Как контроль поставок DRC изменил рынок кобальта в 2025 году — Обзор прогноза цен на кобальт

Кобальтовый рынок в 2025 году столкнулся с хроническим избытком предложения, но испытал драматическую структурную трансформацию, вызванную почти исключительно политическим вмешательством со стороны Демократической Республики Конго. Начав год на уровне девятилетнего минимума в 24,343.40 долларов США за метрическую тонну, цены на кобальт подскочили до 53,005 долларов США к концу года — рост на 118%, вызванный экспортными ограничениями, которые изменили динамику рынка с постоянного избытка на возникающую нехватку. Это изменившееся состояние кобальтового рынка в 2025 году представляет собой наиболее значительный поворот для отрасли за последние годы, с глубокими последствиями для прогноза на 2026 год.

От кризиса избытка к шоку предложения: критический поворотный момент первого квартала

Кобальтовый рынок открыл 2025 год, тонув в избытке запасов. Глобальное производство полезных ископаемых удвоилось за пять лет, значительно опередив рост спроса со стороны электрических автомобилей и других промышленных применений. Цены оставались на уровне, близком к самым низким с 2016 года, сигнализируя о продолжительном структурном дисбалансе.

Эта траектория резко изменилась в конце февраля, когда ДРК — отвечающая за примерно три четверти мирового предложения кобальта — объявила о четырехмесячной приостановке экспорта кобальтового гидроксида. Это изменение политики вызвало шоковые волны на рынке. К концу марта цены на кобальт выросли с 24,495 долларов на начало года до более чем 34,000 долларов, с пиковыми значениями в течение месяца, приближающимися к 36,300 долларов. Сектор зафиксировал свое первое значительное восстановление за почти два года, сигнализируя о том, что нарратив избытка предложения был фундаментально разрушен.

По словам аналитика Benchmark Intelligence Романа Обри, это вмешательство в политику оказалось трансформационным. “Кобальтовый рынок в 2025 году характеризовался значительным восстановлением цен после того, как ДРК запретила экспорт всего кобальта из своих границ в феврале”, объяснил Обри. К концу квартала рост цен был поразительным: цены на сульфат подскочили на 266%, гидроксид увеличился на 328%, а цены на металл выросли на 130% с начала года.

Растущая, но ограниченная роль Индонезии как заменителя

Когда экспортные ограничения ДРК ужесточились, глобальное внимание переключилось на второго по величине производителя кобальта в мире: Индонезию. В отличие от прямой добычи кобальта в ДРК, индонезийские поставки в основном происходят из переработки никелевых латеритов через установки по высоконапорной кислотной выщелачиванию (HPAL). Эти предприятия производят смешанный гидроксидный осадок (MHP) — промежуточное сырье, содержащее как никель, так и кобальт, которое китайские переработчики все чаще рассматривают как замену дефицитному сырью из ДРК.

В 2024 году производство кобальта в Индонезии составило примерно 31,000 метрических тонн, что составляет около 10% мирового предложения. Продолжающееся расширение HPAL нацелено на объемы производства MHP до 500,000 тонн в год, что потенциально даст 50,000 тонн кобальта ежегодно. Однако наблюдатели за отраслью признали серьезные ограничения: несмотря на рост индонезийского предложения, оно оставалось недостаточным для компенсации сниженного объема поставок из ДРК.

“Недостаток доступности кобальтового гидроксида на более широком рынке оказал косвенное влияние на Индонезию, которая смогла воспользоваться высокими ценами на кобальт,” отметил Обри. Китайские переработчики стратегически использовали существующие запасы до начала 2025 года, и данные торговли подтвердили, что единицы кобальта все еще поступают в Китай, в основном из Индонезии. Однако эта частичная компенсация оказалась временной, поскольку равновесие изменилось.

Ужесточение предложения создает хрупкий баланс: стабилизация рынка во втором и третьем кварталах

Экспортные ограничения ДРК продолжали поддерживать цены во втором квартале, при этом стандартный кобальтовый металл торговался по цене около 15-16 долларов США за фунт, а сульфат демонстрировал еще более резкий рост. Тем не менее, настроение оставалось осторожным на фоне неопределенности относительно продолжительности запрета.

В июне цены начали снижаться, поскольку трейдеры начали сомневаться, будут ли ограничения ДРК продолжаться. Однако в этом месяце появилась ясность: ДРК продлила свои экспортные ограничения до сентября. Это продление сигнализировало рынку о том, что политика представляет собой структурный сдвиг, а не временную коррекцию — эпоха двухлетнего избытка кобальта подошла к концу.

