Що таке Maximal Extractable Value (MEV)?

Вступ

Maximal Extractable Value (MEV), раніше відомий як Miner Extractable Value, — це стратегія вибору, виключення або зміни порядку транзакцій при формуванні нового блока. Метою MEV є отримання максимального можливого прибутку. Виробники блоків мають найкращі умови для цього, адже саме вони визначають вибір і порядок транзакцій.

Проте інші учасники мережі (так звані «searchers» — шукачі) також можуть сплачувати комісії за розміщення своїх транзакцій, якщо помічають можливість MEV, як-от арбітраж, front-running чи ліквідацію. MEV найчастіше трапляється в мережах зі смартконтрактами, де блокчейн-транзакції містять розширену інформацію.

Що таке MEV?

MEV — це термін криптовалютної галузі, який означає свідоме впорядкування, включення чи виключення транзакцій під час створення нового блока (для додавання до блокчейна) задля вилучення максимально можливого прибутку. Це додаткова вартість блока, яку можна здобути понад стандартні винагороди та комісії за газ, обираючи транзакції та їхній порядок.

MEV найчастіше асоціюється з мережею Ethereum завдяки її потужній децентралізованій фінансовій (DeFi) екосистемі. Чим складніші транзакції у блоці — наприклад, смартконтракти щодо кредитування, іпотеки чи торгівлі, — тим більше можливостей у виробників блоків для здобуття додаткового прибутку шляхом вибору, виключення чи зміни порядку певних транзакцій.

На початку цю концепцію пов’язували насамперед із Ethereum, який тоді працював на консенсусі Proof of Work (PoW). Майнери мали змогу змінювати порядок, включати чи виключати транзакції під час створення блоків і використовували це для отримання додаткового прибутку.

Так виник термін Miner Extractable Value, який описував процес отримання максимально можливого прибутку. Але у вересні 2022 року Ethereum завершив технічне оновлення Merge, змінивши консенсус із PoW на Proof of Stake (PoS).

Відтоді нові блоки в мережі Ethereum формують не майнери, а валідатори. Проте системи PoS також не захищені від MEV. Блоки продовжують створюватися, і той, хто визначає вибір і порядок транзакцій, може ухвалювати рішення для вилучення максимальної цінності з блока. Хоча раніше MEV був прив’язаний до майнерів, тепер він трактується як Maximal Extractable Value, і вже не є винятково їхньою прерогативою.

Як працює MEV

Для розуміння роботи MEV потрібно знати роль виробників блоків (майнерів або валідаторів). Вони забезпечують безпеку та стабільність блокчейн-мереж, верифікують транзакції та додають їх у блоки. У різних ланцюгах цей процес називають майнінгом або валідацією.

Виробники блоків контролюють цілісність транзакцій у мережі й підтримують її стабільність. Без них додавання нових даних у ланцюг неможливе. Вони збирають транзакції користувачів і впорядковують їх у блоки для додавання до ланцюга мережі.

Головне, рішення щодо включення транзакцій у блок належать виробнику блока. Зазвичай транзакції обирають за критерієм прибутковості — першими йдуть ті, що мають найвищі комісії. Тому під час завантажених періодів користувачі підвищують комісії за газ, щоб їхні транзакції опинилися в блоці раніше. Виробник блоку, віддаючи перевагу дорогим транзакціям, збільшує власний прибуток. Натомість транзакції з нижчими комісіями змушені чекати значно довше.

При цьому не існує суворого правила щодо вибору чи впорядкування транзакцій за комісією. Якщо транзакції містять складну інформацію (як у блокчейнах зі смартконтрактами), виробники блоків можуть включати, виключати або змінювати порядок транзакцій так, щоб отримувати додатковий прибуток понад стандартні винагороди та комісії.

Наприклад, спеціальний вибір і впорядкування певних транзакцій дозволяє отримати додатковий прибуток завдяки арбітражу при ліквідаціях у мережі. Це і є суть MEV — процес вибору й упорядкування транзакцій заради додаткового фінансового зиску.

MEV-шукачі

MEV — це не лише стратегія для виробників блоків. Велику частину MEV отримують інші учасники — так звані «searchers» (шукачі), які використовують спеціалізовані MEV-операції для аналізу мережевих даних у пошуках прибуткових можливостей.

Шукачі часто платять надвисокі комісії виробникам блоків, щоб забезпечити виконання своїх транзакцій і реалізацію прибуткових MEV-стратегій. У разі конкуренції за MEV-можливість виробник блока може отримати до 99,99% потенційного прибутку шукача у вигляді комісії за газ.

Наприклад, на децентралізованій біржі (DEX) шукачі віддають понад 90% доходу від MEV на оплату газу, щоб гарантувати виконання свого арбітражу раніше за конкурентів.

Типові приклади MEV

Арбітраж, front-running і ліквідації — це основні можливості для шукачів і виробників блоків, які шукають прибуток через MEV.

