРС) щодо політики цього разу не призвело до негайного коригування процентних ставок, сигнали, які були подані, мають глибокий вплив на ринок. Ослаблення долара, зниження прибутковості державних облігацій США, зростання технологічних акцій та відновлення біткоїна свідчать про те, що ринок поступово коригує свої очікування щодо ліквідності. Для інвесторів це означає, що точка перелому ліквідності може бути вже близько, а такі високоризикові активи, як біткоїн, можуть пережити новий цикл зростання.
Макроекономічний фон ринку: точка повороту ліквідності досягнута, кошти можуть повернутися до ризикових активів
Протягом останніх двох років глобальні фінансові ринки пережили безпрецедентне скорочення ліквідності. Федеральна резервна система (ФРС) розпочала цикл підвищення ставок у березні 2022 року та одночасно здійснила масове скорочення балансу, що призвело до різкої зміни фінансового середовища на глобальних ринках. Ця політика спричинила зменшення ліквідності долара, підвищення вартості капіталу та значну корекцію цін на ризикові активи. Біткойн, як клас активів з високим ризиком та високою еластичністю, під час цього процесу зазнав різких ринкових коливань. Однак, з уповільненням темпів скорочення балансу Федеральної резервної системи (ФРС) у 2024 році, рух капіталу на ринку зазнає тонких змін, ліквіднісна точка повороту, можливо, вже непомітно настала.
1. Аналіз поточної ліквідності: ринковий фінансовий перелом вже помітний, велика кількість позабіржових коштів чекає на вхід
На фоні колективного підвищення ставок центральними банками у 2022-2023 роках ринкові кошти стали консервативними, а оцінка ризикових активів зазнала серйозного тиску. Однак кілька показників з початку 2024 року свідчать про зміну ліквіднісного середовища. Нещодавній аналіз однієї дослідницької команди вказує на те, що біткоїн може досягти дна та почати відновлення в найближчі тижні, основні підстави для цього такі:
По-перше, темпи глобального скорочення ліквідності сповільнюються. Протягом останніх двох років через підвищення процентних ставок основними центральними банками, такими як Федеральна резервна система (ФРС) та Європейський центральний банк, світові фінансові ринки зазнали серйозного відтоку капіталу та де-лівериджінгу, що призвело до тиску на фондовий ринок і крипторинок. Однак на засіданні Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) у березні 2024 року ФРС чітко заявила, що темпи скорочення балансу сповільняться, а графік точок показує, що протягом наступних 12 місяців можуть бути 2-3 зниження процентних ставок. Це означає, що обмежувальна монетарна політика, що діяла протягом останніх двох років, втрачає свою жорсткість, і ринкова ліквідність може покращитися.
По-перше, взаємозв'язок між американським фондовим ринком та крипторинком посилився, і крипторинок став більш чутливим до змін макроекономічної ліквідності. 90-денна ковзаюча кореляція між біткоїном та американськими акціями (особливо з індексом Nasdaq) у 2024 році досягла високого рівня 0,75, що свідчить про значне посилення їх взаємозв'язку. Іншими словами, вплив технологічних акцій на біткоїн стає все більшим, тоді як технологічні акції дуже чутливі до змін процентних ставок. У міру того, як ринок коригує очікування щодо майбутньої політики Федеральної резервної системи (ФРС), технологічні акції почали відновлюватися, і ця тенденція, ймовірно, сприятиме зростанню цін на біткоїн та інші криптоактиви.
Крім того, зростання ризикових настроїв серед інвесторів призвело до зменшення розподілу криптоактивів з боку установ, але ринкова структура залишається здоровою. У другій половині 2023 року, через швидке зростання доходності державних облігацій США, очікування довгострокових високих процентних ставок змусило більшість інституційних інвесторів зменшити розподіл криптоактивів. Хедж-фонди та традиційні установи почали перенаправляти кошти на короткострокові державні облігації США, фонди грошового ринку та інші низькоризикові активи, що призвело до зниження ліквідності на ринку біткоїнів та зменшення обсягу торгівлі. Однак варто зазначити, що на ринку не виникло системного ризику, структура крипторинку залишається досить здоровою, а потоки коштів у BTC спот ETF все ще стабільні, що вказує на те, що установи продовжують шукати відповідний момент для входу на ринок.