Данные по импорту из Китая подтвердили серьезность воздействия. Поступления кобальтового гидроксида в Китай обрушились, аналитики прогнозировали ограниченные поставки сырья для переработки до конца 2025 года или начала 2026 года. Цены стабилизировались в широком диапазоне 33,000-37,000 долларов США в третьем квартале, поддерживаемые постепенно ужесточающимся предложением и сокращающимися запасами за пределами ДРК.

К концу лета рыночный консенсус укрепился: вмешательство ДРК сбросило кобальтовый рынок с хронического избытка к приближающемуся равновесию — трансформация, вызванная не ускорением спроса, а решительным ограничением со стороны предложения.

Система квот заменяет запрет: структурное ужесточение в четвертом квартале

После нескольких месяцев полной приостановки экспорта ДРК сняла свой запрет в середине октября 2025 года, заменив его жесткой квотной системой, которая будет определять динамику рынка до 2026 года. В рамках новой структуры ежегодный экспорт кобальта из ДРК будет ограничен примерно 96,600 метрическими тоннами — примерно половина объема поставок 2024 года — с выделением только 18,125 метрических тонн на поставку в четвертом квартале 2025 года.

Это структурное ужесточение сразу оказало бычье влияние. Цены на кобальт подскочили выше 47,000 долларов к концу октября, уровни, не наблюдавшиеся с начала 2023 года, на фоне постоянной нехватки сырья и ограниченной логистики. Крупные производители, такие как CMOC Group, получили значительные квоты, что обеспечило временную ясность на рынке, несмотря на фундаментальное сокращение предложения.

Тем не менее, запасы за пределами ДРК оставались критически ограниченными. Участники рынка широко ожидали продолжительного давления на цены вверх, поскольку квотный механизм сокращал предложение относительно потребностей в спросе.

Аналитик Fastmarkets Оливер Массон описал динамику рынка в декабрьском обновлении: “Система квот ДРК настроена на ограничение предложения в следующие два года — если страна не пересмотрит квоты вверх. Цены уже значительно выше, чем в начале года, и, вероятно, останутся высокими, пока действуют текущие уровни квот.”

Однако структурное повышение цен несет downstream риски. Производители электромобилей, сталкивающиеся с растущими затратами на кобальт, могут ускорить переход к химическим составам батарей с низким содержанием кобальта или без кобальта, где это технически возможно, что потенциально ограничит долгосрочный рост спроса и усложнит прогноз по ценам на кобальт на последующие кварталы.

Прогноз на 2026 год: структурный дефицит и высокие цены впереди

Смотря в 2026 год, кобальтовый рынок, похоже, готовится к переходу от нестабильного равновесия к структурному дефициту. Fastmarkets прогнозирует дефицит предложения примерно в 10,700 метрических тонн относительно ожидаемого спроса на уровне около 292,300 метрических тонн — вызванного квотными ограничениями ДРК и продолжающимся истощением запасов, накопленных в годы избытка.

Прогнозы отрасли в целом предполагают, что сокращение поставок в сочетании с упорным ограничением распределительных каналов будет поддерживать значительно более высокие средние цены на протяжении 2026 года. Некоторые аналитики прогнозируют, что кобальт может в среднем составлять около 55,000 долларов США в 2026 году, поскольку экспортные квоты ДРК сохранят ценовую поддержку, которую инициировал запрет 2025 года.

Индонезийское производство продолжает расти и станет все более важным вторичным источником поставок. Однако большинство участников рынка согласны с тем, что объемы из Индонезии, хотя и растут, окажутся количественно недостаточными, чтобы существенно компенсировать ограничения ДРК в краткосрочной и среднесрочной перспективах.

Обри заключил: “Цены значительно восстановились в 2025 году и ожидается, что они останутся высокими в 2026 году, поскольку ДРК ограничивает экспорт. Существует значительный потенциал для роста цен, поскольку истощающиеся запасы вне ДРК представляют риск разрушения спроса к концу года.”

Таким образом, переход кобальтового рынка в 2025-2026 годах отражает фундаментальную перезагрузку: после лет, определяемых тревогами по поводу избытка, отрасль теперь сталкивается с кобальтовым рынком, сформированным нехваткой предложения, с прогнозом цен на кобальт на ближайшие годы, привязанным к политике ДРК и их каскадным влияниям на глобальную цепочку поставок электромобилей.