AI yatırım çılgınlığı dünya genelinde yayılıyor, 2025 yılı ilk yarısında risk sermayesi fonlarının yarısından fazlası AI alanına akıyor.

2025 yılının ilk yarısında, küresel AI girişimlerine yapılan yatırımlar önemli ölçüde artmış ve 2024 yılının aynı dönemini çoktan aşmıştır. Birinci çeyrekte AI alanı yaklaşık 600-730 milyar dolar yatırım çekmiştir ve bu, 2024 yılının toplam yatırım miktarının yarısından fazlasını oluşturmakta, bir önceki yıla göre %100'den fazla bir büyüme göstermektedir. AI şirketlerine yapılan risk sermayesi yatırımları toplamın yaklaşık %58'ini oluşturarak, bir yıl önceki yaklaşık %28'lik oranla önemli bir artış göstermiştir. Bu durum, yatırımcıların AI alanına olan güçlü ilgisini açıkça ortaya koymaktadır.

Sermaye, daha önce hiç olmadığı kadar büyük bir ölçekle AI alanına yoğunlaşmakta; büyük kurumlar, AI alanında başarılı olma potansiyeline sahip olduğu düşünülen şirketlere yatırım yapmaya devam etmekte. Bu durum, ikinci yarıda sermaye dağılımı yapısını yeniden şekillendirebilir.

Azınlık Devlerin Yönetimindeki Büyük Finansman

Bu dönemde, lider şirketlerin öncülüğündeki dev ölçekli son finansman turları dikkat çekici bir şekilde öne çıkmaktadır. Mart ayında, bir AI şirketi 40 milyar dolar topladı ve özel sermaye finansmanı tarihinin yeni bir rekorunu kırarak değerlemesini 300 milyar dolara çıkardı. Diğer bir AI şirketinin 3.5 milyar dolarlık E turu finansmanı, değerlemesini 61.5 milyar dolara ulaştırdı. Ayrıca, bir şirketin 2 milyar dolarlık finansmanı ve diğer bir şirketin 650 milyon dolarlık E turu finansmanı gibi daha büyük ölçekli bazı işlemler, toplam miktarı daha da artırdı.

Bu "kazanan her şeyi alır" durumu, çoğu fonun çok az sayıda şirkette yoğunlaşmasına neden olarak, erken aşamadaki veya daha küçük ölçekli şirketlere akabilecek olan fonları sıkıştırmaktadır.

İşlem ölçeği iki uçlu bir farklılık gösteriyor

Gözde büyük finansman dışında, orta ölçekli işlem sayısı patlama yaparken, tohum turu finansman faaliyetleri nispeten seçici hale geldi. AI alanındaki tohum turu finansman medyanı yaklaşık 15 milyon dolar (ortalama yaklaşık 41 milyon dolar) seviyesine ulaştı, A turu finansman medyanı ise yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasında, her ikisi de tarihsel ortalamanın oldukça üzerinde (2022'de dünya genelindeki tüm sektörlerde A turu finansman medyanı yaklaşık 10 milyon dolar). C ve D aşaması büyüme finansman medyanı 250 milyon ile 300 milyon dolar arasında yoğunlaşırken, ortalama birkaç aşırı örnek nedeniyle büyük ölçüde artırılmıştır.

Ticaret hacmindeki genişleme, sektördeki lider şirketler için yoğun bir rekabeti yansıtmaktadır. Büyük yatırımlar yapamayan yatırımcılar, niş alanlara veya daha erken aşama yatırım fırsatlarına yönelme olasılığı taşımaktadır. AI ile ilgili teknolojiye sahip olduğunu iddia eden herhangi bir girişim, daha büyük ölçekli finansman ve daha yüksek bir değerleme elde etme fırsatına sahiptir.

Sektör ve bölgesel yoğunluk yüksek

Üretken AI ve çekirdek model/altyapı alanları, yılın ilk yarısında 450 milyar doların üzerinde bir fon çekti ve bu, açıklanan toplam fon miktarının %95'inden fazlasını oluşturuyor. Uygulamalı AI dikey alanları ise nispeten fon eksikliği yaşıyor (sağlık/biyoteknoloji alanında yaklaşık 700 milyon dolar; finans teknolojisi/işletmeler alanında yaklaşık 2-3 milyar dolar).

Coğrafi dağılım açısından, ABD (özellikle Silikon Vadisi) hakimiyet sağlamaktadır: İlk yarıda küresel AI alanındaki fonların %99'undan fazlası ABD merkezli şirketlere yöneldi. Asya ve Avrupa ise nispeten geride kalmıştır, Çin'in en büyük anlaşması 247 milyon dolar finansman alırken; Avrupa'da yalnızca bazı orta ölçekli finansman turları (örneğin, İngiltere'deki bir şirket 50 milyon dolar finansman aldı) gerçekleşmiştir.

