Від публічного ринку до приватного продажу: еволюція та виклики американського фондового ринку
Історія розвитку відкритого фондового ринку в США налічує понад століття. У 1920-х роках будь-хто міг залучати фінансування для проектів, продаючи акції громадськості, що було дуже поширеною практикою, але часто супроводжувалося неправдивими обіцянками. З посиленням спекулятивних дій фондовий ринок зрештою зазнав краху, що призвело до Великої депресії. Щоб відновити довіру до ринку, Конгрес ухвалив низку законів, найбільш важливими з яких є Закон про цінні папери 1933 року та Закон про фондовий ринок 1934 року, які встановили строгі норми для відкритого фондового ринку.
Однак ці правила в основному стосуються публічних компаній, для приватних підприємств, які не залучають кошти від широкої публіки, існують винятки. З часом ці винятки ставали все більш важливими. Сьогодні, на відміну від 20-х років XX століття, коли компанії залучали кошти шляхом публічного розміщення акцій для роздрібних інвесторів, багато підприємств надають перевагу безпосередньому пошуку підтримки від великих інвестиційних установ, що дозволяє отримувати великі кошти без необхідності публікувати фінансові звіти або стикатися з контролем з боку роздрібних інвесторів.
Поява приватного продажу на ринку зробила публічний вихід на біржу необов'язковим. Багато зіркових технологічних компаній можуть залучати мільярди доларів фінансування з оцінкою в сотні мільярдів доларів без публічного розміщення акцій. Ці компанії вибирають залишатися приватними, оскільки складні процедури та потенційні ризики, пов'язані з виходом на біржу, значно перевищують їх переваги.
Проте, ця тенденція не є хорошою для публічних інвесторів. Звичайні інвестори не можуть безпосередньо інвестувати в ці популярні приватні компанії, а можуть лише через сірі канали купувати фрагментовані акції за високими цінами. Останніми роками люди все більше усвідомлюють цю проблему: сучасний економічний зріст переважно забезпечується приватними компаніями, а найзахоплюючі компанії є приватними, в той час як звичайні інвестори не можуть у цьому брати участь.
Вирішення цієї проблеми не є легким завданням. Просто зробити публічні компанії більш доступними або приватні компанії більш складними має свої виклики. Більш радикальною ідеєю є повне скасування правил для публічних компаній, що дозволяє будь-якій компанії вільно пропонувати свої акції громадськості без обов'язкового розкриття інформації. Але цей підхід, безумовно, має ризики.
Нещодавно криптовалютна індустрія запропонувала новий підхід до цієї проблеми: шляхом випуску "токенів" (економічних прав, схожих на акції) для залучення капіталу, без дотримання традиційного законодавства про цінні папери. Цей підхід називається "токенізація акцій" і реалізується на основі блокчейну. Прихильники вважають, що такий спосіб дозволяє акціям приватних компаній обійти правила розкриття в США та продавати їх публіці, таким чином підриваючи систему законодавства про цінні папери, що була створена в 1930-х роках.
Деякі фінансово-технічні компанії вже почали випробовувати цю модель. Наприклад, одна відома фінансово-технічна компанія нещодавно оголосила, що надасть послуги токенізованої торгівлі акціями США деяким закордонним користувачам, навіть подарувавши деякі токени відомих приватних компаній як акцію. Керівники компанії заявили, що їхня мета полягає в тому, щоб вирішити історичну нерівність в інвестиціях і дати можливість всім інвестувати в ці якісні приватні компанії.
Однак ми повинні чітко усвідомити сутність цього підходу: він фактично дорівнює дозволу компаніям продавати акції громадськості без розкриття інформації. Чи дійсно цей підхід може сприяти демократизації інвестицій, чи принесе нові ризики, ще належить з'ясувати.