Найважливіше, що загальний баланс ринку стейблкоїнів зріс до 229 мільярдів доларів США, що свідчить про накопичення позабіржових коштів, які чекають на вхід. Історичні дані показують, що обсяг постачання стейблкоїнів тісно пов'язаний з рухом коштів на ринку криптовалют. Коли загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів зростає, це зазвичай означає, що ринок криптовалют незабаром отримає нові інвестиції. Наразі загальний баланс USDT та USDC продовжує зростати з кінця 2023 року, що показує, що велика кількість коштів спостерігає за ринком, і як тільки тенденція на ринку визначиться, ці кошти можуть швидко повернутися до біткоїна та інших криптоактивів.
Загалом, хоча крипторинок все ще під впливом макроекономічної невизначеності, тиск на глобальну ліквідність починає зменшуватися, і на ринку все ще є безліч коштів, які чекають на вхід. Якщо в наступні кілька місяців Федеральна резервна система продовжить подавати сигнали про м'яку грошово-кредитну політику, і глобальна ліквідність покращиться, крипторинок може очікувати нового циклу відновлення.
2. Взаємозв'язок ліквідності долара та крипторинку: історичні дані виявляють закономірності руху BTC
З історичних даних видно, що рівень ліквідності долара тісно пов'язаний з поведінкою ринку біткоїнів. Конкретно, в умовах низьких відсоткових ставок та м'якої монетарної політики біткоїн зазвичай зазнає значного зростання, тоді як за високих відсоткових ставок та жорсткої політики біткоїн стикається з величезним тиском. Ми можемо розділити цю тенденцію на наступні три етапи:
Перший етап: 2017-2021 роки------Цикл пом'якшення сприяє бичачому ринку BTC
У 2017-2021 роках Федеральна резервна система (ФРС) підтримувала низькі процентні ставки та політику кількісного пом'якшення (QE), що призвело до надзвичайно високої ліквідності на глобальних ринках. На цьому етапі інтерес інституційних інвесторів до ризикових активів значно зріс, Bitcoin пережив два раунди бичачого ринку:
У 2017 році ціна BTC зросла з 1000 доларів до 20000 доларів, збільшившись більш ніж у 20 разів.
У 2020-2021 роках Федеральна резервна система (ФРС) через пандемію застосувала нульові відсоткові ставки та безмежне кількість кількостей грошової маси (QE), внаслідок чого ціна біткоїна стрімко зросла з 4000 доларів до 69000 доларів, встановивши історичний рекорд.
Другий етап: 2022-2023 роки------політика жорсткої економії призвела до різкого падіння BTC
У 2022 році Федеральна резервна система (ФРС) агресивно підвищила ставки (всього 11 разів, підвищивши ставку з 0,25% до 5,5%), і одночасно
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Федеральна резервна система (ФРС)维稳政策预示Ліквідність拐点 Біткойн或迎新一轮памп
Засідання Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC)解读：політика стабільна, ринкові очікування коригуються
Федеральна резервна система (ФРС) на останньому засіданні Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) вирішила зберегти цільовий діапазон процентних ставок федеральних фондів на рівні 4.25%-4.50%. Це рішення відповідає очікуванням ринку, але його політична формулювання, економічний прогноз та вказівки щодо майбутнього шляху процентних ставок мали глибокий вплив на ринок. Це засідання не лише розкриває останні оцінки ФРС щодо поточної економічної ситуації, але й впливає на очікування ринку щодо майбутнього стану ліквідності, тим самим безпосередньо впливаючи на глобальні ринкові активи, включаючи криптовалюти. Далі ми детально розглянемо основні моменти рішення ФРС та його безпосередній вплив на ринок.
1. Основні положення рішення Федеральної резервної системи: підтримка стабільної політики, але подача сигналу про послаблення
Федеральна резервна система (ФРС) на цьому засіданні вирішила зберегти базову процентну ставку на незмінному рівні та в заяві після засідання підкреслила, що "політична позиція залишається стримуючою, щоб забезпечити повернення інфляції до цільового рівня 2%". Це висловлювання свідчить про те, що ФРС все ще вважає, що поточний рівень інфляції недостатній для підтримки негайного зниження ставки, але в порівнянні з попередніми засіданнями формулювання цього рішення вже стало м'якшим. Наприклад, у попередніх заявах засідань ФРС неодноразово підкреслювала, що "потрібно більше часу для стримуючої політики", але на цьому засіданні це висловлення було зменшено, натомість акцент було зроблено на тому, що майбутні рішення будуть коригуватися на основі економічних даних. Ця зміна була інтерпретована ринком як підготовка ФРС до зміни політики в майбутньому.
