По местному времени 7 ноября Федеральная резервная система провела заседание Комитета по открытому рынку (FOMC) и опубликовала заявление, в котором объявила о снижении целевого диапазона Процентная ставка федеральных фондов на 25 базисных пунктов до уровня между 4,50% и 4,75%. Это заседание также было назначено на следующий день после исторически значимых выборов в США.

По поводу последующего темпа политики анализаторы считают, что вероятно, ФРС снизит темп снижения процентных ставок.

Сдерживание снижения ставки на 25базисная точка

18 сентября 2024 года ФРС объявила об снижении целевого диапазона процентной ставки федеральных фондов на 50 базисных пунктов до уровня от 4,75% до 5,00%. Это первое снижение ставки ФРС с марта 2020 года.

Снижение ставки на 25 базисных пунктов в этот раз соответствует ожиданиям рынка. Перед объявлением заявления о заседании по процентной ставке 7 ноября, офис директора по инвестициям при Управлении финансовым благосостоянием UBS прогнозировал, что Федеральная резервная система не изменит своих экономических прогнозов немедленно. Вероятность того, что Федеральная резервная система снова снизит ставку на 25 базисных пунктов на заседании 7 ноября, очень высока.

В ходе заседания Федерального резерва в ноябре все члены единогласно приняли решение снизить БенчмаркПроцентная ставка на 25 базисных пунктов после исторического снижения на 50 базисных пунктов в сентябре и завершения 30-месячной периода сжатой денежной политики.

Джонни Ю, вице-президент Wellington Investments и управляющий портфелем ценных бумаг с фиксированным доходом, сообщил Economic Observer, что заявление на заседании по процентной ставке было незначительным изменением по сравнению с сентябрем, и в дополнение к продолжению приверженности «возвращению инфляции к целевому показателю в 2%», ФРС подтвердила свою «приверженность достижению цели полной занятости», намекнув при этом на опасения по поводу неопределенности экономических перспектив, убрав «больше уверенности в том, что уровень инфляции достигнет целевого показателя устойчиво».

Анализируя выступление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, а также экономическую и рыночную ситуацию в США, главный экономист Ping An Securities Чжун Чжэншен объясняет, что решение Федеральной резервной системы сохранить снижение ставки на 25 базисных пунктов может быть понято с трех точек зрения: во-первых, несмотря на укрепление данных по занятости и инфляции, опубликованных после сентябрьского заседания по процентной ставке, они не смогли компенсировать предыдущие снижения; во-вторых, Федеральная резервная система стремится сохранить инерцию в политике; в-третьих, самостоятельное повышение Процентной ставки на рынке в последнее время дает Федеральной резервной системе больше пространства для снижения ставок.

Ю Цзяян считает, что в целом последние данные об отчетах по занятости и розничных продажах в США свидетельствуют о благоприятной экономической конъюнктуре в США, что свидетельствует о том, что ранее рынок слишком пессимистично оценивал жесткую посадку экономики США, а ожидание слишком рискованного сверхмягкого курса ФРС, который снизил ставки на 50 базисных пунктов подряд, чтобы сопротивляться риску рецессии, также является чрезмерно рискованным. В нынешних экономических условиях нельзя недооценивать риски вторичной инфляции. Фактически, ключевые уровни инфляции, за которыми следит ФРС, уже начали укрепляться и показывают признаки месячного восстановления, поэтому сдержанный курс снижения ставок имеет свою необходимость.

В будущем темп снижения процентных ставок может замедлиться

Рынок не сильно разделяется по поводу снижения ставок ФРС на 25 базисных пунктов, но возникают разногласия относительно пространства и темпа снижения ставок в 2025 году.

Главный экономист Shenwan Hongyuan Чжао Вэй считает, что необходимо следовать за указателями Процентной ставки Федеральной резервной системы США, которые были установлены в контексте победы Трампа. В целом, Пауэлл продолжает подчеркивать модель поведения, основанную на «зависимости от данных». Пауэлл подчеркнул на пресс-конференции, что скорость снижения процентной ставки в будущем будет зависеть от данных. В краткосрочной перспективе выборы в США и политика Трампа еще не повлияли на решения Федеральной резервной системы.

Как вы смотрите на дальнейший темп политики ФРС? Главный макроаналитик China Merchants Securities Чжан Цзинцзин считает, что вероятность дальнейшего снижения процентных ставок будет замедляться. Она анализирует и считает, что на этом заседании Пауэлл настаивал на нейтральном подходе, отказываясь от прогнозных указаний, придерживаясь зависимости от данных и воздерживаясь от излишних комментариев по результатам выборов и фискальной политики.

Поэтому Жан Цзинцин считает, что в дальнейшем политика может претерпеть три важных изменения.

Во-первых, завершается эпоха прогностических указаний. Первое - правительство больше не хочет быть подвержено 'Арбитражу' на рынке, второе - после выборов неопределенность в политике и экономике будет выше, прогностические указания - это более рискованный выбор.

Во-вторых, порог, приближающийся к нейтральной процентной ставке, может быть повышен. Пауэлл неоднократно подчеркивал, что при приближении к нейтральной процентной ставке будет проявляться большая осторожность для достижения двойного баланса рисков, что также означает, что порог для последующего снижения ставок может быть повышен, как сказал Пауэлл: «Когда мы приближаемся к поставленной цели, мы будем постепенно замедлять темп действий, подобно посадке самолета».

Во-первых, заседание по процентным ставкам в декабре должно дать больше сигналов. Параметры модели ФРС могут измениться более часто и отразиться на точечной диаграмме в декабре.

Чжао Вэй считает, что снижение ставки ФРС может происходить в темпе "75 базисных пунктов + 75 базисных пунктов", 75 базисных пунктов в этом году, что означает, что в декабре действительно есть возможность приостановить снижение ставок, а другие 75 базисных пунктов в следующем году, учитывая основные фундаментальные давления на инфляцию в следующем году и реализацию политики Трампа, возможно, темп снижения ставок будет более "поздним".

Ю Цзяян также отметил, что разнообразная неопределенность в политике, вызванная сменой администрации в США, может привести к значительным потрясениям, включая планы по расширению налоговых льгот и увеличению дефицита, а также ряд корректировок в сфере торговли и внешней политики. Эти изменения могут усугубить дисбаланс внутреннего и мирового спроса, затруднить хрупкий процесс смягчения инфляции и повысить естественную процентную ставку в США, а также неускоренную инфляцию и уровень безработицы, что может ограничить возможности дальнейшего сокращения процентных ставок.

Ю Цзяян заявил, что можно ожидать того, что Федеральная резервная система США в следующем этапе сохранит осторожное и гибкое политическое отношение для противодействия рискам превышения экономической деятельности и инфляции. Это также означает, что логика рыночной оценки, основанная на инфляции, постепенно замедляется и увеличивает Ликвидность, которая была призвана ускорить рынок, может измениться на обратный ход, что приведет к большему колебанию и Колебание в поведении крупных активов и требует от рыночных инвесторов более внимательного следования.

Вероятность снижения процентной ставки в следующий раз: 64.6% Размер: -0.25%
Интерпретация
Ожидается, что число снижений ставки в течение года составит 1 раз, ставка на конец года составит 4.25%-4.50%, следующая дата снижения - 19 декабря 2024 года.