Uniswap, 2018'deki küçük bir AMM denemesinden en büyük DEX'e dönüştü ve trilyonlarca hacim işledi.
V3'ün yoğunlaştırılmış likiditesi, V4'ün programlanabilir Kancaları ve UniswapX'in niyet bazlı açık artırmaları gibi büyük yükseltmeler, onu DeFi inovasyonunun önünde tutuyor.
Uniswap pazarın lideri konumundayken, geçici kayıplar, düzenleyici belirsizlikler ve Curve, Balancer ve CowSwap'dan artan rekabet gibi risklerle karşı karşıya.
KÜÇÜK BİR DENEYDEN FİNANSAL BİR DEVRİME
2018'de Berlin'deki Ethereum DevCon 4'te sahnede küçük bir proje belirdi. Bu projeye Uniswap deniyordu, genç geliştirici Hayden Adams tarafından oluşturulmuş merkeziyetsiz bir ticaret protokolüydü. O zamanlar projenin yalnızca otuz bin dolar likiditesi vardı ve havuzlardaki her işlem sadece yüz dolar civarındaydı. Bu kadar basit bir akıllı sözleşmenin bir gün trilyonlarca dolarlık hacmi destekleyeceğine pek inanan yoktu.
Uniswap'ın temel tasarımı, Otomatik Piyasa Yapıcı (AMM)'dır. Bu, geleneksel emir defterini akıllı sözleşmelerle kontrol edilen likidite havuzlarıyla değiştirdi. Tüm işlemler, sabit ürün kuralı x*y=k'ya uyar. Kullanıcıların alıcı veya satıcı bulmasına gerek yoktur. Havuzun kendisi fiyatı belirler. İzin olmadan herhangi bir ERC-20 token için bir piyasa oluşturmak mümkündür. Bu, binlerce uzun kuyruk token'in ilk kez likidite kazanmasının kapısını açtı. 2019 ile 2020 yılları arasında, DeFi'nin yükselmeye başlamasıyla, Uniswap'ın günlük hacmi hızla büyüdü ve bazı günlerde en büyük merkezi borsa bazılarını bile aştı. Bir erken yatırımcının dediği gibi: "İlk kez, likidite artık bir avuç kurumun elinde değildi, ancak binlerce kullanıcı arasında paylaşılıyordu."
Bu "açık finans" ruhu Uniswap'ı DeFi'nin sembolü haline getirdi. Eylül 2020'deki 400 UNI airdrop'u ilk kullanıcılar için kültürel bir an oldu. Birçok kişi ücretsiz tokenlarının binlerce dolara dönüştüğünü gördü. O yıl, Uniswap ismi neredeyse "DeFi" kelimesiyle eşit hale geldi.
VERSİYON DÖNGÜSÜ: AMBİSYON VE MALİYET
Uniswap’ın büyümesi rastgele değildi. Sürekli güncellemelerle geldi. V1, tüm işlemleri ETH üzerinden gerçekleştirmeye zorladı, AMM'lerin ilk testi oldu. V2, herhangi bir ERC-20 çiftine izin verdi ve anlık swap'lar ekledi. Geliştiriciler, havuzdan önce borç alıp sonra geri ödeyerek arbitraj ve kaldıraçlı ürünler oluşturabildiler. V3, yoğunlaştırılmış likidite devrimini getirdi. LP'ler artık fonları dağıtmak için bir fiyat aralığı belirleyebiliyordu. Sermaye verimliliği bazen 4000 kat arttı. Ancak LP'ler daha fazla riskle de karşılaştı. Fiyat aralarından dışarı çıkarsa, pozisyonları ücret kazanmaktan durdu ve tek taraflı varlıklara dönüştü. Araştırmalar, v3 LP'lerinin yarısından fazlasının, ücretler ve geçici kayıplar hesaplandığında para kaybettiğini gösteriyor.
