Bitcoin Yatırımcılarının İtiş Gücü: Strategy'nin Sermaye Hareketi Modelini İncelemek

I. Genel Bakış

Bir iş zekası çözüm şirketi, 2020 yılından itibaren Bitcoin yatırımına odaklanmış, hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek Bitcoin satın almak için fon toplayarak ABD borsa pazarında dikkat çekmiştir. 2025 yılının Şubat ayı itibarıyla, bu şirket neredeyse 500,000 Bitcoin biriktirmiştir ve değeri 40 milyar doları aşmaktadır.

Şirket esasen, sermaye yapısı tasarımıyla hisse senedi piyasasını Bitcoin çekme makinesine dönüştürüyor - yeni hisse senetleri/tercihli tahviller ihraç ederek fon toplamak, Bitcoin pozisyonunu artırmak ve ardından Bitcoin pozisyonunu kullanarak hisse fiyatı değerlemesini desteklemek suretiyle, kripto varlıklarla derin bir bağ oluşturan bir sermaye kapalı döngüsü yaratıyor. Bu yüksek primli finansman mekanizması sayesinde, şirket sadece Bitcoin konsept hisseleri arasında lider konumda değil, aynı zamanda hisse senedi artırımı ile fiyat kontrolünü birleştirerek ABD borsa piyasasında tanınan bir "simya" seti oluşturmuş durumda.

İki, hisse senedi spekülasyonunun "mıknatısı"

Şirketin finansman yöntemi, esas olarak hisse senetleri ve tahvillerin birleşimi ile fon toplamakta gerçekleştirilmektedir. Başlangıçta tahvil ihraç ve kendi nakit rezervlerine dayanmaktadır, ayrıca bir miktar adi hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil de mevcuttur. Bu turda büyük ölçüde ATM hisse senedi artırma mekanizması kullanılmakta, doğrudan ikincil piyasada hisse satışı yapılmaktadır.

Hisse senedi ihraçları ve tahvil ihraçları kombinasyonu stratejisi ile sermaye hareketleri gerçekleştirmek. Kaldıraç oranı düşükken, hisse senedi ihraçları ile hızlı bir şekilde Bitcoin satın almak için fon toplamak, böylece kaldıraç artırmak ve Bitcoin fiyatı yükseldiğinde değerleme primini artırmak. Boğa piyasası sırasında, prim bir ara %300'e kadar yükseldi.

Pazar, büyük miktarda hisse senedi satışı fark ettikçe, hisse senedi fiyatları geri çekildi ve prim daraldı. Kaldıraç oranı düştü, şirketler yavaş yavaş tahvil ihraç etmeye yöneldi. Bitcoin alım hızı yavaşladı, piyasa talebi azaldı.

Şirket, "prim hedging" oyunu oynadı. Yüksek primle hisse senedi satarak Bitcoin satın almak için fon sağladı, prim düştüğünde ise tahvil ihraç etmeye yöneldi. Bu model, piyasa bu işlemleri giderek fark etse de Bitcoin alım işlemleri için yeterli fon sağladı.

Genel olarak, şirket farklı dönemlerde farklı finansman stratejileri kullanmakta, hisse senedi piyasasının yüksek prim avantajını kullanarak tahvillerle istikrarlı bir şekilde kaldıraç sağlamaktadır. Bitcoin açısından, şirketin temposunun yavaşlaması kısa vadeli artış ivmesinin zayıflayabileceği anlamına gelebilir; şirket içinse, çeşitlendirilmiş finansman yöntemleri farklı piyasa koşullarına esnek bir şekilde yanıt verme imkanı sunmaktadır.

Üç, "Bitcoin tutmak, asla satmamak" kripto cihadı

Şirketin kurucusu sürekli olarak kamuoyuna çıkması, röportajlar vermesi ve konuşmalar yapması sayesinde sadece Bitcoin'in dışarı çıkmasını sağlamakla kalmadı, aynı zamanda büyük bir kurumsal yatırımcı kitlesini de piyasaya çekti. Şirket ve ETF, şu anda Bitcoin pazarındaki iki ana alıcıdır ve işlemleri daha dikkat çekicidir çünkü yalnızca alım yapmaktadırlar.

Pazarlama açısından, kurucu kişisel olarak sahip olduğu Bitcoin özel anahtarını yok etmek için bir vasiyet hazırladığını belirtmiş, bu Bitcoin'leri dolaşımdan silmeyi amaçlamıştır. Bu tür bir "öğretmen seviyesinde" operasyon, Bitcoin endüstrisine kalıcı bir katkıda bulunuyor gibi görünüyor. Sözünü tutup tutmadığını bilmemekle birlikte, piyasalara heyecan katmıştır.

Şirketin Bitcoin'i güvenilir üçüncü taraf kurumlarda saklanmakta olup, halka açık şirketlerin denetim ve düzenleme gerekliliklerine uymaktadır. Kurucu, sadece Bitcoin'in güçlü bir savunucusu değil, aynı zamanda bazı erken yatırımcılardan daha da aşırı bir tutum sergilemektedir. Tanınmış bir iş insanıyla yaptığı diyalog, Bitcoin yatırımlarına önemli bir ivme kazandırmıştır.

