Wintermute: Ринок перебудовується, основні криптовалюти мають вести за собою зростання

Автор: Wintermute; джерело: X, @wintermute_t; переклад: Shaw Gold Finance

Зі зміною позицій та частковим поверненням ризикових активів, настрої на ринку покращилися. Біткоїн можливо потрібно ще більше наблизити до історичних максимумів, щоб альткоїни почали відновлюватися, а широта ринку могла б розширитися. Наступні новини щодо регулювання та політичних подій у США стануть ключовими факторами, що впливають на коливання ринку.

Макроекономічне оновлення ринку

Зміна настроїв цього тижня більше стосується напрямку, ніж напрямку руху. Наслідки обвалу у жовтні вже майже вщухли, позиції були скориговані. Хоча показники криптовалют залишаються позаду інших ризикових активів, загальна атмосфера здається менш вразливою. Новини відіграли роль каталізатора. Пропозиція Трампа щодо 2000 доларів «стимулюючого плану» (через повернення митних зборів) у вихідні короткочасно підняла ризиковий настрій на ринку, хоча згодом його переосмислили як податкову знижку, але ціль була досягнута: нагадати ринку, що фіскова підтримка все ще діє. Крім того, знову з’явилися сподівання на завершення простою уряду США, а макроекономічні дані послабшали, що дає трейдерам підстави ризикувати. Цифрові активи залишаються найгіршою категорією активів, що свідчить про можливе покращення настроїв, але потоки капіталу ще не наздогнали.

Ціна біткоїна стабільно тримається близько 105 000 доларів, ціна Ethereum — біля 3500 доларів, хоча за останній тиждень ETF зазнав відтоку капіталу, обидва активи демонструють стійкість. Альткоїни у понеділок відновилися, але відновлення є дуже нерівномірним. Індекс GMCI-30 цього тижня закінчив зростанням на 0.7%, лідируючі сектори включають:

• DePIN: +22%
• L2s: +13%
• Mid Caps: +15%
• AI: +9.6%
• DeFi: +8.8%
• Utilities: +5.9%
• L1s: -1%
• Memes: +4.6%

Такий ротаційний рух відображає рівень ризикового апетиту. Інвестори нарощують позиції, але незначно. Зростання GMCI здебільшого є наслідком вихідних відскоків, а не структурних змін у потоках капіталу. Широта ринку залишається дуже вузькою, більша частина зростання припадає на кілька активів (наприклад, FIL, AR), тоді як проривних трендів ще немає — вони зосереджені у кількох слабких і швидко зникаючих сегментах.

Макроекономічна ситуація залишається сприятливою. Зниження процентних ставок триває, кількісне посилення вже завершене, глобальна політика стимулювання ще триває. Відсоткова ставка за нічними позиками (SOFR) знижується і в цілому слідує за політичними ставками, але з невеликим запізненням. Однак поведінка криптовалют відрізняється від інших ризикових активів: зменшується спекулятивний компонент, відскоки обмежені, а ротації часті, капітал переважно зосереджений у провідних монетах, а не у периферійних альткоїнах.

За поточною ситуацією з торгівлею основних монет, сезон зростання альткоїнів навряд чи настане швидко. Історичні дані показують, що коли основні монети наближаються до історичних максимумів, альткоїни зазвичай демонструють хороші результати, створюючи ефект перенесення багатства. Коли ціна біткоїна знаходиться на рівні 10-20% нижче за історичний максимум (зараз — 16%), ймовірність того, що біткоїн переграє альткоїни, становить приблизно 54%. При досягненні ціни біткоїна близько 100 000 доларів, за історичними даними, ймовірність його переваги над альткоїнами зростає до приблизно 58%.

Це свідчить про те, що динаміка ефекту перенесення може бути кількісно оцінена, а також пояснює, чому минулого тижня зростання FIL, ICP, FET та інших активів було настільки слабким, і через відсутність підтвердження тренду від біткоїна, їхній зростаючий рух повністю зійшов нанівець.

Однак це не означає, що всі альткоїни, окрім основних, зникли. Декілька блакитних фішок (наприклад, HYPE, ENA, UNI) під впливом каталізаторів продовжують обганяти ринок завдяки відносній силі, що зумовлено більш ясними сигналами регулювання у США та чутками про відновлення внутрішнього ринку. Проте широка частина ринку альткоїнів залишається волатильною, схожою на ринок опціонів: короткочасне зростання зазвичай супроводжується падінням, якщо ціна біткоїна не зростає. Перед тим, як основні монети знову займуть домінуючу позицію, важко прогнозувати стабільне зростання альткоїнів.

Наші погляди

Сильне ринкове середовище та відновлення настроїв підвищують впевненість у тривалості цього циклу. Зараз питання в тому, чи зможуть основні монети повернутися до вищих рівнів, щоб широта ринку могла відновитися.

Позиції були скориговані, настрої покращилися, і після кількох тижнів коливань ринок нарешті став збалансованим. Хоча криптовалюти залишаються найгіршою категорією активів, загальний настрій змінився: обвал у жовтні здається минулим, вибірковий ризик повертається. Відскоки у секторах DePIN, L2 та AI свідчать про попит у відповідних сферах, але широта ринку залишається вузькою, а структура — досить крихкою.

На наступному етапі основні монети мають вести ринок. Історія показує, що альткоїни починають зростати лише тоді, коли ціна біткоїна наближається до своїх історичних максимумів. Зараз ціна біткоїна близько 105 000 доларів (на 16% нижче за максимум), і цей період ще не викликав такої ротації. Це більше схоже на переломний момент, ніж на застій: структура більш ясна, макроекономічне середовище сприятливе, і ринок, здається, готується до знову зростати. З наближенням офіційних повідомлень щодо регулювання у США, наступна хвиля коливань, ймовірно, буде зумовлена політичними та регуляторними факторами, а не змінами у позиціях.