Доходы DeFi в блокчейне достигли отметки $8 миллиардов: как децентрализованные финансы меняют экономику цифровых активов

Децентрализованная финансовая экосистема демонстрирует значительную экономическую зрелость, с доходами на блокчейне, достигающими примерно 8 миллиардов долларов в 2025 году, согласно недавнему анализу. Эта веха сигнализирует о фундаментальном сдвиге в том, как DeFi генерирует ценность, переходя от спекуляций к устойчивой инфраструктуре, приносящей доход. Данные показывают высоко структурированный рынок, где несколько потоков доходов способствуют растущему финансовому значению DeFi.

Комиссии за транзакции являются основным источником доходов DeFi

Автоматизированные маркетмейкеры (AMM) продолжают доминировать в ландшафте доходов DeFi, генерируя около 4,2 миллиарда долларов в виде комиссий за транзакции. Это представляет собой самый крупный источник дохода в экосистеме. Концентрация на рынке впечатляющая — Uniswap, Meteora и Raydium вместе захватывают 62% всех комиссий AMM, подчеркивая, как эффективность платформы и сетевые эффекты пользователей создают динамику, при которой победитель забирает всё в инфраструктуре децентрализованной торговли. Эта концентрация предполагает, что конкурентные преимущества в DeFi остаются высоко устойчивыми для устоявшихся платформ.

Протоколы кредитования следуют за вторичным источником дохода

Деятельность по кредитованию и заимствованию представляет собой второго по величине вкладчика доходов, генерируя приблизительно 1,76 миллиарда долларов в виде процентного дохода. Протоколы, такие как Aave и Morpho, вместе составляют более 60% от общего заблокированного значения DeFi (TVL), позиционируя их как основные уровни инфраструктуры. Однако участники рынка должны отметить критическую структурную проблему: почти половина всего спроса на кредитование включает в себя круговые операции с левереджем — что означает, что пользователи многократно занимают и вносят одни и те же активы, чтобы увеличить свое воздействие. Эта деятельность раздувает показатели TVL, одновременно вводя скрытые риски левереджа по всей экосистеме.

Реальные активы способствуют конвергенции традиционных финансов

Ожидается, что от 600 миллионов до 900 миллионов долларов в год будут поступать от реальных активов (RWA), категории, которая трансформировала стратегическую значимость DeFi. Облигации казначейства США составляют примерно 41% рынка RWA, демонстрируя, как институциональные инвесторы используют инфраструктуру блокчейна для токенизации традиционных активов. Эта конвергенция знаменует собой ключевой момент, когда DeFi переходит от чисто крипто-родной экосистемы к мосту между традиционными финансами и децентрализованными протоколами.

Перпетуальные контракты и новые возможности

Финансирование перпетуальных фьючерсов добавляет около 300 миллионов долларов в годовой доход, при этом Ethena становится значительным игроком в этом сегменте. Тем временем потенциальные источники дохода, такие как страховое андеррайтинг и рынки опционов на блокчейне, остаются в значительной степени неразвитыми, представляя собой значительные границы роста для экосистемы DeFi. Ассиметрия между развитыми и зарождающимися потоками доходов предполагает значительное пространство для инноваций и расширения рынка.

Институциональный капитал коренным образом изменяет экономику DeFi

Особенно показательным является анализ доходности стейблкоинов: более половины депозитов стейблкоинов в экосистеме Ethereum в настоящее время генерируют доходность ниже ставок казначейских облигаций США. Это представляет собой стратегическое преимущество, которое постепенно исправляется через интеграцию RWA. Sky (ранее MakerDAO) эффективно иллюстрирует эту трансформацию — примерно 70% его дохода поступает от внебиржевых активов, отражая, как традиционные финансовые доходы все больше поступают в DeFi через авторизованные институциональные каналы. Этот структурный сдвиг демонстрирует, что будущее децентрализованных финансов заключается не в вытеснении традиционных финансов, а в интеграции их денежных потоков и практик управления рисками в децентрализованную инфраструктуру.