Традиционный Финансовый Спрос Теряет Темп: Почему Мы Осторожничаем с Лонгами

На прошлой неделе в статье «The TradFi Bid is Back» мы описали бычий консенсус, связанный с геополитической безопасной гаванью, сильными притоками в US ETF и неуклонным фоновым спросом, обусловленным премией по привилегированным акциям MicroStrategy STRC. Тезис был прост: отложенный капитал начал получать штрафы, а традиционные финансы управляли рынком.

Спустя неделю ситуация выглядит значительно иначе. Хотя Bitcoin удерживается выше уровня $74 000, структура рынка меняется. Похоже, что спрос со стороны традиционных финансов исчерпал себя и передает эстафету рынку деривативов, ориентированному на криптовалюты.

Вот почему мы сейчас проявляем осторожность с нашими длинными позициями.

Закрыт кран MicroStrategy: премия по STRC иссякла

Ключевым элементом нашего предыдущего бычьего прогноза была премия по MicroStrategy STRC. На прошлой неделе STRC активно торговался выше номинала в $100, функционируя как эффективный ATM (at-the-market) сбор капитала, который за несколько дней направил примерно от $130 млн до $180 млн непосредственно в спотовый Bitcoin.

На этой неделе эта динамика остановилась. Объем торгов STRC вызывает тревогу, а акции проводили 100% времени ниже номинала в $100. Это означает, что премия исчезла, и сейчас нет дополнительных покупок Bitcoin без учета цены, исходящих из механизма STRC MicroStrategy. С этим корпоративным спросом отключенным, одна из ключевых опор недавнего спроса со стороны традиционных финансов исчезла.

Притоки ETF: удерживаем линию

По последним данным о потоках от Farside Investors, институциональный спрос на спотовый Bitcoin показывает более устойчивую картину, чем торговля по STRC. Несмотря на заметные оттоки в конце прошлой недели, общая ситуация не выглядит слишком плохой. Традиционные финансы снова вошли в рынок, чтобы купить на падении, с общим чистым притоком в $167,1 млн 9 марта, во главе с продолжительным интересом к IBIT и FBTC.

Таким образом, вместо полного истощения спроса со стороны традиционных финансов мы наблюдаем расхождение. Покупатели ETF продолжают обеспечивать стабильный базовый спрос, но рынок лишился ускоряющего эффекта агрессивных покупок MicroStrategy. Структурная поддержка спота сохраняется, но сейчас она работает без помощи премии STRC.

Пробуждение криптовалютного спроса: ставки финансирования становятся положительными

Если спрос со стороны традиционных финансов приостановился, что же поддерживает рынок? Ответ кроется в рынке бессрочных свопов.

С прошлого четверга мы наблюдаем явное изменение в деривативах. После периода крайне негативных или нейтральных ставок финансирования в начале месяца, ставки в основном стали положительными к выходным (15 марта) и остаются таковыми. Это говорит о том, что крипто-нативные трейдеры входят в игру и готовы платить премию за удержание длинных позиций.

Положительный момент в том, что, хотя рынок переходит от спотового к кредитному, ставки финансирования пока не перегреты. Мы не видим чрезмерных эйфорических экстремумов ставок, которые обычно предшествуют резким выбросам. Крипто-нативный спрос все еще имеет потенциал для роста, а уровень кредитования управляем.

Торговая идея: действовать с осторожностью

Текущая ситуация — классический переходный этап. Спрос со стороны традиционных финансов, который поднял нас сюда, исчерпан, и рынок теперь опирается на спекулятивный импульс крипто-нативных участников для поддержки.

Хотя здоровые ставки финансирования указывают на то, что крупный слив длинных позиций не грозит в ближайшее время, отсутствие автоматических покупок MSTR и охлаждение притоков ETF — тревожные признаки для немедленного бычьего продолжения.

Наши рекомендации:

• Проявляйте осторожность с текущими длинными позициями. Не время активно наращивать позиции.
• Рассмотрите возможность подтягивания стоп-лоссов и частичной фиксации прибыли в локальных зонах сопротивления (в диапазоне средних и высоких $70k).
• Ждите, пока премия STRC не вернется выше номинала или не произойдет явный сброс в деривативах для сброса открытого интереса, прежде чем увеличивать объемы.

Чтобы первыми узнавать о наших новых листингах, запуске продуктов, розыгрышах и других новостях, присоединяйтесь к нашим онлайн-сообществам и общайтесь с другими трейдерами.

За самыми свежими новостями следите в Twitter, присоединяйтесь к нашему Telegram-каналу или читайте наши блоги и объявления на сайте.

Если у вас есть вопросы, обращайтесь в службу поддержки, которая работает круглосуточно.