Серія другого рівня одкровень мимоволі досягла свого фінального розділу. Уся серія обговорювала логічну структуру та тісне міркування. Але в останній статті ми торкнемося найскладнішого, найглибшого та також найбільш інтригуючого: контрінтуїтивного на ринку. Ця стаття охопить усі типи активів на ринку капіталу, не обмежуючись лише криптовалютами. Друзі з різних背景ів запрошуються ознайомитися!

Серія вторинних відкриттів обертається навколо ринкової торгівлі. Торгівля є тривимірною структурою:

• Перший вимір - це технічний аналіз. Як і речення в статті. Це фундаментальна навичка. Оволодіння технічним аналізом вважається точкою входу. Потім ви можете стати впливовою особою в Twitter, яка постійно отримує прибуток від прогнозів. Ці інфлюенсери зазвичай втрачають гроші в торгівлі. Однак покладатися на комісії та рекламу дійсно може призвести до стабільного прибутку.
• Другим виміром є управління позиціями та системами. Мати хороші навички технічного аналізу та вміння управляти позиціями можна вважати професіоналізмом трейдера. Ми всі знаємо, що у людей є два емоційні органи. Один з них - шлунок, а інший - позиція. Якщо ваш шлунок неспокійний або ваші позиції відкриваються та закриваються хаотично, це вказує на те, що ваш світогляд і емоції порушені. Ми часто чуємо, що підтримка стабільного світогляду під час торгівлі є критично важливою. Це насправді відображається на управлінні позиціями. Сподіваюся, я зможу прояснити для вас, здавалося б, загадкове управління світоглядом.
• Останній вимір - це розуміння капітального ринку. Оволодіння твердими основами технічного аналізу, стабільне управління позиціями та глибоке розуміння ринку можуть привести вас до того, щоб стати легендою трейдингу, як Орел, Банмуся, Король Біткойн або навіть колишні Лівермор та Вайкофф. Той самий патерн технічного аналізу може дати абсолютно протилежні висновки у різних криптовалютах та часових рамках. Ті, хто може купувати, є учнями, ті, хто може продавати, є майстрами, а ті, хто може відпочивати, є експертами. Знати, коли купувати, продавати або відпочивати, все пов'язане з розумінням ринку.

Трилогія другого рівня відкриття повністю стосується останнього виміру, а саме розуміння капітального ринку. Адже технічний аналіз можна вивчити з підручників або відео на YouTube. Управління емоціями вимагає відточування характеру, що відрізняється у кожної людини і не може бути навчено. Лише розуміння ринку дійсно формується через практичний досвід на ринку, накопичуючи експертизу як одну з основних конкурентних переваг. Різниця між топ-трейдерами не полягає насправді в їхній здатності читати графіки. Так само, як у Королівстві Небесному, де султан Саладін та король Балдуїн IV Єрусалимський зіштовхнулися, дуель між двома королями не включала в себе фехтування.

Саладін: "Я прошу вас відвести вашу кавалерію і залишити цю справу мені."

Бальдвін: "Благаю вас, відступіть неушкодженими до Дамаска. Рейнальд де Шатійон буде покараний, клянуся. Відступіть, або ми всі загинемо тут. У нас є умови?"

Саладін: "У нас є умови."

Пізнання є найпотужнішою зброєю. Сподіваюся, всім сподобається серія вторинних одкровень. Без зайвих слів, давайте розпочнемо основну частину.

1. Нелогічний

Роздрібні інвестори мають погану звичку. Вони люблять запитувати: чому це зростає? Коли ви запитуєте, чому це зростає, ви підсвідомо припускаєте, що це питання логічне. Це щось, що можна відразу пояснити. Це когнітивне упередження, яке є у всіх щодо капітального ринку.

