Grayscale, яка раніше активно протистояла SEC, нині виходить на NYSE

13 листопада Grayscale подала заявку на IPO на Нью-Йоркську фондову біржу, плануючи вихід на американський ринок через Grayscale Investment, Inc. Провідними андеррайтерами є Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies і Cantor.

Grayscale виходить на біржу через структуру Up-C. Операційна і керуюча компанія Grayscale Operating, LLC не є компанією, що виходить на біржу. Натомість новостворена Grayscale Investment, Inc. стає публічною компанією, викуповуючи частину корпоративних прав LLC для забезпечення обігу акцій. Засновники та ранні акціонери можуть конвертувати свої корпоративні права в LLC у акції публічної компанії, отримуючи пільгове оподаткування приросту капіталу та сплачуючи лише податок на доходи фізичних осіб. Інвестори IPO сплачують корпоративний податок на прибуток компанії та податок на доходи з дивідендів.

Крім податкових переваг для ранніх акціонерів, ця структура дозволяє зберігати повний контроль після лістингу завдяки класам акцій AB. У заявці S-1 зазначено, що Grayscale повністю належить материнській компанії DCG. Grayscale підтвердила, що після IPO DCG збереже контроль над ключовими рішеннями, володіючи 100% акцій класу B з підвищеним правом голосу. Всі кошти від IPO підуть на викуп корпоративних прав LLC.

Grayscale — відомий учасник ринку, піонер інвестиційних продуктів на базі Bitcoin і Ethereum, що після тривалих суперечок із SEC конвертував свої трасти Bitcoin і Ethereum у спотові ETF. Її фонд Digital Large Cap Fund має ефект, схожий на "S&P 500 для криптовалют". У попередній період зростання ринку кожна зміна складу Large Cap Fund призводила до суттєвих короткострокових коливань цін токенів, що додавалися чи вилучалися.

Згідно із заявкою S-1, станом на 30 вересня Grayscale управляє активами на $35 млрд, посідаючи перше місце у світі серед керуючих криптоактивами. Компанія пропонує понад 40 інвестиційних продуктів на понад 45 криптовалют. З $35 млрд під управлінням $33,9 млрд припадає на ETP і ETF (переважно продукти на Bitcoin, Ethereum і Solana), а $1,1 млрд — на приватні фонди (головно альткоїн-інвестиції).

За доходами основні продукти Grayscale перевищують ключових конкурентів, головно завдяки накопиченим активам у закритих трастах та вищим за ринок комісіям за управління.

За фінансовими результатами за дев’ять місяців, що завершилися 30 вересня 2025 року, Grayscale отримала близько $319 млн операційного доходу, це на 20% менше, ніж торік. Операційні витрати — $116 млн, що на 8,4% більше. Операційний прибуток — $202 млн, на 30,4% менше у річному вимірі. Чистий прибуток після інших доходів і податків — близько $203 млн, що на 9,1% менше, ніж торік. Дані про середній обсяг активів під управлінням свідчать про ймовірне його зниження порівняно з минулим роком.

Без урахування разових статей скоригований чистий прибуток за період становив близько $208 млн, а рентабельність чистого прибутку — 65,3%. Хоча скоригований чистий прибуток знизився на 8,5% порівняно з минулим роком, рентабельність зросла з 57,2% рік тому.

Коефіцієнт фінансового важеля Grayscale залишається стабільним. Попри падіння доходу й прибутку, вартість активів компанії зросла, обсяг зобов’язань зменшився, а рентабельність покращилася — усе це свідчить про поступове поліпшення операційної діяльності.

Заявка S-1 також містить плани росту Grayscale: розширення приватних фондів (зокрема, більше інвестиційних продуктів, орієнтованих на альткоїни); запуск активно керованих інвестиційних продуктів для доповнення пасивних ETF та ETP; а також активні інвестиції у власні фонди, криптовалюти чи інші активи.

У сфері дистрибуції Grayscale повідомляє про завершення перевірки з трьома брокерськими компаніями, які разом управляють активами на $14,2 трлн. Цього місяця компанія запустила міні-ETF на Bitcoin і Ethereum на платформі великого незалежного брокера-дилера із понад 17 500 фінансових радників і більше $1 трлн активів під управлінням та брокерським обслуговуванням. У серпні Grayscale уклала партнерство з iCapital Network — консорціумом із 6 700 консалтингових компаній. За умовами угоди Grayscale надаватиме мережі фірм інвестиційні канали у цифрові активи через свої стратегії активного управління.

Загалом розкриття Grayscale свідчить, що компанія є стабільним керуючим активами, основним джерелом доходу якої є комісії з інвестиційних продуктів, а потенціал для несподіваних прибутків — обмежений. На основі досвіду IPO традиційних керуючих активами, ринкова капіталізація та прогнози P/E для Grayscale є досить прогнозованими, що робить компанію більш передбачуваною інвестиційною ціллю.

Заява:

1. Ця стаття повторно опублікована з [Foresight News]. Авторські права належать оригінальному автору [Eric, Foresight News]. Якщо у вас є заперечення щодо цієї публікації, зверніться до команди Gate Learn, і ми оперативно розглянемо звернення згідно з встановленими процедурами.
2. Відмова від відповідальності: Думки та позиції, викладені у цій статті, є виключно поглядами автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Не копіюйте, не поширюйте і не використовуйте переклад без належного посилання на Gate.