Арбітраж

Якщо ціна активу різниться на різних біржах, виникає можливість арбітражу. В криптовалютному секторі один токен може мати різну ціну на різних DEX. Той, хто помічає цю різницю, намагається провести транзакцію й отримати прибуток. MEV виникає, коли бот шукача виявляє таку транзакцію та вставляє свою перед нею, щоб отримати цінність арбітражу першим.

Front-running

Шукачі та виробники блоків можуть використовувати перевагу у впорядкуванні транзакцій у блоці, щоб передбачити значний ордер на купівлю, що ще перебуває в пулі транзакцій. MEV виникає, коли схожий ордер на купівлю розміщується перед цільовою транзакцією, щоб отримати кращу ціну до зростання ціни цифрового активу.

Схожа MEV-стратегія — «sandwiching» («сендвіч-атака»), коли ордер на купівлю розміщують перед, а ордер на продаж — після операції, яка впливає на ціну, використовуючи ціновий тиск з обох боків.

Ліквідації

DeFi дозволяє брати кредити пропорційно до цифрових активів, внесених як заставу. Якщо ринок змінюється і ціна застави падає нижче певної межі, позиція ліквідується. Смартконтракти часто виплачують винагороду чи комісію транзакції, яка ініціює ліквідацію.

MEV-можливість виникає для кожного шукача або виробника блока, який використовує бота для виявлення таких транзакцій і може вставити свою ліквідаційну транзакцію в блок раніше за інших, отримавши винагороду.

Переваги й недоліки MEV

MEV — це раціональна стратегія, яку застосовують для максимізації прибутку. Деякі вважають, що це корисно для екосистеми загалом, оскільки допомагає швидко усувати неефективності.

Наприклад, конкуренція MEV-шукачів за першість у захопленні арбітражних можливостей на DEX пришвидшує вирівнювання цін. Кредитні протоколи також не хочуть, щоб ризиковані кредити залишалися без нагляду, якщо змінюється рівень застави, тому ліквідації за MEV забезпечують швидке повернення коштів кредиторам.

Водночас MEV створює низку проблем. Деякі сценарії, як front-running і сендвіч-атаки, призводять до втрат для інших користувачів: вони змушені переплачувати за угоди, стикаються з більшим slippage (прослизанням цін) або втрачають вартість у грі з нульовою сумою.

Крім того, активність MEV-шукачів збільшує ціни на газ і перевантажує мережу, адже користувачі конкурують за місце у блоці й намагаються захопити цінність.

Якщо отримана цінність від зміни порядку транзакцій у попередньому блоці перевищує винагороди й комісії наступного, MEV може зробити економічно доцільною для виробника блоку реорганізацію блокчейна. Це загрожує консенсусу й цілісності мережі.

Оскільки екосистема стрімко розвивається, пошук рішень MEV-проблем стає центральною темою досліджень і розробок.

FAQ

Що таке MEV (Maximal Extractable Value) і як він працює?

MEV — це максимальний прибуток, який валідатори та шукачі можуть отримати шляхом зміни порядку, вставки чи цензурування транзакцій у блоках. Вони використовують порядок транзакцій, щоб захопити додаткову цінність, що може призвести до підвищення комісії та вартості угод для користувачів.

Які негативні наслідки має MEV для користувачів і транзакцій блокчейна?

MEV спричиняє затримки та зміну порядку транзакцій, порушує користувацький досвід і справедливість ринку. Front-running і сендвіч-атаки дають несправедливий прибуток шукачам, а користувачі зазнають економічних втрат і втрачають передбачуваність угод.

Як майнери та валідатори отримують прибуток від MEV?

Майнери та валідатори отримують MEV, віддаючи пріоритет транзакціям із високою вартістю, збираючи підвищені комісії за газ від трейдерів і розподіляючи MEV-нагороди шляхом створення блоків і впорядковування транзакцій.

Що таке front-running і сендвіч-атаки? Як вони пов’язані з MEV?

Front-running виникає, коли MEV-шукачі знаходять транзакції, що очікують виконання, і виконують подібні угоди раніше, щоб отримати прибуток із руху ціни. Сендвіч-атаки полягають у розміщенні транзакцій перед і після цільової, щоб вилучити цінність. Обидва ці підходи — прямі MEV-стратегії, де шукачі отримують прибуток завдяки порядку транзакцій.

Як зменшити або запобігти негативному впливу MEV? Які рішення існують?

Серед рішень — застосування Flashbots для приватного пулу транзакцій, впровадження захищених від MEV механізмів консенсусу, використання шифрованих mempool і впровадження PBS (Proposer-Builder Separation) для мінімізації front-running і сендвіч-атак.

Який зв’язок між MEV, комісіями за газ і прослизанням?

MEV, комісії за газ і прослизання взаємопов’язані. Вищі комісії стимулюють валідаторів до пріоритетного розміщення транзакцій, що може призвести до зростання прослизання через активність MEV, зокрема сендвіч-атаки. MEV-операції прямо збільшують прослизання для користувачів.