RWA sektör raporu: TradFi ile Merkezi Olmayan Finans'ın entegrasyonu
Ön Söz
Kripto para toplam piyasa değeri trilyon doları aştı, Bitcoin ve Ethereum %50'den fazla pazar payına sahip. Ancak, ana akım büyük varlık sınıfları ve emtia piyasa değeri hala kripto para toplam piyasa değerinden çok daha fazla.
Bu bağlamda, 2023 yılından itibaren "RWA"( gerçek dünya varlıkları) kavramı kripto alanında popüler hale geldi. RWA, gerçek dünya varlıklarının tokenlaştırılmasını ve blok zincirine entegre edilmesini ifade eder; bu, ticari gayrimenkul, tahviller, otomobiller gibi hemen hemen her tokenlaştırılabilir değerli varlığı içerir. Bu, varlıkların depolanması ve transferinin merkezi bir aracı olmadan yapılmasına olanak tanır ve değerin blok zincirine aktarılmasını sağlayarak işlem akışını gerçekleştirir. RWA'nın kripto para toplam piyasa değerini genişletme konusunda büyük bir hayal gücü olsa da, tanımı, avantajları ve gelişim trendleri hala tartışmaya açıktır.
Bir yandan, RWA'nın sadece piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine incelenmeye dayanamayacağı görüşü var; diğer yandan, RWA'ya güven duyan ve geleceğini umutla bekleyenler de var. Bu makalede RWA'nın mevcut durumu ve geleceği derinlemesine incelenecek ve analiz edilecektir.
Kilit noktalar şunlardır:
RWA'nın gelecekteki gelişim yönü, gerçek dünya ve sanal dünyanın karşılıklı entegrasyonu olmalıdır: Farklı yargı bölgeleri ve düzenleyici sistemler altında, izinli zincir üzerinde DLT teknolojisini kullanan yeni bir finansal sistemin kurulması.
RWA'laştırmaya rasyonel yaklaşım: Tüm varlıklar RWA'laştırmaya uygun değildir; gerçek dünyada popüler olmayan bazı varlıklar, RWA'ya dönüştürüldüğünde de piyasada ilgi görmeyecektir.
Dünya genelinde birçok ülke, blockchain ile ilgili yasalar ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ilerletmektedir. Aynı zamanda, blockchain'in altyapısı olan çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, ara yazılımlar vb. de hızla gelişmektedir.
Farklı varlıkların RWA projelerinin prensipleri ve karşılaştıkları zorluklar ve engeller oldukça benzer, ancak spesifik çalışma mekanizmalarında kendi çözümleri ve odak noktaları bulunmaktadır.
1. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı
Varlık tokenizasyonu, belirli bir varlığın mülkiyetinin, blockchain üzerinde tutulabilen, alınıp satılabilen ve işlem görebilen dijital token'lara kaydedilmesi sürecidir. Oluşan token'lar, temel varlığa ait mülkiyet payını temsil eder. Teorik olarak, herhangi bir varlık dijitalleştirilebilir; bu, gayrimenkul gibi maddi varlıklardan, şirket hisseleri gibi maddi olmayan varlıklara kadar her şeyi kapsar. Bu varlıkların dijital token'lara dönüştürülmesi, daha kolay parçalanmasını sağlar, kısmi mülkiyeti mümkün kılar ve daha fazla insanın yatırım yapmasına olanak tanır; bu da, bu varlıkların pazarını daha likit hale getirir. Varlık dijitalleşmesi ayrıca geleneksel varlıkların doğrudan eşler arası platformlarda işlem görmesini sağlar, aracılara ihtiyaç duymadan, ve pazara daha yüksek bir güvenlik ve şeffaflık getirir.
Varlık tokenizasyonunun temel prensipleri aşağıdaki gibidir:
Gerçek dünyadaki varlık edinimi
Bu varlıkların zincir üzerindeki tokenleştirilmesi
RWA'nın zincir üzerindeki kullanıcılara dağıtımı
RWA yeni bir kavram değildir. 2023 itibarıyla, mevcut varlık tokenizasyonu piyasa büyüklüğünün yaklaşık 6000 milyar dolar olduğu tahmin edilmektedir. Blockchain teknolojisindeki ilerlemeler ve çeşitli varlık sınıflarının likidite talebinin artmasıyla desteklenen bu pazarın 2024'ten 2032'ye kadar %40.5 bileşik yıllık büyüme oranıyla büyümesi beklenmektedir. RWA tokenları, Merkezi Olmayan Finans tokenleri arasında en hızlı büyüyen varlık sınıfıdır.