Ancak Uniswap ilerlemeye devam etti. 2025'in başlarında, V4 hayata geçti. Bu, havuzlara özel mantık eklemek için bir sistem olan Hooks'u tanıttı. Geliştiriciler artık dinamik ücretler, zincir üzerinde limit emirleri ve hatta Uniswap içinde yeni AMM eğrileri oluşturabilirler. V4 ayrıca gaz maliyetlerini düşürmek için tek sözleşme mimarisi ve flaş muhasebe kullanıyor. Yeni bir havuz oluşturmak artık %99 daha ucuz ve yerel ETH sarma olmadan destekleniyor. Güvenliği sağlamak için, Uniswap Labs tarihindeki en büyük hata ödülünü başlattı ve 15.5 milyon dolar ödül sunuldu. Mesaj açıktı: Uniswap sadece hacimde lider olmakla kalmayıp, aynı zamanda önümüzdeki on yıl için DeFi'nin standart altyapısını tanımlamak istiyordu.
UNISWAPX VE NİYET TEMELLİ TİCARETİN YÜKSELİŞİ
Eğer V4 esnek bir AMM platformu oluşturduysa, UniswapX ticaret deneyimini yeniden inşa etmeye çalıştı. 2023'te piyasaya sürülen UniswapX, açık artırmaya dayalı bir yönlendirme protokolüdür. Kullanıcılar artık havuzlarda doğrudan takas yapmıyor. Bunun yerine bir “niyet” imzalıyorlar: örneğin, “token A'yı token B ile takas etmek istiyorum, en az bu kadar.” Bu emir, dolgu ağında yayınlanır. Dolgu sağlayıcıları, kendi envanterlerini kullanarak veya zincirler arası havuzları arayarak daha iyi fiyatlar sunmak için rekabet ederler. Kullanıcılar gaz ödemiyor ve başarısız işlemler hiçbir maliyet getirmiyor. En önemlisi, botlar tarafından genellikle ele geçirilen MEV, bu rekabet aracılığıyla kullanıcıya geri yönlendirilir.
Bu sadece daha iyi bir UX'den daha fazlası. Bu bir paradigma değişikliğidir. UniswapX, emir akışını açık bir müzayede pazarına dönüştürür. Doldurucular bunun için savaşır ve kullanıcılar en iyi yürütmeyi kazanır. Sistem ayrıca sandviç saldırılarını önler, çünkü emirler mempool'da görünmeden özel olarak yerleşebilir. Gelecekte, UniswapX, çapraz zincir değişimlerini destekleyecektir. Bir kullanıcı bir adımda değişim yapabilir ve köprü kurabilir. Analistler bunu kullanıcıların sonuçları, teknik adımları değil, tanımladığı “niyet pazarı”nın başlangıcı olarak adlandırıyor. Aynı zamanda, CowSwap, doğrudan UniswapX ile rekabet eden toplu müzayede modeliyle yükseliyor. Biri Hollanda müzayedelerini kullanırken, diğeri blok tabanlı toplu eşleştirme kullanıyor. Her ikisi de ticaretin geleceğinin ham AMM'lerden niyet odaklı tasarıma doğru yöneldiğini gösteriyor.
Kullanıcılar için bu, daha ucuz, daha güvenli ve daha basit işlemler anlamına geliyor. Uniswap için ise bu, kendini yıkma anlamına geliyor. Proje artık önde gelen AMM olmayı yeterli görmüyor. Şimdi, agregasyon katmanını ve sipariş akışını kendisi domine etmeye çalışıyor. Bugünün DeFi rekabetinde gerçek savaş, son kullanıcı için en fazla değeri kim elde edebilir meselesidir.
Yönetim, Düzenleme ve Gelecekteki Savaş Alanı
En büyük DEX olarak, Uniswap hem yönetişim hem de düzenleyici zorluklarla karşı karşıya. UNI token sahipleri, ticaret ücretlerinin bir kısmını hazineye gönderecek olan ücret değişimini etkinleştirip etkinleştirmeyecekleri gibi önerilere oylama yapabilirler. Ancak bu öneri duraklama aşamasına geldi. Ücretler yeniden yönlendirilirse, UNI ABD yasaları altında bir menkul kıymet olarak görülebilir. Riskten kaçınmak için, Uniswap Labs 2021'de resmi ön yüzünden yüzden fazla sentetik varlığı kaldırdı. Havuzlar hâlâ mevcut, ancak arayüz artık onları göstermiyor. 2025'te Uniswap Vakfı, DAO'yu Wyoming'de yasal bir kar amacı gütmeyen dernek olarak kaydetmeyi önerdi. Bu, DAO'ya vergi ve sözleşmeler için yasal bir kimlik kazandıracak, üyeleri kişisel sorumluluktan koruyacak. Birçok kişi bunu DeFi ile gerçek dünya düzenlemesi arasında köprü kurma yönünde bir adım olarak görüyor.