Правда в тому, що, багато разів, початкове зростання цін на активи є нелогічним. Це нелогічно не тільки для малих роздрібних інвесторів; це також нелогічно для більшості учасників ринку. Процес розвитку ринкової тенденції часто йде наступним чином:

• Акції раптом починають зростати протягом певного періоду. Ніхто не може знайти причину. Вони можуть тільки спостерігати, як ціна акцій продовжує зростати. Основні фінансові новинні організації почнуть повідомляти про ці акції (вони швидко реагують на коливання). Однак ЗМІ не нададуть жодних вичерпних висновків. Вони просто повідомляють про вражаючий факт, що ціна цих акцій злітає. Це ірраціональна фаза, яка є сексуальною, красивою, небезпечною та таємничою.
• Завдяки широкому висвітленню в ЗМІ та помітному зростанню цін, цей акціонер раптово став гарячою темою на ринку. Усі безнадійно намагаються знайти причини. Я називаю цю поведінку марною. Це пов'язано з тим, що такі атрибуції часто є не якісними індукціями, а скоріше емоційною тривогою роздрібних інвесторів, які пропустили можливість. Люди просто хочуть дати собі причину купити ці акції. Вони просто бояться пропустити подальші прибутки.
• Коли велика кількість учасників починає цю атрибуцію, один або кілька основних консенсусів поступово з'являться на ринку. Адже ринок складається з людей. Чим більше причин усі знаходять, тим більше ймовірність, що одна або дві з них будуть визнані та прийняті. У цей момент ціни на акції часто продовжують зростати. І оскільки роздрібні інвестори знайшли пояснення зростанню цін на акції, резонансна зворотна зв'язка фундаментальних показників та настроїв сприяє сильнішим приростам.
• Розвиток Фази 3 небезпечний. Тому що зростання цін підтверджує причини підвищення, які уявляють роздрібні інвестори. Ця самоздійснюючася пророчість часто надуває дуже великий міхур. Більше того, це поглиблює помилкові уявлення, які роздрібні інвестори мають про власне розуміння. На цьому етапі люди зазвичай вірять, що ми увійшли в нову еру. Або що починається нова епоха. Поточне збільшення - це лише відправна точка. Сцена божевілля та впевненості. Історія досягає цього моменту, і поворотний момент має бути тут.
• Перегрітий ринок не може бути підтримуваний безкінечно. Ціни на акції часто зазнають зниження після перегріву. Це мучить роздрібних інвесторів, оскільки вони лише отримали те, що вважали підтвердженою істиною. Проте реальність вдаряє їх по обличчю. У цей час голоси на ринку можуть бути дуже складними. Дехто вважає, що бульбашка лопнула, деякі вважають, що це нормальна ситуація, а інші думають, що це можливість збільшити свої позиції. Ринок часто продовжує свій тренд на фоні цих розбіжностей. Тут я маю на увазі зниження.
• Чи закінчилася історія зі зниженням ціни акцій? Зовсім ні. Публічні компанії, фонди та інвестори з надвисоким рівнем багатства спокійно спостерігають за цією грою. Вони дуже раціонально оцінюють цінову логіку. Якщо вони дійсно вірять, що ціна акцій має потенціал для зростання, вони поступово нарощуватимуть свої позиції, коли бульбашка зникне, а потім спровокують нову хвилю. Ця фаза є зміною в оцінці/ціновій логіці, що має довгостроковий вплив.

Перші два етапи вищезгаданого процесу — це підвищення цін без логіки. І я вірю, що кожен відчув важливість такої нелогічної торгівлі цього року. Далі давайте розглянемо свіжий гарячий приклад: Circle (CRCL)

Circle дав нам дуже чітку можливість спостерігати за ринковими настроями. Ціна акцій зросла на 90% протягом трьох днів після виходу на ринок. Кожен може знайти новини з того часу. Протягом цього періоду люди по всьому світу були в стані шоку. Люди в криптопросторі вважали, що ця зламана компанія не повинна коштувати так багато грошей, тоді як люди на фондовому ринку не могли зрозуміти, що ця зламана компанія робила. Однак, божевільна ціна акцій дійсно привернула увагу всього ринку.

Це стадія ірраціональних сплесків. Ви не можете знайти причину. Ви не розумієте бізнес. Ви також не наважуєтеся купити. Тому ви часто пропускаєте можливості. Це насправді схоже на перше кохання у вашій молодості. Ви відчуваєте прилив емоцій. Ви не знаєте, чи зможе стосунок тривати. Ви не знаєте, чи сподобаєтеся їм. Ви не наважуєтеся інвестувати, тому часто упускаєте можливості.