RWA pazarı henüz gelişiminin erken aşamalarında olmasına rağmen, dikkate değer bir büyüme göstermektedir ve artık Web3 protokollerinde daha fazla RWA'nın benimsenmeye başladığını görebiliyoruz. 25 Kasım 2024 itibarıyla, DefiLlama platformu verilerine göre, RWA token varlıklarının TVL'si 6.512.000.000 dolara ulaşmıştır. TVL, DeFi protokollerinde ne kadar kripto paranın kilitlendiğini ölçmek için kullanılır; TVL'deki artış, belirli bir ölçüde token varlıklarının Web3 dünyasındaki kabul oranını ve akışkanlığını göstermektedir.
Şu anda, RWA tokenizasyonu hakkında iki farklı görüş bulunmaktadır; bu makalede bunlar Crypto perspektifindeki RWA ve TradFi perspektifindeki RWA olarak adlandırılacaktır. Bu makalede, TradFi perspektifindeki RWA'ya odaklanılacaktır.
1. Kripto perspektifinden RWA
Geleneksel DeFi alanı, gelir üretimini gerçekleştirmek için sürekli çaba sarf etti, ancak DeFi'nin temel gelir üretim mekanizması yalnızca fiyatlar yükseldiğinde etkili oluyor. Kripto kışının arka planda yaşandığı bu dönemde, zincir üstü faaliyetlerin duraklaması doğrudan zincir üstü getiri oranlarının düşmesine yol açtı. DeFi protokollerindeki TVL, piyasa zirvesinden bu yana 180 milyar dolardan 50 milyar dolara düşmesiyle sürdürülebilir olmayan gelir modelini en iyi şekilde yansıtmaktadır. Getiri oranlarının çakılmasıyla birlikte, "gerçek getiri oranı" arayışı giderek daha da artıyor ve bu da DeFi protokollerinin RWA tokenlarını daha istikrarlı bir gelir kaynağı olarak entegre etmesine neden oluyor. İşte bu yüzden zincir üstü ABD tahvilleri son dönemde en popüler alan haline geldi.
Bu nedenle, Crypto perspektifinden RWA, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine yönelik tek taraflı talebini özetlemektedir. Temel arka plan, ABD Merkez Bankası'nın sürekli faiz artırma ve bilanço küçültme süreci içinde, ABD Hazine tahvili getirilerinin istikrarlı bir şekilde hafif bir artış göstermesi, aynı zamanda faiz artışının kripto pazarındaki likiditeyi çekmesiyle DeFi pazarındaki getirilerin sürekli olarak düşmesidir. En popüler olanı ise MakerDAO'nun 1 milyar dolarlık rezervini tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvili ürünlerine yatırma planını açıklamasıdır.
MakerDAO'nun ABD Hazine bonolarını satın almasının önemi, DAI'nin dış kredibilitesinden yararlanarak desteklediği varlıkları çeşitlendirme yeteneğidir ve ABD Hazine bonolarının sağladığı uzun vadeli ek getiriler, DAI'nin kendi döviz kuru istikrarını sağlamasına, ihraç miktarının esnekliğini artırmasına ve bilançosuna ABD Hazine bonolarının bileşenini eklemesi, DAI'nin USDC'ye olan bağımlılığını azaltmasına yardımcı olur. Ayrıca, tokenleştirilmiş ABD Hazine bonolarına yatırım yaparak, MakerDAO istikrarlı bir gelir kaynağı elde edebilir; aslında MakerDAO son zamanlarda ABD Hazine bonolarından elde ettiği bazı gelirleri paylaşarak DAI'nin faiz oranını %8'e çıkararak DAI'ye olan talebi artırmıştır, bu durum Maker'ın yönetişim tokeni MKR'nin %5 değer kazanmasına neden olmuştur.
