Токенизация Ethereum, скорее всего, изменит криптовалютные рынки в 2025 году, — говорит CIO Bitwise

Институциональные инвесторы все чаще рассматривают токенизацию ethereum как центральную тему, связывая между собой стейблкоины, реальные активы и инфраструктуру ончейн-рынка.

Bitwise CIO Мэтт Хоган поддерживает ethereum как ключевую ставку на стейблкоины и токенизацию

CIO Bitwise Мэтт Хоган назвал ethereum «лучшей ставкой» как на стейблкоины, так и на токенизацию, входя в 2025 год. Говоря об этом активе подробно, он утверждал, что ни одна другая блокчейн-сеть не объединяет разработческую активность, сетевые эффекты и институциональную интеграцию на сопоставимом уровне.

В настоящее время Хоган держит ETH как вторую по величине позицию в крипто-индексном фонде Bitwise. Кроме того, ethereum уже контролирует 61,4% всех токенизированных активов, что соответствует общей рыночной стоимости $206,2 млрд по всей его экосистеме. Такой масштаб, по его мнению, создает мощный ров.

При столь доминирующем присутствии Хоган считает, что ethereum находится в центре следующего этапа ончейн-финансов. Однако он подчеркнул, что эта доминанта навсегда не гарантирована — и что конкуренция со временем превращает ее скорее в «рынок, который им предстоит потерять».

От критики к исполнению: обновленный фокус инвесторов на ethereum

Ранее в этом году сообщество ethereum прошло через период, который Хоган охарактеризовал как «бездны отчаяния». Критики атаковали его длинную и сложную техническую дорожную карту, а некоторые инвесторы задавались вопросом, не ушел ли проект слишком далеко от практики в теорию.

Обвинения в том, что проект стал «башней из слоновой кости», еще сильнее подорвали настроения среди участников рынка. Однако Хоган утверждает, что эта критика запустила существенный пересмотр приоритетов, заставив экосистему вернуть фокус на осязаемые результаты.

«Ранее в этом году сообщество немного сбилось с курса и оказалось в глубинах отчаяния», — отметил он. С тех пор он видит четкий поворот к исполнению, рыночной релевантности и более прагматичному принятию решений, которое гораздо ближе к ожиданиям инвесторов.

Теперь Хоган наблюдает более ориентированную на инвесторов экосистему ethereum, которая активно выпускает продукты. Более того, он считает, что этот обновленный акцент на поставках напрямую укрепил конкурентную позицию ETH как в сегменте стейблкоинов, так и в сегменте токенизации.

Для Bitwise эти изменения вылились в явное решение по портфелю. ETH занимает место второй по величине доли в диверсифицированном крипто-индексном фонде компании, сигнализируя о сильной внутренней уверенности в долгосрочной роли этой сети.

Структурное преимущество ethereum в стейблкоинах и токенизированных активах

Помимо недавних сдвигов в настроениях, Хоган утверждает, что ethereum имеет структурное преимущество на двух целевых рынках. Ни одна конкурирующая блокчейн-сеть, по его мнению, сейчас не соответствует ему ни по разработческому сообществу, ни по закрепившимся сетевым эффектам, ни по уровню институционального внедрения.

Поскольку уже 61,4% всех токенизированных активов работают на «рельсах» ethereum, преимущество выходит далеко за рамки простой видимости. Эта доля соответствует $206,2 млрд токенизированной стоимости — включая стейблкоины, фонды, реальные активы и другие финансовые инструменты, которые мигрировали ончейн.

Хоган кратко и жестко подвел итог ситуации, заявив, что «это их рынок, который можно потерять в стейблкоинах и токенизации». Однако он также дал понять, что именно исполнение и готовность реагировать на потребности пользователей определят, расширится ли это преимущество или будет со временем размываться.

Этот взгляд перекликается с более широкими нарративами о доминировании ethereum на рынке, где ликвидность, инструментарий и привычность с точки зрения регулирования продолжают притягивать разработчиков и капитал к сети. При этом Хоган подчеркнул, что лидерство в таких развивающихся рынках, как токенизированные ценные бумаги, пока еще находится на ранних этапах.

Токенизация как упущенный гигант рядом со стейблкоинами

Хотя стейблкоины привлекают значительное внимание медиа, Хоган утверждает, что токенизация представляет собой еще более крупную возможность, которую рынки пока недостаточно учитывают в оценках. Он противопоставил текущий фокус — масштабу всего «мира» базовых активов, который готов переместиться ончейн.