Pazardaki Uniswap’ın liderliği hâlâ baskı altında. Curve, düşük kayma ile stablecoin takaslarında hakim. Balancer, çok varlıklı havuzlarla karmaşık portföyleri çekiyor. CowSwap, MEV koruması ve toplu açık artırmalar sunuyor. PancakeSwap, BNB Chain üzerinde, düşük ücretlerle perakende yatırımcıları kazanıyor. SushiSwap, ek özellikleriyle nişini koruyor. Yine de, Uniswap tüm DEX hacminin üçte birinden fazlasını elinde tutuyor. Avantajı marka, kullanıcı tabanı ve sürekli yenilikte yatıyor. V1’in küçük deneyinden, V4’ün programlanabilir platformuna, UniswapX’in niyet odaklı modeline kadar, Uniswap DeFi değişiminin önünde kalmayı başardı.
Gelecekteki savaş alanı yalnızca likidite derinliği veya ticaret hızı ile ilgili olmayacak. Aynı zamanda düzenleme, yönetişim ve kullanıcı güveni ile de ilgili olacak. Uniswap, merkeziyetsizliği yasal gerçeklerle dengelemek zorundadır. Kullanıcıları korurken yenilik yapmalıdır. Hayden Adams'ın bir zamanlar söylediği gibi: “Biz bir uygulama inşa etmiyoruz. Geleceğin finansal altyapısını inşa ediyoruz.” Bu cümle, Uniswap'ın bugün temsil ettiği şeyin en iyi tanımı olabilir.
〈Uniswap: Merkeziyetsiz Ticaretin Geçmişi, Bugünü ve Geleceği〉 bu makale ilk olarak 《CoinRank》da yayınlandı.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Uniswap: Merkeziyetsiz Ticaretin Geçmişi, Bugünü ve Geleceği
Uniswap, 2018'deki küçük bir AMM denemesinden en büyük DEX'e dönüştü ve trilyonlarca hacim işledi.
V3'ün yoğunlaştırılmış likiditesi, V4'ün programlanabilir Kancaları ve UniswapX'in niyet bazlı açık artırmaları gibi büyük yükseltmeler, onu DeFi inovasyonunun önünde tutuyor.
Uniswap pazarın lideri konumundayken, geçici kayıplar, düzenleyici belirsizlikler ve Curve, Balancer ve CowSwap'dan artan rekabet gibi risklerle karşı karşıya.
KÜÇÜK BİR DENEYDEN FİNANSAL BİR DEVRİME
2018'de Berlin'deki Ethereum DevCon 4'te sahnede küçük bir proje belirdi. Bu projeye Uniswap deniyordu, genç geliştirici Hayden Adams tarafından oluşturulmuş merkeziyetsiz bir ticaret protokolüydü. O zamanlar projenin yalnızca otuz bin dolar likiditesi vardı ve havuzlardaki her işlem sadece yüz dolar civarındaydı. Bu kadar basit bir akıllı sözleşmenin bir gün trilyonlarca dolarlık hacmi destekleyeceğine pek inanan yoktu.
Uniswap'ın temel tasarımı, Otomatik Piyasa Yapıcı (AMM)'dır. Bu, geleneksel emir defterini akıllı sözleşmelerle kontrol edilen likidite havuzlarıyla değiştirdi. Tüm işlemler, sabit ürün kuralı x*y=k'ya uyar. Kullanıcıların alıcı veya satıcı bulmasına gerek yoktur. Havuzun kendisi fiyatı belirler. İzin olmadan herhangi bir ERC-20 token için bir piyasa oluşturmak mümkündür. Bu, binlerce uzun kuyruk token'in ilk kez likidite kazanmasının kapısını açtı. 2019 ile 2020 yılları arasında, DeFi'nin yükselmeye başlamasıyla, Uniswap'ın günlük hacmi hızla büyüdü ve bazı günlerde en büyük merkezi borsa bazılarını bile aştı. Bir erken yatırımcının dediği gibi: "İlk kez, likidite artık bir avuç kurumun elinde değildi, ancak binlerce kullanıcı arasında paylaşılıyordu."