Крім того, Федеральна резервна система (ФРС) у своєму останньому економічному прогнозі незначно знизила прогнози зростання ВВП і підвищила прогнози інфляції на найближчі роки, що свідчить про те, що політики зважують суперечність між уповільненням економіки та стійкістю інфляції. Наприклад, ФРС прогнозує, що в 2025 році темп зростання ВВП США знизиться з попередньо прогнозованих 2,1% до 1,8%, тоді як основний PCE (інфляційний показник, який віддає перевагу ФРС) підвищиться з 2,2% до 2,4%. Це коригування прогнозу відображає обережність ФРС щодо майбутньої економічної ситуації, а саме: незважаючи на уповільнення економічного зростання, інфляція все ще має певну стійкість, тому в короткостроковій перспективі не слід поспішати знижувати процентні ставки.
Ще одна важлива точка, на яку варто звернути увагу, це політика Федеральної резервної системи (ФРС) щодо балансу активів і пасивів. З моменту початку зменшення балансу в червні 2022 року, ФРС щомісяця зменшує на максимум 60 мільярдів доларів у державних облігаціях і 35 мільярдів доларів у MBS (облігаціях, забезпечених іпотеками). На цьому засіданні ФРС оголосила, що темп зменшення балансу зменшиться з 60 мільярдів до 50 мільярдів доларів. Хоча це коригування не є значним, проте воно сигналізує про те, що період фінансової жорсткості незабаром сповільниться. Зменшення балансу ФРС є важливим фактором, що впливає на ліквідність ринку, оскільки воно безпосередньо визначає обсяг доларів на ринку. Протягом останніх двох років, у зв'язку з жорсткою політикою ФРС, на ринок було вилучено велику кількість ліквідності, що призвело до тиску на фондовий і криптовалютний ринки. Сповільнення темпу зменшення балансу означає, що ФРС, можливо, готується до майбутнього пом'якшення ліквідності.
Точка графіку є одним із важливих інструментів для ринку, щоб інтерпретувати політику Федеральної резервної системи (ФРС). На цьому засіданні точка графіку показала, що середнє очікування членів FOMC щодо процентних ставок на 2025 рік становить 3,75%, що означає щонайменше два зниження ставок. Хоча це очікування в основному збігається з попередніми очікуваннями ринку, у деталях все ще існують розбіжності. Частина посадовців прогнозує, що зниження ставок може розпочатися вже в четвертому кварталі 2024 року, в той час як інші вважають, що зниження ставок відбудеться тільки в середині 2025 року. Ця розбіжність свідчить про те, що всередині Федеральної резервної системи (ФРС) існують різні погляди на стійкість інфляції, що призведе до значної невизначеності в майбутній політиці.
В цілому, рішення Федеральної резервної системи (ФРС) на цьому засіданні, хоча й залишило процентні ставки незмінними, проте випустило ряд сигналів про пом'якшення: м'якість формулювань, уповільнення скорочення балансу, зниження прогнозу економічного зростання та графік точок, що показує шлях до зниження ставок. Ці фактори в сукупності змусили ринок знову оцінити майбутнє середовище грошово-кредитної політики і безпосередньо вплинули на динаміку цін на активи.
2. Прямий вплив політики Федеральної резервної системи на ринок: наближення точки повороту ліквідності, ризикові активи отримують новий імпульс
Політичні корективи ФРС впливають на ринок з кількох вимірів, особливо на індекс долара (DXY), доходність держоблігацій США, фондовий ринок та ринок криптовалют. Відразу після оголошення рішення ринок продемонстрував швидку реакцію, що свідчить про зростаючі очікування інвесторів щодо покращення ліквідності, що також передбачає можливий відскок для високоризикових активів, таких як біткоїн.
По-перше, індекс долара різко знизився. Індекс долара є важливим показником для вимірювання світових фінансових потоків. Після того, як Федеральна резервна система натякнула на можливе уповільнення темпів жорсткої монетарної політики в майбутньому, індекс долара швидко знизився, зафіксувавши найбільше добове падіння з початку 2023 року. Ослаблення долара зазвичай означає, що глобальний капітал більше готовий інвестувати в активи з високою дохідністю, що підтримує такі ризикові активи, як акції США, золото та біткойн. Протягом останніх двох років, завдяки постійним підвищенням процентних ставок Федеральною резервною системою, індекс долара залишався сильним, що призвело до відтоку капіталу з ринків, що розвиваються, і тиску на ризикові активи. Але тепер, зі зміною політики Федеральної резервної системи, ринок починає очікувати, що період зміцнення долара може незабаром закінчитися, що буде сприятливим для таких криптоактивів, як біткойн, які можуть отримати більше капіталовкладень.