Только глобальные акции, по словам Хогана, в сумме составляют около $100 трлн, а мировой рынок облигаций превышает эту цифру. Кроме того, он добавил, что рынок недвижимости расширяет адресуемый потенциал еще дальше, создавая, по его мнению, одну из крупнейших возможностей в финансовой истории.

Вместе эти классы активов формируют огромную цель для роста рынка токенизированных активов. Однако, по его мнению, инвесторы по-прежнему зациклены на стейблкоинах, недооценивая долгосрочное влияние размещения традиционных ценных бумаг и реальных активов напрямую на публичных блокчейнах.

Чтобы поддержать свою тезу, Хоган указал на заявления со стороны ведущих регуляторов и финансовых руководителей. Глава SEC, как он отметил, говорил, что в итоге весь рынок мигрирует на блокчейн-«рельсы», что указывает на структурный сдвиг, а не на мимолетный тренд.

Аналогично, CEO BlackRock заявил, что в конечном итоге каждый актив будет токенизирован. Кроме того, крупные площадки и посредники — включая NYSE, NASDAQ, CBOE, Goldman Sachs и J.P. Morgan — уже активно работают в этом направлении.

Параллели с революцией ETF

Хоган провел прямую связь между сегодняшним импульсом к токенизации и его прошлым опытом работы с биржевыми фондами (ETF). Он был одним из ранних наблюдателей за рынком ETF, когда тот переходил от нишевого сегмента финансов в индустрию с оборотом в несколько триллионов долларов.

«Я видел там похожее внедрение на уровне “низового” сообщества — то, что сейчас наблюдаю и в токенизации», — сказал он, вспоминая, как ранние скептики недооценивали потенциальное влияние этой структуры на управление активами в будущем. При этом он считает, что кривая внедрения для ончейн-активов может быть еще круче.

Индустрия ETF, которую одно время отвергали традиционалисты, росла устойчивыми темпами по мере взросления инфраструктуры, образования и регулирования. Однако, по его мнению, у волны токенизации есть преимущества благодаря более быстрым потокам информации, существующей крипто-инфраструктуре и регуляторной среде, которая уже взаимодействует с цифровыми активами.

Эти параллели лежат в основе его сравнения токенизации с ETF: предполагается, что инкрементальные инновации сегодня могут накапливаться и приводить к преобразующим изменениям в течение десятилетия. Как и в случае с ETF, как только станут очевидны преимущества по стоимости и эффективности, он ожидает, что внедрение ускорится.

Положение ethereum в центре институциональной токенизации

В рамках этого более широкого сдвига Хоган твердо ставит ethereum в центр институциональной токенизации. Его существующая инфраструктура, инструменты для разработчиков и ликвидность дают значимое преимущество по сравнению с альтернативными сетями уровня-1.

По мере того как все больше институтов будут создавать и переносить активы ончейн, Хоган ожидает роста доминирования ethereum. Кроме того, укоренившиеся отношения с ключевыми игроками в финансовом секторе могут усилить эту позицию — особенно когда пилоты будут переходить к полноформатным промышленным развертываниям.

Он описал формирующийся ландшафт как такой, где блокчейн-финансовые «рельсы» становятся стандартом для выпуска, расчетов и передачи, а не как спекулятивная надстройка. В этой логике ранняя интеграция ethereum с биржами, кастодианами и управляющими активами становится ключевым стратегическим преимуществом.

С точки зрения Хогана, институциональное внедрение криптовалют больше не является теорией. Он указал на конкретную активность со стороны компаний с узнаваемыми названиями, отметив, что то, что в 2020 году выглядело как эксперимент, теперь напоминает развертывание инфраструктуры на ранней стадии по всем сегментам рынков капитала.

В этой среде убежденность Хогана в том, что токенизация ethereum закрепит и стейблкоины, и рынки реальных активов, отражает более широкую институциональную теорию. Если его сравнение с эпохой ETF окажется верным, следующее десятилетие может принести ethereum непропорционально большую долю стоимости по мере того, как глобальные активы будут перемещаться в публичные сети.

Подводя итог, Хоган видит текущие сигналы более крупного тренда: доля ethereum в токенизированных активах составляет 61,4%, ончейн-основа его стоимости — $206,2 млрд, а также растущее институциональное присутствие. Эти факторы, по его мнению, пока традиционные рынки еще не до конца учли в оценках.