Bu "açık finans" ruhu Uniswap'ı DeFi'nin sembolü haline getirdi. Eylül 2020'deki 400 UNI airdrop'u ilk kullanıcılar için kültürel bir an oldu. Birçok kişi ücretsiz tokenlarının binlerce dolara dönüştüğünü gördü. O yıl, Uniswap ismi neredeyse "DeFi" kelimesiyle eşit hale geldi.
VERSİYON DÖNGÜSÜ: AMBİSYON VE MALİYET
Uniswap’ın büyümesi rastgele değildi. Sürekli güncellemelerle geldi. V1, tüm işlemleri ETH üzerinden gerçekleştirmeye zorladı, AMM'lerin ilk testi oldu. V2, herhangi bir ERC-20 çiftine izin verdi ve anlık swap'lar ekledi. Geliştiriciler, havuzdan önce borç alıp sonra geri ödeyerek arbitraj ve kaldıraçlı ürünler oluşturabildiler. V3, yoğunlaştırılmış likidite devrimini getirdi. LP'ler artık fonları dağıtmak için bir fiyat aralığı belirleyebiliyordu. Sermaye verimliliği bazen 4000 kat arttı. Ancak LP'ler daha fazla riskle de karşılaştı. Fiyat aralarından dışarı çıkarsa, pozisyonları ücret kazanmaktan durdu ve tek taraflı varlıklara dönüştü. Araştırmalar, v3 LP'lerinin yarısından fazlasının, ücretler ve geçici kayıplar hesaplandığında para kaybettiğini gösteriyor.
Ancak Uniswap ilerlemeye devam etti. 2025'in başlarında, V4 hayata geçti. Bu, havuzlara özel mantık eklemek için bir sistem olan Hooks'u tanıttı. Geliştiriciler artık dinamik ücretler, zincir üzerinde limit emirleri ve hatta Uniswap içinde yeni AMM eğrileri oluşturabilirler. V4 ayrıca gaz maliyetlerini düşürmek için tek sözleşme mimarisi ve flaş muhasebe kullanıyor. Yeni bir havuz oluşturmak artık %99 daha ucuz ve yerel ETH sarma olmadan destekleniyor. Güvenliği sağlamak için, Uniswap Labs tarihindeki en büyük hata ödülünü başlattı ve 15.5 milyon dolar ödül sunuldu. Mesaj açıktı: Uniswap sadece hacimde lider olmakla kalmayıp, aynı zamanda önümüzdeki on yıl için DeFi'nin standart altyapısını tanımlamak istiyordu.
UNISWAPX VE NİYET TEMELLİ TİCARETİN YÜKSELİŞİ
Eğer V4 esnek bir AMM platformu oluşturduysa, UniswapX ticaret deneyimini yeniden inşa etmeye çalıştı. 2023'te piyasaya sürülen UniswapX, açık artırmaya dayalı bir yönlendirme protokolüdür. Kullanıcılar artık havuzlarda doğrudan takas yapmıyor. Bunun yerine bir “niyet” imzalıyorlar: örneğin, “token A'yı token B ile takas etmek istiyorum, en az bu kadar.” Bu emir, dolgu ağında yayınlanır. Dolgu sağlayıcıları, kendi envanterlerini kullanarak veya zincirler arası havuzları arayarak daha iyi fiyatlar sunmak için rekabet ederler. Kullanıcılar gaz ödemiyor ve başarısız işlemler hiçbir maliyet getirmiyor. En önemlisi, botlar tarafından genellikle ele geçirilen MEV, bu rekabet aracılığıyla kullanıcıya geri yönlendirilir.