2. TradFi perspektifinden RWA
Crypto tokenları perspektifinden RWA tokenlerine bakıldığında, bu, kripto dünyasının geleneksel finans dünyası varlık getirilerine olan tek taraflı talebini ifade eder; sadece yeni bir varlık satış kanalı arayışındadır. Geleneksel finans (TradFi) perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsizlik (DeFi) arasında iki yönlü bir entegrasyondur. RWA, kripto para piyasasına değer katmakla kalmaz, aynı zamanda kripto paraların avantajlarını gerçek varlıklara da güçlendirir.
Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak yürütülen Merkezi Olmayan Finans hizmetleri, yenilikçi bir finansal teknoloji aracıdır. TradFi alanındaki RWA, varlıkların tokenizasyonunu gerçekleştirmek için DeFi teknolojisi ile nasıl birleştirileceğine daha fazla odaklanmaktadır, böylece geleneksel finans sistemini güçlendirmektedir. Spesifik olarak:
Ticaret verimliliğini artırmak: RWA, geleneksel IPO'daki birçok aşamayı (hizmet sağlayıcılar, aracı kurumlar, saklama gibi) blok zincirine aktarabilir, işlemi tek seferde tamamlayarak farklı yerler ve taraflar arasındaki karmaşık süreçleri önler ve borsa zaman kısıtlamalarına tabi olmadan, doğrudan kripto cüzdanları arasında işlem yapmayı destekler.
Finansman maliyetlerini düşürmek: STO (Sertifika Tabanlı Token İhracı) kanalı aracılığıyla, RWA bazı daha düşük ilgiye sahip sektörlere finansman sağlayabilir, yatırım bankası ücretlerini (yüzde 5-6'dan yüzde 3'e) düşürerek, bankaların ilgilenmediği projeleri (örneğin, KOBİ'lerin finansman zorluğu) çekebilir ve onlara ilgi duyan yatırımcılar bulmalarına yardımcı olabilir.
Yatırım eşiğini basitleştirin: RWA, kullanıcıların yalnızca bir hesapla dünya genelindeki hisse senetlerine, gayrimenkullere ve diğer varlıklara yatırım yapmasını sağlar. Bu, finansal ürünleri farklı platformlardan satın alırken birden fazla hesap gereksinimini ortadan kaldırır ve yatırımın eşiğini ve karmaşıklığını azaltır.
Bu makale, RWA'yı ayırmanın mantıklı olduğunu düşünmektedir. Çünkü RWA'nın farklı bakış açılarına göre, arkasındaki temel mantık ve uygulama yolları büyük ölçüde farklıdır. Öncelikle, blok zinciri türünün seçilmesinde, her iki tarafın farklı uygulama yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı izinli zincir (PermissionChain) yolunu izlerken, kripto dünyasının RWA'sı kamu zinciri (Public Chain) yolunu izlemektedir.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimleri olmaması, merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finans alanındaki RWA yalnızca proje sahiplerinin büyük uyum engelleriyle karşılaşmasına değil, aynı zamanda kamu zincirinin teknik açıkları veya akıllı sözleşmelerdeki hatalar da kullanıcıların varlık kaybına veya işlemlerin başarısız olmasına yol açabilir; bu nedenle, kamu zinciri, gerçek dünya varlıklarının üzerlerinde tokenleştirilerek ihraç edilmesi ve ticareti için uygun olmayabilir. Öte yandan, izinli zincir yalnızca yetkilendirilmiş katılımcıların ağa erişimine izin verir; bu, yalnızca uyumlu finansal kurumların, düzenleyici kurumların ve diğer ilgili tarafların işlem ve veri erişimine katılmasını sağlamakta, bu da farklı ülkelerin ve bölgelerin yasal uyumu için temel ön koşulları sunmaktadır. Ayrıca, kamu zincirinden farklı olarak, izinli zincirde kurumlar tarafından ihraç edilen varlıklar, mevcut olan zincir dışı varlıklarla eşleştirilmek yerine, yerel zincir üzerindeki varlıklar olabilir; bu yerel zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA'nın getireceği dönüşüm potansiyeli büyük olacaktır.
Özetle, RWA'nın gelecekteki gelişim yönü, gerçek dünya ile sanal dünya arasında iki yönlü bir entegrasyon olmalıdır: özellikle farklı yargı bölgeleri ve düzenleyici sistemlerin izin verdiği bir çerçevede, izinli zincir/özel zincir üzerinde DLT teknolojisi kullanan yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır.
