# Tristero Research, RWA sektöründe 2008 krizi tekrar yaşanabileceği konusunda uyardı.
Hızla büyüyen RWA sektörü, 2008 mortgage çöküşüne benzer bir krizi "blok zinciri hızında" tetikleyebilecek "likidite paradoksu" yaratıyor. Bunu Tristero Research duyurdu.
RWA piyasası, analistlerin belirttiğine göre, beş yıl içinde 85 milyon dolardan 25 milyar dolara yükseldi. BlackRock gibi büyük oyuncular şimdiden tokenleştirilmiş hazine tahvilleri çıkarmakta ve analistler bu sektöre trilyonlarca dolarlık bir akış öngörmektedir.
Sorun, tokenizasyonun temel varlıkların doğasını değiştirmediği, uzmanlar tarafından belirtildi. Onların sözlerine göre, bir ofis binası, özel bir kredi veya bir altın külçesi yavaş ve likit olmayan kalmaya devam ediyor. Onların satışı ve hakların devri yasalar gereği haftalar veya aylar alıyor.
Tokenizasyon "likit bir kabuk" oluşturur. Token anında satılabilir, teminat olarak kullanılabilir veya likide edilebilir. Bir uyumsuzluk ortaya çıkar: kredi ve değerlendirme ile ilgili yavaş gerçek dünya riskleri, blok zincirindeki yüksek frekanslı volatilite risklerine dönüşür.
2008 Yılı ile Paralellik
Uzmanlar, 2008 finansal krizine doğrudan bir benzetme yaptılar. O zamanlar Wall Street, likit olmayan ipotek kredilerini sözde güvenilir türev araçlara — CDO ve CDS'ye dönüştürdü.
Borçlular topluca gecikmelere başladığında, ipotekler üzerindeki gerçek kayıplar aylarca birikti. Ancak bunlarla ilişkili türevler bir kaç gün içinde çöktü, zincirleme bir reaksiyon ve küresel bir şok yarattı.
Analistler, RWA'nın tokenizasyonunun aynı mimariyi sadece daha hızlı bir şekilde yeniden ürettiğini düşünüyorlar. DeFi protokollerindeki kriz, aylar değil, dakikalar içinde yayılabilir.
Çöküş nasıl gerçekleşecek
Tristero Research'te ticari gayrimenkule bağlı bir token örneği verildi. Kiracılar ödeme yapmaya devam ettikçe ve belgeler düzgün olduğunda, varlık istikrarlı görünüyor. Ancak gayrimenkul üzerindeki hakların devri süreci haftalar alıyor.
Blok zincirinde bu varlık bir token olarak 7/24 işlem görmektedir. Sosyal medyadaki bir dedikodu veya oracle'ın verileri güncellemede yaşadığı bir gecikme, tokena olan güveni anında sarsabilir.
Panik satışları başlayacak. DeFi protokolleri, bu token ile teminatlandırılmış teminatların otomatik likidasyonlarını başlatacak ve fiyat düşüşünü kaydedecek. Bu, emlakla ilgili yavaş bir sorunu tam ölçekli bir on-chain çöküşüne dönüştüren bir geri besleme döngüsü yaratacak.
Sonraki aşama: «RWA2»
Araştırmacılar, bir sonraki adımın RWA tokenleri temelinde türevlerin oluşturulması olacağına inanıyor. Farklı gerçek varlıklardaki hisseleri birleştiren endeksler, sentetik varlıklar ve yapısal ürünler ortaya çıkacak.
Bu yeni riskler yaratacaktır. Kötü niyetli derecelendirme ajansları yerine zayıf halka oraküller olacak, karşı tarafın temerrüdü yerine akıllı sözleşmelerdeki zayıflıklar olacak. Büyük bir protokoldaki bir arıza, onun temelinde inşa edilen tüm türev araçlarını çökertme potansiyeline sahiptir.
Tristero Research'te vurgulandı ki, tokenizasyon piyasaya verimlilik ve şeffaflık getiriyor, ancak temel varlıkların risklerini ortadan kaldırmıyor. Sadece bunlara olan tepkiyi hızlandırıyor.
Analistlere göre, endüstri tokenizasyonu reddetmemeli, aksine ‘likidite paradoksu’ dikkate alınarak geliştirmelidir. Bunun için daha muhafazakar teminat standartları, güvenilir veri güncelleme mekanizmaları ve kaskad likidasyonları önlemek için yerleşik ‘otomatik kesiciler’ gereklidir.
Hatırlatmak gerekirse, Haziran ayında Moody's uzmanları, ABD devlet tahvillerinin teminat olarak marj ticareti için kullanılmasının "risk transferi için yeni kanallar" açtığını belirtti.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Tristero Research, RWA sektöründe 2008 krizinin tekrar edebileceği konusunda uyardı.