Після цього акції Circle консолідувались протягом кількох днів. На диво, вони не впали. Усі колективно спостерігали за цим етапом. Коли ціна акцій продовжувала зростати, з'явились різні теорії.

Усі можуть бачити другу висхідну стрілку, намальовану на малюнку. Під час цього періоду було багато заяв. Які стейблкоїни, децентралізовані платежі, заміна банківської системи, нова американська гегемонія. Зокрема, нещодавнє вірусне відео Май Ганга, який інвестує в біткойн, яке було випущене під час цього часу. Це дуже очевидно. Усі починають шукати причини. Ці причини, безумовно, не всі є самообманом. Є навіть деяка логіка, яка стане серйозними міркуваннями для інституційних інвесторів. Однак на цьому етапі ринок демонструє ситуацію взаємного відображення. Логіка атрибуції та зростаючі ціни акцій наступають одна на одну, постійно просуваючись уперед.

Бюджет, який стоїть за цим, перегрівся і почав знижуватися. Що станеться далі, не є темою цієї статті. Однак цей ірраціональний сплеск, що виникає нізвідки, є тим, до чого всім потрібно адаптуватися в цю епоху. Це ринковий тренд, який ми повинні вивчити і намагатися опанувати наскільки це можливо.

Принаймні, нам потрібно спочатку змінити одну звичку. Не просто запитуйте, чому це зросло, коли ви бачите збільшення. Якщо наш фундаментальний аналіз залишається лише на рівні бізнесу, не враховуючи капітальні потоки та ринкові настрої, і якщо ми вважаємо сувору кількісну логіку єдиним фундаментальним аспектом, тоді є занадто багато речей у цьому світі, які не можна пояснити.

2. Без ціноутворення

Від Арістотеля 2300 років тому до атомних годинників, що використовуються на космічних кораблях сьогодні, людство має сильну перевагу до певності. По-перше, давайте прояснимо. Певність дійсно дуже корисна. Наприклад, атоми цезію мають характеристику: коли вони переходять між своїми двома гіпердрібними енергетичними рівнями, вони випромінюють електромагнітні хвилі на певній частоті. Це випромінювання є неймовірно точним і стабільним на цій частоті. Для мене це не має жодного практичного застосування; мені все ще потрібно пити три фунти води щодня. Це просто характеристика кожної окремої особи. Що варто вивчати? Але проблема полягає в певності. Характеристики атомів цезію дуже певні. На основі цієї єдиної точки вчені створили атомні годинники, які використовуються на космічних кораблях, з помилкою менше 1 секунди на рік. Біткойн також дуже певний, з лише 2,100,000,000 одиниць, згенерованих певним алгоритмом. Таким чином, цей невидимий і нематеріальний результат серії обчислень комп'ютерів стане глобальною системою ціноутворення.

Це трохи не в темі. Але перша точка, яку я хочу підкреслити, це те, що впевненість дійсно корисна для розвитку людського суспільства. Проте фокус цієї статті насправді на невизначеності. Коли всі не впевнені в тому, як оцінити щось, часто виникає величезний діапазон потенційних прибутків і збитків. Тож, якщо актив має потенціал потрапити в ціновий діапазон, який не може бути оцінений, люди не знатимуть, яку логіку використовувати для оцінки його вартості. На цьому етапі потрібно бути обережними. Часто існують величезні можливості.

Відсутність цін означає відсутність обмежень

Приклади, наведені в цій статті, будуть дуже різноманітними. На початку згадувалося, що вони охоплять увесь капітальний ринок. У цьому розділі ми наведемо приклад, коли "новини" не можуть бути оцінені. Це також давній страх у світі криптовалют. 312.

11 березня 2020 року Всесвітня організація охорони здоров'я (ВООЗ) офіційно оголосила новий коронавірус (COVID-19) глобальною пандемією. Це перша глобальна пандемія за останнє десятиліття з часу пандемії свинячого грипу H1N1 у 2009 році. Ринки капіталу були повністю нездатні оцінити цю новину. Світ значно змінився за ці 10 років. Руйнувальна сила цієї пандемії на людське тіло, економічні збитки та потенційна кількість жертв були неймовірними на початкових етапах, оскільки вірус є штучним і неконтрольованим, що ускладнює прогнозування. Результати, оцінені кількома моделями, були жахливо абсурдними. Якщо хтось пам'ятає початок 2020 року, дійсно відчувалося, що це криза біологічної загрози.

