Подразделение космических сил Boeing и Lockheed сталкивается с серьезным препятствием, поскольку Space Force останавливает миссии ракеты Vulcan.

Сотрудничество между Boeing и Lockheed Martin через их совместное предприятие United Launch Alliance (ULA) испытывает трудности. После многих лет обещаний о надежном графике запуска, Космические силы США приняли трудное решение приостановить все миссии ракет Vulcan на неопределенный срок, ссылаясь на неразрешенные технические проблемы, которые возникли в ходе недавних полетов.

Технические проблемы, стоящие за приостановкой

Ракета Vulcan Centaur от ULA, которая должна была стать рабочей лошадкой для запусков, столкнулась с трудностями на взлетной полосе. Компания изначально планировала запускать от 20 до 30 Vulcan ежегодно к этому моменту, но смогла провести лишь четыре запуска за два года. Более того, две из этих четырех миссий столкнулись с серьезными аномалиями, которые могли закончиться катастрофой.

Первый инцидент произошел в октябре 2024 года во время Запуска 2, когда одна из форсунок, направляющих выбросы от твердотопливных ракетных boosters, неожиданно отсоединилась во время полета. Затем в феврале 2026 года Запуск 4 столкнулся с другой критической проблемой: выхлопные газы двигателя сожгли саму форсунку бустера, снова ставя под угрозу успех миссии. Между этими проблемами Запуск 3 прошел нормально в 2025 году, предоставив краткий момент облегчения.

Хотя ULA успешно завершила свой первый запуск Vulcan в январе 2024 года без инцидентов, последующие неудачи вызвали тревогу в Пентагоне. Полковник Эрик Зарыбинский, исполнительный директор по закупкам в Космических силах, объявил в конце прошлого месяца, что “мы не будем запускать миссии Vulcan”, пока инженеры не решат проблему с твердотопливными бустерами. Его оценка сроков: процесс займет “много месяцев”, прежде чем миссии смогут безопасно возобновиться.

Непосредственное воздействие на государственные и коммерческие клиенты

Приостановка Космических сил представляет собой непосредственную проблему для клиентской базы ULA. Министерство обороны зарезервировало 25 запусков Vulcan, в то время как Amazon забронировала более трех десятков миссий для развертывания своего спутникового созвездия Leo, чтобы конкурировать с SpaceX на рынке спутникового интернета.

Тем не менее, маловероятно, что коммерческие клиенты будут действовать независимо. Хотя Amazon может быть tempted сохранить свой график запусков, чтобы ускорить развертывание своей спутниковой сети, более широкий коммерческий рынок обычно полагается на руководство правительства по надежности ракет-носителей. Если Пентагон не будет запускать Vulcan, то и большинство частных предприятий не будут. Эффект, вероятно, будет полная пауза в операциях Vulcan среди всех клиентов, пока сертификация Космических сил не возобновится.

Финансовое воздействие: больше шума, чем вреда для новостей Boeing

Несмотря на очевидный кризис, новости о Boeing из этой ситуации могут быть преувеличены при финансовом анализе. United Launch Alliance генерирует около 1,5 миллиарда долларов ежегодного дохода, распределенного поровну между двумя материнскими компаниями. Для Lockheed Martin в частности, ULA приносит примерно 750 миллионов долларов из общего дохода космического дивизиона в 13,4 миллиарда долларов — что составляет лишь около 5,6% от бизнеса этого сегмента.

Даже если производство Vulcan полностью остановится на оставшуюся часть 2026 года, и ULA будет работать исключительно на своем оставшемся запасе Atlas V, воздействие на доход будет незначительным. Lockheed Martin преобразовала 1,345 миллиарда долларов своего космического дохода в операционную прибыль в прошлом году, демонстрируя силу своего более широкого портфеля. Потенциальная потеря в 375 миллионов долларов от ULA (при условии сокращения вклада ULA на 50%) едва ли заметна на фоне этой прибыли.

Аналогично, общий доход Boeing от обороны, безопасности и космоса значительно превышает его долю в ULA, что защищает компанию от значительного ущерба. Для обеих компаний кризис Vulcan представляет собой неудачу, но не экзистенциальную угрозу их финансовым показателям.

Что должны учитывать инвесторы

Вопрос, с которым сталкиваются инвесторы, заключается не в том, повредят ли проблемы Vulcan Boeing и Lockheed — они повредят. Скорее, это вопрос о том, достаточно ли этот ущерб значителен, чтобы существенно повлиять на оценку акций. Данные указывают, что это не так. Ошибка ULA создаст негативные заголовки и может повлиять на квартальные прогнозы доходов, но диверсифицированные портфели обеих материнских компаний обеспечивают значительную защиту.

Настоящий вопрос для наблюдателей за новостями Boeing заключается в том, сколько времени займет расследование и корректирующие действия. Оценка Космических сил в “много месяцев” предлагает мало точности. История предоставляет предостерегающую историю: прошло более 10 месяцев между вторым сбоем Vulcan и третьей попыткой запуска, что говорит о том, что методический процесс отладки может затянуться вплоть до 2026 или даже 2027 года.

Для акционеров Boeing и Lockheed Martin это представляет собой временное препятствие, а не предвестие структурного упадка. Более широкие аэрокосмические портфели компаний — включая контракты на оборону, военные самолеты, ракетные системы и другие космические проекты — продолжают генерировать значительные денежные потоки и прибыль. Хотя заголовки новостей о Boeing могут оставаться негативными в краткосрочной перспективе, долгосрочные бизнес-фундаменталы, похоже, остаются неизменными.