Hızla büyüyen RWA sektörü, 2008 mortgage çöküşüne benzer bir krizi "blok zinciri hızında" tetikleyebilecek "likidite paradoksu" yaratıyor. Bunu Tristero Research duyurdu.
RWA piyasası, analistlerin belirttiğine göre, beş yıl içinde 85 milyon dolardan 25 milyar dolara yükseldi. BlackRock gibi büyük oyuncular şimdiden tokenleştirilmiş hazine tahvilleri çıkarmakta ve analistler bu sektöre trilyonlarca dolarlık bir akış öngörmektedir.
Sorun, tokenizasyonun temel varlıkların doğasını değiştirmediği, uzmanlar tarafından belirtildi. Onların sözlerine göre, bir ofis binası, özel bir kredi veya bir altın külçesi yavaş ve likit olmayan kalmaya devam ediyor. Onların satışı ve hakların devri yasalar gereği haftalar veya aylar alıyor.
Tokenizasyon "likit bir kabuk" oluşturur. Token anında satılabilir, teminat olarak kullanılabilir veya likide edilebilir. Bir uyumsuzluk ortaya çıkar: kredi ve değerlendirme ile ilgili yavaş gerçek dünya riskleri, blok zincirindeki yüksek frekanslı volatilite risklerine dönüşür.
2008 Yılı ile Paralellik
Uzmanlar, 2008 finansal krizine doğrudan bir benzetme yaptılar. O zamanlar Wall Street, likit olmayan ipotek kredilerini sözde güvenilir türev araçlara — CDO ve CDS'ye dönüştürdü.
Borçlular topluca gecikmelere başladığında, ipotekler üzerindeki gerçek kayıplar aylarca birikti. Ancak bunlarla ilişkili türevler bir kaç gün içinde çöktü, zincirleme bir reaksiyon ve küresel bir şok yarattı.
Analistler, RWA'nın tokenizasyonunun aynı mimariyi sadece daha hızlı bir şekilde yeniden ürettiğini düşünüyorlar. DeFi protokollerindeki kriz, aylar değil, dakikalar içinde yayılabilir.
Çöküş nasıl gerçekleşecek
Tristero Research'te ticari gayrimenkule bağlı bir token örneği verildi. Kiracılar ödeme yapmaya devam ettikçe ve belgeler düzgün olduğunda, varlık istikrarlı görünüyor. Ancak gayrimenkul üzerindeki hakların devri süreci haftalar alıyor.
Blok zincirinde bu varlık bir token olarak 7/24 işlem görmektedir. Sosyal medyadaki bir dedikodu veya oracle'ın verileri güncellemede yaşadığı bir gecikme, tokena olan güveni anında sarsabilir.
Panik satışları başlayacak. DeFi protokolleri, bu token ile teminatlandırılmış teminatların otomatik likidasyonlarını başlatacak ve fiyat düşüşünü kaydedecek. Bu, emlakla ilgili yavaş bir sorunu tam ölçekli bir on-chain çöküşüne dönüştüren bir geri besleme döngüsü yaratacak.
Sonraki aşama: «RWA2»
Araştırmacılar, bir sonraki adımın RWA tokenleri temelinde türevlerin oluşturulması olacağına inanıyor. Farklı gerçek varlıklardaki hisseleri birleştiren endeksler, sentetik varlıklar ve yapısal ürünler ortaya çıkacak.
Bu yeni riskler yaratacaktır. Kötü niyetli derecelendirme ajansları yerine zayıf halka oraküller olacak, karşı tarafın temerrüdü yerine akıllı sözleşmelerdeki zayıflıklar olacak. Büyük bir protokoldaki bir arıza, onun temelinde inşa edilen tüm türev araçlarını çökertme potansiyeline sahiptir.
Tristero Research'te vurgulandı ki, tokenizasyon piyasaya verimlilik ve şeffaflık getiriyor, ancak temel varlıkların risklerini ortadan kaldırmıyor. Sadece bunlara olan tepkiyi hızlandırıyor.
Analistlere göre, endüstri tokenizasyonu reddetmemeli, aksine ‘likidite paradoksu’ dikkate alınarak geliştirmelidir. Bunun için daha muhafazakar teminat standartları, güvenilir veri güncelleme mekanizmaları ve kaskad likidasyonları önlemek için yerleşik ‘otomatik kesiciler’ gereklidir.
Hatırlatmak gerekirse, Haziran ayında Moody's uzmanları, ABD devlet tahvillerinin teminat olarak marj ticareti için kullanılmasının "risk transferi için yeni kanallar" açtığını belirtti.