İkincisi, RWA nasıl geleneksel finansı altüst eder?
Geleneksel finans sisteminde, hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul gibi varlıklar genellikle kağıt sertifikaları şeklinde var olur ve sonrasında merkezi finans kurumları tarafından tutulan dijital kayıtlara dönüşür. Bu kayıtlar mülkiyet, borç, koşullar ve sözleşmeler gibi yönleri kapsar ve genellikle bağımsız olarak çalışan farklı sistemler veya defterler arasında dağılır. Bu kurumlar mali verileri tutar ve doğrular, böylece insanların bu verilerin doğruluğuna ve bütünlüğüne güvenmelerini sağlar. Ancak her aracının farklı yapboz parçalarını tutması nedeniyle, finansal sistem, tüm ilgili finansal verilerin tutarlılığını sağlamak için işlemleri uzlaştırmak ve hesaplamak amacıyla büyük miktarda sonradan koordinasyon gerektirir. Tahmin edilebileceği gibi, bu geleneksel sistem birçok zorlukla karşı karşıya.
Birden fazla aracının (brokerler ve saklayıcılar dahil) bulunması nedeniyle işlem maliyetleri yüksektir.
Uzlaşma süresi uzatıldı, özellikle sınır ötesi işlemler genellikle tamamlanması birkaç gün alır.
Yatırım fırsatları sınırlıdır, yalnızca yüksek net değerli bireyler ve kurumsal yatırımcılar belirli varlık sınıflarına katılabilir.
Dağıtılmış bir defter teknolojisi olarak blok zinciri, geleneksel finansal sistemde yaygın olan verimlilik sorunlarını çözmek için büyük bir potansiyel göstermiştir. Birleşik ve paylaşılan bir defter sağlayarak, birden fazla bağımsız defterin neden olduğu bilgi parçalanması sorununu doğrudan çözer ve bilgilerin şeffaflığını, tutarlılığını ve gerçek zamanlı güncelleme yeteneğini büyük ölçüde geliştirir. Bu avantaj, akıllı sözleşmelerin kullanılmasıyla daha da geliştirilir, işlem koşullarının ve sözleşmelerin belirli koşullar karşılandığında kodlanmasına ve otomatik olarak yürütülmesine olanak tanır, işlem verimliliğini önemli ölçüde artırır ve özellikle karmaşık çok partili veya sınır ötesi işlemlerle uğraşırken uzlaşma süresini ve maliyetlerini azaltır. Bu nedenle, geleneksel finansal sistem için RWA'nın önemi, blok zincirinde gerçek dünya varlıklarının (hisse senetleri, finansal türevler, para birimleri, öz sermaye vb.) dijital temsillerini oluşturarak dağıtılmış defter teknolojisinin faydalarını çok çeşitli varlık sınıflarına genişletmektir. Bank of New York Mellon tarafından 2022 yılında yapılan bir araştırma, tokenize ürünlerin kurumsal yatırımcılar arasında popüler olduğunu gösterdi. BNY Mellon, 271 kurumsal yatırımcıyla anket yaptıktan sonra, ankete katılanların %90'ından fazlasının paralarını tokenize edilmiş ürünlere yatırmakla ilgilendiklerini ve %97'sinin "tokenizasyonun varlık yönetiminde devrim yaratacağı" ve "sektör için iyi" olacağı konusunda hemfikir olduğunu buldu. Tokenizasyonun faydaları arasında değer transferindeki sürtünmenin ortadan kaldırılması (%84) ve kitlesel varlıklı ve perakende yatırımcılar için erişimin artırılması (%86) yer alıyor.
RWA'nın TradFi üzerindeki dönüşüm gücünü derinlemesine incelemek için aşağıdaki daha ayrıntılı analiz çerçevesi:
1. Pazar erişilebilirliği, yatırım stratejilerinin çeşitlendirilmesine yardımcı olur.
Tokenizasyon, yüksek değerli varlıkların (gayrimenkul ve sanat eserleri gibi) ticarete konu olabilen tokenlere bölünmesi yoluyla kısmi mülkiyeti gerçekleştirir ve küçük yatırımcıların daha önce yüksek maliyetler nedeniyle giremeyecekleri piyasalara katılmalarını sağlar, böylece yatırım fırsatlarını daha demokratik hale getirir.