Bu heyecan, Amerika merkezli olup, birkaç büyük şirket tarafından yönlendirilmektedir; yılın ikinci yarısında, Amerika dışındaki hükümetlerin ve yatırımcıların ulusal AI fonları kurarak, teşvikler sağlayarak veya sınır ötesi yatırımlar yaparak geride kalmamayı hedefleyecekleri öngörülmektedir.

İkinci Yarı Yıl Beklentileri: Yüksek Heyecan Ama Dikkatli Kalıyor

Sermaye yatırımları rekor kırmasına rağmen, yatırımcıların temkinliliği geri dönüyor. Yılın ilk yarısındaki birçok finansman turu, stratejik veya kurumsal yatırımcılara (bulut hizmeti sağlayıcıları, çip üreticileri, savunma şirketleri) odaklanmış durumda; bu da yatırımcıların daha çok gerçek uygulama senaryolarına ve stratejik sinerji etkilerine sahip projelere yöneldiğini gösteriyor. Yılın ikinci yarısına girerken, yatırımcılar büyük miktarda fon toplayan girişimlerin ürün teslimatı, gelir ve düzenlemelere uyum konusundaki performansını dikkatle takip edecek, özellikle de rekabetin giderek arttığı bir ortamda.

Yılın ikinci yarısında sermaye, özellikle "araç ve kürek" tedarikçilerini (araçlar, çipler, kurumsal yazılımlar) verimlilik ve gerçek piyasa çekiciliği gösteren şirketlere yönelme ihtimali taşıyor; bu, yeni girişimcilerin engellerini artıracak, mevcut şirketlerin avantajlarını pekiştirecek ve aynı zamanda yeni girişimciler için bir meydan okuma oluşturacaktır.

Önemi

2025 yılının ilk yarısı AI yatırımları için kritik bir dönemdir. Şu anda AI alanına akan büyük miktardaki fonlar (ve bunların az sayıda katılımcı ve bölgeye yönelimi) önümüzdeki yıllardaki yenilikçi manzarayı ve rekabet ortamını şekillendirecektir. Yatırımcılar için, fon akışını ve nedenlerini anlamak, 2025 yılının ikinci yarısını yakalamak açısından son derece önemlidir. Kazananlar değerlemelerini haklı çıkarabilecek mi, yoksa bir düzeltme ve yeniden odaklanma mı olacak? İlk yarının verileri, yatırım portföyü stratejileri, politikalar (örneğin, rekabet karşıtı ve ulusal güvenlik meseleleri) ve kurucuların önümüzdeki altı ay için finansman perspektifleri açısından erken ipuçları sunmaktadır.

Makro ve Trend Analizi

1. Finansman ivmesi: Geçen yıla göre benzeri görülmemiş bir artış

2025 yılının ilk yarısında, AI girişimlerine yapılan risk sermayesi yatırımları 2024 yılının aynı dönemine kıyasla çok daha fazla oldu. Güvenilir verilere göre, yalnızca ilk çeyrekte AI şirketlerine yaklaşık 70 milyar dolar aktarıldı ve bu, 2024 yılı boyunca AI alanındaki toplam yatırım miktarının yarısından fazlasını oluşturuyor. Bu, 2025 yılının ilk yarısındaki yatırım miktarının 2024 yılının ilk yarısının iki katından fazla olduğu anlamına geliyor (dolar cinsinden).

2025 yılının ilk çeyreğinde, AI'nın küresel risk sermayesindeki payı yaklaşık %53 ile %58'e sıçradı, oysa bir yıl önce bu oran yaklaşık %25 ile %30'dı. Bu, şu anda dünya genelinde yarıdan fazlasının risk sermayesinin AI alanına yönlendirildiği anlamına geliyor.

Sürücü faktörler: birkaç büyük finansman turu; bunlar olmadan, küresel risk sermayesi fonları yıllık olarak hemen hemen aynı kalıyor.

2025 yılı ikinci yarısındaki etkiler: Genel risk sermayesi göstergeleri, AI alanındaki işlem hacmine bağlı olabilir; AI alanındaki herhangi bir soğuma, genel finansman seviyesini düşürebilir.

2. Finansman aşaması: Geç aşama finansmanı büyük ölçüde artarken, erken aşama finansmanı dalgalı.

Veriler, AI alanındaki ticaret ölçeğinin çan şeklinde bir dağılım gösterdiğini ortaya koyuyor.

