Genius Yasası'nın Kripto Varlıklar sektörü üzerindeki potansiyel etkisi

Son günlerde, ABD Senatosu, "Amerika Birleşik Devletleri Stabil Koin Ulusal İnovasyon Yasası"nı, kısaca Genius Yasası olarak kabul etti. Bu, kapsamlı bir federal stabil koin düzenleme çerçevesinin ilkidir ve stabil koin düzenlemesinde önemli bir ilerlemeyi simgeler. Bu yasa şu anda Temsilciler Meclisi'ne sunulmuştur ve bu yazın sonlarında oylamaya sunulması beklenmektedir. Eğer başarılı bir şekilde geçerse, sonbahar öncesinde resmen yasa haline gelebilir ve bu, Kripto Varlıklar sektöründe derin etkiler yaratacaktır.

Tasarı, sektör dinamiklerini yeniden şekillendirecek ve gelecekteki fon akışlarını etkileyecek katı rezerv gereklilikleri ve ulusal lisanslama sistemi önerdi. Gelin, bu tasarının yasalaşması durumunda sektöre yapacağı üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme türü Kripto Varlıklar zorluklarla karşılaşabilir

Senato tasarısı, "lisanslı ödeme stabilcoin ihraççıları" lisansı oluşturmayı öneriyor ve her bir tokenin 1:1 oranında nakit, ABD tahvilleri veya gecelik repo anlaşmaları ile desteklenmesini gerektiriyor. 50 milyar dolardan fazla dolaşımda olan ihraççılar için her yıl denetim yapılması da gerekiyor. Bu, mevcut durumda neredeyse hiçbir maddi garanti veya rezerv gereksinimi olmamasıyla keskin bir tezat oluşturuyor.

Şu anda, stablecoin'ler blockchain üzerindeki ana işlem aracı haline geldi. 2024 yılında, stablecoin'ler kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturacak, günde 1.5 milyon işlem gerçekleştirecek ve çoğu işlem tutarı 10.000 dolardan düşük olacak.

Günlük ödemeler için, 1 dolar değerinde bir stabil coin bulundurmak, fiyat dalgalanması daha fazla olan kripto varlıklardan çok daha pratiktir. ABD tarafından onaylanan stabil coin'ler yasalar çerçevesinde eyaletler arası geçiş yapabilir hale geldiğinde, hala dalgalı kripto para birimlerini kabul eden işletmelerin ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, bu kripto varlıkların kullanışlılığı ve yatırım değeri büyük ölçüde düşebilir, aksi takdirde başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremezlerse.

Senato'nun tasarısı mevcut haliyle geçmese bile, bu trend belirgin bir şekilde ortaya çıkmıştır. Uzun vadeli teşvikler, daha az fiyat dalgalanması olan Kripto Varlıklar yerine dolar bağlantılı ödeme kanallarını açıkça tercih edecektir.

2. Yeni uyum kuralları sektörü yeniden şekillendirebilir

Yeni düzenlemeler sadece stabilcoinlere yasal bir statü kazandırmakla kalmayacak, aynı zamanda bu stabilcoinlerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini de etkili bir şekilde sağlayacaktır.

Ethereum şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stablecoin'i barındırıyor ve bu, herhangi bir rakibin çok üzerinde. Olgun merkeziyetsiz finans ekosistemi, émetici'lerin borç verme havuzlarına, teminat kilitleyicilerine ve analiz araçlarına kolayca erişim sağlamasını anlamına geliyor. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamaya çalışmak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulama oluşturabilirler.

Buna karşılık, XRP defteri uyumluluğu öncelikli bir tokenleştirilmiş para platformu olarak konumlandırılmıştır, buna stabilcoinler de dahildir. Geçtiğimiz ay, XRP defterinde tamamen desteklenen stabilcoin tokenleri piyasaya sürüldü ve her bir token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçları ile donatılmıştır. Bu işlevler, ihraççıların güçlü bir geri alım ve kara para aklamayı önleme kontrol önlemleri sürdürme gerekliliği ile ilgili Senato tasarısının gereksinimleriyle yüksek derecede örtüşmektedir.

Eğer tasarı mevcut haliyle yasalaşırsa, büyük ihraççıların gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterini tanı" (KYC) mekanizmasını sağlamaları gerekecek, böylece genel uyumu koruyabilecekler. Ethereum esneklik sunar, ancak teknik uygulama karmaşıktır; XRP ise daha basit bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sağlar.

Şu anda, bu iki blockchain, gizliliğe veya hıza odaklanan zincirlere kıyasla avantajlara sahip gibi görünüyor; bunların sonuncusu aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir yeniden yapılandırma gerektirebilir.

3. Rezerv kuralları kurumsal fonlar getirebilir

Her bir dolar stabil coinin eşdeğer nakit benzeri varlık rezervine sahip olması gerektiğinden, bu yasa tasarısı şifreleme varlıklarının likiditesini ABD kısa vadeli borçlanma senetlerine bağlamaktadır.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aşmış durumda. Kurumlar mevcut yolda devam ederse, 2026'da 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu büyüklükte, stablecoin ihraççıları ABD kısa vadeli Hazine bonolarının en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve gelirlerini geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacak.

Blockchain için bu bağlantının iki yönü vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletmenin bilançosunun devlet tahvillerini tutacağı anlamına gelirken, aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel coinleri de tutarak Ethereum ve XRP gibi tokenlere olan organik talebi artırır.

İkincisi, stabilize edilmiş paraların faiz geliri, agresif kullanıcı teşviklerini finanse edebilir. Eğer ihraççı, bazı kamu tahvili kazançlarını sahiplerine geri verirse, stabilize edilmiş paraları kredi kartı yerine kullanmak bazı yatırımcılar için mantıklı bir seçim haline gelebilir, bu da zincir üzerindeki ödeme hacmini ve ücret akışını hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartlarını korursa, yatırımcılar para duyarlılığının artmasını beklemelidir. Düzenleyiciler teminat niteliklerini ayarlarsa veya Fed hazine bonosu arzını değiştirirse, stablecoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu dikkate değer bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına adım adım entegre olduğunu, bağımsız olmadığını göstermektedir.