Hayal edin ki, geleneksel olarak likiditesi düşük olan varlıklar, örneğin bir ev, tokenleştirilmiş olarak, genellikle tekil olarak alınıp satılması gereken gayrimenkul.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA trendleri belirliyor: TradFi ile Merkezi Olmayan Finans'ın Derinlikte birleşimi
RWA sektör raporu: TradFi ile Merkezi Olmayan Finans'ın entegrasyonu
Ön Söz
Kripto para toplam piyasa değeri trilyon doları aştı, Bitcoin ve Ethereum %50'den fazla pazar payına sahip. Ancak, ana akım büyük varlık sınıfları ve emtia piyasa değeri hala kripto para toplam piyasa değerinden çok daha fazla.
Bu bağlamda, 2023 yılından itibaren "RWA"( gerçek dünya varlıkları) kavramı kripto alanında popüler hale geldi. RWA, gerçek dünya varlıklarının tokenlaştırılmasını ve blok zincirine entegre edilmesini ifade eder; bu, ticari gayrimenkul, tahviller, otomobiller gibi hemen hemen her tokenlaştırılabilir değerli varlığı içerir. Bu, varlıkların depolanması ve transferinin merkezi bir aracı olmadan yapılmasına olanak tanır ve değerin blok zincirine aktarılmasını sağlayarak işlem akışını gerçekleştirir. RWA'nın kripto para toplam piyasa değerini genişletme konusunda büyük bir hayal gücü olsa da, tanımı, avantajları ve gelişim trendleri hala tartışmaya açıktır.
Bir yandan, RWA'nın sadece piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine incelenmeye dayanamayacağı görüşü var; diğer yandan, RWA'ya güven duyan ve geleceğini umutla bekleyenler de var. Bu makalede RWA'nın mevcut durumu ve geleceği derinlemesine incelenecek ve analiz edilecektir.
Kilit noktalar şunlardır:
RWA'nın gelecekteki gelişim yönü, gerçek dünya ve sanal dünyanın karşılıklı entegrasyonu olmalıdır: Farklı yargı bölgeleri ve düzenleyici sistemler altında, izinli zincir üzerinde DLT teknolojisini kullanan yeni bir finansal sistemin kurulması.
RWA'laştırmaya rasyonel yaklaşım: Tüm varlıklar RWA'laştırmaya uygun değildir; gerçek dünyada popüler olmayan bazı varlıklar, RWA'ya dönüştürüldüğünde de piyasada ilgi görmeyecektir.
Dünya genelinde birçok ülke, blockchain ile ilgili yasalar ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ilerletmektedir. Aynı zamanda, blockchain'in altyapısı olan çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, ara yazılımlar vb. de hızla gelişmektedir.
Farklı varlıkların RWA projelerinin prensipleri ve karşılaştıkları zorluklar ve engeller oldukça benzer, ancak spesifik çalışma mekanizmalarında kendi çözümleri ve odak noktaları bulunmaktadır.
1. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı
Varlık tokenizasyonu, belirli bir varlığın mülkiyetinin, blockchain üzerinde tutulabilen, alınıp satılabilen ve işlem görebilen dijital token'lara kaydedilmesi sürecidir. Oluşan token'lar, temel varlığa ait mülkiyet payını temsil eder. Teorik olarak, herhangi bir varlık dijitalleştirilebilir; bu, gayrimenkul gibi maddi varlıklardan, şirket hisseleri gibi maddi olmayan varlıklara kadar her şeyi kapsar. Bu varlıkların dijital token'lara dönüştürülmesi, daha kolay parçalanmasını sağlar, kısmi mülkiyeti mümkün kılar ve daha fazla insanın yatırım yapmasına olanak tanır; bu da, bu varlıkların pazarını daha likit hale getirir. Varlık dijitalleşmesi ayrıca geleneksel varlıkların doğrudan eşler arası platformlarda işlem görmesini sağlar, aracılara ihtiyaç duymadan, ve pazara daha yüksek bir güvenlik ve şeffaflık getirir.