Son aşama (C+ turu) hakimiyetini sürdürüyor: 2025 yılının ilk çeyreğinde tüm sektörlerin son aşama finansmanı toplamı 81 milyar dolara ulaştı ve yıllık %147 oranında bir artış gösterdi, bunun içinde AI en büyük itici güç.

• D ve E turu finansmanlarının ortalama büyüklüğü yaklaşık 300 milyon ile 950 milyon dolar arasında (medyan yaklaşık 250 milyon ile 450 milyon dolar arasıdır).

Erken aşama: İşlem sayısı düştü (küresel erken aşamada işlem sayısı yıllık bazda yaklaşık %19 düştü), ancak finansman büyüklüğü önemli ölçüde arttı.

• 2025 yılının ilk yarısında AI girişimlerinin tohum aşaması finansman medyanı yaklaşık 15 milyon dolar; ancak bir şirketin 200 milyon dolarlık tohum finansmanı istisnai bir durumdur.
• A serisi finansmanın medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon ABD doları arasındadır.

Ana noktalar: Yatırımcılar, daha az sayıda ve daha büyük bahislere sahip projelere yatırım yapıyor - belirli AI konularına güven duyuyor, diğer alanlarda ise temkinli bir tutum sergiliyorlar. Bu kutuplaşma durumu yılın ikinci yarısında devam etmesi bekleniyor.

3. Sektör Dağılımı: Temel Model ve Altyapı İnşası

Yaklaşık %95'ten fazlası, yapay zeka fonlarının, jeneratif yapay zeka model geliştiricileri ve bunların altyapısına (bulut bilişim, çipler, geliştirme platformları) yöneldi. Sadece iki önde gelen şirket, yılın ilk yarısında yapay zeka alanındaki fonların yaklaşık %60'ını topladı.

Buna kıyasla, dikey uygulama alanları neredeyse önemsizdir:

• Sağlık hizmetleri/Biyoteknoloji AI: Yaklaşık 700 milyon ABD Doları (örneğin, bir şirket 141 milyon ABD Doları, diğer bir şirket 110 milyon ABD Doları fon aldı).
• Finans hizmetleri ve işletme verimliliği alanında: toplamda sadece birkaç milyar dolar.
• Robotik Teknolojisi/ Savunma AI: Alt alan ama dikkat etmeye değer (örneğin, bir şirket 240 milyon dolar finansman aldı).

Yatırımcı mantığı: "AI yığını" kontrol altında; dikey uygulamalar, ürünleşme veya daha uzun piyasa geliştirme döngüleri ile karşılaşabilir.

4. Bölgesel Dağılım: Amerika Birleşik Devletleri merkezli, Körfez Bölgesi finansmanın yarısını oluşturuyor.

2023 yılı ilk çeyreğinde küresel risk sermayesi fonlarının %71 ila %73'ü Kuzey Amerika'ya yöneldi; değer açısından, AI alanındaki fon yoğunluğu yaklaşık %99'u ABD'de bulunuyor. Sadece San Francisco Körfez Bölgesi, dünya genelindeki risk sermayesinin neredeyse yarısını elinde bulunduruyor.

Avrupa, Orta Doğu ve Afrika bölgesi: Sadece birkaç orta ölçekli AI işlemi (bir şirket 50 milyon dolar, diğer bir şirket 44 milyon dolar fon topladı).

Asya-Pasifik Bölgesi: 2025'in ilk çeyreğinde AI için yalnızca 1.8 milyar dolar toplandı (yıllık %50 azalma); Çin'in en büyük finansman turu, bir şirketin elde ettiği 247 milyon dolar.

Özetle: Amerika, bu "AI silahlanma yarışı"nda finansman açısından avantaj sağlıyor.

5. Yatırımcı Profili:

Sovereyn varlık fonları ve sınır ötesi fonlar birden fazla yatırım turuna öncülük etti.

Büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal risk sermayesi departmanları oldukça aktiftir.

Net Etki: Tüm taraflardan sermaye akışı.

İkinci Yarıya Dair Ön Görüler:

Düzenleyici Dönüm Noktası

Ülkeler, AI ile nasıl başa çıkacaklarını hala araştırıyor. Avrupa Birliği'nde, AI Yasası'nın 2025 yılının sonuna kadar nihai hale gelmesi bekleniyor. İkinci yarıda, girişimlerin lobi savaşlarına başlayacağı ve erken uyum sinyallerinin ortaya çıkabileceği öngörülüyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde, AI ile ilgili idari emirler ve Kongre'nin herhangi bir hareketi -duyurular, önerilen yasalar- son derece önemli olacak. Veri kullanımı, model şeffaflığı veya çip ihracat kontrolü ile ilgili yeni düzenlemeler, girişimlerin ekonomik durumunu ve yatırımcı güvenini yeniden şekillendirebilir.

