Kamusal Pazarından Özel Satışa: Amerikan Hisse Senedi Pazarının Evrimi ve Zorlukları
Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açık hisse senedi piyasasının gelişim süreci 20. yüzyılın başlarına kadar uzanıyor. 1920'lerde, herkes projeleri finanse etmek için halka hisse senedi satarak bunu yapabiliyordu; bu uygulama o dönemde oldukça yaygındı, ancak sıklıkla sahte vaatlerle birlikte geliyordu. Spekülasyonların artmasıyla, borsa sonunda çöktü ve Büyük Buhran'a yol açtı. Piyasa güvenini yeniden inşa etmek için, Kongre bir dizi yasa çıkardı; bunlar arasında en önemlisi 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsa Yasası'dır. Bu düzenlemeler halka açık hisse senedi piyasası için sıkı kurallar belirledi.
Ancak, bu düzenlemeler esas olarak halka açık şirketlere yöneliktir ve halka fon toplama yapmayan özel şirketler için istisnalar bulunmaktadır. Zamanla, bu istisnalar giderek daha önemli hale gelmiştir. Günümüzde, 1920'lerde olduğu gibi bireysel yatırımcılara halka arz yoluyla fon toplamak yerine, birçok şirket büyük yatırım kurumlarının desteğini doğrudan aramayı tercih etmektedir; bu yöntem, hem büyük miktarda fon sağlamakta hem de mali tabloları halka açıklama veya bireysel yatırımcıların denetimine maruz kalma gerekliliğinden kaçınmaktadır.
Özel satiş pazarının yükselişi, halka arzın artık bir zorunluluk olmamasını sağladı. Birçok yıldız teknoloji şirketi, halka açılmadan, binlerce milyar dolarlık değerleme ile milyarlarca dolar fon sağlayabiliyor. Bu şirketler, halka arzın getirdiği karmaşık süreçler ve potansiyel risklerin avantajlarından çok daha fazla olduğunu düşündükleri için özel kalmayı tercih ediyor.
Ancak, bu trend kamu yatırımcıları için iyi bir durum değil. Sıradan yatırımcılar bu popüler özel şirketlere doğrudan yatırım yapamazlar, yalnızca gri kanallar aracılığıyla yüksek fiyatlarla parçalı hisse senetleri satın alabilirler. Son yıllarda insanlar bu sorunun farkına varmaya başladı: Modern ekonomik büyüme esasen özel şirketler tarafından yönlendirilmektedir ve en heyecan verici şirketler özel olup, sıradan yatırımcılar bunlara katılamamaktadır.
Bu sorunu çözmek kolay değil. Halka arzı kolaylaştırmak veya özel sektörü zorlaştırmak kendi zorluklarına sahiptir. Daha radikal bir fikir, halka açık şirket kurallarını tamamen kaldırmak ve herhangi bir şirketin zorunlu bilgi açıklaması olmadan halka hisse senedi satmasına izin vermektir. Ancak bu çözüm açıkça riskler taşımaktadır.
Son zamanlarda, kripto para sektörü bu zorluğa yeni bir yaklaşım sundu: "token" (hisse senedine benzer ekonomik hak belgeleri) çıkararak fon toplamak ve geleneksel menkul kıymet yasalarına uymak zorunda kalmadan. Bu uygulama "hisse senedi tokenizasyonu" olarak adlandırılmakta ve blok zinciri üzerinde yer almaktadır. Destekçiler, bu yöntemin özel şirket hisselerinin Amerika'nın açıklama kurallarını aşarak halka satılmasına olanak tanıyabileceğini, böylece 1930'larda oluşturulan menkul kıymet yasası sisteminin üstesinden gelebileceğini savunuyor.
Bazı finans teknolojisi şirketleri bu modeli denemeye başladı. Örneğin, tanınmış bir finans teknolojisi şirketi, yakın zamanda bazı yurt dışı kullanıcılara tokenleştirilmiş Amerikan hisse senedi ticaret hizmeti sunacağını açıkladı ve hatta bazı tanınmış özel şirketlerin tokenlerini promosyon olarak hediye etti. Şirketin yöneticileri, tarihsel yatırım eşitsizliği sorununu çözmeyi ve herkesin bu kaliteli özel şirketlere yatırım yapabilmesini sağlamayı hedeflediklerini belirtti.
Ancak, bu uygulamanın doğasını net bir şekilde anlamamız gerekiyor: bu aslında şirketlerin bilgileri açıklamadan halka hisse satmalarına izin vermekle eşdeğerdir. Bu uygulamanın gerçekten yatırım demokratikleşmesini teşvik edip etmeyeceği yoksa yeni riskler mi getireceği henüz gözlemlenmesi gereken bir durumdur.
Şu anda, bu model Amerika Birleşik Devletleri'nde tam olarak uygulanmamıştır. Ancak finans dünyasının büyük oyuncularının aktif savunuculuğu ve düzenleyici ortamda meydana gelen değişikliklerle birlikte, gelecekte yeni gelişmeler ortaya çıkabilir. Her durumda, bu eğilim kamu, aracılık kurumları ve özel sektör arasındaki çıkar çatışmalarını yansıtırken, mevcut menkul kıymet düzenleme sisteminin karşılaştığı zorlukları da vurgulamaktadır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
19 Likes
Reward
19
6
Repost
Share
Comment
0/400
LiquidationWatcher
· 07-08 00:54
又一轮 insanları enayi yerine koymak bireysel yatırımcı？
Amerikan borsa devrimi: halka arzdan özele geçiş, Blok Zinciri yeni bir finansman yolu olabilir.