Varlık tokenizasyonunun temel prensipleri aşağıdaki gibidir:
RWA yeni bir kavram değildir. 2023 itibarıyla, mevcut varlık tokenizasyonu piyasa büyüklüğünün yaklaşık 6000 milyar dolar olduğu tahmin edilmektedir. Blockchain teknolojisindeki ilerlemeler ve çeşitli varlık sınıflarının likidite talebinin artmasıyla desteklenen bu pazarın 2024'ten 2032'ye kadar %40.5 bileşik yıllık büyüme oranıyla büyümesi beklenmektedir. RWA tokenları, Merkezi Olmayan Finans tokenleri arasında en hızlı büyüyen varlık sınıfıdır.
RWA pazarı henüz gelişiminin erken aşamalarında olmasına rağmen, dikkate değer bir büyüme göstermektedir ve artık Web3 protokollerinde daha fazla RWA'nın benimsenmeye başladığını görebiliyoruz. 25 Kasım 2024 itibarıyla, DefiLlama platformu verilerine göre, RWA token varlıklarının TVL'si 6.512.000.000 dolara ulaşmıştır. TVL, DeFi protokollerinde ne kadar kripto paranın kilitlendiğini ölçmek için kullanılır; TVL'deki artış, belirli bir ölçüde token varlıklarının Web3 dünyasındaki kabul oranını ve akışkanlığını göstermektedir.
Şu anda, RWA tokenizasyonu hakkında iki farklı görüş bulunmaktadır; bu makalede bunlar Crypto perspektifindeki RWA ve TradFi perspektifindeki RWA olarak adlandırılacaktır. Bu makalede, TradFi perspektifindeki RWA'ya odaklanılacaktır.
1. Kripto perspektifinden RWA
Geleneksel DeFi alanı, gelir üretimini gerçekleştirmek için sürekli çaba sarf etti, ancak DeFi'nin temel gelir üretim mekanizması yalnızca fiyatlar yükseldiğinde etkili oluyor. Kripto kışının arka planda yaşandığı bu dönemde, zincir üstü faaliyetlerin duraklaması doğrudan zincir üstü getiri oranlarının düşmesine yol açtı. DeFi protokollerindeki TVL, piyasa zirvesinden bu yana 180 milyar dolardan 50 milyar dolara düşmesiyle sürdürülebilir olmayan gelir modelini en iyi şekilde yansıtmaktadır. Getiri oranlarının çakılmasıyla birlikte, "gerçek getiri oranı" arayışı giderek daha da artıyor ve bu da DeFi protokollerinin RWA tokenlarını daha istikrarlı bir gelir kaynağı olarak entegre etmesine neden oluyor. İşte bu yüzden zincir üstü ABD tahvilleri son dönemde en popüler alan haline geldi.
Bu nedenle, Crypto perspektifinden RWA, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine yönelik tek taraflı talebini özetlemektedir. Temel arka plan, ABD Merkez Bankası'nın sürekli faiz artırma ve bilanço küçültme süreci içinde, ABD Hazine tahvili getirilerinin istikrarlı bir şekilde hafif bir artış göstermesi, aynı zamanda faiz artışının kripto pazarındaki likiditeyi çekmesiyle DeFi pazarındaki getirilerin sürekli olarak düşmesidir. En popüler olanı ise MakerDAO'nun 1 milyar dolarlık rezervini tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvili ürünlerine yatırma planını açıklamasıdır.
MakerDAO'nun ABD Hazine bonolarını satın almasının önemi, DAI'nin dış kredibilitesinden yararlanarak desteklediği varlıkları çeşitlendirme yeteneğidir ve ABD Hazine bonolarının sağladığı uzun vadeli ek getiriler, DAI'nin kendi döviz kuru istikrarını sağlamasına, ihraç miktarının esnekliğini artırmasına ve bilançosuna ABD Hazine bonolarının bileşenini eklemesi, DAI'nin USDC'ye olan bağımlılığını azaltmasına yardımcı olur. Ayrıca, tokenleştirilmiş ABD Hazine bonolarına yatırım yaparak, MakerDAO istikrarlı bir gelir kaynağı elde edebilir; aslında MakerDAO son zamanlarda ABD Hazine bonolarından elde ettiği bazı gelirleri paylaşarak DAI'nin faiz oranını %8'e çıkararak DAI'ye olan talebi artırmıştır, bu durum Maker'ın yönetişim tokeni MKR'nin %5 değer kazanmasına neden olmuştur.
