Джереми Барнум резко предупредил о рисках стабильной монеты, приносящей доход, Yield-Generating Stablecoin

Финансовая индустрия все больше обеспокоена новой волной основанных на блокчейне платформ, предлагающих привлекательные доходы для криптоинвесторов. Согласно Джереми Барнуму, финансовому директору JPMorgan Chase, эти платформы — включая проекты, такие как Usual, ENA и Unitas — представляют собой значительную регуляторную слепую зону. Барнум охарактеризовал их как “теневые банки”, которые успешно перенесли функции традиционного банковского дела в рамках блокчейна, избегая при этом установленных механизмов надзора, которые регулируют финансовые учреждения на протяжении веков.

Почему доходные стейблкойны функционируют как теневые банки

Основной механизм здесь прост: эти платформы привлекают капитал, предлагая доходы, которые имитируют традиционные процентные ставки по банковским вкладам. Однако они достигают этого, не подчиняясь регуляторному контролю или структурным мерам предосторожности, требуемым от традиционных финансовых учреждений. Работая в этой регуляторной серой зоне, они захватывают доступность и инновационную привлекательность технологий блокчейн, избегая при этом пруденциальных требований, которые защищают вкладчиков в традиционных банковских системах.

Критически важные меры предосторожности, которые отсутствуют

Согласно оценке Джереми Барнума, две основные защиты заметно отсутствуют на этих платформах, генерирующих доходы от стейблкойнов. Во-первых, им не хватает жестких требований к достаточности капитала — обязательных резервов и капитальных буферов, которые позволяют традиционным банкам поглощать убытки без вызова системных коллапсов. Во-вторых, они работают без страховки вкладов, что означает, что средства инвесторов остаются незащищенными в случае банкротства платформы или рыночных сбоев. Это не мелкие технические детали; они представляют собой институциональные конструкции, которые предотвращают финансовые кризисы.

Понимание последствий системного риска

Беспокойство, выраженное Джереми Барнумом, отражает более глубокую структурную уязвимость в криптофинансах. Когда платформы объединяют функции, похожие на банковские (стабильные доходы, мгновенные выводы), с рисковыми профилями, аналогичными банковским (концентрированная ликвидность, кредитные активы), но лишены банковских мер предосторожности, результатом становится финансовая архитектура, подверженная каскадным сбоям. Если какая-либо из этих платформ понесет значительные убытки, отсутствие адекватных капитальных буферов или защиты вкладов создает прямой путь к внезапной рыночной нестабильности, потенциально влияя на более широкую криптоэкосистему и подвергая розничных инвесторов значительным убыткам.