Kamusal Pazarından Özel Satışa: Amerikan Hisse Senedi Pazarının Evrimi ve Zorlukları
Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açık hisse senedi piyasasının gelişim süreci 20. yüzyılın başlarına kadar uzanıyor. 1920'lerde, herkes projeleri finanse etmek için halka hisse senedi satarak bunu yapabiliyordu; bu uygulama o dönemde oldukça yaygındı, ancak sıklıkla sahte vaatlerle birlikte geliyordu. Spekülasyonların artmasıyla, borsa sonunda çöktü ve Büyük Buhran'a yol açtı. Piyasa güvenini yeniden inşa etmek için, Kongre bir dizi yasa çıkardı; bunlar arasında en önemlisi 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsa Yasası'dır. Bu düzenlemeler halka açık hisse senedi piyasası için sıkı kurallar belirledi.
Ancak, bu düzenlemeler esas olarak halka açık şirketlere yöneliktir ve halka fon toplama yapmayan özel şirketler için istisnalar bulunmaktadır. Zamanla, bu istisnalar giderek daha önemli hale gelmiştir. Günümüzde, 1920'lerde olduğu gibi bireysel yatırımcılara halka arz yoluyla fon toplamak yerine, birçok şirket büyük yatırım kurumlarının desteğini doğrudan aramayı tercih etmektedir; bu yöntem, hem büyük miktarda fon sağlamakta hem de mali tabloları halka açıklama veya bireysel yatırımcıların denetimine maruz kalma gerekliliğinden kaçınmaktadır.
Özel satiş pazarının yükselişi, halka arzın artık bir zorunluluk olmamasını sağladı. Birçok yıldız teknoloji şirketi, halka açılmadan, binlerce milyar dolarlık değerleme ile milyarlarca dolar fon sağlayabiliyor. Bu şirketler, halka arzın getirdiği karmaşık süreçler ve potansiyel risklerin avantajlarından çok daha fazla olduğunu düşündükleri için özel kalmayı tercih ediyor.
Ancak, bu trend kamu yatırımcıları için iyi bir durum değil. Sıradan yatırımcılar bu popüler özel şirketlere doğrudan yatırım yapamazlar, yalnızca gri kanallar aracılığıyla yüksek fiyatlarla parçalı hisse senetleri satın alabilirler. Son yıllarda insanlar bu sorunun farkına varmaya başladı: Modern ekonomik büyüme esasen özel şirketler tarafından yönlendirilmektedir ve en heyecan verici şirketler özel olup, sıradan yatırımcılar bunlara katılamamaktadır.
Bu sorunu çözmek kolay değil. Halka arzı kolaylaştırmak veya özel sektörü zorlaştırmak kendi zorluklarına sahiptir. Daha radikal bir fikir, halka açık şirket kurallarını tamamen kaldırmak ve herhangi bir şirketin zorunlu bilgi açıklaması olmadan halka hisse senedi satmasına izin vermektir. Ancak bu çözüm açıkça riskler taşımaktadır.
Son zamanlarda, kripto para sektörü bu zorluğa yeni bir yaklaşım sundu: "token" (hisse senedine benzer ekonomik hak belgeleri) çıkararak fon toplamak ve geleneksel menkul kıymet yasalarına uymak zorunda kalmadan. Bu uygulama "hisse senedi tokenizasyonu" olarak adlandırılmakta ve blok zinciri üzerinde yer almaktadır. Destekçiler, bu yöntemin özel şirket hisselerinin Amerika'nın açıklama kurallarını aşarak halka satılmasına olanak tanıyabileceğini, böylece 1930'larda oluşturulan menkul kıymet yasası sisteminin üstesinden gelebileceğini savunuyor.
Bazı finans teknolojisi şirketleri bu modeli denemeye başladı. Örneğin, tanınmış bir finans teknolojisi şirketi, yakın zamanda bazı yurt dışı kullanıcılara tokenleştirilmiş Amerikan hisse senedi ticaret hizmeti sunacağını açıkladı ve hatta bazı tanınmış özel şirketlerin tokenlerini promosyon olarak hediye etti. Şirketin yöneticileri, tarihsel yatırım eşitsizliği sorununu çözmeyi ve herkesin bu kaliteli özel şirketlere yatırım yapabilmesini sağlamayı hedeflediklerini belirtti.
Ancak, bu uygulamanın doğasını net bir şekilde anlamamız gerekiyor: bu aslında şirketlerin bilgileri açıklamadan halka hisse satmalarına izin vermekle eşdeğerdir. Bu uygulamanın gerçekten yatırım demokratikleşmesini teşvik edip etmeyeceği yoksa yeni riskler mi getireceği henüz gözlemlenmesi gereken bir durumdur.
Şu anda, bu model Amerika Birleşik Devletleri'nde tam olarak uygulanmamıştır. Ancak finans dünyasının büyük oyuncularının aktif savunuculuğu ve düzenleyici ortamda meydana gelen değişikliklerle birlikte, gelecekte yeni gelişmeler ortaya çıkabilir. Her durumda, bu eğilim kamu, aracılık kurumları ve özel sektör arasındaki çıkar çatışmalarını yansıtırken, mevcut menkul kıymet düzenleme sisteminin karşılaştığı zorlukları da vurgulamaktadır.