2. TradFi perspektifinden RWA
Crypto tokenları perspektifinden RWA tokenlerine bakıldığında, bu, kripto dünyasının geleneksel finans dünyası varlık getirilerine olan tek taraflı talebini ifade eder; sadece yeni bir varlık satış kanalı arayışındadır. Geleneksel finans (TradFi) perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsizlik (DeFi) arasında iki yönlü bir entegrasyondur. RWA, kripto para piyasasına değer katmakla kalmaz, aynı zamanda kripto paraların avantajlarını gerçek varlıklara da güçlendirir.
Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak yürütülen Merkezi Olmayan Finans hizmetleri, yenilikçi bir finansal teknoloji aracıdır. TradFi alanındaki RWA, varlıkların tokenizasyonunu gerçekleştirmek için DeFi teknolojisi ile nasıl birleştirileceğine daha fazla odaklanmaktadır, böylece geleneksel finans sistemini güçlendirmektedir. Spesifik olarak:
Ticaret verimliliğini artırmak: RWA, geleneksel IPO'daki birçok aşamayı (hizmet sağlayıcılar, aracı kurumlar, saklama gibi) blok zincirine aktarabilir, işlemi tek seferde tamamlayarak farklı yerler ve taraflar arasındaki karmaşık süreçleri önler ve borsa zaman kısıtlamalarına tabi olmadan, doğrudan kripto cüzdanları arasında işlem yapmayı destekler.
Finansman maliyetlerini düşürmek: STO (Sertifika Tabanlı Token İhracı) kanalı aracılığıyla, RWA bazı daha düşük ilgiye sahip sektörlere finansman sağlayabilir, yatırım bankası ücretlerini (yüzde 5-6'dan yüzde 3'e) düşürerek, bankaların ilgilenmediği projeleri (örneğin, KOBİ'lerin finansman zorluğu) çekebilir ve onlara ilgi duyan yatırımcılar bulmalarına yardımcı olabilir.
Yatırım eşiğini basitleştirin: RWA, kullanıcıların yalnızca bir hesapla dünya genelindeki hisse senetlerine, gayrimenkullere ve diğer varlıklara yatırım yapmasını sağlar. Bu, finansal ürünleri farklı platformlardan satın alırken birden fazla hesap gereksinimini ortadan kaldırır ve yatırımın eşiğini ve karmaşıklığını azaltır.
Bu makale, RWA'yı ayırmanın mantıklı olduğunu düşünmektedir. Çünkü RWA'nın farklı bakış açılarına göre, arkasındaki temel mantık ve uygulama yolları büyük ölçüde farklıdır. Öncelikle, blok zinciri türünün seçilmesinde, her iki tarafın farklı uygulama yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı izinli zincir (PermissionChain) yolunu izlerken, kripto dünyasının RWA'sı kamu zinciri (Public Chain) yolunu izlemektedir.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimleri olmaması, merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finans alanındaki RWA yalnızca proje sahiplerinin büyük uyum engelleriyle karşılaşmasına değil, aynı zamanda kamu zincirinin teknik açıkları veya akıllı sözleşmelerdeki hatalar da kullanıcıların varlık kaybına veya işlemlerin başarısız olmasına yol açabilir; bu nedenle, kamu zinciri, gerçek dünya varlıklarının üzerlerinde tokenleştirilerek ihraç edilmesi ve ticareti için uygun olmayabilir. Öte yandan, izinli zincir yalnızca yetkilendirilmiş katılımcıların ağa erişimine izin verir; bu, yalnızca uyumlu finansal kurumların, düzenleyici kurumların ve diğer ilgili tarafların işlem ve veri erişimine katılmasını sağlamakta, bu da farklı ülkelerin ve bölgelerin yasal uyumu için temel ön koşulları sunmaktadır. Ayrıca, kamu zincirinden farklı olarak, izinli zincirde kurumlar tarafından ihraç edilen varlıklar, mevcut olan zincir dışı varlıklarla eşleştirilmek yerine, yerel zincir üzerindeki varlıklar olabilir; bu yerel zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA'nın getireceği dönüşüm potansiyeli büyük olacaktır.