Для капітального ринку, по-перше, це погані новини. Він повинен впасти. По-друге, ми не знаємо, як оцінити ці новини. Це означає, що ми не знаємо, наскільки далеко він впаде. То куди він впаде? Відповідь полягає в тому, що він впаде настільки далеко, наскільки це дозволить настрій.

Біткойн, який зараз процвітає, колись впав на 60% всього за два дні.

Вічний бичачий ринок призвів до того, що S&P впав на 9% за один день. Під час періоду переварювання новин про пандемію він впав на 35%. Я пам'ятаю, що в той час був мем, який говорив, що Баффет за свої перші вісімдесят років пережив один розрив на фондовому ринку. У 2020 році він пережив чотири розриви за два місяці. Тому Баффет сказав: "Схоже, я все ще занадто молодий."

Дозвольте навести ще один наочний приклад. Один з найбільш перспективних активів на 2024-2025 роки – це золото. Ми чітко бачимо, що золото вже дуже довго коливається навколо червоної горизонтальної лінії, яка є попередньою історичною максимальною точкою. За відсутності очевидних факторів впливу, логіка ціноутворення в цей час насправді базується на попередньому максимумі. Люди відчуватимуть, що ми досягли історичного максимуму, і можуть подумати: "О, я повинен продати і трохи почекати." Однак, як тільки ціна перевищить історичний максимум, ми раптом не знаємо, як її оцінювати. Скільки має коштувати золото? Усі виглядають спантеличеними. Читачі не повинні думати, що значення ціноутворення має включати сувору формулу або щось подібне. Якщо ви можете знайти переконливу причину для себе, тоді ви все ще перебуваєте в межах, де існує ціноутворення. Однак для такого активу, як золото, воно вже потрапило в зону без ціноутворення. У цей момент воно зростає найшвидше і найбільше.

Поточна ситуація з Bitcoin дуже схожа. Ми вже довгий час коливаємося навколо історичного максимуму в 70,000 у 2024 році. Як тільки він його подолає, він стрімко підскочить до 100,000. Це психологічна цінова точка для більшості людей. Це число виглядає добре. Але як нам оцінювати Bitcoin після того, як він офіційно подолає 100,000? Зараз немає відповіді. Різні imaginative теорії, здається, всі мають сенс.

• Історичні фракції вважають, що пік цього циклу становить 120 000.
• Школа ціноутворення пов'язує біткоїн із золотом. Відповідно до закону лідера, ринкова вартість біткоїна повинна становити одну третину вартості золота. Насправді багато фінансових установ розглядають це саме так.
• Ранні гіки та фундаменталісти могли вважати, що пік становить 1 мільйон. Наприклад, Конг Цзонгбао II.
• Наративні школи вважають, що біткойн є якорем для майбутнього долара США. Обмежень немає.

У будь-якому випадку, є причина всьому. Усі просто обирайте смак, який вам подобається. Я просто хочу сказати, що якщо щось важко оцінити, воно часто має великий потенціал як для зростання, так і для падіння.

3. Відчайдушний Реверс: "Несподівана Поразка" на Ринках Капіталів

Існує вислів: "Купуй, коли ніхто не запитує, продавай, коли всі говорять." Ця фраза насправді дуже добре ілюструє контрінтуїтивну природу капітального ринку. Великі можливості часто виникають у непопулярних сферах, в яких ніхто не сподівається на успіх, тоді як популярні можливості, які всім подобаються, насправді обмежені.

Особливо ті моменти перевороту в розпачі можуть принести значні вигоди. Дозвольте навести два приклади. Перший - фінал Чемпіонату світу 1998 року. Чи відчувають читачі збентеження? Про що говорить Дейв? Спочатку мені потрібно бути розумним і пояснити, що таке віртуальна економіка. Віртуальна економіка включає не лише фінансову індустрію та нерухомість, з якими ми знайомі, але також спортивну економіку, азартні ігри та колекційні предмети. Отже, по суті, спорт дуже схожий на фінанси; це також форма віртуальної економіки. Фінал Чемпіонату світу 1998 року є класичним прикладом "несподіванки."