По-перше, доходність державних облігацій США знижується, і з'являються ознаки зміни очікувань щодо процентних ставок. Зміни у доходності державних облігацій США зазвичай сприймаються як передбачення ринком майбутнього процентного середовища. Після засідання Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) доходність 10-річних державних облігацій США знизилася з 4,3% до 4,1%, що свідчить про те, що ринок заздалегідь враховує можливість зниження ставок. Для фондового та крипторинку нижча доходність державних облігацій США означає зниження вартості коштів, що підвищує привабливість ризикових активів. Історичні дані показують, що коли доходність державних облігацій США знижується, біткоїн, як правило, демонструє сильні результати, оскільки це означає, що ринкова ліквідність покращується.
Що стосується американських акцій, то особливо технологічні та акції зростання зазнали сильного відскоку. Політичні зміни Федеральної резервної системи (ФРС) мали особливий вплив на технологічні акції, оскільки технологічні компанії зазвичай залежать від низьких витрат на фінансування, а зростання очікувань щодо зниження процентних ставок змусило інвесторів знову вливатися в ці акції. Індекс Nasdaq зріс на понад 2% після засідання Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC), а ціни акцій таких компаній зростання, як Tesla та Apple, також відновилися. Ця тенденція є позитивним сигналом для криптовалютного ринку, оскільки в останні роки кореляція між технологічними акціями та біткоїном постійно зростала, а їхня спільна динаміка в русі капіталу ставала все більш очевидною.
Реакція крипторинку також була швидкою. Ціна біткоїна після оголошення рішення Федеральної резервної системи (ФРС) короткочасно зросла більше ніж на 5%, перевищивши ключовий рівень опору в 85,000 доларів. Основні криптовалюти, такі як ефір, також зросли, що відображає посилення очікувань ринку щодо розширення ліквідності. Якщо ФРС у найближчі кілька місяців додатково надасть сигнали про пом'якшення, біткоїн може зустріти нову хвилю зростання, і навіть може перевищити попередні максимуми.
Загалом, хоча рішення Федеральної резервної системи (ФРС) щодо політики цього разу не призвело до негайного коригування процентних ставок, сигнали, які були подані, мають глибокий вплив на ринок. Ослаблення долара, зниження прибутковості державних облігацій США, зростання технологічних акцій та відновлення біткоїна свідчать про те, що ринок поступово коригує свої очікування щодо ліквідності. Для інвесторів це означає, що точка перелому ліквідності може бути вже близько, а такі високоризикові активи, як біткоїн, можуть пережити новий цикл зростання.
Макроекономічний фон ринку: точка повороту ліквідності досягнута, кошти можуть повернутися до ризикових активів
Протягом останніх двох років глобальні фінансові ринки пережили безпрецедентне скорочення ліквідності. Федеральна резервна система (ФРС) розпочала цикл підвищення ставок у березні 2022 року та одночасно здійснила масове скорочення балансу, що призвело до різкої зміни фінансового середовища на глобальних ринках. Ця політика спричинила зменшення ліквідності долара, підвищення вартості капіталу та значну корекцію цін на ризикові активи. Біткойн, як клас активів з високим ризиком та високою еластичністю, під час цього процесу зазнав різких ринкових коливань. Однак, з уповільненням темпів скорочення балансу Федеральної резервної системи (ФРС) у 2024 році, рух капіталу на ринку зазнає тонких змін, ліквіднісна точка повороту, можливо, вже непомітно настала.
1. Аналіз поточної ліквідності: ринковий фінансовий перелом вже помітний, велика кількість позабіржових коштів чекає на вхід
На фоні колективного підвищення ставок центральними банками у 2022-2023 роках ринкові кошти стали консервативними, а оцінка ризикових активів зазнала серйозного тиску. Однак кілька показників з початку 2024 року свідчать про зміну ліквіднісного середовища. Нещодавній аналіз однієї дослідницької команди вказує на те, що біткоїн може досягти дна та почати відновлення в найближчі тижні, основні підстави для цього такі:
По-перше, темпи глобального скорочення ліквідності сповільнюються. Протягом останніх двох років через підвищення процентних ставок основними центральними банками, такими як Федеральна резервна система (ФРС) та Європейський центральний банк, світові фінансові ринки зазнали серйозного відтоку капіталу та де-лівериджінгу, що призвело до тиску на фондовий ринок і крипторинок. Однак на засіданні Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) у березні 2024 року ФРС чітко заявила, що темпи скорочення балансу сповільняться, а графік точок показує, що протягом наступних 12 місяців можуть бути 2-3 зниження процентних ставок. Це означає, що обмежувальна монетарна політика, що діяла протягом останніх двох років, втрачає свою жорсткість, і ринкова ліквідність може покращитися.