Özetle, RWA'nın gelecekteki gelişim yönü, gerçek dünya ile sanal dünya arasında iki yönlü bir entegrasyon olmalıdır: özellikle farklı yargı bölgeleri ve düzenleyici sistemlerin izin verdiği bir çerçevede, izinli zincir/özel zincir üzerinde DLT teknolojisi kullanan yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır.
İkincisi, RWA nasıl geleneksel finansı altüst eder?
Geleneksel finans sisteminde, hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul gibi varlıklar genellikle kağıt sertifikaları şeklinde var olur ve sonrasında merkezi finans kurumları tarafından tutulan dijital kayıtlara dönüşür. Bu kayıtlar mülkiyet, borç, koşullar ve sözleşmeler gibi yönleri kapsar ve genellikle bağımsız olarak çalışan farklı sistemler veya defterler arasında dağılır. Bu kurumlar mali verileri tutar ve doğrular, böylece insanların bu verilerin doğruluğuna ve bütünlüğüne güvenmelerini sağlar. Ancak her aracının farklı yapboz parçalarını tutması nedeniyle, finansal sistem, tüm ilgili finansal verilerin tutarlılığını sağlamak için işlemleri uzlaştırmak ve hesaplamak amacıyla büyük miktarda sonradan koordinasyon gerektirir. Tahmin edilebileceği gibi, bu geleneksel sistem birçok zorlukla karşı karşıya.
Dağıtılmış bir defter teknolojisi olarak blok zinciri, geleneksel finansal sistemde yaygın olan verimlilik sorunlarını çözmek için büyük bir potansiyel göstermiştir. Birleşik ve paylaşılan bir defter sağlayarak, birden fazla bağımsız defterin neden olduğu bilgi parçalanması sorununu doğrudan çözer ve bilgilerin şeffaflığını, tutarlılığını ve gerçek zamanlı güncelleme yeteneğini büyük ölçüde geliştirir. Bu avantaj, akıllı sözleşmelerin kullanılmasıyla daha da geliştirilir, işlem koşullarının ve sözleşmelerin belirli koşullar karşılandığında kodlanmasına ve otomatik olarak yürütülmesine olanak tanır, işlem verimliliğini önemli ölçüde artırır ve özellikle karmaşık çok partili veya sınır ötesi işlemlerle uğraşırken uzlaşma süresini ve maliyetlerini azaltır. Bu nedenle, geleneksel finansal sistem için RWA'nın önemi, blok zincirinde gerçek dünya varlıklarının (hisse senetleri, finansal türevler, para birimleri, öz sermaye vb.) dijital temsillerini oluşturarak dağıtılmış defter teknolojisinin faydalarını çok çeşitli varlık sınıflarına genişletmektir. Bank of New York Mellon tarafından 2022 yılında yapılan bir araştırma, tokenize ürünlerin kurumsal yatırımcılar arasında popüler olduğunu gösterdi. BNY Mellon, 271 kurumsal yatırımcıyla anket yaptıktan sonra, ankete katılanların %90'ından fazlasının paralarını tokenize edilmiş ürünlere yatırmakla ilgilendiklerini ve %97'sinin "tokenizasyonun varlık yönetiminde devrim yaratacağı" ve "sektör için iyi" olacağı konusunda hemfikir olduğunu buldu. Tokenizasyonun faydaları arasında değer transferindeki sürtünmenin ortadan kaldırılması (%84) ve kitlesel varlıklı ve perakende yatırımcılar için erişimin artırılması (%86) yer alıyor.
RWA'nın TradFi üzerindeki dönüşüm gücünü derinlemesine incelemek için aşağıdaki daha ayrıntılı analiz çerçevesi:
1. Pazar erişilebilirliği, yatırım stratejilerinin çeşitlendirilmesine yardımcı olur.
Tokenizasyon, yüksek değerli varlıkların (gayrimenkul ve sanat eserleri gibi) ticarete konu olabilen tokenlere bölünmesi yoluyla kısmi mülkiyeti gerçekleştirir ve küçük yatırımcıların daha önce yüksek maliyetler nedeniyle giremeyecekleri piyasalara katılmalarını sağlar, böylece yatırım fırsatlarını daha demokratik hale getirir.
Hayal edin ki, geleneksel olarak likiditesi düşük olan varlıklar, örneğin bir ev, tokenleştirilmiş olarak, genellikle tekil olarak alınıp satılması gereken gayrimenkul.