Перед матчем весь світ одностайно вірив, що Бразилія виграє у Франції з великим рахунком. На той момент у Бразилії була суперрозкішна команда. Зірки, такі як Роналду, Карлос і Таффарел, не залишали жодних слабкостей у жодній позиції команди. Водночас головний гравець команди, Роналду, був найкращим гравцем того року на Чемпіонаті світу, забивши чотири голи та зробивши три асисти. Більше того, історично Бразилія ніколи не програвала, коли доходила до фіналу Чемпіонату світу.

Гарячою наслідком цього є те, що всі сильно ставлять на Бразилію, щоб виграти. Кажуть, що на той час шанси досягли одного до шести. Цей матч сам по собі забрав 25 мільярдів доларів США з азійського ринку ставок. Це означає, що багато роздрібних інвесторів йшли проти букмекерів. У той же час букмекери продовжували відкривати котирування щоразу, коли французька команда забивала гол. Це означає, що шанси на те, що Бразилія не заб'є гол, значно зростали. Глобальні фонди ставок слідували за котируваннями букмекерів. В кінці кінців, французька команда виграла 3-0 у Бразилії. Основний гравець команди Роналду був в замішанні протягом всього матчу. Лікар команди пізніше визнав, що "помилка в вживанні ліків" призвела до негативних реакцій у нього. Вся команда була в дуже низькому настрої.

Звичайно. Після цього французький парламент розслідував цю справу про договірні матчі. Остаточний висновок полягав у тому, що договірних матчів не було. Усі також вийшли, щоб уточнити ряд моментів. Однак цей інцидент з ставками залишається класикою до цього дня. Ви все ще можете побачити сцену 1998 року в серії фільмів про богів азартних ігор та героїв азартних ігор.

Тож кажуть, що потрібно ставити проти футболу. Вілла знаходиться біля моря. Старий залізо, не попади в пастку, встановлену капіталом.

Простими словами, дозвольте навести конкретний приклад. Ефір. Після тривалої спадщини та досить поганої цінової динаміки, більшість учасників ринку, включаючи мене, як професійного дослідника спекуляцій, втратили впевненість в ETH. На цей момент використання слова "відчай" абсолютно не є перебільшенням. Нішевий актив у відчаї може не обов'язково зростати, але якщо це станеться, це буде руйнівно.

Криптовалюта «Erbing» зросла на 44% за три дні, залишивши навіть річного темного коня SOL в подиві. Це потужний ефект від безнадійного обертання. Баффет сказав: «Будьте жадібними, коли інші бояться, і бійтеся, коли інші жадібні». Це глибоко розкриває секрет несподіваних підйомів і падінь.

4. Купуй очікування, продавай реальність

Це те, що ми зазвичай називаємо реалізацією очікувань. Позитивні новини перетворюються на негативні новини. Негативні новини перетворюються на позитивні новини. Якщо хтось не може зрозуміти цей парадоксальний аспект капітального ринку, він може часто почуватися спантеличеним певними явищами, пов'язаними з інформаційним зв'язком цін. Наприклад, чому хороша новина призводить до падіння цін на акції? Відповідь насправді полягає в квантизованій трансформації від очікування до реальності. Очікування - це найпривабливіші речі. Якби я міг залишити лише одне слово для вторинного ринку, я б обрав слово "очікування". Реальність не є привабливою. Реальність часто дуже жорстка. Тому, коли очікування перетворюються на реальність, коли щось привабливе стає чимось непривабливим, нам потрібно перевернути інтерпретацію новин.

Деякі класичні приклади включають оновлення публічних блокчейнів. Коли оголошується новина про оновлення публічного блокчейну, всі мають очікування щодо продуктивності оновленого блокчейну, що підвищує ціну пов'язаних токенів. Однак, коли публічний блокчейн офіційно завершує оновлення і реалізуються швидкі та ефективні функції, яких ми очікували, ціна токенів насправді падає.