• Olumlu beklentiler: Daha net, ticari gelişimi teşvik eden yönergeler, AI'nın çeşitli sektörlerdeki uygulamalarını yasallaştırıyor.
• Olumsuz beklentiler: Sert kurallar (örneğin, AI hatalarından sorumluluk) girişimcileri ve yatırımcıları korkutabilir.

Ayrıca, ABD hükümetinin AI alım durumuna da dikkat etmek gerekiyor - onlarca milyar dolarlık bir plan hakkında çıkan söylentiler, kurumsal odaklı AI şirketleri için önemli bir talep sinyali sağlayabilir.

IPO kanalları ve çıkış yolları

2025'te özel sermaye yatırımlarında bir artış olmasına rağmen, henüz çığır açan bir AI IPO'su görmedik. Bu durumun ikinci yarıda değişebileceği düşünülüyor. Bazı tanınmış AI ile ilgili şirketler potansiyel IPO adayları olabilir.

• Başarılı bir ilk halka arz (IPO), piyasayı yeniden fiyatlandırabilir, sonraki aşamalardaki likiditeyi serbest bırakabilir ve karşılaştırılabilir veriler sağlayabilir.
• Sürekli IPO duraklaması, yatırımcıların AI girişimlerinin çıkış takvimine olan güvenini sarsabilir.

Bu arada, birleşme ve satın alma faaliyetleri artabilir. Büyük teknoloji şirketleri harekete geçebilir: bazı teknoloji devleri, daha küçük AI ekiplerini veya temel altyapı sağlayıcılarını satın alabilir. Önemli bir AI satın alımı, rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir ve risk sermayesi şirketlerine getiriler sağlayabilir.

Teknoloji Atılımı ve Ürün Lansmanı

Önemli bir haberin açıklanmasını bekliyoruz: Bu, bir şirketin sonraki nesil modeli veya tanınmış kişilerin ortaklaşa geliştirdiği bir donanım olabilir.

Herhangi bir yetenekteki büyük bir sıçrama (örneğin, akıl yürütebilen bir model veya maliyetleri 10 kat azaltan bir model) aşırı değerlemenin doğrulanmasına neden olabilir ve yeni bir sermaye dalgasını tetikleyebilir.

Kurumsal çekiciliğe de dikkat etmek gerekiyor - API satışı, SaaS benimseme durumu ve gelir durumu. Ancak riskler de var, bir güvenlik olayı veya kamu kötüye kullanımı meydana geldiğinde, bu durum regülasyon açısından güçlü tepkilere yol açabilir ve piyasa hissiyatını olumsuz etkileyebilir.

Sonuç olarak, yılın ikinci yarısındaki teknik ve ticari uygulama durumu, yılın ilk yarısındaki iyimserliğin devam edip etmeyeceğini belirleyecektir.

Regülasyon ve Etik Engeller

Eğer hükümet veya kamu, AI'nın kontrolden çıktığını düşünüyorsa, müdahale önlemlerinin hızla uygulanması bekleniyor: örneğin, bir izin sistemi uygulamak, ilgili yasalara dayanarak para cezası vermek veya belirli modellere sıkı kısıtlamalar getirmek.

Ahlaki direnç: Skandallar, otomasyonun neden olduğu kitlesel işten çıkarmalar veya AI tarafından üretilen yanlış bilgiler piyasa duyarlılığını hızla değiştirebilir ve bu da fonların yatırılmasını daha zor hale getirebilir.

Hesaplama ve Yetenek Sınırlamaları

AI'nin can damarı - grafik işleme birimleri (GPU) ve elit mühendisler - hâlâ kıttır.

GPU darboğazı, maddi olarak yetersiz olan takımların zorunlu olarak ayrılmasına neden olabilirken, güçlü finansal kaynaklara sahip şirketler hesaplama kaynaklarını stoklayabilir.

Yetenek savaşı giderek şiddetleniyor, büyük şirketler üst düzey yetenekleri birer birer topluyor.

Para yakma hızı artıyor: Bazı girişimciler her yıl bulut hizmetlerine 100 milyon dolardan fazla harcama yapıyor, ancak ürünleri hızlı bir şekilde piyasaya süremiyorlar. Eğer maliyet ile ürün arasındaki fark genişlemeye devam ederse, finansman indirimleri ve acımasız bir durum bekleniyor.