Bu sadece daha iyi bir UX'den daha fazlası. Bu bir paradigma değişikliğidir. UniswapX, emir akışını açık bir müzayede pazarına dönüştürür. Doldurucular bunun için savaşır ve kullanıcılar en iyi yürütmeyi kazanır. Sistem ayrıca sandviç saldırılarını önler, çünkü emirler mempool'da görünmeden özel olarak yerleşebilir. Gelecekte, UniswapX, çapraz zincir değişimlerini destekleyecektir. Bir kullanıcı bir adımda değişim yapabilir ve köprü kurabilir. Analistler bunu kullanıcıların sonuçları, teknik adımları değil, tanımladığı “niyet pazarı”nın başlangıcı olarak adlandırıyor. Aynı zamanda, CowSwap, doğrudan UniswapX ile rekabet eden toplu müzayede modeliyle yükseliyor. Biri Hollanda müzayedelerini kullanırken, diğeri blok tabanlı toplu eşleştirme kullanıyor. Her ikisi de ticaretin geleceğinin ham AMM'lerden niyet odaklı tasarıma doğru yöneldiğini gösteriyor.
Kullanıcılar için bu, daha ucuz, daha güvenli ve daha basit işlemler anlamına geliyor. Uniswap için ise bu, kendini yıkma anlamına geliyor. Proje artık önde gelen AMM olmayı yeterli görmüyor. Şimdi, agregasyon katmanını ve sipariş akışını kendisi domine etmeye çalışıyor. Bugünün DeFi rekabetinde gerçek savaş, son kullanıcı için en fazla değeri kim elde edebilir meselesidir.
Yönetim, Düzenleme ve Gelecekteki Savaş Alanı
En büyük DEX olarak, Uniswap hem yönetişim hem de düzenleyici zorluklarla karşı karşıya. UNI token sahipleri, ticaret ücretlerinin bir kısmını hazineye gönderecek olan ücret değişimini etkinleştirip etkinleştirmeyecekleri gibi önerilere oylama yapabilirler. Ancak bu öneri duraklama aşamasına geldi. Ücretler yeniden yönlendirilirse, UNI ABD yasaları altında bir menkul kıymet olarak görülebilir. Riskten kaçınmak için, Uniswap Labs 2021'de resmi ön yüzünden yüzden fazla sentetik varlığı kaldırdı. Havuzlar hâlâ mevcut, ancak arayüz artık onları göstermiyor. 2025'te Uniswap Vakfı, DAO'yu Wyoming'de yasal bir kar amacı gütmeyen dernek olarak kaydetmeyi önerdi. Bu, DAO'ya vergi ve sözleşmeler için yasal bir kimlik kazandıracak, üyeleri kişisel sorumluluktan koruyacak. Birçok kişi bunu DeFi ile gerçek dünya düzenlemesi arasında köprü kurma yönünde bir adım olarak görüyor.
Pazardaki Uniswap’ın liderliği hâlâ baskı altında. Curve, düşük kayma ile stablecoin takaslarında hakim. Balancer, çok varlıklı havuzlarla karmaşık portföyleri çekiyor. CowSwap, MEV koruması ve toplu açık artırmalar sunuyor. PancakeSwap, BNB Chain üzerinde, düşük ücretlerle perakende yatırımcıları kazanıyor. SushiSwap, ek özellikleriyle nişini koruyor. Yine de, Uniswap tüm DEX hacminin üçte birinden fazlasını elinde tutuyor. Avantajı marka, kullanıcı tabanı ve sürekli yenilikte yatıyor. V1’in küçük deneyinden, V4’ün programlanabilir platformuna, UniswapX’in niyet odaklı modeline kadar, Uniswap DeFi değişiminin önünde kalmayı başardı.
Gelecekteki savaş alanı yalnızca likidite derinliği veya ticaret hızı ile ilgili olmayacak. Aynı zamanda düzenleme, yönetişim ve kullanıcı güveni ile de ilgili olacak. Uniswap, merkeziyetsizliği yasal gerçeklerle dengelemek zorundadır. Kullanıcıları korurken yenilik yapmalıdır. Hayden Adams'ın bir zamanlar söylediği gibi: “Biz bir uygulama inşa etmiyoruz. Geleceğin finansal altyapısını inşa ediyoruz.” Bu cümle, Uniswap'ın bugün temsil ettiği şeyin en iyi tanımı olabilir.
〈Uniswap: Merkeziyetsiz Ticaretin Geçmişi, Bugünü ve Geleceği〉 bu makale ilk olarak 《CoinRank》da yayınlandı.