#FedRateHikeExpectationsResurface

В последний раз, когда кто-то всерьез говорил о возможном повышении ставок ФРС, большинство посмеялись. Это было три недели назад.

Ситуация изменилась быстрее, чем ожидал рынок. Война в Иране сделала то, что не смогли ни данные по инфляции, ни угрозы тарифов, ни политическое давление — она вернула вопрос о повышении ставки на повестку дня с реальной вероятностью. На этой неделе шансы CME FedWatch на как минимум одно повышение в 2026 году превысили 50% впервые. Polymarket давал это событие с вероятностью 24% всего за несколько дней до этого. Ожидания быстро изменились и в основном остались неучтенными рынком.

Доходность 2-летних казначейских облигаций сейчас приближается к 4%, что говорит о том, что рынки больше не рассматривают повышения как риск «хвостового» сценария. Доходность 10-летних облигаций достигла своего максимума с июля 2025 года. Обычно война заставляет инвесторов вкладываться в казначейские облигации как в безопасное убежище. Вместо этого доходности растут, что означает, что инфляционная повестка побеждает в борьбе за внимание по сравнению с безопасностью. Это важный сигнал.

Вот что Bank of America обозначил как три условия для фактического повышения ставки: рынок труда должен оставаться напряженным с уровнем безработицы ниже 4%, инфляция должна явно ускориться, а не просто застопориться, и долгосрочные ожидания инфляции должны стать неустойчивыми. Сейчас условие первое — на грани, условие второе — в движении через цены на энергоносители, а условие третье — самое важное и требует пристального внимания.

Пауэлл заявил на этой неделе, что «большинство» членов FOMC не рассматривают повышение ставки, и пока рано оценивать полный экономический эффект войны. Президент Федерального резервного банка Чикаго Гулсби был более откровенен — он может «увидеть обстоятельства» для повышения, если инфляция выйдет из-под контроля, при этом оставляя дверь открытой для нескольких снижений, если ситуация стабилизируется. Такой двусторонний язык со стороны руководителей ФРС сам по себе является посланием.

Базовый сценарий остается — удержание или возможное снижение. Но промежуток между «снижением» и «повышением» значительно сократился за несколько недель. В рынке, где позиционирование полностью ориентировано на смягчение, такая переоценка уже способна нанести реальный урон активам, чувствительным к ставкам — включая криптовалюты. Следите за доходностью 2-летних облигаций, за ценами на энергоносители и за тем, начнут ли ожидания инфляции проявляться в данных опроса Университета Мичигана. Эти три фактора вместе скажут вам больше о следующем шаге ФРС, чем любая пресс-конференция.