На даний момент ця модель ще не реалізована в США. Але з активним сприянням великих гравців фінансового ринку та зміною регуляторного середовища в майбутньому можуть з'явитися нові розробки. У будь-якому випадку, ця тенденція відображає боротьбу інтересів між громадськістю, посередницькими установами та приватними підприємствами, а також підкреслює виклики, що стоять перед існуючою системою регулювання цінних паперів.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Реформа американського фондового ринку: від публічного до приватного продажу Блокчейн може стати новим шляхом фінансування
Від публічного ринку до приватного продажу: еволюція та виклики американського фондового ринку
Історія розвитку відкритого фондового ринку в США налічує понад століття. У 1920-х роках будь-хто міг залучати фінансування для проектів, продаючи акції громадськості, що було дуже поширеною практикою, але часто супроводжувалося неправдивими обіцянками. З посиленням спекулятивних дій фондовий ринок зрештою зазнав краху, що призвело до Великої депресії. Щоб відновити довіру до ринку, Конгрес ухвалив низку законів, найбільш важливими з яких є Закон про цінні папери 1933 року та Закон про фондовий ринок 1934 року, які встановили строгі норми для відкритого фондового ринку.
Однак ці правила в основному стосуються публічних компаній, для приватних підприємств, які не залучають кошти від широкої публіки, існують винятки. З часом ці винятки ставали все більш важливими. Сьогодні, на відміну від 20-х років XX століття, коли компанії залучали кошти шляхом публічного розміщення акцій для роздрібних інвесторів, багато підприємств надають перевагу безпосередньому пошуку підтримки від великих інвестиційних установ, що дозволяє отримувати великі кошти без необхідності публікувати фінансові звіти або стикатися з контролем з боку роздрібних інвесторів.
Поява приватного продажу на ринку зробила публічний вихід на біржу необов'язковим. Багато зіркових технологічних компаній можуть залучати мільярди доларів фінансування з оцінкою в сотні мільярдів доларів без публічного розміщення акцій. Ці компанії вибирають залишатися приватними, оскільки складні процедури та потенційні ризики, пов'язані з виходом на біржу, значно перевищують їх переваги.
Проте, ця тенденція не є хорошою для публічних інвесторів. Звичайні інвестори не можуть безпосередньо інвестувати в ці популярні приватні компанії, а можуть лише через сірі канали купувати фрагментовані акції за високими цінами. Останніми роками люди все більше усвідомлюють цю проблему: сучасний економічний зріст переважно забезпечується приватними компаніями, а найзахоплюючі компанії є приватними, в той час як звичайні інвестори не можуть у цьому брати участь.
Вирішення цієї проблеми не є легким завданням. Просто зробити публічні компанії більш доступними або приватні компанії більш складними має свої виклики. Більш радикальною ідеєю є повне скасування правил для публічних компаній, що дозволяє будь-якій компанії вільно пропонувати свої акції громадськості без обов'язкового розкриття інформації. Але цей підхід, безумовно, має ризики.
Нещодавно криптовалютна індустрія запропонувала новий підхід до цієї проблеми: шляхом випуску "токенів" (економічних прав, схожих на акції) для залучення капіталу, без дотримання традиційного законодавства про цінні папери. Цей підхід називається "токенізація акцій" і реалізується на основі блокчейну. Прихильники вважають, що такий спосіб дозволяє акціям приватних компаній обійти правила розкриття в США та продавати їх публіці, таким чином підриваючи систему законодавства про цінні папери, що була створена в 1930-х роках.
Деякі фінансово-технічні компанії вже почали випробовувати цю модель. Наприклад, одна відома фінансово-технічна компанія нещодавно оголосила, що надасть послуги токенізованої торгівлі акціями США деяким закордонним користувачам, навіть подарувавши деякі токени відомих приватних компаній як акцію. Керівники компанії заявили, що їхня мета полягає в тому, щоб вирішити історичну нерівність в інвестиціях і дати можливість всім інвестувати в ці якісні приватні компанії.
Однак ми повинні чітко усвідомити сутність цього підходу: він фактично дорівнює дозволу компаніям продавати акції громадськості без розкриття інформації. Чи дійсно цей підхід може сприяти демократизації інвестицій, чи принесе нові ризики, ще належить з'ясувати.
На даний момент ця модель ще не реалізована в США. Але з активним сприянням великих гравців фінансового ринку та зміною регуляторного середовища в майбутньому можуть з'явитися нові розробки. У будь-якому випадку, ця тенденція відображає боротьбу інтересів між громадськістю, посередницькими установами та приватними підприємствами, а також підкреслює виклики, що стоять перед існуючою системою регулювання цінних паперів.