Итак, вот о чем стоит подумать, если вы следите за рынком криптовалют в последнее время. Биткойн сильно падает, и все задаются вопросом, является ли это временной коррекцией для покупки или впереди еще больше боли. Реальность сложнее, чем хотят признать быки и медведи.

Начнем с того, что на самом деле происходит. Биткойн сейчас торгуется примерно по $74,8K, снизившись с рекордных $126K. Общий рынок криптовалют находится в полном режиме распродажи, и инвесторы активно переводят средства в более безопасные активы. Есть политическая неопределенность, экономические опасения, рост уровня долга — все то, что должно было бы заставить Биткойн сиять как средство сохранения стоимости. Но это не работает так.

Вот что привлекло мое внимание. В прошлом году, когда дефицит бюджета США достиг $1,8 трлн, а национальный долг превысил $38,5 трлн, можно было бы подумать, что Биткойн станет очевидной защитой, верно? Именно так постоянно продвигается эта идея. Но за тот же период золото выросло на 64%, в то время как Биткойн фактически закрылся в минусе. Когда инвесторы действительно нуждались в безопасном убежище, они выбрали золото вместо Биткойна. Это очень яркий сигнал о том, действительно ли Биткойн функционирует как цифровое золото или нет.

Конкуренция становится все труднее игнорировать. Стейблкоины обрабатывают невероятные объемы — речь идет о $3,5 трлн за последние 30 дней транзакций, что более чем вдвое превышает совокупный объем Visa и PayPal. Они предлагают нулевую волатильность, очень низкие издержки и мгновенное урегулирование. Даже Кэти Вуд из Ark Investment Management в прошлом году снизила свою целевую цену на Биткойн с $1,5 млн до $1,2 млн к 2030 году, потому что теперь убеждена, что стейблкоины лучше подготовлены к замещению традиционных платежных систем. Когда один из крупнейших пропагандистов крипты начинает хеджировать, это говорит о том, что что-то изменилось.

Исторический аргумент тоже не ошибается. Каждый спад Биткойна с 2009 года в итоге восстанавливался, а доходность за десятилетия превосходит все остальные активы. Но есть нюанс — во время краха 2017-2018 годов и снова в 2021-2022 годах Биткойн терял более 70% от пика. Сейчас он снизился примерно на 40%, что говорит о том, что цена может уйти ниже, прежде чем мы увидим настоящий дно.

Что отличает нынешнюю ситуацию — это более глубокий скептицизм. Речь идет не только о цене — речь о фундаментальных причинах, по которым люди изначально покупали Биткойн. Аргумент о сохранении стоимости был проверен и провалился. Аргумент о платежной системе теряет сторонников. Единственное, что пока держит ситуацию — это нарратив о «цифровой дефицитности», но на фоне такой неопределенности макроэкономических условий его сложнее поддерживать.

Майкл Сэйлор покупает, конечно — он только что добавил еще $204 миллионов через MicroStrategy, которая сейчас владеет около 3,6% всего предложения Биткойна. Это уверенность. Но даже сильные руки должны честно признать, почему криптовалюта сейчас падает. Это не просто шум. Есть реальные вопросы о применимости Биткойна, на которые еще не дано ответов.

Если вы думаете купить этот спад, я вас не осуждаю — история показывает, что рано или поздно происходит восстановление. Но держите позицию небольшой. Макрообстановка более хаотичная, чем за последнее время, и некоторые основные аргументы в пользу Биткойна действительно ослабли. Сейчас не время для агрессивных накоплений.