По-перше, взаємозв'язок між американським фондовим ринком та крипторинком посилився, і крипторинок став більш чутливим до змін макроекономічної ліквідності. 90-денна ковзаюча кореляція між біткоїном та американськими акціями (особливо з індексом Nasdaq) у 2024 році досягла високого рівня 0,75, що свідчить про значне посилення їх взаємозв'язку. Іншими словами, вплив технологічних акцій на біткоїн стає все більшим, тоді як технологічні акції дуже чутливі до змін процентних ставок. У міру того, як ринок коригує очікування щодо майбутньої політики Федеральної резервної системи (ФРС), технологічні акції почали відновлюватися, і ця тенденція, ймовірно, сприятиме зростанню цін на біткоїн та інші криптоактиви.
Крім того, зростання ризикових настроїв серед інвесторів призвело до зменшення розподілу криптоактивів з боку установ, але ринкова структура залишається здоровою. У другій половині 2023 року, через швидке зростання доходності державних облігацій США, очікування довгострокових високих процентних ставок змусило більшість інституційних інвесторів зменшити розподіл криптоактивів. Хедж-фонди та традиційні установи почали перенаправляти кошти на короткострокові державні облігації США, фонди грошового ринку та інші низькоризикові активи, що призвело до зниження ліквідності на ринку біткоїнів та зменшення обсягу торгівлі. Однак варто зазначити, що на ринку не виникло системного ризику, структура крипторинку залишається досить здоровою, а потоки коштів у BTC спот ETF все ще стабільні, що вказує на те, що установи продовжують шукати відповідний момент для входу на ринок.
Найважливіше, що загальний баланс ринку стейблкоїнів зріс до 229 мільярдів доларів США, що свідчить про накопичення позабіржових коштів, які чекають на вхід. Історичні дані показують, що обсяг постачання стейблкоїнів тісно пов'язаний з рухом коштів на ринку криптовалют. Коли загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів зростає, це зазвичай означає, що ринок криптовалют незабаром отримає нові інвестиції. Наразі загальний баланс USDT та USDC продовжує зростати з кінця 2023 року, що показує, що велика кількість коштів спостерігає за ринком, і як тільки тенденція на ринку визначиться, ці кошти можуть швидко повернутися до біткоїна та інших криптоактивів.
Загалом, хоча крипторинок все ще під впливом макроекономічної невизначеності, тиск на глобальну ліквідність починає зменшуватися, і на ринку все ще є безліч коштів, які чекають на вхід. Якщо в наступні кілька місяців Федеральна резервна система продовжить подавати сигнали про м'яку грошово-кредитну політику, і глобальна ліквідність покращиться, крипторинок може очікувати нового циклу відновлення.
2. Взаємозв'язок ліквідності долара та крипторинку: історичні дані виявляють закономірності руху BTC
З історичних даних видно, що рівень ліквідності долара тісно пов'язаний з поведінкою ринку біткоїнів. Конкретно, в умовах низьких відсоткових ставок та м'якої монетарної політики біткоїн зазвичай зазнає значного зростання, тоді як за високих відсоткових ставок та жорсткої політики біткоїн стикається з величезним тиском. Ми можемо розділити цю тенденцію на наступні три етапи:
Перший етап: 2017-2021 роки------Цикл пом'якшення сприяє бичачому ринку BTC
У 2017-2021 роках Федеральна резервна система (ФРС) підтримувала низькі процентні ставки та політику кількісного пом'якшення (QE), що призвело до надзвичайно високої ліквідності на глобальних ринках. На цьому етапі інтерес інституційних інвесторів до ризикових активів значно зріс, Bitcoin пережив два раунди бичачого ринку:
У 2017 році ціна BTC зросла з 1000 доларів до 20000 доларів, збільшившись більш ніж у 20 разів.
У 2020-2021 роках Федеральна резервна система (ФРС) через пандемію застосувала нульові відсоткові ставки та безмежне кількість кількостей грошової маси (QE), внаслідок чого ціна біткоїна стрімко зросла з 4000 доларів до 69000 доларів, встановивши історичний рекорд.
Другий етап: 2022-2023 роки------політика жорсткої економії призвела до різкого падіння BTC
У 2022 році Федеральна резервна система (ФРС) агресивно підвищила ставки (всього 11 разів, підвищивши ставку з 0,25% до 5,5%), і одночасно