Kurucunun en son açıklamaları, dijital ekonominin gelişimini destekliyor, Amerika'nın küresel dijital ekonomi lideri olması gerektiğini ve tüm varlıkların zincirleme, tokenleştirilmesini teşvik ediyor. Artık sadece Bitcoin aşırıcısı değil, blockchain teknolojisinin geniş kapsamlı potansiyelini görüyor. Bu açık tutum, ona daha fazla tanınma kazandırdı.

Amerika'nın gelecekteki dijital ekonomi planlaması için, Bitcoin'in ulusal stratejik rezervlere dahil edilmesini ve Amerika'nın küresel dijital ekonomi liderliğinin genişletilmesini önerdi. Küresel zincir üstü ekonomi vizyonunu öne sürdü ve gelecekte egemen devletleri aşan bir siber finansal sistemin ortaya çıkabileceğini öngördü.

Dört, Varlık Oyunu

Şu anda Bitcoin fiyatı yüksek seviyelerden 87.000 dolar civarına düştü ve bu şirketin pozisyon maliyeti yaklaşık 66.000 dolar. Eğer Bitcoin fiyatı alım maliyetinin altına düşerse, piyasa nasıl tepki verir?

Önceki ayı piyasasında şirketin durumu daha kötüydü, net varlık negatif oldu. Piyasada paniğe neden olmasına rağmen, tasfiye edilmedi veya Bitcoin satmak zorunda kalmadı, çünkü borçların vadesi uzaktı. Kurucu, %48 oy hakkına sahip, bu da tasfiye önerisini zorlaştırıyor.

Bitcoin tutma maliyetinin altına düşse bile, şirketin hisse senetlerinin "ölüm sarmalı" na girmesi pek olası değil. Piyasa dalgalanmalar yaşadı, bu nedenle yatırımcılar daha deneyimli olmalı. Yönetim, tahvil çıkarma, hisse senedi artırma gibi esnek yöntemlere sahip, ayrıca Bitcoin'i teminat olarak kullanarak borç alabiliyor.

Ana borçlar en erken 2028'de vadesi doluyor, bu tarihten önce kimseyi olumsuz kararlar almaya zorlayamaz. Bitcoin fiyatı dalgalansa bile, şirket geçici olarak büyük bir mali baskı ile karşı karşıya kalmayacak ve Bitcoin satmak zorunda kalması da pek olası değil.

Dünyada giderek daha fazla egemen fon ve kurum Bitcoin'i bir rezerv varlığı olarak görmektedir, bu büyük bir eğilimdir. Bazı ülkeler büyük miktarda Bitcoin ETF'si satın almaya başlamıştır, bu da daha fazla ülke ve kurumun piyasaya gireceğini göstermektedir. Kısa vadede Bitcoin fiyatı dalgalanabilir, ancak uzun vadede bu şirketin stratejisi piyasa trendleriyle uyumludur.

Beş, Servet Motoru mu yoksa Kripto Donması mı?

Şirketin sermaye hareketi modeli tam zamanında, ancak hisse senetleri katılabilir mi? Kripto endüstrisindeki kişiler için, şirketin hisse senedi oranları doğrudan Bitcoin'e katılmaktan daha yüksek, daha çok Bitcoin hızlandırıcı versiyonu gibi.

Görünüşte bir ticari veri analizi yazılım şirketi, aslında tamamen Bitcoin varlık birikimine yönelmiştir. Hisse senetleri kaldıraç etkisine sahiptir, Bitcoin fiyat değişimlerine karşı duyarlılığı artırır. Yılın başında 68 dolardan şimdi yaklaşık 400 dolara yükseldi, birçok tanınmış şirketi geride bıraktı.

Bazıları kurucunun "sonsuz finansman eklentisi" ile hisse fiyatlarını yükselttiğini düşünüyor; bazıları ise benzer bir Ponzi şemasını eleştiriyor ve bunun bir sonraki kripto para piyasası çöküşünü tetikleyebileceğinden endişe ediyor.

Şirketin Bitcoin yatırım getirisi, geleneksel iş gelirlerini büyük ölçüde aşıyor. Sürekli borç senedi ihraç ederek ve hisse senedini sulandırarak, daha fazla Bitcoin satın almak için fon topluyor ve bu da genel kârın artmasını sağlıyor. Hisseleri Bitcoin ile derinlemesine bağlamak, faydalar sağlasa da riskler de getiriyor, çünkü ana iş, önemli bir kâr sağlamıyor ve gelecek, Bitcoin fiyatlarının artışına bağlı.

Faizsiz tahviller ihraç ederek finansman yeteneğini daha da artırmak. Yüzeysel olarak yatırımcılar için olumsuz, gerçek tahvil sahipleri öncelikli tasfiye hakkına sahip, riski azaltıyor. Şirket, Bitcoin biriktirmeye devam edebilir, hem hisse senedi hem de Bitcoin fiyatlarının artışını teşvik edebilir.

Bu sistem, riski şirketten borsa piyasasına kaydırarak, hisse senedi olarak dönüştürülebilen tahviller ihraç ederek Bitcoin satın almak için finansman sağlamaktadır. Borç vadesi geldiğinde, hisse senedi fiyatı yeterince yüksekse, alacaklılar tahsilat yerine hisseye dönüşüm seçeneğini tercih ederler; böylece borç sorunu tamamen borsa pazarına kaydırılmış olur. Borsa pazarındaki alım satım riski, genel olarak kripto piyasasından daha yüksektir.