Ринок входить у стадію "втрати очікувань", основна увага на захисті та очікуванні можливостей

I. Основне судження

1. Нелінійний політичний шлях: митна політика демонструє "внутрішні розбіжності + короткострокові коливання", що ускладнює формування довгострокової узгодженості. Політичні коливання порушують ринкову довіру, посилюючи "шумовий вплив" на ціни активів.

2. Розрив між жорсткими та м'якими даними: незважаючи на те, що жорсткі дані, такі як роздрібна торгівля, короткостроково залишаються сильними, м'які дані, такі як споживча впевненість, повністю ослабли. Ця затримка у поєднанні з політичними потрясіннями ускладнює ринку точне розуміння напрямку макроекономічних фундаментів.

3. Зростання тиску на управління очікуваннями Федеральної резервної системи: поточна ситуація Федеральної резервної системи є такою, що інфляція нестабільна, але зазнає тиску з боку фінансів на зниження процентних ставок, основний конфлікт стає дедалі більш гострим.

Два, основні ризики напередодні

1. Хаос у політичних очікуваннях: найважливіший ризик – це «ніхто не знає, що буде далі», втрата довіри до політики.

2. Втрата орієнтирів ринку: якщо ринок вважає, що Федеральна резервна система буде "вимушена знизити ставки" в умовах високої інфляції/економічної рецесії, це може призвести до "невідповідності на ринку" з розширенням кредитного спреду та підвищенням довгострокових ставок.

3. Економіка на порозі стагфляції: жорсткі дані короткостроково приховані ефектом скупки, ризик уповільнення реального споживання швидко накопичується.

Три, рекомендації щодо стратегії

1. Підтримуйте оборонну структуру: наразі бракує системних причин для покупки, рекомендується уникати гонитви за цінами та важких інвестицій у агресивні активи.

2. Зосередьте увагу на структурі кривої процентних ставок: як тільки з'явиться дисбаланс між зниженням короткострокових ставок і підвищенням довгострокових, це завдасть подвійного удару по переоціненим і кредитним активам.

3. Підтримувати базове мислення, помірно здійснювати зворотне розміщення: переоцінка волатильності призведе до структурних можливостей, але за умови контролювати позиції та темп.

Чотири, Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня торговий день триває лише 4 дні, оскільки фондовий ринок США закритий. Ринок загалом залишається в нестабільній та крихкій структурі. Три основні індекси фондового ринку США продовжують коливатися вниз, конфлікти в торговій війні разом з повторним підтвердженням Федрезервом позиції "очікування" призводять до загального виснаження ринку. Активи-убежища, такі як золото, продовжують зростати, досягаючи історичного максимуму. Щодо сировин, нафта зупинила падіння і почала відновлюватися, а ціна на мідь трохи піднялася. У сфері криптовалют біткоїн продовжує коливатися в вузькому діапазоні.

2. Аналіз економічних даних

Прогрес у митницях: всередині уряду існують розбіжності з питань митної політики, політичний шлях має нелінійний та короткочасний характер. Цілі тарифної політики Трампа містять внутрішні суперечності, більше нагадують "інструмент політичного наративу". Невизначеність політики може призвести до короткострокових інвестиційних рішень підприємств, ринкова ціна більше залежить від емоцій.

Очікування інфляції та дані роздрібної торгівлі: опитування Нью-Йоркського федерального резерву щодо очікувань інфляції показує зниження середньострокових та довгострокових очікувань, в той час як короткострокові очікування зросли. Споживачі більш песимістично ставляться до економічних перспектив. Проте дані роздрібних продажів за березень виявилися яскравими, що свідчить про структурну розбіжність між «м’якими» та «жорсткими» даними. Така економічна картина «жорстка сильна - м’яка слабка» може бути перехідним явищем перед стагфляцією/рецесією.

3. Ліквідність та відсоткова ставка

Крива доходності облігацій США відображає посилення очікувань зниження процентних ставок, але ризики інфляції перепризначаються. Ринок починає нагріватися до сценарію, в якому "Федеральна резервна система буде змушена знизити ставки, якщо інфляція не буде стримана". Виступ Пауела був в основному нейтральним, основна мета якого — підтримання стабільності очікувань та незалежності Федеральної резервної системи.

П'ять, Макроекономічний прогноз на наступний тиждень

1. Митна політика може продовжувати демонструвати циклічні коливання, постійно заважаючи ринковим очікуванням.

2. Ймовірно, що чиновники Федеральної резервної системи продовжать "нейтрально-яструбиний" тон, щоб підтримати закріплення очікувань інфляції.

3. Розрив між м'якими та жорсткими даними збільшується, політика обмежена політичними циклами та фінансовими обмеженнями, волатильність може відреагувати першою.

Рекомендація:

1. Підтримуйте оборонну структуру, уникайте покупки на високих цінах.
2. Увага до моніторингу сигналів "очікуваного безладу".
3. Встановіть базову мисленнєву структуру, контролюйте позиції, зберігайте помірні контрарні позиції.

Сучасний ринок входить у перехідний період з домінуванням політичного шуму, затримкою економічних сигналів та зниженням стабільності очікувань. Контроль ризиків і відстрочка ставок можуть бути важливішими, ніж агресивні стратегії.