TVL

Загальна заблокована вартість (Total Value Locked, TVL) — це фундаментальний показник для оцінки стану екосистеми децентралізованих фінансів (DeFi), що відображає суму всіх криптоактивів, заблокованих у смарт-контрактах DeFi-протоколів. Від DeFi-літа 2020 року TVL став стандартом для інвесторів і аналітиків, які оцінюють рівень впровадження DeFi-проєктів, довіру користувачів і загальні ринкові тенденції. Цей індикатор не лише свідчить про довіру до конкретних протоколів, а й опосередковано демонструє потенціал їхнього доходу.

Механізм роботи: Як функціонує Total Value Locked?

Розрахунок TVL доволі простий, проте має низку технічних нюансів:

1. Базовий розрахунок: TVL — це сума всіх активів, розміщених у DeFi-протоколах, як правило, в еквіваленті USD
2. Оцінка активів: Заблоковані токени конвертують у доларовий еквівалент за актуальними ринковими цінами
3. Крос-чейн розрахунок: У випадку розгортання протоколу на кількох блокчейнах, TVL із кожного ланцюга підсумовується
4. Подвійний підрахунок: Для вкладених протоколів чи міграції ліквідності можливе повторне врахування активів
5. Джерела даних: Показник збирають та оновлюють у реальному часі агрегатори даних, такі як DeFiLlama або DeFi Pulse

Завдяки прозорості смарт-контрактів кожен може самостійно перевірити кількість заблокованих активів у протоколі. Така відкритість робить TVL надійнішою метрикою порівняно з класичними фінансовими показниками, адже дані базуються на верифікованій інформації з блокчейна, а не на самостійно задекларованих цифрах.

Основні особливості Total Value Locked

Total Value Locked має такі ключові характеристики:

1. Ринкова індикативність

• Зростання TVL сигналізує про підвищення довіри користувачів до протоколу
• Співвідношення TVL до ринкової капіталізації (TVL/MC) дозволяє оцінити справедливість вартості проєкту
• Структура розподілу TVL між різними класами протоколів (кредитування, DEX, деривативи тощо) відображає ринкові вподобання

2. Волатильність

• TVL надзвичайно чутливий до ринкових настроїв, швидко зростає під час булл-ринку і різко скорочується у період ведмежого тренду
• На показник впливають як зміни в обсязі заблокованих токенів, так і коливання їхньої ціни
• Після великих оновлень протоколу чи інцидентів безпеки TVL може відчутно змінюватися

3. Технічні чинники

• Механізми стимулювання через нативні токени безпосередньо впливають на TVL
• Ефективність ліквідності різних протоколів може зумовлювати різні рівні фактичного використання одного й того ж TVL
• Крос-чейн міст активів здатний призводити до перерозподілу TVL між екосистемами

4. Застосування та переваги

• Порівняння протоколів дозволяє визначати лідерів у різних категоріях DeFi
• Оцінка екосистеми показує конкурентоспроможність окремих блокчейнів у сфері DeFi
• Інвестиційні рішення: TVL слугує основою для оцінки токенів і формування портфеля
• Оцінка ризиків: високий TVL свідчить про більшу кількість аудитів безпеки та ширше тестування протоколу

Перспективи: Що чекає на Total Value Locked?

TVL як метрика буде й надалі розвиватися; варто відстежувати такі тенденції:

1. Оптимізація показника: Індустрія створює нові варіації TVL, наприклад, скоригований на ризик TVL та TVL фактичної утилізації, для глибшої оцінки стану протоколів

2. Крос-чейн інтеграція: Зі зростанням інтероперабельності блокчейнів, розрахунок і аналіз TVL ускладнюється, з’являється потреба враховувати рух активів між різними блокчейнами

3. Вимірювання реальної вартості: Фокус зміщується з простої кількості заблокованих активів до оцінки економічної активності і доходів протоколу

4. Регуляторні аспекти: По мірі розвитку нормативно-правової бази DeFi, вимоги до комплаєнсу можуть впливати на динаміку TVL і методи її розрахунку для окремих протоколів

5. Технологічний прогрес: Впровадження технологій захисту приватності, наприклад zero-knowledge proofs, може змінити прозорість і методологію розрахунку TVL, що вимагатиме нових способів верифікації

Зі зміцненням ринку криптовалют роль TVL як окремої метрики може поступитися місцем комплексній аналітиці, що включає темпи зростання користувачів, обсяги транзакцій, доходи та управлінську активність.

TVL залишатиметься базовим показником у DeFi-екосистемі, однак його трактування і застосування стануть більш багатогранними. Учасникам ринку слід враховувати обмеження TVL і застосовувати його разом з іншими метриками для комплексної оцінки проєктів.