Индикаторы Bitcoin Показывают Исторически Экстремальный MVRV Z-Score

Недавно проведённый анализ on-chain данных экспертами отрасли, в том числе с помощью платформы CryptoQuant, выявил необычную рыночную ситуацию для Bitcoin. Индикатор MVRV Z-Score, важнейший показатель, измеряющий разницу между рыночной стоимостью и реализованной на блокчейне стоимостью, в настоящее время показывает значения, которые ранее наблюдались только в самые серьёзные исторические фазы капитуляции.

MVRV Z-Score падает до уровней массовой депрессии

По данным, опубликованным в конце февраля, MVRV Z-Score для Bitcoin составляет -2,28 — уровень, превышающий минимумы, зафиксированные в предыдущих крупных медвежьих циклах. В медвежьем рынке 2018 года он достиг только -1,6, а в 2022 году стабилизировался около -1,4. Текущее значение -2,28 указывает на исключительную зону сжатия, при которой рыночная стоимость Bitcoin значительно ниже его «справедливой стоимости», оцененной на блокчейне.

Этот разрыв представляет собой особую аномалию в эпоху ETF на Bitcoin. Значительный приток институциональных капиталов кардинально изменил динамику базовых затрат, делая MVRV Z-Score особенно чувствительным к ценовым корректировкам и усиливая измерение расхождения в стоимости.

Технические сигналы указывают на возможное подтверждение

Чтобы окончательно выйти из этой зоны давления, MVRV Z-Score должен подняться выше -1,5, желательно в сочетании с удержанием Bitcoin выше 69 000 долларов. В настоящее время цена около 69 890 долларов уже приближается к этому важному техническому порогу. Такая комбинация стала бы первым надёжным техническим признаком выхода из критической фазы.

Однако другой фундаментальный индикатор, NUPL (Net Unrealized Profit/Loss), указывает на более нюансированную ситуацию. В настоящее время он равен 0,197 — и остаётся в зоне надежды, далеко от территорий крайней капитуляции. В периоды паники — декабрь 2018, март 2020, ноябрь 2022 — этот показатель падал в отрицательную зону, показывая чистые убытки большинства держателей Bitcoin.

Реальное состояние рыночных настроений

Текущий уровень 0,197 размещает NUPL в центре исторического диапазона, всё ещё далекий от зоны системной боли. Совмещённые показатели дают неоднозначное, но поучительное сообщение: несмотря на экстремальные значения MVRV Z-Score, обостряющие давление на цены, общее настроение остаётся сдержанным. Большинство участников всё ещё держат прибыльные позиции в бумаге, хотя доверие явно пошатнулось. Эта ситуация говорит о том, что более глубокий медвежий рынок ещё не наступил, и, возможно, идут традиционные циклы накопления.