Один з найкласичніших прикладів безсумнівно — 10 січня 2024 року. ETF на біткоїн був затверджений. У той час я стажувався в Шанхаї. Я справді поставив будильник на 3:00 ранку, щоб перевірити новини. Під час етапу очікування з кінця 2023 року до початку 2024 року ціна біткоїна піднялася з приблизно $30,000 до близько $48,000. Сильний «купуй на очікуванні». 10 січня 2024 року SEC оголосила про затвердження ETF. Потім:

Ті, хто зацікавлений, можуть знайти це самостійно. Чому ціна біткоїна знизилася після затвердження ETF? Всі вже провели детальний аналіз атрибуції цієї події. Це добре сформульовано. Але якщо ми подивимося на це суто інтуїтивно, ми не можемо зрозуміти це. Перед затвердженням ETF не було притоку позабіржових фондів. Лише після затвердження ETF позабіржові фонди змогли почати надходити. Чому ціна зростала, коли не було притоку фондів? І чому ціна почала падати після притоку? Очікування. Це все ще очікування.

Зробіть короткий підсумок. Якщо це несподівані новини, їх можна логічно інтерпретувати. Наприклад, якщо Федеральна резервна система раптово оголошує про зниження відсоткової ставки, що є несподіваним, ринок зростає. Якщо це очікувані новини, їх слід інтерпретувати навпаки. Наприклад, коли золота ETF (GLD) була зареєстрована в 2004 році, ціна на золото також зазнала короткочасного зниження після реєстрації, оскільки ринок вже врахував хороші новини.

Висновок:

Вся серія вторинних одкровень обертається навколо суворої логіки і раціонального мислення. Проте, ця стаття відхиляється від звичного стилю написання і обговорює ірраціональність на ринку. Нам необхідно визнати зміни парадигми з макроекономічної перспективи. З моменту переломного моменту економічного циклу в 2020 році світ вступив у стан величезної невизначеності: війна між Росією та Україною, 20-й Національний конгрес Китаю та політики пандемії, триваючі конфлікти на Близькому Сході та президентство Трампа. Ці тенденції внесли значну і незручну турбулентність у макроекономіку.

Ірраціональні ринки не є новим явищем. Концепція ринкової рефлексивності була введена ще в книзі Сороса «Алхімія фінансів». Це ставить під сумнів гіпотезу раціонального ринку, яка переважала протягом століття. Однак у сучасному світі вибух інформації, спричинений технологічними досягненнями, політичною невизначеністю та поляризацією, а також зміни в економічних фундаментальних показниках з часів Третьої промислової революції, які змінили перспективи споживання нової генерації, всі взаємодіють один з одним. Ці три різні рівні факторів резонують разом, значно посилюючи вплив емоцій. Ринок значно відхиляється від раціональних ліній оцінки.

Тонкі зміни в моделі розвитку торгівлі активами насправді відображають структурні зміни учасників ринку. Протягом історії фінансового ринку, здається, ми перетворилися з класичних інвесторів з художнім духом, які закінчили Філософський факультет Кембриджського університету, на сучасних інвесторів з технічним ухилом, які закінчили МІТ за спеціальністю статистика, а тепер – на індивідуалістичних інвесторів, які кинули навчання в Гонконзькому університеті науки і технологій, щоб займатися рок-музикою. Від Баффета до Кена Гріффіна до лабубу.

Ці численні перетворення змушують нас зіткнутися з людською природою. Примітивна людська природа. Вона така складна. Така розмита. Така незбагненна. Проте вона містить такі великі можливості. Це як піратський екіпаж, що натрапляє на Острів скарбів. Цінь Шіхуан, що відкриває еліксир життя. Бай Сужень, що зустрічає Сюй Сяня. Це небезпечна подорож просвітлення, яка може призвести до смерті до вечора. Ця стаття має на меті розкрити невелику частину цієї великої теми поверхневими словами.

Заява:

1. Ця стаття перепублікована з [0xDave852]. Авторське право належить оригінальному автору [0xDave852]. Якщо є заперечення щодо перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Команда Gate Learn. Команда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Дисклеймер: Точки зору та думки, висловлені в цій статті, є виключно думкою автора. Вони не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn. Якщо не вказано інше.ГейтУ жодному разі не можна копіювати, поширювати чи плагіатити перекладені статті.